O que está sustentando os preços do ouro perto de $3.400, apesar de um dólar americano mais forte?

De acordo com analistas, a demanda por refúgios seguros em meio à escalada das tensões comerciais globais, expectativas renovadas de cortes agressivos nas taxas do Federal Reserve e interrupções na oferta provocadas pelas novas tarifas dos EUA sobre as importações de ouro estão impulsionando a divergência entre os dois. Enquanto o dólar normalmente pressiona o ouro para o lado negativo, as condições macro e políticas atuais estão mudando o equilíbrio.

Principais conclusões

• Os preços do ouro estão perto de $3.400, apoiados por fluxos de refúgio seguro e persistente incerteza macro, apesar de uma modesta recuperação do dólar americano.
  
• As medidas tarifárias dos EUA agora incluem barras de ouro de um quilo, impactando o comércio global de ouro — particularmente da Suíça, o maior centro de refino de ouro do mundo.
  
• As expectativas de corte nas taxas do Fed aumentaram após dados fracos de empregos, com os mercados agora precificando com uma probabilidade de 89,4% de um corte de 25 bps em setembro e 100 bps no total no início de 2026.
  
• A demanda física de ouro continua robusta, com o banco central da China aumentando as reservas pelo nono mês consecutivo e as entradas de ETF se mantendo estáveis.
  
• As preocupações com a independência do Fed aumentaram depois que Trump nomeou o economista Stephen Miran e continua substituindo o presidente Jerome Powell.
  

A demanda de ouro por refúgio seguro impulsiona estabilidade em torno de $3.400

As crescentes tensões geopolíticas e as renovadas disputas comerciais estão reforçando o papel do ouro como cobertura de risco. A estratégia tarifária agressiva do governo dos EUA - incluindo uma taxa de 100% sobre semicondutores importados e novas tarifas de 25 a 50% visando a China, a Índia e potencialmente o Japão - reintroduziu a incerteza nos mercados globais.

A inclusão de ouro nessa varredura tarifária, visando especificamente barras de um quilo, é especialmente significativa. A Suíça, o maior centro de refino de ouro do mundo, é diretamente afetada. Interrupções nas cadeias físicas de fornecimento de ouro já estão se refletindo nos mercados futuros.

Enquanto isso, a instabilidade regional está aumentando a narrativa de refúgio seguro. O anúncio do primeiro-ministro israelense Benjamin Netanyahu de uma possível tomada militar de Gaza está alimentando uma preocupação geopolítica mais ampla. Isso, aliado aos atritos comerciais globais, está mantendo elevada a demanda dos investidores por ouro — mesmo diante de um dólar mais forte.

As expectativas de política do Fed suavizam a vantagem do dólar

Embora o dólar americano tenha se estabilizado após uma queda de duas semanas, sua força continua limitada por expectativas dovish em relação ao Federal Reserve. A ferramenta CME FedWatch mostra uma probabilidade de 89,4% de um corte de 25 pontos base na taxa em setembro, com o mercado agora prevendo um ponto percentual total de flexibilização no início de 2026.

Essas expectativas cresceram após um fluxo de dados mais fracos do mercado de trabalho, incluindo uma alta de um mês nos pedidos de auxílio-desemprego e revisões em baixa das folhas de pagamento não agrícolas.

A credibilidade do Fed também está sob escrutínio. A nomeação de Stephen Miran pelo presidente Trump para o Conselho de Governadores e suas chamadas públicas para substituir o presidente Jerome Powell geraram preocupação com a independência do banco central. Os traders parecem cada vez mais céticos de que o Fed será capaz de manter uma postura agressiva diante da pressão política e da deterioração das condições macro — uma dinâmica que sustenta o ouro.

Atritos físicos no mercado reforçam o suporte estrutural

As tarifas sobre as importações físicas de ouro não são apenas simbólicas — elas podem remodelar os fluxos globais de ouro, de acordo com analistas. Documentos alfandegários confirmam que os EUA impuseram novas taxas sobre barras de ouro de um quilo, um formato amplamente usado por instituições e refinarias. Isso supostamente tem implicações imediatas para as exportações da Suíça e Londres, onde a maioria das barras globais é processada e enviada. A incerteza resultante está alimentando a estabilidade de preços e pode limitar a queda no curto prazo.

Compra de ouro pelo banco central

A demanda do banco central continua robusta. O banco central da China continuou seu acúmulo de ouro pelo nono mês consecutivo em julho e, embora as compras gerais do setor oficial tenham se moderado desde o primeiro trimestre, elas permanecem acima das médias de longo prazo.

Essa demanda básica estável, combinada com fluxos renovados de investidores em ETFs, adiciona uma camada de resiliência aos preços à vista e futuros.

Análise técnica do ouro em 2025: os touros se mantêm, mas os vendedores testam a zona

No momento em que este artigo foi escrito, o ouro estava recuando dentro de uma zona de venda conhecida, sugerindo que poderíamos passar por uma nova queda. No entanto, as barras de volume mostram uma imagem da pressão dominante de compra, com os vendedores ainda não recuando com convicção suficiente.

Se o ímpeto de venda não aumentar em breve, poderemos ver um novo aumento de preço. Se ocorrer um aumento, os preços poderão encontrar resistência no nível de $3.440. No lado negativo, qualquer retração mais profunda pode encontrar suporte em $3.265 e $3.185, níveis que os traders observarão de perto em busca de sinais de acumulação renovada.

Essa configuração sugere que, embora os vendedores estejam testando o mercado, o sentimento de alta mais amplo ainda está intacto, deixando a porta aberta para possíveis vantagens se a zona de venda não se manter.

Implicações de investimento

A capacidade do ouro de se manter perto de $3.400, apesar de um dólar mais firme, sinaliza uma configuração de alta impulsionada pelo macro. Com a oferta global sob pressão, a demanda do banco central estável e os cortes nas taxas do Fed esperados em breve, o argumento para uma maior alta continua forte.

Os comerciantes devem buscar orientação nos dados do IPC dos EUA da próxima semana, nos próximos discursos do Fed e em quaisquer outras escaladas tarifárias. Uma quebra decisiva acima de $3.400 pode confirmar uma continuação de alta em direção a $3.440 a $3.500, enquanto quedas para $3.265 ou $3.185 podem oferecer oportunidades de acumulação.

De acordo com analistas, o ressurgimento do ouro não é mais apenas um movimento defensivo — está se tornando uma alocação estratégica em um ambiente macro cada vez mais instável.

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Perguntas frequentes

Por que o ouro está subindo enquanto o dólar está se fortalecendo?

Normalmente, um dólar mais forte pesa sobre o ouro, mas as condições atuais - incluindo apostas de redução nas taxas do Fed, interrupções comerciais e riscos geopolíticos - estão impulsionando a demanda por refúgios seguros e compensando os ventos contrários cambiais.

Quais são os principais fatores macro por trás da força do ouro?

A política tarifária agressiva, a desaceleração dos dados econômicos dos EUA, as expectativas de flexibilização monetária e a compra de ouro pelo banco central estão contribuindo para a resiliência do ouro.

Como as tarifas afetam diretamente os preços do ouro?

As tarifas sobre barras de ouro restringem as cadeias de suprimentos e aumentam os custos, especialmente quando visam exportadores de grande escala, como a Suíça. Isso aumenta a pressão ascendente aos preços do ouro.

Qual o papel da incerteza do Fed?

As preocupações com a politização do Fed, combinadas com uma mudança dovish nas expectativas, estão enfraquecendo a confiança na força de longo prazo do dólar - um resultado líquido positivo para o ouro.

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