유가 전망이 더 넓은 분쟁 위협을 무시하고 있나요?

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미국이 이란 핵 시설을 폭격했습니다. 이란 의회는 세계 석유의 5분의 1이 통과하는 좁은 해협인 호르무즈 해협 폐쇄를 의결했습니다. 그럼에도 불구하고 원유 가격은 거의 반응하지 않았습니다. 급등도, 공황도 없었습니다. 잠시 상승했다가 아무 일도 없었던 것처럼 안정되었습니다. 전 세계 분쟁에 대한 모든 이야기에도 불구하고, 유가 시장은 확신하지 못하는 듯합니다. 그렇다면 이 침착함은 신뢰의 신호일까요, 아니면 트레이더들이 주변에서 벌어지는 지정학적 현실과 위험하게 동떨어져 있는 걸까요?

이란-미국 긴장: 시장, 미사일, 그리고 놀라운 무관심

시장이 열리고 한 시간 이내에 원유는 초기 상승분 대부분을 반납했습니다. 브렌트유는 잠시 80달러를 넘었고, WTI는 76달러 근처에서 머물렀습니다. 그리고? 아무 일도 없었습니다. 폭발적인 랠리도, 공포 매매도 없었습니다. 이런 미미한 움직임은 생산 감축 이후에도, 핵 인프라 폭격 이후에는 더욱 이상한 일입니다.

요약하자면: 미국의 공습은 이란의 포르도, 나탄즈, 이스파한 핵 시설을 겨냥했습니다. 이란은 모든 옵션이 테이블 위에 있다고 경고하며 반발했습니다. 이란 의회는 매일 약 2천만 배럴의 석유가 통과하는 호르무즈 해협 폐쇄 결의안도 지지했습니다.

그럼에도 시장은 공황 상태에 빠지지 않았습니다. 오히려 하품을 하는 듯했습니다.

유가 시장 심리가 침착한 이유

시장은 결국 헤드라인을 읽는 것이 아니라 확률을 계산하는 기계입니다. 현재 분석가들에 따르면 시장은 몇 가지 가정을 반영하고 있습니다:

• 이란이 호르무즈 폐쇄를 실행하지 않을 가능성 - 강하게 밀어붙이지 않는 한.
  
• 미국의 억제력이 유지될 것이며, 전면적인 확전은 가능성이 낮음.
  
• 재고가 건강한 상태이며, 즉각적인 공급 부족은 없음.
  
• 트레이더들은 전술적으로, 장기 지정학적 변화보다는 단기 가격 움직임에 집중함.

베테랑 분석가 Tom Kloza가 말했듯, 트레이더들은 “이란이 호르무즈를 교란하는지 지켜본 후에야 유가 경보를 울릴 것”입니다. 다시 말해, 두려움이 아닌 헤지된 베팅으로 가득 찬 시장이라는 뜻입니다.

호르무즈 해협의 석유 공급 요인

호르무즈 해협은 단순한 석유 경로가 아니라 석유 경로 그 자체입니다. 전 세계 석유의 약 20%와 상당한 천연가스 수출량이 이란과 오만 사이의 좁은 해협을 통과합니다.

이란 의회가 폐쇄를 의결했지만, 실제 결정권은 최고 국가안전보장회의에 있습니다. 이란은 자국 수출을 위해 호르무즈에 의존하지만, 역사는 국가적 자존심이 특히 외부 압력 하에서 경제 논리를 무시하는 경향이 있음을 보여줍니다.

골드만 삭스는 호르무즈를 통한 흐름의 절반만 한 달간 차단돼도 브렌트유가 110달러까지 급등할 수 있으며, 천연가스 시장도 충격을 받을 수 있다고 경고합니다. 더 지속적인 차단 시나리오에서는 가격이 수개월간 고공행진할 수 있습니다.

우리가 지정학적 위험 프리미엄을 다시 저평가하고 있나요?

전례가 있습니다. 2019년 사우디 아브카이크 시설에 대한 드론 공격 이후 브렌트유는 하루 만에 거의 20% 급등했는데, 이는 역사상 최대 상승폭입니다. 

2020년 초, 이란 장군 카셈 솔레이마니의 살해는 지역 보복 우려를 불러일으켰지만, 가격은 거의 움직이지 않았습니다. 시장은 중동 분쟁에 둔감해진 듯 보입니다 - 실제 원유 공급에 영향이 없으면 말이죠.

하지만 그 둔감함에는 위험이 있습니다. 오늘날의 지정학적 배경 - 미국의 이란 핵 인프라 직접 타격, 보복 발언, 글로벌 석유 동맥 폐쇄 위협 - 은 10년 전에는 대대적인 재평가를 촉발했을 것입니다. 지금은 거의 반응하지 않습니다.

그래서 스스로에게 물어보세요: 시장이 똑똑한 걸까요, 아니면 단지 마취된 걸까요?

리더들은 유가 변동성에 맹목적으로 따르지 말아야 합니다

금융, 에너지, 물류, 정책 분야의 의사결정자들은 시장을 맹목적으로 따라서는 안 됩니다. 오늘의 유가는 트레이더들의 낙관, 높은 재고 완충, 혹은 단순한 안일함을 반영할 수 있습니다. 하지만 분석가들에 따르면 이는 가능한 모든 결과를 반영하지 않습니다.

현재 예측 시장은 2025년에 이란이 호르무즈 해협을 폐쇄하려 할 확률을 52%로 보고 있습니다. 만약 그렇게 된다면, 재평가는 점진적이지 않고 급격하고 혼란스러울 것입니다.

이란 수출 원유의 절반 이상을 구매하는 중국은 호르무즈 해협을 열어두는 데 큰 영향력과 이해관계를 가지고 있습니다. 미국 관리들은 이미 베이징에 외교적 개입을 촉구했지만, 이는 확고한 안전장치가 아닌 조용한 신호에 불과합니다.

유가 기술적 전망: 무엇을 앞둔 고요함인가?

유가 시장은 제3차 세계대전 위협을 무시할지 모르지만, 리더십은 그럴 여유가 없습니다. 이는 다음 움직임을 예측하는 문제가 아닙니다. 모두가 일어나지 않을 것이라 가정하는 상황에 대비하는 문제입니다. 이란이 보복하고 호르무즈 해협이 교란된다면, 오늘의 조용한 가격 차트는 뒤돌아보면 터무니없이 낙관적일 수 있습니다.

현재 시장은 자제를 베팅하고 있습니다. 하지만 폭탄이 떨어지고 가격이 오르지 않는다고 해서 위험이 지나갔다는 의미는 아닙니다 - 단지 시간이 흐르고 있을 뿐입니다. 

작성 시점에 유가는 주말 고점에서 급락하고 있습니다. 유가는 매수 구간 내에서 하락 중이며, 가격 반전 가능성을 시사합니다. 반전이 나타난다면 가격은 76.85달러 수준에서 저항을 받을 수 있습니다. 반대로 장기 하락이 지속된다면 가격은 73.08달러, 66.55달러, 60.00달러 수준에서 지지를 받을 수 있습니다.

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