لماذا تشهد المعادن ارتفاعًا جديدًا مع تعمق حالة عدم اليقين بشأن الفيدرالي

تشهد المعادن ارتفاعًا جديدًا لأن المستثمرين يواجهون بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يرسل إشارات حذرة بدلًا من الحسم. أظهرت بيانات سوق العمل الأمريكية لشهر نوفمبر ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، بينما تباطأ خلق الوظائف بشكل حاد مقارنة ببداية العام. ومع ذلك، لا يزال التضخم مرتفعًا بما يكفي ليبقي صانعي السياسات مترددين. هذا المزيج من تباطؤ النمو واستمرار ضغوط الأسعار أعاد إشعال الطلب على المعادن الثمينة كوسيلة للتحوط ضد عدم اليقين في السياسات.

ارتفاع الفضة إلى مستويات قياسية بالقرب من 66.50 دولار للأونصة واختراق البلاتين الحاد فوق مقاومات طويلة الأجل يعكسان أكثر من مجرد حماس مضاربي. الأسواق بدأت بشكل متزايد في تسعير خفض أسعار الفائدة الأمريكية في عام 2026، بينما تتجه العوائد الحقيقية للانخفاض، وتزداد قيود العرض الفعلي. ومع ترقب المستثمرين لإشارات تضخم جديدة من مؤشر أسعار المستهلكين، أصبحت المعادن مرة أخرى مقياسًا للثقة في التوقعات النقدية العالمية.

ما الذي يدفع موجة صعود المعادن؟

الدافع الفوري وراء موجة الصعود المتجددة في المعادن هو حالة عدم اليقين بشأن اتجاه وتوقيت السياسة النقدية الأمريكية. أكد أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية أن سوق العمل يبرد، لكنه لا ينهار. فقد زادت الوظائف بمقدار 64,000 فقط في نوفمبر، بينما تم تعديل أرقام الأشهر السابقة بالخفض، مما يعزز فكرة تلاشي الزخم الاقتصادي. 

في الوقت نفسه، التضخم لم يتباطأ بالسرعة الكافية ليمنح الفيدرالي مساحة لتيسير حاسم. هذا الغموض ترك الأسواق في حالة ترقب. صرح كريستوفر والر، عضو مجلس محافظي الفيدرالي، مؤخرًا أن تكاليف الاقتراض الأمريكية قد تنخفض في النهاية بنقطة مئوية واحدة إذا ضعف سوق العمل، مما دفع المتداولين لتسعير خفضين للفائدة في 2026. عادةً ما تؤدي التوقعات بانخفاض أسعار الفائدة إلى إضعاف العوائد الحقيقية، مما يعزز جاذبية الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب والفضة.

ديناميكيات العرض تعزز الحركة. تتجه الفضة نحو عجز سنوي في السوق للعام الخامس على التوالي، مدفوعة بطلب صناعي قوي من الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية ومراكز البيانات. المخزونات بالفعل محدودة، ما يعني أن حتى التحولات الطفيفة في تدفقات الاستثمار يمكن أن يكون لها تأثير كبير على الأسعار.

لماذا الأمر مهم

يكتسب صعود المعادن أهمية لأنه يعكس إعادة تسعير أعمق للمخاطر عبر الأسواق المالية، بحسب المحللين. لم يعد المستثمرون يضعون أنفسهم فقط من أجل النمو أو الركود، بل لفترة طويلة من عدم اليقين الاقتصادي حيث يفشل التضخم وأسعار الفائدة والنمو في التحرك معًا. في هذا السياق، تستعيد المعادن دورها التقليدي كمخزن للقيمة بدلًا من استخدامها كصفقات تكتيكية.

عودة البلاتين لواجهة المشهد لافتة بشكل خاص. فعلى الرغم من أنه غالبًا ما يطغى عليه الذهب والفضة، إلا أن البلاتين يستفيد الآن من نقص هيكلي في المعروض. ويتوقع مجلس الاستثمار العالمي في البلاتين عجزًا بمئات الآلاف من الأونصات في 2025، للعام الثالث على التوالي من نقص المعروض. 

كما أشار أحد المحللين إلى أن "ضعف مرونة إعادة التدوير، وقلة إعادة الاستثمار على مستوى المناجم، واستمرار قيود الإنتاج تجعل مخاطر العرض المستقبلية أصعب على التجاهل." وهذا يشير إلى أن الحركة الحالية تشبه إعادة تقييم أكثر من كونها ارتفاعًا مؤقتًا.

تأثير ذلك على الأسواق والمستثمرين

بالنسبة للمستثمرين، يعيد صعود المعادن تشكيل ديناميكيات المحافظ الاستثمارية. يواصل الذهب تثبيت المخصصات الدفاعية، مدعومًا بمشتريات البنوك المركزية وحالة عدم اليقين الجيوسياسي. أما الفضة، فقد أصبحت تلعب دورًا أكثر تعقيدًا. فسعرها يعكس الآن الطلب كملاذ آمن وتوقعات بأن الاستهلاك الصناعي سيظل قويًا حتى مع تباطؤ النمو العالمي.

ويضيف تقدم البلاتين طبقة أخرى للقصة. جنوب أفريقيا، التي تمثل ما بين 70% و80% من إنتاج البلاتين العالمي، واجهت اضطرابات متكررة في التعدين حدت من الإنتاج. في الوقت نفسه، كانت الصادرات إلى الصين قوية، وأدى إطلاق عقود البلاتين الآجلة في بورصة قوانغتشو للعقود الآجلة إلى زيادة الثقة في الطلب طويل الأجل من آسيا.

هناك أيضًا مؤشرات على ضغوط في الأسواق الفعلية. أفادت تقارير أن المؤسسات المالية نقلت مخزونات المعادن إلى الولايات المتحدة للتحوط من مخاطر الرسوم الجمركية، بينما تظهر سوق لندن علامات على التشدد. وتبرز هذه التحولات التأثير المتزايد لتجزئة الجغرافيا السياسية وأمن سلاسل التوريد على تسعير السلع.

توقعات الخبراء

بالنظر إلى ما بعد دورة البيانات قصيرة الأجل، يرى خبير Deriv فينس ستانزيوني أن الحالة الصعودية الأوسع للمعادن الثمينة لا تزال قوية مع دخولنا عام 2026. 

فبعد ما وصفه بعام 2025 "الاستثنائي" - حيث ارتفع الذهب بنحو 60% ليصل إلى حوالي 4,200 دولار للأونصة، وكسبت الفضة ما يقارب 80% مدفوعة بالطلب الصناعي القوي - استمر الزخم في العام الجديد. وبرأيه، من غير المرجح أن تتكرر تلك المستويات القصوى، لكن هناك مجالًا لمزيد من الصعود.

ويتوقع ستانزيوني مكاسب إضافية من رقمين، متوقعًا ارتفاع الذهب بنسبة 20-25% والفضة بنسبة 25-30% في 2026، متفوقة بسهولة على الأسهم، حيث تتراوح العوائد المتوقعة لمؤشر S&P 500 بين 3-5% مع تمدد التقييمات. ويحذر من أن التراجعات الحادة محتملة على طول الطريق، لكنه يؤكد أن الاتجاه السائد لا يزال صاعدًا مع استمرار المستثمرين في البحث عن الحماية من عدم اليقين في السياسات وتدهور العملات.

وتعتمد الحالة الهيكلية بشكل كبير على سلوك البنوك المركزية. ووفقًا لستانزيوني، أضافت المؤسسات الرسمية أكثر من 1,000 طن من الذهب إلى الاحتياطيات في 2025، بقيادة بنك الشعب الصيني وبنك الاحتياطي الهندي، مع إمكانية إضافة 800-900 طن أخرى في 2026 مع تسارع التنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي. وشهدت الصين وحدها سلسلة شراء متواصلة لمدة ثلاثة عشر شهرًا منذ أواخر 2022، تلتها فترة توقف قصيرة في مايو 2024.

وتعزز توقعات الفضة بدورها المزدوج كتحوط نقدي ومدخل صناعي، مع توقع أن يتجاوز الطلب من الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية المعروض المستخرج، مما يزيد من شح المخزونات.

كما يسلط ستانزيوني الضوء على شركات تعدين الذهب كوسيلة ذات رافعة مالية للتعبير عن موضوع المعادن. فعلى الرغم من عام 2025 القوي، لا تزال التقييمات مضغوطة. تتداول شركة Newmont Corporation، أكبر منتج للذهب في العالم، عند مضاعف ربحية مستقبلي أقل بكثير من السوق الأوسع، مدعومة بتكاليف إنتاج منخفضة وتدفق نقدي حر قوي. 

ويشير تاريخيًا إلى أن تحرك الذهب بنسبة 10% غالبًا ما يترجم إلى نمو أرباح لشركات التعدين بنحو 25-30%، رغم أن المخاطر مثل قوة الدولار الأمريكي أو ضعف الطلب الصيني قد تحد من المكاسب.

الرسم البياني الشهري لسعر سهم Newmont Corporation (NEM) من 1997 حتى نوفمبر 2025

وبالنسبة للبلاتين والبلاديوم، يظل ستانزيوني متفائلًا لكن انتقائيًا. فقد حقق كلا المعدنين مكاسب قوية في 2025 واستفادا من الطلب الصناعي، خاصة في المحولات الحفازة، لكنهما لا يزالان أقل بكثير من ذروتهما السابقة. وعلى الرغم من أنهما أصغر وأكثر تقلبًا من الذهب والفضة، إلا أنهما يستحقان المتابعة كصفقات محتملة للحاق بالركب إذا استمرت قيود العرض. لقراءة المزيد حول كيفية تداول السلع، اقرأ هذا الكتاب الإلكتروني المجاني المنشور حصريًا من قبل Deriv.

الخلاصة الرئيسية

تشهد المعادن ارتفاعًا جديدًا لأن الأسواق تتكيف مع عالم تغيب فيه وضوح السياسة النقدية وتتنوع فيه المخاطر الاقتصادية. تشير المستويات القياسية للفضة والتعافي السريع للبلاتين إلى شح المعروض وعودة التموضع الدفاعي. ومع استمرار بيانات التضخم وإشارات الفيدرالي في سحب الأسواق في اتجاهات متباينة، تظل المعادن وسيلة تحوط ومؤشرًا بالغ الأهمية. قد يشكل إصدار مؤشر أسعار المستهلكين القادم حركة الأسعار على المدى القصير، لكن الاتجاه الأوسع يبدو أكثر استدامة.

رؤى فنية حول الفضة

تظل الفضة في اتجاه صاعد قوي، حيث يحافظ السعر على التداول بالقرب من الحد العلوي لخطوط بولينجر، مما يشير إلى زخم صعودي قوي. ومع ذلك، فإن RSI تجاوز منطقة التشبع الشرائي بشكل كبير، مما يزيد من مخاطر التصحيح أو جني الأرباح على المدى القصير.

على الجانب الهابط، يمثل مستوى 50.00 دولار أول دعم رئيسي، يليه 46.93 دولار، حيث قد يؤدي الكسر إلى تصفيات بيعية وحركة تصحيحية أعمق. طالما بقيت الفضة فوق 50 دولارًا، يظل الهيكل الصعودي الأوسع قائمًا، رغم أن المكاسب قد تتباطأ دون حدوث تصحيح.