O ouro em 2025 continuará a ser uma proteção ou tornar-se-á orientado pela política?

O preço do ouro está a lutar para manter-se acima dos 3.300 dólares, levantando a questão de saber se o metal precioso ainda funciona como uma proteção tradicional ou se se tornou principalmente um ativo orientado pela política. Enquanto a postura de "mais alto por mais tempo" do Federal Reserve e um dólar americano forte limitam o impulso de alta, as compras constantes dos bancos centrais lideradas pela China estão a fornecer um suporte estrutural. Os riscos geopolíticos e as preocupações com tarifas que antes alimentavam a procura de refúgio seguro parecem ter menos impacto, sugerindo que a identidade do ouro pode estar a mudar.

Principais conclusões

• O ouro negocia perto dos 3.318 dólares após uma queda notável, com uma formação de death cross iminente.
  
  
• A postura cautelosa do Fed e os riscos persistentes de inflação mantêm o dólar forte, limitando o apelo como refúgio seguro.
  
  
• As probabilidades de um corte nas taxas do Fed em setembro são de 82,9%, abaixo dos 100% da semana passada, refletindo expectativas de afrouxamento moderadas.
  
  
• A China adicionou 60.000 onças em julho, marcando o nono mês consecutivo de compra de ouro.
  
  
• Os bancos centrais compraram coletivamente 415 toneladas no primeiro semestre de 2025, uma queda de 21% em relação ao ano anterior, mas ainda historicamente forte.
  
  
• A prata diverge do ouro, com preços elevados a desencorajar vendas de moedas, mas a incentivar entradas em ETFs.
  
  

A política do Fed exerce pressão sobre o ouro

O principal motor do ouro em 2025 tem sido a postura do Federal Reserve. Os mercados inicialmente precificaram dois cortes nas taxas este ano, com o primeiro esperado para setembro, mas dados mais fortes dos EUA e uma inflação persistente reduziram essas expectativas. 

A ferramenta CME FedWatch mostra uma probabilidade de 82,9% para um corte em setembro, abaixo dos 100% de uma semana antes.

Os dados de habitação dos EUA divulgados esta semana reforçaram a força do dólar, enquanto as atas do Fed de julho provavelmente não fornecerão clareza, pois antecedem os números de emprego e do IPC de julho. O foco imediato está nas próximas declarações de Jerome Powell no Simpósio de Jackson Hole. A sua orientação será crítica para determinar se o ouro se estabiliza ou cai.

O apelo do ouro como refúgio seguro enfraquece

A reação do ouro a eventos geopolíticos tem sido moderada. Apesar das conversações bem-sucedidas entre líderes dos EUA, UE e Ucrânia e discussões sobre uma possível reunião Putin-Zelenskiy, o ouro não teve uma valorização significativa. De forma semelhante, a decisão do Presidente Trump de excluir tropas terrestres na Ucrânia - embora sugerindo possível apoio aéreo - teve pouco efeito.

Em anos anteriores, tais desenvolvimentos poderiam ter desencadeado uma procura mais forte pelo metal precioso. Agora, com a ameaça de uma guerra comercial a dissipar-se e as tarifas em grande parte removidas da equação, o papel do ouro como refúgio seguro parece diminuído. Os investidores estão a observar o Fed mais de perto do que os pontos de tensão globais.

Compras de ouro pelos bancos centrais fornecem suporte estrutural

Enquanto o trading de curto prazo é ditado pelas expectativas do Fed, os bancos centrais continuam a sustentar a procura de ouro. O banco central da China adicionou 60.000 onças em julho, marcando o nono mês consecutivo de acumulação e elevando as reservas para 73,96 milhões de onças. 

Globalmente, os bancos centrais compraram 166,5 toneladas no segundo trimestre e 415 toneladas no primeiro semestre de 2025. Embora isto seja 21% inferior ao ritmo recorde do ano passado, continua forte em comparação com as normas históricas.

O fornecedor de serviços de refinaria Heraeus nota que o ouro não é afetado pelas tarifas dos EUA e manteve-se estável face à turbulência global. A empresa destaca que, se o Fed eventualmente cortar as taxas, um dólar mais fraco poderia ajudar a recuperar os preços do ouro.

Desempenho do ouro vs prata

A prata apresenta um quadro contrastante. A 15 de agosto, os preços fecharam em 37,9 dólares/onça, perto de máximos de vários meses. 

Os preços elevados desencorajaram as vendas físicas de moedas, mas impulsionaram as entradas em fundos negociados em bolsa (ETF). Isto indica que os investidores continuam interessados na exposição à prata, mas preferem instrumentos financeiros em vez de compras físicas.

A divergência sublinha um tema mais amplo: enquanto o ouro é cada vez mais orientado pela política, a prata atrai procura através dos mercados financeiros e da sua relevância industrial, remodelando a forma como cada metal responde às condições macroeconómicas.

Análise técnica do preço do ouro

No momento da redação, o ouro está a pairar em torno dos 3.318 dólares após uma queda notável, com uma formação de death cross iminente. Isto sugere potencial para uma nova descida. No entanto, as barras de volume mostram uma pressão de compra dominante, sugerindo uma possível subida.

• Se a death cross se materializar, o ouro poderá sofrer outra perna descendente.
  
  
• Se a ação do preço contrariar a formação iminente, uma subida poderá visar resistências em 3.345 e 3.360 dólares.
  
  
• Um rali mais forte provavelmente enfrentaria uma barreira de resistência perto dos 3.400 dólares.
  
  

Impacto no mercado e cenários

• Cenário baixista: Uma death cross confirmada e quebra abaixo dos 3.248 dólares sinalizaria uma mudança de tendência mais profunda, reforçando o viés baixista orientado pelo Fed.
  
  
• Cenário neutro: Manter-se dentro do intervalo 3.282–3.311 dólares manteria o ouro em consolidação, aguardando a orientação de Powell e futuros dados de inflação.
  
  
• Cenário otimista: Uma mudança dovish do Fed ou enfraquecimento do dólar poderia desencadear uma recuperação, apoiada pelas compras contínuas dos bancos centrais.
  
  

Implicações para o investimento

Para os traders, a configuração técnica do ouro destaca a zona entre 3.248 e 3.400 dólares como crítica para estratégias de curto prazo. Os sinais de curto prazo favorecem a cautela até que os comentários de Powell clarifiquem a direção do Fed.

Para os gestores de portfólio, o ouro mostra sinais de uma mudança de identidade. A sua função de refúgio seguro está a desaparecer, com os ciclos de política do Fed e as estratégias dos bancos centrais a ditar cada vez mais a ação do preço. Enquanto a prata pode oferecer oportunidades mais dinâmicas orientadas pelos investidores, o papel estratégico do ouro nas reservas dos bancos centrais assegura a sua relevância a longo prazo.

Perguntas frequentes

Porque é que o preço do ouro está sob pressão?

Porque o dólar americano se mantém firme enquanto o Fed resiste a cortes agressivos nas taxas, reduzindo a procura tradicional do ouro como refúgio seguro.

O ouro ainda é um refúgio seguro?

As reações recentes moderadas aos riscos geopolíticos sugerem que o ouro é cada vez mais orientado pela política em vez de ser impulsionado por crises.

Que papel desempenham os bancos centrais?

Continuam a acumular ouro, com a China na liderança, proporcionando procura a longo prazo mesmo com o enfraquecimento do impulso de curto prazo.

Como se comporta a prata de forma diferente?

O preço elevado da prata reduziu as vendas de moedas, mas aumentou as entradas em ETFs, destacando o apetite dos investidores financeiros.