Итоги 2025 года: главные прогнозы по Bitcoin, золоту и серебру

Каждый рыночный цикл порождает своих пророков.

Кто-то поднимает тревогу заранее. Кто-то держится до самого пика. Другие упорно стоят на своём, будучи уверенными, что рынок ошибается — до тех пор, пока рынок не докажет обратное.

Оглядываясь назад, можно сказать, что в 2025 году убеждённости было предостаточно. Bitcoin пробил психологические потолки. Золото переписало рекорды. Серебро наконец перестало быть на вторых ролях. И на всём этом пути аналитики, экономисты, управляющие фондами и гуру из Twitter ставили на кон свою репутацию, делая прогнозы о будущем.

Это не повод для триумфа — и не попытка кого-то заклеймить. Это объективный взгляд на голоса, формировавшие нарратив, на прогнозы, которые выдержали испытание временем, и на те, что не справились с реальностью.

Bitcoin: разрыв только увеличился

Юджин Фама — интеллектуально последователен, вопреки рынку

Если у Bitcoin в этом году и был главный скептик, то это был Юджин Фама.

Задолго до того, как Bitcoin вошёл в клуб триллионных активов, лауреат Нобелевской премии по экономике уже вынес свой вердикт. В беседах в начале цикла Фама утверждал, что Bitcoin нарушает базовые правила денег: нет стабильной стоимости, нет внутренней опоры, нет причин для долгосрочного выживания.

Он пошёл дальше большинства, присвоив Bitcoin «почти 100% вероятность» стать бесполезным в течение десятилетия.

С точки зрения 2025 года рынок не просто не согласился — он буквально прошёлся по его прогнозу катком.

Bitcoin взлетел выше $100 000, институциональное принятие ускорилось, спотовые ETF изменили доступ, а регуляторы — ранее считавшиеся экзистенциальной угрозой — начали расстилать красные ковровые дорожки вместо барьеров.

И всё же Фама не был «неправ» в том смысле, как это обычно понимают на рынке.

Его критика касалась не цены, а самого определения денег. Если Bitcoin выживет, утверждал он, то и денежная теория должна измениться вместе с ним. В этом смысле 2025 год не опроверг Фаму. Он лишь отложил неизбежную, по его мнению, развязку.

Рынок проголосовал капиталом. Теория осталась нерешённой.

Том Ли — вознаграждённые импульс, тайминг и убеждённость

Если Фама олицетворял академическое сопротивление, то Том Ли — рыночную интуицию.

Ли уже заслужил доверие, почти идеально предсказав отскок S&P 500. Когда он перенёс эту уверенность на Bitcoin — прогнозируя $100 000 как базовый сценарий — многие списали это на ажиотаж вокруг ETF.

Не стоило.

К августу 2025 года Bitcoin не только преодолел этот уровень, но и удержал его. Тезис Ли был предельно прост и, как показало время, предельно эффективен:

• ETF открыли шлюзы
  
• Предложение сократилось после халвинга
  
• Ставки снизились, и аппетит к риску вырос
  

Ли даже предупреждал, что волатильность вытряхнет слабых игроков — отмечая возможность резких откатов перед устойчивым ростом. Эта тонкость имела значение. Bitcoin действительно колебался. Убеждённость была вознаграждена. Колебания — наказаны.

В год смелых прогнозов Ли выделился тем, что рынок вёл себя ровно так, как предполагала его модель.

Джон Гловер и техники — точны во времени, преждевременны в выводах

А были ещё техники.

Джон Гловер из Ledn, опираясь на теорию волн Эллиотта, с впечатляющей точностью предсказал рост Bitcoin к $125 000 — как раз когда настроения на рынке начали шататься. Этот прогноз выдержал проверку временем.

Спорным оказался дальнейший сценарий.

Alt text: Скриншот поста Ledn в X (ранее Twitter) от 17 октября с цитатой технического анализа по Bitcoin от Джона У. Гловера, CIO Ledn.

Source: X

Заявление о том, что бычий рынок «закончен» после отката, прозвучало решительно — возможно, даже слишком.

Да, Bitcoin скорректировался. Да, волатильность вернулась. Но более широкие тренды принятия, притоки в ETF и попутный ветер со стороны регуляторов не рухнули вместе с ценой.

2025 год напомнил трейдерам старый урок: циклы изгибаются, но нарративы не всегда ломаются.

Золото: тихий победитель, который перестал шептать

Золото вошло в 2025 год уже сильным. Закончил год — неоспоримо.

Такие голоса, как Мария Смирнова и Рик Рул, годами утверждали, что рост золота не спекулятивен — он структурен. Центральные банки покупали не ради заголовков, а ради страховки. Восточный спрос был не мимолётным, а культурным феноменом. А эрозия фиата была не теорией, а реальностью.

Когда золото преодолело $3 000 и продолжило расти, недоверие исчезло.

Важно, что аналитики, рассматривавшие золото исключительно как защиту на случай кризиса, упустили более широкий сдвиг. Это были не панические покупки. Это было управление балансом — от государств до домохозяйств.

Жёсткая арифметика Рика Рула оказалась самой убедительной в ретроспективе: когда инфляция тихо опережает доходность, владение только бумагой становится гарантированным убытком. Золоту не нужно было «заменять» доллар. Ему нужно было лишь вернуть свою историческую долю в глобальных портфелях.

Этот возврат начался по-настоящему в этом году.

Добытчики отставали — а потом нет

Скептики в начале года насмехались над акциями золотодобывающих компаний. Почему добытчики не взлетают, если золото на рекордных высотах?

Ответ, как тогда отметил Рул, был прост: центральные банки покупают слитки, а не акции добывающих компаний.

Но по мере того как маржа стабилизировалась, дисциплина улучшалась, а свободный денежный поток рос, разрыв начал сокращаться. Во второй половине года переоценка началась — тихо, методично, без безумия прошлых циклов.

Те, кто ждал заголовков, упустили движение.

Серебро: от вечного аутсайдера к неохотной звезде

Серебро годами было вынуждено оправдываться. Промышленный металл. Денежный металл. Не совсем золото. Не совсем медь.

В 2025 году оно наконец перестало извиняться.

Банки вроде Citigroup резко повысили прогнозы, заявив, что серебро обгонит золото — и логика сработала. Инвестиционный спрос взлетел. Объёмы ETF выросли. Промышленное потребление, движимое солнечной энергетикой и электрификацией, не замедлилось.

Соотношение золото/серебро резко сократилось, как и предсказывали аналитики, когда капитал начал перетекать вниз по цепочке.

Ветераны вроде Смирновой давно утверждали, что бычьи рынки серебра не анонсируют себя — они ускоряются. Этот паттерн повторился. Сначала медленно. Потом внезапно.

Те, кто всё ещё ждал идеального нарратива о дефиците, упустили суть. Серебру не нужны были заголовки о дефиците. Ему нужен был устойчивый спрос — и он его получил.

Главный вывод

Если 2025 год чему-то и научил рынки, то вот чему:

• Цена не ждёт консенсуса
  
• Нарративы стареют быстрее, чем перетекает капитал
  
• Быть ранним полезно только если ты достаточно долго остаёшься платёжеспособным, чтобы оказаться правым
  

Одни голоса были оправданы ценой. Другие — принципами. Третьи — исключительно таймингом.

И, возможно, главный урок года был не в том, кто оказался прав или неправ, а в том, что рынки вознаграждают убеждённость только тогда, когда она сочетается с гибкостью.

Пока Bitcoin, золото и серебро вступают в новую главу, можно быть уверенным в одном:

• В следующем итоговом обзоре будет не меньше уверенных голосов.
• Рынок снова решит, к кому прислушаться.