FOMC tháng 1: Tại sao Fed được kỳ vọng sẽ giữ nguyên khi thị trường hướng về phía trước

Các nhà phân tích cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lập trường hôm nay vì họ không thể mạo hiểm thay đổi. Khi lạm phát vẫn quanh mức 3%, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ và tăng trưởng kinh tế vượt xa dự báo, cuộc họp FOMC tháng 1 dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, phản ánh sự thận trọng hơn là tự tin. Thị trường không kỳ vọng có động thái chính sách nào, nhưng họ đang theo dõi sát sao những gì Chủ tịch Jerome Powell phát biểu về hướng đi tiếp theo.

Thị trường hợp đồng tương lai đang định giá xác suất khoảng 97% rằng lãi suất sẽ không thay đổi, chuyển sự chú ý hoàn toàn sang nửa cuối năm 2026. 

Với tăng trưởng GDP đang ở mức hàng năm 5,4% và áp lực chính trị lên Fed ngày càng gia tăng, cuộc họp hôm nay ít tập trung vào lãi suất mà nhiều hơn về uy tín, sự độc lập và thời điểm.

Điều gì thúc đẩy quyết định FOMC tháng 1?

Quyết định giữ nguyên của Fed hôm nay bắt nguồn từ sự phân hóa kinh tế bất thường. Kinh tế Mỹ đang tăng trưởng nhanh, nhưng thị trường lao động lại hạ nhiệt thay vì quá nóng. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,4%, trong khi tuyển dụng chậm lại ở nhiều lĩnh vực, thách thức mối liên hệ truyền thống giữa tăng trưởng mạnh và tạo việc làm.

Đồng thời, lạm phát vẫn ở mức cao khó chịu. Giá tiêu dùng đã tăng trở lại quanh mức 2,7–3,0%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Một nguyên nhân lớn là thuế quan, khiến mức thuế quan hiệu quả của Mỹ gần chạm 17%, theo ước tính của Yale Budget Lab. Chi phí nhập khẩu cao hơn, gần 30 tỷ USD mỗi tháng, đang đẩy giá bán lẻ tăng lên bất chấp nỗ lực của các tập đoàn lớn như Walmart và Amazon nhằm hấp thụ một phần tác động này.

Sự kết hợp này khiến Fed rơi vào thế khó. Hạ lãi suất có nguy cơ làm bùng phát lại lạm phát đúng lúc áp lực giá đang tăng lên. Tuy nhiên, giữ nguyên lãi suất lại có thể khiến thị trường lao động yếu thêm. Quyết định hôm nay phản ánh đánh giá của Fed rằng rủi ro lạm phát vẫn lớn hơn lo ngại về tăng trưởng.

Tại sao điều này quan trọng

Đối với các nhà hoạch định chính sách, cuộc họp hôm nay nhấn mạnh con đường ngày càng hẹp lại. Nhiệm vụ kép của Fed là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm đang kéo theo hai hướng ngược nhau, buộc các quan chức phải ưu tiên kiểm soát lạm phát ngay cả khi thất nghiệp tăng. Sự căng thẳng đó lý giải vì sao tuyên bố hôm nay dự kiến sẽ không đưa ra nhiều định hướng về thời điểm cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Bank of America dự đoán Powell sẽ nhấn mạnh sự kiên nhẫn và phụ thuộc vào dữ liệu thay vì phát tín hiệu thay đổi chính sách. Trọng tâm có thể sẽ là liệu sức mạnh tăng trưởng hiện tại có hàm ý về mức lãi suất trung lập cao hơn hay không, quan điểm này sẽ biện minh cho việc duy trì lãi suất ở mức hạn chế lâu hơn. Bối cảnh chính trị cũng có thể trở nên nổi bật hơn bình thường, khi Fed muốn tránh bị coi là phản ứng trước áp lực ngày càng tăng từ Nhà Trắng.

Tác động đến thị trường, người vay và FX

Đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp, việc Fed tạm dừng đồng nghĩa với việc sẽ không có nhiều hỗ trợ trong ngắn hạn. Dù ngân hàng trung ương không trực tiếp quyết định lãi suất thế chấp hay cho vay, lập trường của họ ảnh hưởng đến lợi suất Treasury, vốn là cơ sở cho hầu hết chi phí vay mượn. Khi lãi suất chính sách không đổi, chi phí vay cho các khoản thế chấp, thẻ tín dụng và vay doanh nghiệp nhiều khả năng vẫn ở mức cao.

Trên thị trường tài chính, sự chú ý đã chuyển sang sau cuộc họp hôm nay. Đồng đô la Mỹ đã suy yếu, chỉ số đô la giảm về gần mức 97 khi các nhà giao dịch dự báo nới lỏng chính sách và áp dụng cái mà một số nhà phân tích gọi là “chiết khấu quản trị” đối với tài sản Mỹ. 

Đồng euro đã tăng lên gần 1,19 USD, trong khi bảng Anh tăng lên gần 1,37 USD, được hỗ trợ bởi kỳ vọng về một hạ cánh mềm toàn cầu.

Đà tăng của vàng vượt 5.100 USD cũng kể một câu chuyện tương tự. Thay vì đổ xô vào đồng đô la trong thời điểm bất ổn, các nhà đầu tư dường như ngày càng bị thu hút bởi tài sản hữu hình khi căng thẳng chính trị làm lu mờ niềm tin vào chính sách tiền tệ của Mỹ.

Góc nhìn chuyên gia: Thị trường thực sự chờ đợi điều gì

Hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng cuộc họp FOMC hôm nay là một điểm kiểm tra chứ không phải bước ngoặt. Goldman Sachs dự báo Fed sẽ giữ nguyên trong vài tháng tới, dự kiến hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 bắt đầu từ khoảng tháng 6. Sam Stovall của CFRA cũng đồng quan điểm, cho rằng Fed sẽ chờ đến khi lạm phát có dấu hiệu giảm rõ rệt hơn mới hành động.

Tuy nhiên, yếu tố chính trị làm phức tạp triển vọng. Nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell kết thúc vào tháng 5/2026 và thị trường ngày càng nhạy cảm với những gì sẽ xảy ra tiếp theo. Rabobank mô tả môi trường hiện tại là “tâm bão”, cho rằng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 gắn liền với khả năng thay đổi lãnh đạo cũng như dữ liệu kinh tế. Nếu thị trường sai về một Fed ôn hòa hơn trong tương lai, biến động trên thị trường trái phiếu, cổ phiếu và tiền tệ có thể tăng mạnh.

Điểm mấu chốt

Cuộc họp FOMC tháng 1 hôm nay xác nhận rằng Cục Dự trữ Liên bang đang chọn sự thận trọng thay vì quyết đoán. Khi lạm phát vẫn còn quá cao và tăng trưởng bất ngờ mạnh mẽ, Fed nhận thấy không còn nhiều dư địa để hành động. Thị trường đã hướng sự chú ý vượt ra ngoài hôm nay, tập trung vào giữa năm 2026 và những thay đổi chính trị, kinh tế có thể mở ra giai đoạn chính sách tiếp theo. Những gì Powell nói lúc này có thể ít quan trọng hơn so với những thay đổi trong các tháng tới.