2025년 성적표: 비트코인, 금, 은의 최대 전망

모든 시장 사이클은 그 나름의 예언자를 만들어냅니다.

어떤 이들은 일찍 경고를 울립니다. 어떤 이들은 끝까지 상승세를 탑니다. 또 다른 이들은 시장이 틀렸다고 끝까지 버티다가 결국 시장이 옳았음을 인정하게 됩니다.

돌이켜보면, 2025년은 확신이 넘쳤던 해였습니다. 비트코인은 심리적 저항선을 돌파했고, 금은 기록을 새로 썼으며, 은은 마침내 조연에서 벗어났습니다. 그 과정에서 애널리스트, 경제학자, 펀드 매니저, 그리고 Twitter의 현자들까지 모두 다음에 올 일에 자신의 명예를 걸었습니다.

이 글은 승리의 자축도, 비난의 글도 아닙니다. 내러티브를 형성한 목소리들, 시간이 지나도 빛난 전망, 그리고 현실 앞에서 힘겨웠던 전망을 냉정하게 돌아보는 글입니다.

비트코인: 커진 대립의 골

유진 파마 - 지적으로 일관된, 시장에 도전한 인물

2025년 비트코인에 가장 회의적이었던 대표 인물은 유진 파마였습니다.

비트코인이 1조 달러 클럽에 진입하기 훨씬 전부터, 노벨상 수상 경제학자인 그는 이미 자신의 판단을 내렸습니다. 사이클 초반 대화에서 파마는 비트코인이 화폐의 기본 원칙을 위반한다고 주장했습니다. 안정적인 가치도, 내재적 기준도, 장기적으로 살아남을 이유도 없다는 것이었습니다.

그는 한발 더 나아가, 비트코인이 10년 내에 무가치해질 확률을 “거의 100%”로 평가했습니다.

2025년의 시점에서 보면, 시장은 단순히 동의하지 않은 것이 아니라 그를 압도적으로 뛰어넘었습니다.

비트코인은 10만 달러를 돌파했고, 기관의 도입이 가속화되었으며, 현물 ETF가 접근성을 재구성했고, 한때 존재론적 위협으로 여겨졌던 규제 당국도 이제는 장애물이 아닌 환영의 레드카펫을 깔기 시작했습니다.

그럼에도 불구하고, 파마가 시장의 의미에서 “틀렸다”고 보기는 어렵습니다.

그의 비판은 가격이 아니라 화폐의 정의에 관한 것이었습니다. 비트코인이 살아남는다면, 화폐 이론도 함께 바뀌어야 한다는 것이 그의 주장입니다. 그런 의미에서 2025년은 파마의 주장을 반박한 것이 아니라, 그가 믿는 불가피한 결말을 미뤄둔 것에 불과했습니다.

시장은 자본으로 투표했습니다. 이론은 여전히 미해결 상태로 남았습니다.

톰 리 - 모멘텀, 타이밍, 그리고 보상받은 확신

파마가 학문적 저항을 대표했다면, 톰 리는 시장 본능을 대변했습니다.

리(Lee)는 이미 S&P 500 반등을 거의 정확히 예측하며 신뢰를 얻었습니다. 그 자신감을 비트코인에 적용해 10만 달러를 기본 시나리오로 제시했을 때, 많은 이들은 이를 ETF 과열로 치부했습니다.

그러지 말았어야 했습니다.

2025년 8월, 비트코인은 그 수준을 돌파했을 뿐 아니라 지켜냈습니다. 리의 논리는 매우 단순했고, 돌이켜보면 매우 효과적이었습니다:

• ETF가 자금 유입의 문을 열었다
  
• 반감기 이후 공급이 줄었다
  
• 금리가 완화되며 위험 선호가 뒤따랐다
  

리(Lee)는 변동성이 약한 투자자들을 털어낼 것이라며, 본격적인 상승 전 급격한 조정이 있을 수 있음을 경고하기도 했습니다. 이 미묘한 차이가 중요했습니다. 비트코인은 흔들렸고, 확신은 보상받았으며, 망설임은 벌을 받았습니다.

대담한 전망이 넘쳤던 한 해, 리의 전망이 돋보였던 이유는 시장이 그의 프레임워크대로 움직였기 때문입니다.

존 글로버와 기술적 분석가들 - 타이밍은 적중, 결론은 성급

그리고 기술적 분석가들이 있었습니다.

Ledn의 존 글로버는 엘리엇 파동 이론에 근거해 비트코인의 12만 5천 달러 돌파를 놀라운 정확성으로 예측했습니다. 다른 곳에서 심리가 흔들리기 시작할 때였습니다. 이 전망은 시간이 지나도 빛났습니다.

논란이 된 것은 그 이후였습니다.

대체 텍스트: 10월 17일자 Ledn의 X(구 Twitter) 게시물 스크린샷, Ledn CIO John W. Glover의 비트코인 기술적 분석 인용.

Source: X

조정 이후 강세장이 “끝났다”고 선언한 것은 단호해 보였지만, 어쩌면 너무 단호했을지도 모릅니다. 

네, 비트코인은 조정을 겪었습니다. 네, 변동성이 돌아왔습니다. 하지만 더 넓은 도입 추세, ETF 자금 유입, 규제의 순풍은 가격 하락과 함께 무너지지 않았습니다.

2025년은 트레이더들에게 오래된 교훈을 다시 상기시켰습니다: 사이클은 휘어질 수 있지만, 내러티브는 항상 깨지지는 않는다.

금: 더 이상 속삭이지 않는 조용한 승자

금은 이미 강한 상태로 2025년에 진입했습니다. 그리고 그 해를 부정할 수 없는 성과로 마무리했습니다.

Maria Smirnova와 Rick Rule 같은 인물들은 수년간 금의 상승이 투기적이 아니라 구조적이라고 주장해왔습니다. 중앙은행들은 뉴스거리를 사는 것이 아니라 보험을 샀고, 동방의 수요는 일시적이 아니라 문화적 현상이었으며, 명목화폐의 약화는 이론이 아니라 현실이었습니다.

금이 3,000달러를 돌파하고 계속 상승하자, 불신은 사라졌습니다.

무엇보다 금을 단순히 위기 헤지로만 본 애널리스트들은 더 넓은 변화를 놓쳤습니다. 이것은 공포에 의한 매수가 아니라, 국가부터 가계까지의 재무제표 관리였습니다.

Rick Rule의 직설적인 산술이 뒤늦게 가장 강하게 와닿았습니다: 인플레이션이 조용히 수익률을 앞지르면, 종이만 보유하는 것은 확실한 손실이 됩니다. 금은 달러를 “대체”할 필요가 없었습니다. 단지 글로벌 포트폴리오에서 역사적 비중을 되찾으면 됐습니다.

그 복귀는 올해 본격적으로 시작됐습니다.

광산주는 뒤처졌지만, 결국 따라잡았다

초반에는 금광주를 비웃는 회의론자들이 많았습니다. 금이 사상 최고치인데 왜 광산주는 폭등하지 않느냐는 것이었습니다.

Rule이 당시 지적했듯, 답은 간단했습니다: 중앙은행은 금괴를 사지, 광산주를 사지 않습니다.

하지만 마진이 안정되고, 경영이 개선되며, 잉여현금흐름이 급증하자 괴리는 점차 해소되기 시작했습니다. 하반기에는 재평가가 조용히, 체계적으로, 과거 사이클의 광풍 없이 진행됐습니다.

헤드라인만 기다리던 이들은 그 움직임을 놓쳤습니다.

은: 영원한 언더독에서 마지못한 스타로

은은 수년간 설명에 갇혀 있었습니다. 산업용 금속, 통화 금속, 금도 아니고 구리도 아닌 존재.

2025년, 은은 마침내 변명하지 않았습니다.

Citigroup 같은 은행들은 전망을 공격적으로 상향하며 은이 금을 능가할 것이라 예측했고, 그 논리는 들어맞았습니다. 투자 수요가 급증했고, ETF 보유량이 늘었으며, 태양광과 전기화로 인한 산업 수요도 식지 않았습니다.

자본이 하류로 이동하자 애널리스트들이 예견했던 대로 금-은 비율이 급격히 좁혀졌습니다.

Smirnova 같은 베테랑들은 은 강세장은 스스로를 알리지 않고, 가속화된다고 오랫동안 주장해왔습니다. 그 패턴이 다시 나타났습니다. 처음엔 천천히, 그리고 갑자기.

완벽한 공급 내러티브를 기다리던 이들은 본질을 놓쳤습니다. 은은 희소성 헤드라인이 필요 없었습니다. 지속적인 수요가 필요했고, 그것을 얻었습니다.

핵심 요약

2025년이 시장에 가르쳐준 것이 있다면, 그것은 다음과 같습니다:

• 가격은 합의를 기다리지 않는다
  
• 내러티브는 자본 흐름보다 더 빨리 늙는다
  
• 일찍 맞추는 것은 충분히 오래 살아남을 때만 의미가 있다
  

어떤 목소리는 가격으로, 어떤 목소리는 원칙으로, 또 어떤 목소리는 타이밍으로 입증되었습니다.

그리고 어쩌면 올해의 진짜 교훈은 누가 옳았는가가 아니라, 시장은 확신이 유연성과 결합될 때만 보상한다는 점이었을지도 모릅니다.

비트코인, 금, 은이 다음 장으로 넘어가는 지금, 한 가지는 분명합니다:

• 내년 연말에도 자신감 넘치는 목소리는 여전히 많을 것입니다.
• 시장은 다시 한 번, 어떤 목소리를 들을지 결정할 것입니다.