වටිනා ලෝහ මිල පසුබෑම: මෙය රන් සහ රිදී මිල ගණන්වල විරාමයක්ද නැතහොත් උපරිමයක්ද?

රන් අවුන්සයක මිල ඩොලර් 5,600 ආසන්නයට තල්ලු කළ සහ රිදී මිල මාසය තුළ 60% කට වඩා ඉහළ දැමූ ජනවාරි මාසයේ පුපුරන සුලු ඉහළ යාමෙන් පසුව, ලෝහ දෙකම තියුනු ලෙස පහත වැටී ඇත. ආසියානු වෙළඳාමේදී රන් මිල 4% කින් පමණ පහත වැටුණු අතර, රිදී වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම්වල සිට වඩාත් ආක්‍රමණශීලී ලෙස පසුබැසීම නිසා මෙම ඉහළ යාම හුදෙක් අධික ලෙස රත් වී ඇත්ද යන්න පිළිබඳ සැක මතු විය.

මේ දක්වා සාක්ෂි යොමු වී ඇත්තේ උපරිමයකට වඩා විරාමයක් දෙසටය. මෙම විකිණීම මෙහෙයවනු ලැබුවේ ලාභ ලබා ගැනීම සහ US මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තිය පිළිබඳ නැවත ඇති වූ අවිනිශ්චිතතාවය මගිනි, එසේ නොමැතිව ඉහළ යාමට බලපෑ බලවේගවල බිඳ වැටීමක් නිසා නොවේ. ඊළඟ Federal Reserve සභාපතිවරයා සඳහා ජනාධිපති Donald Trump ගේ ඉදිරි තේරීම කෙරෙහි වෙළඳපොළ අවධානය යොමු කර ඇති හෙයින්, වටිනා ලෝහ අපේක්ෂාවන්ට අනුව නැවත සකස් වෙමින් පවතී - ඒවායේ දිගුකාලීන ගමන් මග අත්හැර දමා නොමැත.

වටිනා ලෝහවල පසුබෑමට හේතුව කුමක්ද?

පහත වැටීම සඳහා ක්ෂණික හේතුව ආර්ථිකමය නොව දේශපාලනික එකකි. Federal Reserve සභාපති Jerome Powell වෙනුවට පත් කිරීමට අපේක්ෂිත නාම යෝජනාව ජනාධිපති Trump විසින් ප්‍රකාශයට පත් කිරීමට නියමිත අතර, හිටපු Fed ආණ්ඩුකාර Kevin Warsh එහි ප්‍රමුඛයා ලෙස පුළුල් ලෙස සැලකේ. Warsh මීට පෙර තියුනු පොලී අනුපාත කප්පාදුවලට සහාය දී ඇති අතර Fed හි ප්‍රතිපත්ති ස්ථාවරය විවේචනය කර ඇති බැවින්, එය US මූල්‍ය ප්‍රතිපත්තියේ අනාගත දිශානතිය පිළිබඳ අවිනිශ්චිතතාවයක් ඇති කරයි. 

එම අවිනිශ්චිතතාවය මුලින් රන්වල ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් (safe-haven) ලෙස ඇති ආකර්ෂණයට සහාය වූ අතර මිල ගණන් වාර්තාගත ඉහළ මට්ටම් කරා තල්ලු කළේය. කෙසේ වෙතත්, වෙළඳපොළ තත්ත්වයන් තදබද වූ පසු, එම අවිනිශ්චිතතාවයම ප්‍රතිවිරුද්ධ දිශාවට ක්‍රියා කිරීමට පටන් ගත්තේය. විශේෂයෙන් මෑත කාලීන අවම මට්ටම්වල සිට US dollar යළිත් ඉහළ යාමෙන් පසු, පැහැදිලි බවක් ළඟා වෙත්ම වෙළඳුන් ලාභ තහවුරු කර ගැනීමට පෙළඹුණි. තනි මාසයක් තුළ රන් මිල 25% කින් පමණ ඉහළ යන විට, නිවැරදි කිරීමක් (correction) සිදුවීමට ඉතා කුඩා හේතුවක් ප්‍රමාණවත් වේ.

රන් සහ රිදී ආයෝජකයින්ට මෙය වැදගත් වන්නේ ඇයි

මෙම පසුබෑමේ පරිමාණය වැදගත් වන්නේ, ඉහළ යාමෙන් කොපමණ ප්‍රමාණයක් මූලික කරුණු (fundamentals) වෙනුවට ගලා ඒම් (flows) මගින් මෙහෙයවනු ලැබුවේද යන්න එය හෙළි කරන බැවිනි. රන් සහ රිදී යනු භූ දේශපාලනික අවදානමට එරෙහි ආවරණයක් (hedge) පමණක් නොව, මූල්‍ය උත්සුකයන්, තීරුබදු තර්ජන සහ Federal Reserve වෙත එල්ල වන මහජන විවේචන මධ්‍යයේ US වත්කම් කෙරෙහි පිරිහෙන විශ්වාසය ප්‍රකාශ කිරීමක් ද විය.

Julius Baer උපායමාර්ගික Carsten Menke අනතුරු ඇඟවූ පරිදි, ගම්‍යතාවය (momentum) මගින් ආධිපත්‍යය දරන වෙළඳපොළවල් ආපසු හැරවීමට විශාල කම්පනයක් අවශ්‍ය නොවේ. "නිවැරදි කිරීමක් සඳහා වැඩි යමක් අවශ්‍ය නොවේ," යැයි ඔහු පැවසුවේ, උද්යෝගය උපරිම වූ පසු හැඟීම් කෙතරම් බිඳෙනසුලු විය හැකිද යන්න ඉස්මතු කරමිනි. ආයෝජකයින් සඳහා, මෙම වෙනස තීරණාත්මක ප්‍රශ්නයක් මතු කරයි: මෙම නිවැරදි කිරීම අතිරික්ත ශුභවාදී බව ඉවත් කිරීමක්ද, නැතහොත් ලෝහ වෙළඳාමේ ගැඹුරු දුර්වලතාවයක් හෙළිදරව් කිරීමක්ද යන්නයි.

රිදීවල අස්ථාවරත්වය පුළුල් ලෝහ වෙළඳපොළ හැඩගස්වන්නේ කෙසේද

රිදී, ඉහළ යාම සහ පසුබෑම යන දෙකටම නායකත්වය දී ඇත. ඩොලර් 121.66 ආසන්නයේ වාර්තාගත ඉහළ අගයක් වාර්තා කිරීමෙන් පසු මිල ගණන් ඩොලර් 113 දෙසට පසුබැස, දින හතක ජයග්‍රාහී මාලාව අවසන් කළේය. නිවැරදි කිරීම මධ්‍යයේ වුවද, රිදී මෙම මාසයේ 60% කට වඩා වැඩි ලාභයක් ලැබීමේ මාවතේ පවතී, එය මෑත කාලීන මිල ක්‍රියාකාරිත්වය කෙතරම් අන්තගාමී වී ඇත්ද යන්න අවධාරණය කරයි.

රිදීවල ද්විත්ව භූමිකාව එහි විචලනයන් පුළුල් කරයි. ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් ලෙස ඇති ඉල්ලුමට අමතරව, එය කාර්මික වර්ධන අපේක්ෂාවන් සඳහා දැඩි ලෙස නිරාවරණය වී ඇති අතර, අවදානම් හැඟීම්වල වෙනස්වීම් වලට එය වඩාත් සංවේදී කරයි. US කොටස් වෙළඳපොළවල් පහත වැටීම සහ ආයෝජකයින් වත්කම් පන්ති හරහා නිරාවරණය අඩු කිරීමත් සමඟ, රිදී ද්‍රවශීලකරණයේ බරපතලම බලපෑමට ලක් වූ අතර, පුළුල් වටිනා ලෝහ හැඟීම් ද ඒ සමඟ පහතට ඇද දැමීය.

මෙය විරාමයක්ද නැතහොත් උපරිමයක්ද? 

තියුනු පසුබෑමක් තිබියදීත්, රන් සඳහා වන දිගුකාලීන තත්ත්වය නොවෙනස්ව පවතී. Futures වෙළඳපොළවල් spot මිල ගණන්වලට වඩා අඩු පාඩු පෙන්වයි, එයින් ඇඟවෙන්නේ ආයෝජකයින් තනතුරු අත්හැර දමනවා නොව නිරාවරණය අඩු කරන බවයි. උද්ධමනය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින අතර වෙළඳපොළවල් Fed හි ඊළඟ අනුපාත කප්පාදුව ජුනි මාසයේදී සිදුවනු ඇතැයි අපේක්ෂා කරන බැවින්, අඩු සැබෑ ප්‍රතිලාභ (real yields) කාලයත් සමඟ රන් සඳහා දිගටම සහාය විය හැකිය.

ප්‍රධාන අවදානම වන්නේ කාලයයි. ඩොලරය දිගටම ශක්තිමත් වුවහොත් සහ Fed මත ඇති දේශපාලන පීඩනය ලිහිල් වුවහොත්, රන් සහ රිදීවලට වහාම ගම්‍යතාවය නැවත ලබා ගැනීමට අපහසු විය හැකිය. කෙසේ වෙතත්, නැවත ඇති වන කොටස් වෙළඳපොළ ආතතිය හෝ භූ දේශපාලනික ආතතීන් උත්සන්න වීම ආරක්ෂිත තෝතැන්නක් ලෙස ඉල්ලුම ඉක්මනින් පණගන්වනු ඇත. එම අර්ථයෙන් ගත් කල, මෑත කාලීන පහත වැටීම වටිනා ලෝහ චක්‍රයේ නිශ්චිත උපරිමයකට වඩා, ස්ථානගත කිරීම් (positioning) මගින් මෙහෙයවනු ලබන විරාමයක් ලෙස පෙනේ.

ප්‍රධාන කරුණු

රන් සහ රිදීවල මෑත කාලීන පසුබෑම පිළිබිඹු කරන්නේ පැහැදිලි බවක් ලැබීමට පෙර ඉදිරියට ගිය වෙළඳපොළක් මිස, එහි පදනම අහිමි වූ එකක් නොවේ. Federal Reserve වටා ඇති දේශපාලන අවිනිශ්චිතතාවය සහ ශක්තිමත් ඩොලරය සුවිශේෂී ඉහළ යාමකින් පසු ලාභ ලබා ගැනීමට පොළඹවා ඇත. මෙය විරාමයක්ද නැතහොත් උපරිමයක්ද යන්න ඉදිරි සතිවල පොලී අනුපාත, ඩොලරය සහ ගෝලීය අවදානම් හැඟීම් මත රඳා පවතිනු ඇත.

Gold තාක්ෂණික දැක්ම

තියුනු ත්වරණයකින් පසු රන් මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම්වල සිට පසුබැස ඇති අතර, අස්ථාවරත්වය ඉහළ මට්ටමක පවතින අතරතුර මිල ඉහළ Bollinger Band වෙතින් පසුබසිනු දක්නට ලැබේ. Bollinger Bands තවමත් පුළුල් ලෙස විහිදී පවතින අතර, මෑත කාලීන විරාමය මධ්‍යයේ වුවද වෙළඳපොළ ඉහළ අස්ථාවරත්වයක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක (Momentum indicators) තවමත් ඇද පවතී: RSI අගය 70 ට මදක් ඉහළින් පවතින අතර, ඉහළ යාමේ ගම්‍යතාවය සමතලා වී තිබියදීත් අධික ලෙස මිලදී ගත් (overbought) තත්ත්වයන් පවතින බව යෝජනා කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය සුවිශේෂී ලෙස ශක්තිමත්ව පවතින අතර, ADX කියවීම් ඉහළ මට්ටමක පවතී, එය පරිණත, හොඳින් ස්ථාපිත ප්‍රවණතා අවධියක් පෙන්නුම් කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 4,035 සහ ඩොලර් 3,935 අවට ඇති පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා හොඳින් ඉහළින් පවතින අතර, එය පෙර පැවති ඉදිරි ගමනේ පරිමාණය අවධාරණය කරයි. 

Silver තාක්ෂණික දැක්ම

තියුනු ඉහළ යාමකින් පසු රිදී මෑත කාලීන ඉහළ මට්ටම්වල සිට පසුබැස ඇති අතර, පුළුල් ලෙස ඉහළ පරාසයක් තුළ පවතින අතරතුර මිල ඉහළ Bollinger Band වෙතින් පසුබසිනු දක්නට ලැබේ. පසුබෑම මධ්‍යයේ වුවද, Bollinger Bands පුළුල් ලෙස විහිදී පවතින අතර, පෙර කාල පරිච්ඡේදවලට සාපේක්ෂව අස්ථාවරත්වය තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතින බව පෙන්නුම් කරයි. 

ගම්‍යතා දර්ශක ලිහිල් තත්ත්වයන් පෙන්වයි: RSI අධික ලෙස මිලදී ගත් කලාපයේ සිට පහත වැටී ඇති අතර, එය පූර්ණ ආපසු හැරවීමකට වඩා ඉහළ යාමේ ගම්‍යතාවයේ මධ්‍යස්ථ බවක් සංඥා කරයි. ප්‍රවණතා ශක්තිය කැපී පෙනෙන ලෙස පවතින අතර, ADX කියවීම් තවමත් ඉහළ මට්ටමක පවතී, එය ශක්තිමත්, පරිණත ප්‍රවණතා පරිසරයක් පෙන්නුම් කරයි. ව්‍යුහාත්මකව, මිල ඩොලර් 72, ඩොලර් 57 සහ ඩොලර් 46.93 අවට ඇති පෙර ඒකාබද්ධ කලාපවලට වඩා හොඳින් ඉහළින් පවතින අතර, එය පෙර පැවති ඉදිරි ගමනේ පරිමාණය අවධාරණය කරයි.