FOMC de janvier : pourquoi la Fed devrait rester immobile alors que les marchés se tournent vers l'avenir

La Federal Reserve devrait rester immobile aujourd'hui car elle ne peut pas se permettre de bouger, selon les analystes. Avec une inflation bloquée autour de 3 %, un chômage en légère hausse et une croissance économique bien plus forte que prévu, la réunion FOMC de janvier devrait aboutir à un maintien des taux qui reflète la prudence plutôt que la confiance. Les marchés n'attendent pas d'action sur la politique monétaire, mais ils surveillent de près ce que Jerome Powell, le président, dira sur la prochaine orientation possible.

Les marchés à terme intègrent une probabilité d'environ 97 % que les taux d'intérêt restent inchangés, ce qui reporte l'attention sur la seconde moitié de 2026. 

Avec une croissance du PIB atteignant un rythme annualisé de 5,4 % et une pression politique croissante sur la Fed, la réunion d'aujourd'hui porte moins sur les taux d'intérêt que sur la crédibilité, l'indépendance et le bon timing.

Qu'est-ce qui motive la décision du FOMC de janvier ?

La décision de la Fed de rester en attente aujourd'hui s'explique par une situation économique inhabituelle. L'économie américaine croît rapidement, mais le marché du travail se refroidit au lieu de surchauffer. Le chômage est monté à 4,4 %, tandis que les embauches ont ralenti dans plusieurs secteurs, remettant en cause le lien traditionnel entre forte croissance et création d'emplois.

Dans le même temps, l'inflation reste inconfortablement élevée. Les prix à la consommation sont remontés autour de 2,7–3,0 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Un facteur majeur a été les droits de douane, qui ont porté le taux effectif de droits de douane américains à près de 17 %, selon les estimations du Yale Budget Lab. Ces coûts d'importation plus élevés, qui atteignent près de 30 milliards de dollars par mois, se répercutent sur les prix de détail malgré les efforts de grandes entreprises comme Walmart et Amazon pour absorber une partie de l'impact.

Cette combinaison place la Fed dans une impasse. Baisser les taux risquerait de raviver l'inflation alors que les pressions sur les prix se renforcent. Maintenir les taux, cependant, risque d'affaiblir davantage le marché du travail. La décision d'aujourd'hui reflète le jugement de la Fed selon lequel les risques liés à l'inflation l'emportent encore sur les préoccupations de croissance.

Pourquoi c'est important

Pour les décideurs, la réunion d'aujourd'hui souligne à quel point la marge de manœuvre est étroite. Le double mandat de la Fed — stabilité des prix et plein emploi — tire dans des directions opposées, obligeant les responsables à privilégier la lutte contre l'inflation même si le chômage augmente. Cette tension explique pourquoi la déclaration d'aujourd'hui devrait donner peu d'indications sur le calendrier des prochaines baisses de taux.

Bank of America s'attend à ce que Powell mette l'accent sur la patience et la dépendance aux données plutôt que sur un changement de cap. L'attention devrait se porter sur la question de savoir si la vigueur actuelle de la croissance implique un taux d'intérêt neutre plus élevé, ce qui justifierait de maintenir une politique restrictive plus longtemps. Le contexte politique pourrait également peser davantage que d'habitude, la Fed cherchant à éviter de paraître réactive face à la pression croissante de la Maison Blanche.

Impact sur les marchés, les emprunteurs et le FX

Pour les ménages et les entreprises, une Fed en pause signifie un soulagement limité à court terme. Bien que la banque centrale ne fixe pas directement les taux des prêts immobiliers ou des crédits, sa position influence les rendements du Treasury, qui sous-tendent la plupart des coûts d'emprunt. Avec des taux directeurs inchangés, les coûts d'emprunt pour les prêts immobiliers, les cartes de crédit et les prêts aux entreprises devraient rester élevés.

Sur les marchés financiers, l'attention s'est déjà déplacée au-delà de la réunion d'aujourd'hui. Le dollar américain s'est affaibli, l'indice dollar glissant vers le niveau 97 alors que les traders anticipent un assouplissement futur et appliquent ce que certains analystes qualifient de « décote de gouvernance » aux actifs américains. 

L'euro est monté vers 1,19 dollar, tandis que la livre sterling s'est rapprochée de 1,37 dollar, soutenues par les attentes d'un atterrissage en douceur à l'échelle mondiale.

Le rallye de l'or au-dessus de 5 100 dollars raconte une histoire similaire. Plutôt que de se réfugier dans le dollar en période d'incertitude, les investisseurs semblent de plus en plus attirés par les actifs tangibles alors que les tensions politiques assombrissent la confiance dans la politique monétaire américaine.

Perspectives d'experts : ce que les marchés attendent vraiment

La plupart des analystes s'accordent à dire que la réunion FOMC d'aujourd'hui est un point de contrôle plutôt qu'un tournant. Goldman Sachs s'attend à ce que la Fed reste en attente pendant plusieurs mois encore, prévoyant deux baisses de taux en 2026 à partir de juin. Sam Stovall de CFRA partage cet avis, estimant que la Fed attendra que l'inflation montre des signes plus clairs de ralentissement avant d'agir.

La politique, cependant, complique les perspectives. Le mandat de Jerome Powell se termine en mai 2026, et les marchés sont de plus en plus sensibles à ce qui pourrait suivre. Rabobank a qualifié l'environnement actuel « d'œil du cyclone », suggérant que les attentes d'une baisse des taux en juin sont autant liées à d'éventuels changements de direction qu'aux données économiques. Si les marchés se trompent sur une Fed plus conciliante à l'avenir, la volatilité pourrait fortement augmenter sur les obligations, les actions et les devises.

À retenir

La réunion FOMC de janvier confirme que la Federal Reserve privilégie la prudence à la conviction. Avec une inflation toujours trop élevée et une croissance étonnamment forte, la Fed estime avoir peu de marge de manœuvre. Les marchés regardent déjà au-delà d'aujourd'hui, se concentrant sur la mi-2026 et sur les évolutions politiques et économiques qui pourraient enfin ouvrir la voie à la prochaine phase de la politique monétaire. Ce que Powell dit aujourd'hui comptera peut-être moins que ce qui changera dans les mois à venir.