জানুয়ারি FOMC: কেন Fed স্থির থাকার প্রত্যাশা করা হচ্ছে যখন বাজার সামনে তাকিয়ে আছে
বিশ্লেষকরা বলছেন, Federal Reserve আজ স্থির থাকার প্রত্যাশা করা হচ্ছে কারণ তারা নড়াচড়া করার মতো অবস্থায় নেই। মুদ্রাস্ফীতি ৩%-এর কাছাকাছি আটকে আছে, বেকারত্ব বাড়ছে, এবং অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি প্রত্যাশার চেয়ে অনেক বেশি, তাই জানুয়ারি FOMC বৈঠকে একটি সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার সিদ্ধান্ত আসতে যাচ্ছে, যা আত্মবিশ্বাসের চেয়ে সতর্কতাকেই প্রতিফলিত করে। বাজার নীতিগত কোনো পদক্ষেপের প্রত্যাশা করছে না, তবে তারা গভীরভাবে লক্ষ্য রাখছে Chair Jerome Powell কী বলেন, পরবর্তী পদক্ষেপ কোথা থেকে আসতে পারে সে বিষয়ে।
Futures বাজারে প্রায় ৯৭% সম্ভাবনা মূল্যায়ন করা হচ্ছে যে সুদের হার অপরিবর্তিত থাকবে, ফলে মনোযোগ পুরোপুরি ২০২৬ সালের দ্বিতীয়ার্ধের দিকে সরে যাচ্ছে।
GDP প্রবৃদ্ধি বার্ষিক ৫.৪% হারে চলতে থাকায় এবং Fed-এর ওপর রাজনৈতিক চাপ বাড়তে থাকায়, আজকের বৈঠকটি সুদের হার নয় বরং বিশ্বাসযোগ্যতা, স্বাধীনতা এবং সময় নির্ধারণ নিয়ে বেশি।
জানুয়ারি FOMC সিদ্ধান্তের পেছনে কী কারণ?
Fed-এর আজ স্থির থাকার সিদ্ধান্তের পেছনে রয়েছে একটি অস্বাভাবিক অর্থনৈতিক বিভাজন। যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি দ্রুত বাড়ছে, কিন্তু শ্রমবাজার উত্তপ্ত না হয়ে বরং শীতল হচ্ছে। বেকারত্ব বেড়ে ৪.৪%-এ পৌঁছেছে, যখন নিয়োগ বিভিন্ন খাতে কমে গেছে, যা শক্তিশালী প্রবৃদ্ধি ও কর্মসংস্থানের ঐতিহ্যবাহী সংযোগকে চ্যালেঞ্জ করছে।
একই সময়ে, মুদ্রাস্ফীতি অস্বস্তিকরভাবে উচ্চ রয়ে গেছে। ভোক্তা মূল্যসুচক আবার ২.৭–৩.০%-এর কাছাকাছি উঠে এসেছে, যা Fed-এর ২% লক্ষ্যমাত্রার অনেক উপরে। একটি বড় কারণ হচ্ছে শুল্ক, যা Yale Budget Lab-এর হিসাব অনুযায়ী কার্যকর US শুল্কহারকে প্রায় ১৭%-এ নিয়ে গেছে। এই উচ্চ আমদানি খরচ, যা মাসে প্রায় ৩০ বিলিয়ন ডলার, তা খুচরা দামে চলে আসছে, যদিও Walmart এবং Amazon-এর মতো বড় কোম্পানিগুলো কিছুটা প্রভাব শোষণ করার চেষ্টা করছে।
এই সংমিশ্রণটি Fed-কে কোণঠাসা করে ফেলেছে। হার কমালে মুদ্রাস্ফীতি আবার বাড়ার ঝুঁকি থাকে, যখন মূল্যচাপ শক্তিশালী হচ্ছে। অপরদিকে, হার অপরিবর্তিত রাখলে শ্রমবাজার আরও দুর্বল হতে পারে। আজকের সিদ্ধান্তটি Fed-এর এই মূল্যায়নকে প্রতিফলিত করে যে, মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকি এখনো প্রবৃদ্ধি উদ্বেগের চেয়ে বেশি।
কেন এটি গুরুত্বপূর্ণ
নীতিনির্ধারকদের জন্য, আজকের বৈঠকটি দেখিয়ে দেয় পথ কতটা সংকীর্ণ হয়ে গেছে। Fed-এর দ্বৈত লক্ষ্য—স্থিতিশীল মূল্য ও সর্বাধিক কর্মসংস্থান—এখন বিপরীত দিকে টানছে, ফলে কর্মকর্তারা বেকারত্ব বাড়লেও মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণকে অগ্রাধিকার দিতে বাধ্য হচ্ছেন। এই টানাপোড়েনই ব্যাখ্যা করে কেন আজকের বিবৃতিতে ভবিষ্যতে হার কমানোর সময়সূচি নিয়ে খুব কম দিকনির্দেশনা থাকবে বলে প্রত্যাশা করা হচ্ছে।
Bank of America আশা করছে Powell ধৈর্য ও তথ্যনির্ভরতার ওপর জোর দেবেন, নীতিগত কোনো পরিবর্তনের ইঙ্গিত না দিয়ে। মনোযোগ থাকবে এই প্রশ্নে, বর্তমান প্রবৃদ্ধির শক্তি কি উচ্চতর নিরপেক্ষ সুদের হার নির্দেশ করে, যা হার দীর্ঘ সময়ের জন্য কঠোর রাখার যৌক্তিকতা দেয়। রাজনৈতিক প্রেক্ষাপটও এবার স্বাভাবিকের চেয়ে বড় ভূমিকা নিতে পারে, কারণ Fed হোয়াইট হাউসের ক্রমবর্ধমান চাপের মধ্যে প্রতিক্রিয়াশীল দেখাতে চায় না।
বাজার, ঋণগ্রহীতা ও FX-এ প্রভাব
পরিবার ও ব্যবসার জন্য, Fed-এর বিরতি মানে স্বল্পমেয়াদে স্বস্তি সীমিত। যদিও কেন্দ্রীয় ব্যাংক সরাসরি মর্টগেজ বা ঋণের হার নির্ধারণ করে না, তাদের অবস্থান Treasury yields-কে প্রভাবিত করে, যা বেশিরভাগ ঋণের খরচের ভিত্তি। নীতিগত হার অপরিবর্তিত থাকায়, মর্টগেজ, ক্রেডিট কার্ড ও ব্যবসায়িক ঋণের খরচ উচ্চই থাকবে।
আর্থিক বাজারে, মনোযোগ ইতিমধ্যে আজকের বৈঠকের বাইরে চলে গেছে। মার্কিন ডলার দুর্বল হয়েছে, ডলার সূচক ৯৭ স্তরের দিকে নেমে গেছে, কারণ ট্রেডাররা ভবিষ্যতে হার কমানোর প্রত্যাশা করছে এবং কিছু বিশ্লেষকের ভাষায় US সম্পদের ওপর “governance discount” প্রয়োগ করছে।
ইউরো $১.১৯-এর দিকে উঠেছে, আর স্টার্লিং $১.৩৭-এর কাছাকাছি পৌঁছেছে, বৈশ্বিক নরম অবতরণের প্রত্যাশায় সমর্থিত।
সোনার দাম $৫,১০০-এর ওপরে উঠে যাওয়াও একই গল্প বলে। অনিশ্চিত সময়ে ডলারের দিকে ছুটে না গিয়ে, বিনিয়োগকারীরা রাজনৈতিক অস্থিরতায় US মুদ্রানীতির ওপর আস্থা কমে যাওয়ায় আরও বেশি হার্ড অ্যাসেটে ঝুঁকছেন।
বিশেষজ্ঞদের দৃষ্টিভঙ্গি: বাজার আসলে কী অপেক্ষা করছে
বেশিরভাগ বিশ্লেষক একমত, আজকের FOMC বৈঠক একটি চেকপয়েন্ট, কোনো মোড় নয়। Goldman Sachs আশা করছে Fed আরও কয়েক মাস স্থির থাকবে, ২০২৬ সালের জুনের দিকে শুরু করে দুইবার হার কমানোর পূর্বাভাস দিয়েছে। CFRA-এর Sam Stovall-ও একই মত পোষণ করেন, তিনি মনে করেন Fed তখনই পদক্ষেপ নেবে যখন মুদ্রাস্ফীতি আরও স্পষ্টভাবে কমার লক্ষণ দেখাবে।
তবে রাজনীতি দৃষ্টিভঙ্গিকে জটিল করে তোলে। Chair Jerome Powell-এর মেয়াদ শেষ হচ্ছে মে ২০২৬-এ, এবং বাজার ক্রমশই পরবর্তী পদক্ষেপ নিয়ে সংবেদনশীল হয়ে উঠছে। Rabobank বর্তমান পরিস্থিতিকে “ঝড়ের চোখ” বলে বর্ণনা করেছে, ইঙ্গিত দিয়েছে জুনে হার কমানোর প্রত্যাশা অর্থনৈতিক তথ্যের চেয়ে নেতৃত্ব পরিবর্তনের সম্ভাবনার সঙ্গে বেশি জড়িত। যদি বাজার ভবিষ্যতের আরও নরম Fed নিয়ে ভুল হয়, তাহলে volatility বন্ড, ইকুইটি ও মুদ্রা বাজারে তীব্রভাবে বাড়তে পারে।
মূল বার্তা
আজকের জানুয়ারি FOMC বৈঠক নিশ্চিত করে যে Federal Reserve আত্মবিশ্বাসের চেয়ে সতর্কতাকেই বেছে নিচ্ছে। মুদ্রাস্ফীতি এখনো বেশি এবং প্রবৃদ্ধি আশাতীতভাবে শক্তিশালী থাকায়, Fed-এর নড়াচড়ার খুব একটা জায়গা নেই। বাজার ইতিমধ্যেই আজকের বাইরে তাকিয়ে আছে, মনোযোগ ২০২৬ সালের মাঝামাঝি এবং রাজনৈতিক ও অর্থনৈতিক পরিবর্তনের দিকে, যা অবশেষে নীতির পরবর্তী ধাপ উন্মুক্ত করতে পারে। Powell এখন কী বলেন, তার চেয়ে আগামী মাসগুলোতে কী পরিবর্তন আসে, সেটাই বেশি গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে।
উল্লিখিত পারফরম্যান্সের পরিসংখ্যান ভবিষ্যতের পারফরম্যান্সের কোনো গ্যারান্টি নয়। ভবিষ্যতের পারফরম্যান্সের পরিসংখ্যান কেবল অনুমান এবং ভবিষ্যতের পারফরম্যান্সের নির্ভরযোগ্য সূচক নাও হতে পারে।
