Metale szlachetne cofają się: czy to pauza, czy szczyt cen złota i srebra?

Po gwałtownej zwyżce w styczniu, która podniosła cenę złota do niemal 5 600 USD za uncję i spowodowała wzrost srebra o ponad 60% w ciągu miesiąca, oba metale gwałtownie się cofnęły. Złoto spadło o prawie 4% podczas handlu w Azji, podczas gdy srebro wycofało się jeszcze mocniej z rekordowych poziomów, co wzbudziło wątpliwości, czy rajd po prostu się przegrzał.

Dotychczasowe dowody sugerują raczej pauzę niż szczyt. Wyprzedaż została wywołana realizacją zysków i odnowioną niepewnością co do polityki monetarnej USA, a nie załamaniem sił, które napędzały wcześniejszy rajd. Ponieważ rynki skupiają się na zbliżającym się wyborze prezydenta Donalda Trumpa na nowego przewodniczącego Federal Reserve, metale szlachetne dostosowują się do oczekiwań – nie porzucają jednak swojej długoterminowej narracji.

Co napędza cofnięcie na rynku metali szlachetnych?

Bezpośrednim impulsem do spadków były czynniki polityczne, a nie gospodarcze. Oczekuje się, że prezydent Trump ogłosi swojego kandydata na następcę przewodniczącego Federal Reserve Jerome’a Powella, a za faworyta uchodzi były gubernator Fed Kevin Warsh. Warsh wcześniej opowiadał się za głębszymi cięciami stóp procentowych i krytykował stanowisko Fed w polityce, co zwiększa niepewność co do przyszłego kierunku polityki monetarnej USA. 

Początkowo ta niepewność wspierała atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani, podnosząc ceny do rekordowych poziomów. Jednak gdy pozycjonowanie stało się zbyt tłoczne, ta sama niepewność zaczęła działać w przeciwnym kierunku. Inwestorzy zaczęli realizować zyski w miarę zbliżania się jasności, zwłaszcza po odbiciu dolara amerykańskiego z ostatnich minimów. Gdy złoto rośnie niemal o 25% w ciągu jednego miesiąca, wystarczy niewiele, by wywołać korektę.

Dlaczego to ważne dla inwestorów w złoto i srebro

Skala cofnięcia ma znaczenie, ponieważ pokazuje, jak duża część rajdu była napędzana przepływami kapitału, a nie fundamentami. Złoto i srebro były nie tylko zabezpieczeniem przed ryzykiem geopolitycznym, ale także wyrazem spadającego zaufania do amerykańskich aktywów w obliczu obaw fiskalnych, groźby ceł i publicznej krytyki Federal Reserve.

Jak ostrzegał strateg Julius Baer, Carsten Menke, rynki zdominowane przez momentum nie potrzebują dużego szoku, by się odwrócić. „Nie potrzeba wiele, by wywołać korektę” – powiedział, podkreślając, jak kruche może być nastroje, gdy entuzjazm osiąga szczyt. Dla inwestorów ta zmiana rodzi kluczowe pytanie: czy korekta usuwa nadmiar optymizmu, czy też odsłania głębszą słabość w handlu metalami szlachetnymi.

Jak zmienność srebra kształtuje szerszy rynek metali

Srebro przewodziło zarówno rajdowi, jak i cofnięciu. Ceny spadły w okolice 113 USD po osiągnięciu rekordowego poziomu blisko 121,66 USD, kończąc siedmiodniową serię wzrostów. Pomimo korekty, srebro wciąż zmierza do wzrostu o ponad 60% w tym miesiącu, co podkreśla, jak ekstremalne były ostatnie ruchy cenowe.

Podwójna rola srebra wzmacnia jego wahania. Oprócz popytu na bezpieczną przystań, jest ono silnie powiązane z oczekiwaniami dotyczącymi wzrostu przemysłowego, przez co jest bardziej wrażliwe na zmiany nastrojów rynkowych. Gdy amerykańskie rynki akcji spadały, a inwestorzy ograniczali ekspozycję na różne klasy aktywów, srebro poniosło największe straty podczas wyprzedaży, pociągając za sobą nastroje na szerszym rynku metali szlachetnych.

Czy to pauza, czy szczyt? 

Mimo gwałtownego cofnięcia, długoterminowe perspektywy dla złota pozostają nienaruszone. Rynki kontraktów terminowych wykazują mniejsze straty niż ceny spot, co sugeruje, że inwestorzy nie porzucają pozycji, a jedynie ograniczają ekspozycję. Przy wciąż podwyższonej inflacji i wycenianiu przez rynki kolejnej obniżki stóp Fed już w czerwcu, niższe realne rentowności mogą nadal wspierać złoto w dłuższym terminie.

Kluczowym ryzykiem pozostaje timing. Jeśli dolar będzie się dalej umacniał, a presja polityczna na Fed osłabnie, złoto i srebro mogą mieć trudności z szybkim odzyskaniem impetu. Jednak ponowny stres na rynkach akcji lub eskalacja napięć geopolitycznych szybko przywróciłyby popyt na bezpieczne przystanie. W tym sensie ostatni spadek wygląda bardziej na pauzę wywołaną pozycjonowaniem niż definitywny szczyt w cyklu metali szlachetnych.

Najważniejsze wnioski

Ostatnie cofnięcie na rynku złota i srebra odzwierciedla rynek, który wyprzedził klarowność, a nie taki, który utracił fundamenty. Polityczna niepewność wokół Federal Reserve i silniejszy dolar skłoniły inwestorów do realizacji zysków po wyjątkowym rajdzie. Czy okaże się to pauzą, czy szczytem, zależeć będzie od stóp procentowych, dolara i globalnych nastrojów rynkowych w nadchodzących tygodniach.

Techniczna perspektywa dla złota

Złoto cofnęło się z ostatnich szczytów po gwałtownym przyspieszeniu, a cena wycofała się z górnego pasma Bollingera, podczas gdy zmienność pozostaje podwyższona. Pasy Bollingera są nadal szeroko rozszerzone, co wskazuje, że rynek pozostaje w reżimie wysokiej zmienności mimo ostatniej pauzy. 

Wskaźniki momentum pozostają rozciągnięte: RSI utrzymuje się tuż powyżej 70, co sugeruje, że warunki wykupienia utrzymują się, nawet jeśli impet wzrostowy się wypłaszczył. Siła trendu pozostaje wyjątkowo wysoka, a odczyty ADX są podwyższone, wskazując na dojrzałą, dobrze ugruntowaną fazę trendu. Strukturalnie cena pozostaje znacznie powyżej wcześniejszych stref konsolidacji w okolicach 4 035 USD i 3 935 USD, co podkreśla skalę wcześniejszego wzrostu. 

Techniczna perspektywa dla srebra

Srebro cofnęło się z ostatnich szczytów po gwałtownym rozszerzeniu wzrostów, a cena wycofała się z górnego pasma Bollingera, pozostając jednak w szeroko podwyższonym zakresie. Pomimo cofnięcia, pasy Bollingera pozostają szeroko rozszerzone, co wskazuje, że zmienność nadal jest wysoka w porównaniu do wcześniejszych okresów. 

Wskaźniki momentum pokazują łagodzenie warunków: RSI spadł z obszaru wykupienia, sygnalizując osłabienie impetu wzrostowego, a nie pełną zmianę trendu. Siła trendu pozostaje wyraźna, a odczyty ADX są nadal podwyższone, wskazując na silne, dojrzałe środowisko trendowe. Strukturalnie cena pozostaje znacznie powyżej wcześniejszych stref konsolidacji w okolicach 72 USD, 57 USD i 46,93 USD, co podkreśla skalę wcześniejszego wzrostu.