Bitcoin හි $77K බිඳවැටීම crypto හි පිබිදීමේ අස්ථාවර හරය හෙළි කරයි

විශ්ලේෂකයින්ට අනුව, Bitcoin $77,000 ට වඩා පහත වැටීම සාමාන්‍ය නිවැරදි කිරීමක් නොවේ. එය ආතති පරීක්ෂණයක් වූ අතර වෙළඳපල එය අසමත් විය. ඔක්තෝම්බර් මාසයේ $126,000 ආසන්නයේ තිබූ උපරිමයේ සිට දළ වශයෙන් ඩොලර් බිලියන 800 ක වටිනාකමක් අතුගා දමා ඇති අතර, Bitcoin ගෝලීය ඉහළම වත්කම් 10 න් ඉවතට තල්ලු කරමින් දිනක් තුළ ඩොලර් බිලියන 2.5 කට වඩා වැඩි බලහත්කාරී ද්‍රවකරණයන් (forced liquidations) ඇති කළේය.

මෙම bull market ගොඩනඟා ඇත්තේ කුමක් මතද යන්න හෙළි කරන බැවින් මෙම පියවර වැදගත් වේ: එනම් leverage, අඩු liquidity සහ ගැනුම්කරුවන් සැමවිටම පෙනී සිටිනු ඇතැයි යන උපකල්පනයයි. භූ දේශපාලනික අවදානම ඉහළ ගිය විට සහ ඩොලරය ශක්තිමත් වූ විට, එම උපකල්පනය බිඳ වැටුණි. ඉන්පසුව සිදු වූයේ භීතියෙන් මිලදී ගැනීම හෝ ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් (safe-haven) වෙත මාරුවීම නොව, වඩාත් විඛාදන දෙයකි - එනම් ඉල්ලුම නොමැතිකමයි.

Bitcoin හි බිඳවැටීමට හේතුව කුමක්ද?

ක්ෂණික උත්ප්‍රේරකය වූයේ භූ දේශපාලනික අවදානමයි. එක්සත් ජනපදය සහ ඉරානය අතර උත්සන්න වන ආතතීන් පිළිබඳ වාර්තා අවදානම් රුචිය (risk appetite) අඩාල කළ අතර ඩොලර් liquidity සඳහා හදිසි ඉල්ලුමක් ඇති කළේය. න්‍යායාත්මකව, මෙය Bitcoin හි “digital gold” ආඛ්‍යානය තහවුරු විය යුතු අවස්ථාවයි. ඒ වෙනුවට, සති අන්තයේ අඩු ක්‍රියාකාරී තත්වයන් තුළ වෙළඳුන් මුදල් සොයන විට ආක්‍රමණශීලී ලෙස විකුණන ලද liquidity පිටවීමේ මාර්ගයක් ලෙස Bitcoin ක්‍රියා කළේය.

එම ප්‍රතිචාරය අහම්බයක් නොවේ. Bitcoin අඛණ්ඩව වෙළඳාම් වන අතර, දැඩි derivatives නිරාවරණයක් දරයි, සහ හරස් වත්කම් අවදානම් කළමනාකරණය (cross-asset risk management) තුළ ගැඹුරින් කාවැදී ඇත. වෙනත් තැන්වල අස්ථාවරත්වය ඉහළ යන විට, crypto බොහෝ විට විකුණනු ලබන පළමු වත්කම වේ. මෙවර, දුර්වල වෙළඳපල ගැඹුර (market depth) මගින් එම බලපෑම තවදුරටත් වැඩි විය. 

Kaiko ට අනුව, Bitcoin හි liquidity එහි ඔක්තෝබර් උපරිමයට වඩා 30% කට වඩා පහළ මට්ටමක පවතී, එය මීට පෙර 2022 දී FTX බිඳවැටීමෙන් පසුව පමණක් දක්නට ලැබුණු මට්ටමකි. 

දෙවන ධාවකය වූයේ macro repricing ය. Federal Reserve හි නායකත්වය සඳහා Kevin Warsh නම් කිරීම එක්සත් ජනපද ඩොලරයේ තියුණු ඉහළ යාමක් ඇති කළ අතර, අවදානම් වත්කම් පිළිබඳ පුළුල් නැවත ඇගයීමකට බල කෙරුනි. 

ජනවාරි 30 සිකුරාදා, Gold එක් සැසියකදී 9% කින් පමණ පහත වැටුණි. Silver 25% කට වඩා කඩා වැටුණි. Bitcoin වෙන්වී ක්‍රියා කළේ නැත - එය අනුගමනය කළේය. ප්‍රතිඵලය වූයේ ඩොලරයේ ශක්තිය විසින් ආන්තික ගැනුම්කරුවන් ඉවත් කිරීමත් සමඟ “hard money” ගනුදෙනු තොග වශයෙන් අවදානමෙන් ඉවත් කිරීමයි (de-risking).

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

මෙම විකිණීම නවතම crypto පිබිදීමේ පදනමට අභියෝග කරන බව වෙළඳපල නිරීක්ෂකයින් සඳහන් කළහ. Bitcoin උද්ධමනය, මුදල් අවප්‍රමාණය වීම සහ භූ දේශපාලනික ආතතියට එරෙහිව hedge එකක් ලෙස අලෙවි කරන ලදී. පසුගිය සතිය පුරා, එය පරීක්ෂණ තුනම අසමත් විය. ආරක්ෂක ප්‍රවාහයන් ආකර්ෂණය කර ගැනීම වෙනුවට, එය මුදල් රැස් කිරීම මූලික කාර්යය වූ අස්ථාවර, leveraged වත්කමක් ලෙස සලකනු ලැබීය.

මිල වෙනස් වීමට වඩා මානසික හානිය වැදගත් විය හැකිය. වෙළඳපල සාදන්නෙකු වන Wincent හි අධ්‍යක්ෂ Paul Howard පැවසුවේ “මෙය සාම්ප්‍රදායික අර්ථයෙන් capitulation එකක් නොවේ,” යනුවෙනි. “එය මිලදී ගැනීමට හදිසියක් නොමැතිකමයි. විශ්වාසය නැති වූ විට, මිල ගණන් පහත වැටීමට කම්පනයක් අවශ්‍ය නොවේ - ඒවා තනිවම පහත වැටේ”. වෙළඳපල භීතියෙන් ඉක්මනින් යථා තත්ත්වයට පත්වන නිසා එම වෙනස වැදගත් වේ. උදාසීනත්වයෙන් යථා තත්ත්වයට පත්වීමට ඒවාට වඩා වැඩි කාලයක් ගතවේ.

crypto වෙළඳපල සහ ආයෝජකයින් කෙරෙහි බලපෑම

යාන්ත්‍රික හානිය දරුණු වී ඇත. Leveraged long positions ස්වයංක්‍රීයව වැසී යාම හේතුවෙන් සති අන්තයේ වෙළඳුන් 200,000 කට ආසන්න සංඛ්‍යාවක් ද්‍රවකරණයට (liquidated) ලක් වූ අතර, එය ස්වයං-ශක්තිමත් කරන විකිණීමක් නිර්මාණය කළේය. ප්‍රධාන මට්ටම් බිඳ වැටුණු පසු, මිල සොයා ගැනීම (price discovery) විභීෂණ ගනුදෙනු වෙනුවට බලහත්කාරයෙන් විකිණීම මගින් ආධිපත්‍යය දැරීය.

සිල්ලර ආයෝජකයින් (Retail investors) එහි බර දරා ඇත. On-chain දත්ත පෙන්වා දෙන්නේ 10 BTC ට වඩා අඩුවෙන් හිමි හිමිකරුවන් මාසයකට වැඩි කාලයක් තිස්සේ ස්ථාවර ශුද්ධ විකුණුම්කරුවන් වී ඇති බවයි. බොහෝ දෙනෙක් රැලියට ප්‍රමාද වී ඇතුළු වූ අතර දැන් 30% කට වඩා පාඩු ලබමින් සිටිති. ඊට ප්‍රතිවිරුද්ධව, 1,000 BTC ට වඩා හිමි “mega-whales” නිහඬව එකතු කර ගෙන ඇති අතර, මිල ඉහළ දැමීමකින් තොරව සැපයුම අවශෝෂණය කර ගනී.

ආයතනික ඉල්ලුම ද මෘදු වී ඇත. Spot Bitcoin ETFs අඛණ්ඩව ශුද්ධ පිටතට ගලායාම වාර්තා කරයි, එය ඉහළ අගයන් අසල මිලදී ගත් ප්‍රධාන ධාරාවේ ආයෝජකයින් අතර විශ්වාසය දුර්වල වන බව යෝජනා කරයි. වරක් විශ්වාසදායක ගැනුම්කරුවන් වූ Digital asset treasury සමාගම්, පසුගිය වසරේ ඔවුන්ගේම කොටස් තක්සේරු කිරීම් බිඳවැටීමෙන් පසු මිලදී ගැනීම් මන්දගාමී කර ඇති අතර, ඉල්ලුමේ ප්‍රධාන කුළුණක් ඉවත් කර ඇත.

විශේෂඥ දැක්ම

විශ්ලේෂකයින් වැඩි වැඩියෙන් පසුබෑම උපායික (tactical) එකකට වඩා චක්‍රීය (cyclical) එකක් ලෙස දකී. Kaiko හි Laurens Fraussen සඳහන් කරන්නේ පෙර crypto ශීත කාලයන් අර්ථ දක්වා ඇත්තේ දිගුකාලීන පරිමාව හැකිලීම මගින් බවයි. 2017 උපරිමයෙන් පසුව, spot පරිමාවන් 60% සහ 70% අතර පහත වැටුණි. 2021-2023 පසුබෑම කුඩා, නමුත් තවමත් වේදනාකාරී, 30% සිට 40% දක්වා පහත වැටීමක් දුටුවේය. වත්මන් දත්ත යෝජනා කරන්නේ වෙළඳපල වර්තමාන චක්‍රයෙන් හතරෙන් එකක් පමණක් පසුකර ඇති බවයි.

Bitcoin දැන් ප්‍රාග්ධනය සඳහා සැබෑ තරඟයකට මුහුණ දෙන බවට අනෙක් අය අනතුරු අඟවයි. Ferro BTC Volatility Fund හි නිර්මාතෘ Richard Hodges තර්ක කරන්නේ අවධානය වෙනත් තැනකට යොමු වී ඇති බවයි. “AI සම්බන්ධ කොටස් සහ වටිනා ලෝහ momentum traders ලා ග්‍රහණය කර ගනිමින් සිටී,” ඔහු පැවසීය. “Bitcoin පැරණි කතාවක් ලෙස හැඟේ. අවම වශයෙන් දින 1,000 ක් යනතුරු මම නව සර්වකාලීන ඉහළ අගයක් බලාපොරොත්තු නොවෙමි”.

ඉතිහාසය ලබා දෙන්නේ කුඩා සහනයකි. 2021 උපරිමයෙන් පසුව, යථා තත්ත්වයට පත්වීමට Bitcoin සඳහා මාස 28 ක් ගත විය. 2017 පිබිදීමෙන් පසුව, නව ඉහළ අගයක් ලැබීමට පෙර වසර තුනකට ආසන්න කාලයක් ගත විය. එම ප්‍රමිතීන්ට අනුව, මිල නොව කාලය වෙළඳපොලේ විශාලතම අභියෝගය විය හැකිය.

ප්‍රධාන කරුණ

Bitcoin $77,000 දක්වා පහත වැටීම භීතිය හෙළි නොකළේය - එය අස්ථාවරත්වය හෙළි කළේය. මෙම bull market, leverage, momentum සහ ගැනුම්කරුවන් සැමවිටම පෙනී සිටිනු ඇතැයි යන විශ්වාසය මත රඳා පවතින බව විශ්ලේෂකයින් ප්‍රකාශ කළහ. Liquidity අතුරුදහන් වූ විට, එම විශ්වාසය ද නැති විය. ඊළඟ අදියර සිරස්තල මත අඩුවෙන් රඳා පවතින අතර විශ්වාසය, පරිමාව සහ සැබෑ ඉල්ලුම එකට පැමිණෙන්නේද යන්න මත වැඩිපුර රඳා පවතිනු ඇත.

Bitcoin තාක්ෂණික දැක්ම

Bitcoin එහි මෑත කාලීන ඒකාබද්ධතා පරාසයේ (consolidation range) සිට තියුනු ලෙස පහත වැටී ඇති අතර, එහි පුළුල් මිල ව්‍යුහයේ පහළ අන්තය දෙසට විහිදේ. මිල පහළ Bollinger Band අසල වෙළඳාම් වන අතර, පටි (bands) පුළුල්ව පවතී, එය මෑත කාලීන පහත වැටීමේ ත්වරණයෙන් පසුව ඉහළ ගිය අස්ථාවරත්වය පෙන්නුම් කරයි. 

Momentum indicators චලනයේ තීව්‍රතාවය පිළිබිඹු කරයි: RSI තීරණාත්මක ලෙස oversold කලාපයට වැටී ඇති අතර, එය ක්‍රමයෙන් පහත වැටීමකට වඩා කෙටි කාලීන ගම්‍යතාවයේ තියුණු පිරිහීමක් සංඥා කරයි. Trend strength ඉහළ මට්ටමක පවතී, ADX කියවීම් තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර, දිශාව වෙනස් වී තිබියදීත් පුළුල් ප්‍රවණතා පරිසරය සක්‍රීයව පවතින බව යෝජනා කරයි. 

ව්‍යුහාත්මකව, මිල $90,000 අවට කලින් නිරීක්ෂණය කරන ලද ඒකාබද්ධතා කලාපයට පහළින් බිඳ වැටී ඇති අතර, $107,000 සහ $114,000 අසල පෙර ප්‍රතිරෝධක ප්‍රදේශ දැන් වත්මන් මට්ටම්වලට වඩා බෙහෙවින් ඉහළින් පවතී.