Что означает расхождение в политике и политика для EUR USD в сентябре 2025 года

Многие прогнозируют, что EUR USD войдет в сентябрь на критическом этапе, поскольку трейдеры оценивают расхождение в политике между Федеральной резервной системой и Европейским центральным банком на фоне растущих политических рисков в Европе. Согласно последним данным, пара откатилась от ралли после Джексон-Хоул на прошлой неделе, при этом евро испытывает давление из-за политических потрясений во Франции, в то время как доллар находит краткосрочную поддержку в более высоких доходностях. Ключевой вопрос — подтвердят ли данные и заседания центральных банков в сентябре устойчивое восстановление евро или продлят доминирование доллара.

Основные выводы

• Ожидается, что Fed снизит ставки 17 сентября с 4,50 до 4,25 на фоне углубления слабости на рынке труда.
  
  
• ECB, вероятно, сохранит депозитную ставку на уровне 2,00 10 сентября при возвращении инфляции к целевому уровню.
  
  
• Политическая неопределенность во Франции усиливает давление на евро перед голосованием по доверию 9 сентября.
  
  
• EUR USD торгуется около 1,1630 с низкой волатильностью перед публикацией данных.
  
  
• Риск прорыва растет, поскольку сентябрьские заседания и данные могут скорректировать ожидания по ставкам.
  
  

Разница процентных ставок Fed и ECB

Текущая позиция ECB отражает стабилизацию инфляции и более сбалансированные экономические перспективы. Индекс потребительских цен за июль показал годовой рост на 2 процента, что полностью соответствует целевому уровню ECB. 

Это значительное улучшение по сравнению с всплеском инфляции 2022–2023 годов, когда индекс потребительских цен в еврозоне превышал 8 процентов и вынуждал к агрессивному повышению ставок.

На Джексон-Хоул Кристин Лагард подчеркнула, что ECB будет внимательно следить за экономическими индикаторами, а не обязуется к дальнейшему ужесточению. Она указала на такие факторы, как миграция, поддержка рынка труда и стабильный рост заработной платы, как причины стабильности экономики еврозоны несмотря на высокие ставки.

Рынки сейчас оценивают вероятность сохранения ставок на заседании 10 сентября в 87 процентов. 

Ожидается, что депозитная ставка останется на уровне 2,00, при этом ECB фактически сигнализирует, что политика не является ни ограничительной, ни стимулирующей — позиция выжидания. Для трейдеров это означает, что у евро нет немедленного катализатора, связанного со ставками, и внимание сосредоточено на внешних факторах, таких как Fed.

Решение Fed по снижению ставки

Контраст с Федеральной резервной системой очевиден. Рынок труда США, ранее оплот силы, демонстрирует явные признаки ослабления.

Отчет по занятости вне сельского хозяйства за июль показал прирост всего 73 000 рабочих мест, что значительно ниже среднего показателя более 200 000 за 2023–24 годы. Уровень безработицы вырос до 4,2 процента, а рост заработной платы замедлился.

Джером Пауэлл признал это замедление на Джексон-Хоул, что стало его первым значительным изменением тона в этом году. Он отметил, что инфляция кажется «более сдержанной», и теперь приоритет Fed — занятость и поддержание роста. 

Этот поворот создает предпосылки для возможного снижения ставки 17 сентября, при этом CME FedWatch оценивает вероятность снижения до 4,25 процента в 87 процентов. Если это подтвердится, это будет первое снижение в цикле 2025 года — важный поворотный момент в политике.

 Для EUR USD это сузит разрыв в процентных ставках, который поддерживал доллар последние два года. Краткосрочный вопрос — будет ли Fed действовать агрессивно в сентябре или выберет более медленный, постепенный путь.

Политический риск для евро во Франции

С европейской стороны политика добавляет дополнительный уровень сложности. Премьер-министр Франсуа Байру сталкивается с голосованием по доверию 9 сентября, при этом оппозиционные партии объединены против его бюджетного плана на 44 миллиарда евро. Неудача в голосовании угрожает стабильности его меньшинственного правительства, что может привести к переговорам о коалиции или даже к новым выборам.

Рынки отреагировали быстро: индекс CAC 40 упал на 1,7 процента в начале этой недели, а спреды по французским облигациям расширились по отношению к немецким Bunds. Политическая нестабильность напрямую давит на евро, подрывая доверие инвесторов к европейским активам в то время, когда ECB пытается демонстрировать стабильность.

Эта динамика контрастирует с США, где политический риск проявляется в виде независимости центрального банка. Отставка президента Дональдом Трампом члена совета Fed Лизы Кук из-за обвинений в ипотечных вопросах вызвала опасения по поводу политического вмешательства в монетарную политику. Хотя доллар изначально проигнорировал это, институциональная репутация может стать среднесрочным фактором давления, если независимость будет восприниматься как подорванная.

Волатильность EUR USD: факторы для наблюдения

Сентябрь насыщен публикациями данных, которые сформируют ожидания по ставкам:

• На этой неделе:
  
  
  • Индекс потребительского доверия в США (ожидается 98, рост с 97 в июле).
    
    
  • Индекс цен на жилье и заказы на товары длительного пользования для оценки инвестиций домохозяйств и бизнеса.
    
    
  • Индекс производственной активности Федерального резервного банка Ричмонда для оценки региональной активности.
    
    
  • Вторичная оценка ВВП за второй квартал для оценки динамики роста.
    
    
  • Отчет по инфляции PCE, предпочтительный показатель Fed, для подтверждения ослабления ценового давления.
    
    
• На следующей неделе:
  
  
  • Отчет по занятости вне сельского хозяйства за август. Еще один слабый показатель закрепит ожидания снижения ставки.
    
    
• На последующей неделе:
  
  
  • Данные по индексу потребительских цен непосредственно перед заседанием Fed, критически важные для оценки траектории инфляции.
    
    

Каждая публикация может повлиять на EUR USD. Более высокий индекс потребительского доверия или ВВП могут снизить срочность снижения ставок Fed, тогда как слабые данные окажут противоположное влияние.

Влияние на рынок и сценарии

• Оптимистичный сценарий для евро: Fed снижает ставки в сентябре, ECB сохраняет стабильность. Разрыв доходностей сужается, поднимая EUR USD с минимумов.
  
  
• Оптимистичный сценарий для доллара: данные из США оказываются лучше ожиданий, и Fed откладывает снижение ставок. Доллар остается сильным, в то время как евро страдает из-за политических проблем.
  
  
• Смешанный сценарий: Fed снижает ставки, но политические потрясения во Франции усиливаются, компенсируя рост и удерживая EUR USD в диапазоне.
  
  

В настоящее время EUR USD торгуется около 1,1607 — уровня, отражающего скорее нерешительность, чем уверенность. Трейдеры занимают осторожные позиции до событий сентября, которые дадут направление.

Технический обзор EUR USD

Технически EUR USD консолидируется после отката от максимумов прошлой недели. Поддержка формируется около 1,1594 — уровня, который удерживался при предыдущих распродажах. Устойчивое пробитие вниз может открыть путь к 1,1424. Сверху сопротивление расположено около 1,1724 и 1,1790, что совпадает с пиком недавнего ралли.

Индикаторы импульса показывают сжатие волатильности, трейдеры ожидают катализатора. После публикации данных и заседаний в сентябре вероятен прорыв в любом направлении.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров EUR USD находится в режиме ожидания, но волатильность нарастает. Краткосрочные стратегии могут сосредоточиться на торговле в диапазоне между 1,16 и 1,18 до выхода ключевых данных. Среднесрочные позиции должны готовиться к двум сценариям:

• Евро восстановится, если Fed снизит ставки, а ECB сохранит их, сузив спред доходностей.
  
  
• Доллар останется устойчивым, если данные из США окажутся сильнее ожиданий, задерживая смягчение Fed.
  
  

Французская политика добавляет дополнительную неопределенность, что делает сентябрь решающим для EUR USD. Трейдерам следует ожидать, что спокойствие конца августа уступит место повышенной волатильности на фоне столкновения расхождения в политике и политических событий.