වර්තමාන Gold සහ Silver නැවත යථා තත්ත්වයට පත්වීම තිරසාරද?

දශක ගණනාවකට පසු සිදු වූ දරුණුතම කඩා වැටීම්වලින් එකකට මුහුණ දීමෙන් පසු රන් සහ රිදී මිල ගණන් ප්‍රබල ලෙස යථා තත්ත්වයට පත්ව ඇති අතර, පසුගිය සතියේ කඩා වැටීම හැරවුම් ලක්ෂයක්ද නැතහොත් තාවකාලික අඩාල වීමක්ද යන්න නැවත තක්සේරු කිරීමට ආයෝජකයින්ට සිදුව ඇත. 

Spot gold අඟහරුවාදා 4% කින් පමණ ඉහළ ගොස් අවුන්සයක් ඩොලර් 4,820 ක් පමණ වූ අතර, පසුගිය සතියේ තනි සැසියක් තුළ 30% කට ආසන්න ප්‍රමාණයකින් පහත වැටීමෙන් පසු (1980 න් පසු එහි දරුණුතම එක්දින වැටීම) silver 8% කින් පමණ ඉහළ ගොස් ඩොලර් 85 ක් විය.

යථා තත්ත්වයට පත්වීමේ වේගය කතාබහ වෙනස් කර ඇත. මුලින් safe-haven ඉල්ලුම බිඳ වැටීමක් ලෙස පෙනුන දෙය දැන් positioning, leverage සහ කෙටි කාලීන macro කම්පන මගින් මෙහෙයවනු ලබන දරුණු යළි පිහිටුවීමක් (reset) ලෙස නැවත අර්ථකථනය කෙරේ. වෙළඳපල මුහුණ දෙන ප්‍රශ්නය වන්නේ මෙම නැවත ඉහළ යාම (bounce) නව විශ්වාසයක් පිළිබිඹු කරන්නේද නැතහොත් බලහත්කාරයෙන් විකිණීම (forced selling) නොමැති වීම පමණක්ද යන්නයි.

රන් සහ රිදී නැවත ඉහළ යාමට හේතුව කුමක්ද?

මෙම නැවත ඉහළ යාම නව bullish උත්ප්‍රේරකවලට වඩා අධික ආතතිය ලිහිල් වීම මගින් මෙහෙයවනු ලැබීය. පසුගිය සතියේ කඩා වැටීම margin ඉහළ දැමීම් සහ අස්ථාවරත්වය මධ්‍යයේ බලහත්කාරයෙන් ද්‍රවශීලකරණය (forced liquidations) මගින් උග්‍ර විය, විශේෂයෙන් රිදී සම්බන්ධයෙන්. එම margin පීඩනයන් ලිහිල් වීමත් සමඟ, විකිණීමේ වේගය අඩුවී, මිල ගණන් ස්ථාවර වීමට සහ නැවත ඉහළ යාමට ඉඩ සැලසීය.

විකිණීම මූලික කරුණු (fundamentals) ඉක්මවා ගොස් ඇත්ද යන්න ආයෝජකයින් ප්‍රශ්න කිරීමට පටන් ගත්හ. භූ දේශපාලනික අවිනිශ්චිතතාවය, මහ බැංකු මිලදී ගැනීම් සහ දිගුකාලීන මූල්‍ය විනය පිළිබඳ උත්සුකයන් මධ්‍යයේ රන් සහ රිදී වසර මුලදී වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම් කරා ළඟා විය. කඩා වැටීම අතරතුර එම සාධක කිසිවක් ද්‍රව්‍යමය වශයෙන් පිරිහී නොගිය අතර, යටි ඉල්ලුම දුර්වල වූවාට වඩා වේගයෙන් මිල ගණන් පහත වැටුණු බව යෝජනා කරයි.

මුදල් ගතිකත්වයන් සහාය ලබා දුන්නේය. Donald Trump විසින් මීළඟ Federal Reserve සභාපති ලෙස Kevin Warsh නම් කිරීමෙන් පසු US dollar මුලින් ඉහළ ගියද, වෙළඳපල මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තියේ බාධාවන්ට වඩා අඛණ්ඩතාව අගය කළ බැවින් එම ජයග්‍රහණ අඩාල විය. එම විරාමය ඩොලර් මගින් අගය නියම කරන භාණ්ඩ (dollar-denominated commodities) මත පීඩනය අඩු කළ අතර, වටිනා ලෝහවලට නැවත ස්ථාවර වීමට උපකාරී විය.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

මෙම නැවත ඉහළ යාම වැදගත් වන්නේ රන් සහ රිදී අඛණ්ඩ පහත වැටීමකට අවතීර්ණ වී ඇතැයි යන අදහසට එය අභියෝග කරන බැවිනි. Deutsche Bank හි උපායමාර්ගිකයින් පැවසුවේ මෑත කඩා වැටීම ව්‍යුහාත්මක වෙනසකට වඩා positioning reset එකක් ලෙස පෙනෙන බවත්, නිල, ආයතනික සහ සිල්ලර අංශ හරහා ආයෝජක අභිප්‍රායන් නරක අතට හැරී ඇති බවක් නොපෙනෙන බවත්ය. 

උපායමාර්ගික වත්කමක් ලෙස රන් සතු කාර්යභාරය බොහෝ දුරට නොවෙනස්ව පවතී. මහ බැංකු සංචිත විවිධාංගීකරණය කිරීම දිගටම කරගෙන යයි, භූ දේශපාලනික අවදානම් පවතී, සහ දිගුකාලීන උද්ධමන උත්සුකයන් පහව ගොස් නැත. අනුමාන අතිරික්තයන් (speculative excess) පැහැදිලිවම විකිණීමට දායක වූ අතර, විශ්ලේෂකයින් තර්ක කරන්නේ volatility (අස්ථාවරත්වය) මතුපිටට යටින් මූලික ඉල්ලුම් සාධක සහාය දක්වන බවයි.

රිදී නැවත ඉහළ යාම විවිධ ඇඟවුම් ගෙන එයි. එහි කුඩා වෙළඳපල ප්‍රමාණය, ඉහළ leverage සහ වැඩි සිල්ලර සහභාගීත්වය එය හැඟීම් (sentiment) වෙනස්වීම් වලට වඩා සංවේදී කරයි. අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පැවතුනද, බලහත්කාරයෙන් ගලා ඒම (forced flows) පහව ගිය පසු මිල ගණන් කෙතරම් ඉක්මනින් යථා තත්ත්වයට පත්විය හැකිද යන්න එහි යථා තත්ත්වයට පත්වීමේ වේගය ඉස්මතු කරයි.

වෙළඳපල සහ ආයෝජකයින් මත බලපෑම

රන් සහ රිදී ස්ථාවර වීම භාණ්ඩ හා සම්බන්ධ වත්කම් හරහා පීඩනය ලිහිල් කිරීමට උපකාරී වී ඇත. කඩා වැටීම අතරතුර දැඩි ලෙස පීඩාවට පත් වූ පතල් කොටස් (Mining stocks), මිල ගණන් යථා තත්ත්වයට පත්වීමත් සමඟ ස්ථාවර විය. භාණ්ඩවල තියුණු චලනයන් තිබියදීත්, ප්‍රධාන දර්ශක වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම් ආසන්නයේ රැඳී සිටීමත් සමඟ පුළුල් කොටස් වෙළඳපල ද ඔරොත්තු දෙන ලදී.

ආයෝජකයින් සඳහා, මෙම සිදුවීම ජනාකීර්ණ ගනුදෙනු (crowded trades) වල leverage හා සම්බන්ධ අවදානම් තහවුරු කර ඇත. පසුගිය සතියේ කඩා වැටීමේදී, විශේෂයෙන් රිදී සම්බන්ධයෙන්, margin වැඩිවීම් තීරණාත්මක කාර්යභාරයක් ඉටු කළේය. වෙළඳාම් තත්වයන් දැන් වඩාත් සන්සුන් බැවින්, මිල ක්‍රියාකාරිත්වය යාන්ත්‍රික ද්‍රවශීලකරණයට (mechanical liquidation) වඩා macro සංඥා වලට වඩා සංවේදී වීමට ඉඩ ඇත.

රිදී වල දිගුකාලීන කාර්මික කතාව ප්‍රධාන නැංගුරමක් ලෙස පවතී. සූර්ය බලශක්තිය, දත්ත මධ්‍යස්ථාන සහ AI යටිතල පහසුකම් හා සම්බන්ධ ඉල්ලුම අඛණ්ඩව ඉහළ යයි. ජනවාරි මාසයේ අධ්‍යයනයකින් පුරෝකථනය කළේ ගෝලීය රිදී ඉල්ලුම 2030 වන විට වාර්ෂිකව ටොන් 54,000 දක්වා ළඟා විය හැකි අතර සැපයුම් වර්ධනය සැලකිය යුතු ලෙස පසුගාමී වන බවයි.

එම අසමතුලිතතාවය යෝජනා කරන්නේ අස්ථාවරත්වය පුළුල් නිබන්ධනය (thesis) ප්‍රතික්ෂේප නොකරන බවයි.

විශේෂඥ දැක්ම

විශ්ලේෂකයින් පුළුල් ලෙස එකඟ වන්නේ නැවත ඉහළ යාම ඉහළට සෘජු මාර්ගයක් සහතික නොකරන බවයි. Barclays සඳහන් කළේ ප්‍රතිපත්ති සහ භූ දේශපාලනික අවිනිශ්චිතතාවයන් මධ්‍යයේ රන් වල පුළුල් “bid” එක ඔරොත්තු දිය හැකි නමුත්, අධික ලෙස රත් වූ තාක්ෂණික තත්වයන්ට ඒකාබද්ධ වීමේ (consolidation) කාල පරිච්ඡේදයක් අවශ්‍ය විය හැකි බවට අනතුරු ඇඟවීය.

රිදී වල දැක්ම වඩාත් අස්ථාවරව පවතී. eToro විශ්ලේෂක Zavier Wong පැවසුවේ speculative positioning කඩා වැටීම සහ නැවත ඉහළ යාම යන දෙකම වර්ධනය කළ නමුත්, රිදී වල මූලික ඉල්ලුම බැහැර කිරීමට එරෙහිව අනතුරු ඇඟවීය. ඔහුගේ මතය අනුව, මූලික කරුණු පාලනය නැවත තහවුරු කිරීමට පෙර ශක්තිමත් චක්‍ර තුළ රිදී ඓතිහාසිකව ඉදිරියට ගොස් ඇත.

නැවත ඉහළ යාමේ තිරසාරභාවය බාහිර තත්වයන් මත රඳා පවතී. US dollar හෝ real yields හි නැවත ඉහළ යාමක් යථා තත්ත්වයට පත්වීම පරීක්ෂා කළ හැකි අතර, ස්ථාවර අරමුදල් තත්වයන් සහ වඩාත් සන්සුන් macro සංඥා මිල ගණන් වඩාත් ක්‍රමයෙන් ගොඩනැගීමට ඉඩ දිය හැකිය.

ප්‍රධාන කරුණු

ඓතිහාසික විකිණීමකින් පසු රන් සහ රිදී තියුනු ලෙස යථා තත්ත්වයට පත්ව ඇති අතර, එයින් යෝජනා වන්නේ පසුගිය සතියේ කඩා වැටීම පිරිහෙන මූලික කරුණු වලට වඩා බලහත්කාරයෙන් positioning මගින් මෙහෙයවනු ලැබූ බවයි. අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පැවතුනද, වටිනා ලෝහ ඉල්ලුමට සහාය වන ව්‍යුහාත්මක ධාවකයන් තවමත් ක්‍රියාත්මක වේ. නැවත ඉහළ යාම තිරසාරද යන්න macro ස්ථාවරත්වය, මුදල් ප්‍රවණතා සහ ආයෝජක සංයමය මත රඳා පවතී. ඊළඟ අදියර කඩා වැටීමට වඩා ඒකාබද්ධ වීම (consolidation) මගින් හැඩගැසීමට ඉඩ ඇත.

රන් සහ රිදී තාක්ෂණික දැක්ම

ඉහළ Bollinger Band වෙතින් තියුණු පසුබෑමකින් පසු මිල ස්ථාවර වීමත් සමඟ, එහි මෑත කාලීන ඉහළ යාමෙන් පසුව රන් ඉහළ මට්ටමක පවතී. මිල නැවත bands තුළට ගමන් කර ඇතත්, ඒවා පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී පවතින අතර, එයින් පෙන්නුම් කරන්නේ පෙර කාල පරිච්ඡේදවලට සාපේක්ෂව අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බවයි. 

Momentum දර්ශක ප්‍රතිවර්තනයකට වඩා ගැලපීමක් පෙන්වයි: RSI කෙටියෙන් පහත වැටීමෙන් පසු නැවත මැද රේඛාවට ඉහළින් ගමන් කර ඇති අතර, එය වේගවත් චලනයෙන් පසු momentum හි ස්ථාවර වීමක් පිළිබිඹු කරයි. ඉහළ ADX කියවීම් මගින් සාක්ෂි දරන පරිදි ප්‍රවණතා ශක්තිය ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර, එය ශක්තිමත්, ස්ථාපිත ප්‍රවණතා පරිසරයක් පෙන්නුම් කරයි. 

ව්‍යුහාත්මක දෘෂ්ටි කෝණයකින්, පෙර අත්තිකාරමේ විශාලත්වය අවධාරණය කරමින්, ඩොලර් 4,035 සහ ඩොලර් 3,935 අවට ඇති පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා මිල හොඳින් ඉහළින් ගනුදෙනු වේ.

දිගු ඉහළ යාමකින් පසු රිදී තියුණු පසුබෑමකට ලක්ව ඇති අතර, මිල මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම්වල සිට පසුබසින අතර එහි පුළුල් පරාසයේ මැද දෙසට ආපසු ගමන් කරයි. Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විස්තාරණය වී පවතින අතර, මිල නැවත bands තුළට ගමන් කර ඇතත්, පෙර ත්වරණයෙන් පසුව අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

Momentum දර්ශක කැපී පෙනෙන යළි පිහිටුවීමක් (reset) පෙන්වයි: RSI අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) මට්ටම්වල සිට තියුනු ලෙස පහත වැටී ඇති අතර දැන් නැවත මැද රේඛාව දෙසට ඉහළ යමින් පවතී, එය ආන්තික අවධියෙන් පසු momentum හි මධ්‍යස්ථභාවයක් පිළිබිඹු කරයි. 

මෑත කාලීන පසුබෑම නොතකා පුළුල් ප්‍රවණතා පරිසරය ශක්තිමත්ව පවතින බව ඉස්මතු කරමින්, ඉහළ ADX කියවීම් මගින් පෙන්නුම් කරන පරිදි ප්‍රවණතා ශක්තිය ඉහළ මට්ටමක පවතී. ව්‍යුහාත්මකව, පෙර අත්තිකාරමේ පරිමාණය අවධාරණය කරමින්, ඩොලර් 72, ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට ඇති පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා මිල හොඳින් ඉහළින් පවතී.