Bitcoin 87 ming dollardan pastga tushdi: Kripto qishi rasman keldimi?

Bitcoinning 87 000 dollardan pastga tushishi yangi kripto qishining boshlanishidek tuyulmoqda, ammo dalillar bu ko'p yillik muzlashning dastlabki bobi emas, balki shafqatsizroq, makro-boshqariladigan qayta sozlanish ekanligini ko'rsatmoqda. Tahlilchilarning xabar berishicha, oktyabr oyida 126 000 dollardan oshgandan so'ng, dunyodagi eng yirik kriptovalyuta bir necha hafta ichida 30% dan ko'proqqa tushdi va Ethereum hamda boshqa yirik kriptovalyutalar bir sessiyada 5–10% ga tushishi natijasida kengroq bozordan 200 milliard dollardan ortiq mablag' yo'qoldi.

Bunday harakat og'riqli va siklning kechki bosqichiga xosdir, ammo u baribir chuqur, ezuvchi ayiq bozoriga aniq burilishdan ko'ra, uzoq buqa fazasidagi shafqatsiz tuzatish oralig'ida joylashgan. O'zgargan narsa bu fon. Yaponiya obligatsiyalari daromadliligining keskin oshishi, yen carry trade'ning sekinlashishi, rekord darajadagi ETF chiqib ketishlari va og'ir derivativlar likvidatsiyasi global bozorlarning eng ko'p kredit yelkasiga ega burchaklaridan birida likvidlikni quritish uchun to'qnash keldi. 

Bu to'liq miqyosli kripto qishiga aylanadimi, bu Bitcoinning o'ziga emas, balki global moliyalashtirish xarajatlarining qanchalik oshishiga, investorlarning qanchalik tez xavfni kamaytirishiga va institutsional xaridorlar buni sotib olish imkoniyati yoki orqaga chekinish uchun sabab sifatida ko'rishiga bog'liq.

Bitcoinning so'nggi pasayishiga nima sabab bo'lmoqda?

Bitcoinning pasayishi blokcheyndan tashqarida joylashgan makro kuchlar tomonidan boshqarilmoqda. Yaponiya davlat obligatsiyalari bozori yuqoriga ko'tarildi, 10 yillik daromadlilik 1,84–1,85% ga yetdi va ikki yillik daromadlilik 2008-yildan beri birinchi marta 1% ga tegdi, bu Bank of Japan raisi Kazuo Ueda 18–19 dekabr yig'ilishida foiz stavkasini oshirish mumkinligiga ishora qilganidan keyin sodir bo'ldi. 

Ushbu o'zgarish investorlar o'nlab yillar davomida yenni arzon qarzga olib, butun dunyo bo'ylab yuqori daromadli aktivlarga, jumladan AQSh obligatsiyalari, aksiyalar va kriptoga sarmoya kiritgan yen carry trade'ni yechish xavfini tug'diradi. Tahlilchilarga ko'ra, Yaponiya daromadliligi oshishi va yen kuchayishi bilan ushbu savdolarni saqlab qolish qimmatlashadi, bu esa kapitalni uyga qaytishga majbur qiladi va global likvidlikni kamaytiradi.

Kripto ushbu tuzatishning eng keskin nuqtasida joylashgan. So'nggi yirik pasayish davrida umumiy bozor kapitallashuvi 24 soat ichida taxminan 5% ga tushdi, Bitcoin va Ethereum ikkalasi ham 5% dan ko'proqqa pasaydi. Minglab treyderlar likvidatsiya qilindi, chunki 600–640 million dollarlik kredit yelkasiga ega pozitsiyalar yo'q qilindi. 

Buning bevosita sababi 80 000 dollarning yuqori qismidagi qo'llab-quvvatlashning buzilishi bo'ldi, bu esa haddan tashqari kengaytirilgan uzoq pozitsiyalar bo'yicha stop-loss orderlari va marjin-kollarni ishga tushirdi. Natija sekin so'nish emas, balki kaskad bo'ldi: makro stress Yaponiya obligatsiyalariga zarba berdi, xavf hissiyoti darz ketdi va kripto kompleksidagi leveraj qolganini bajardi.

Nima uchun bu muhim

Ekspertlarning fikriga ko'ra, ushbu epizod muhim ahamiyatga ega, chunki u Bitcoinning aktivlarning global ierarxiyasidagi o'rnini tasdiqlaydi. "Raqamli oltin" haqidagi gaplarga qaramay, bozor BTCga likvidlik va moliyalashtirish xarajatlaridagi o'zgarishlarga o'ta sezgir bo'lgan yuqori betali makro savdo sifatida munosabatda bo'lishda davom etmoqda. An'anaviy bozorlar "risk-off" (riskdan qochish) rejimiga o'tganda, kripto investorlar ekspozitsiyani kamaytiradigan birinchi joylardan biridir. 

Joriy sotuvlar AQSh moliyaviy barqarorligi, rekord darajadagi Treasury emissiyasi va Yaponiyaning o'ta yumshoq siyosatining tugashi bilan bog'liq o'sib borayotgan xavotirlar bilan bir qatorda rivojlanmoqda, bu esa birgalikda 2008-yildan keyingi arzon leveraj davri qayta baholanayotganidan dalolat beradi.

Bu shuningdek, Bitcoin atrofidagi yangi institutsional arxitekturaning chegaralarini ochib beradi. Hisobotlarga ko'ra, kripto va asosiy moliya o'rtasidagi ko'prik sifatida olqishlangan Qo'shma Shtatlardagi spot ETFlar ishga tushirilgandan beri eng yomon oyni qayd etdi, taxminan 3,5 milliard dollarlik sof chiqib ketishlar va takroriy og'ir to'lovlar kuzatildi. 

Birgina flagman IBIT fondining o'zida eng yomon kunida 500 million dollardan ortiq va oy davomida 2,4 milliard dollardan ortiq mablag' chiqib ketdi, garchi u aktivlar va to'lovlar bo'yicha global miqyosda eng muvaffaqiyatli ETFlardan biri bo'lib qolayotgan bo'lsa ham. Bu shuni ko'rsatadiki, institutsional kapital, hatto uzoq muddatda Bitcoinga tizimli ravishda qiziqsa ham, makro sharoitlar o'zgarganda tezda chiqib ketishga tayyor.

Bozorlar, sanoat va investorlarga ta'siri

ETF kompleksi ushbu tuzatish qanday uzatilayotganining markazida joylashgan. Tahlilchilarning xabar berishicha, oylar davomida deyarli doimiy kirib kelishlardan so'ng, oqim o'zgardi: noyabr oyida ketma-ket besh hafta sof to'lovlar, bir kunda taxminan 900 million dollar chiqib ketishi va "har bir pasayishda sotib ol"dan "aniqlikni kut"ga sezilarli ohang o'zgarishi. 

Bitcoin ETFlar hali ham 70 milliard dollardan ortiq aktivlarga ega va umumiy ta'minotning sezilarli qismini tashkil qiladi, shuning uchun ular bir necha hafta davomida bir yo'nalishda harakat qilganda, ular narxni aniqlashga sezilarli ta'sir ko'rsatadi va bu kripto-mahalliy birjalardan ancha uzoqqa cho'ziladi.

Bosim keng, ammo raqamli aktivlar maydonida notekis. Spot Ether ETFlar oy davomida taxminan 1,4 milliard dollarlik chiqib ketishni qayd etdi, bu ularning rekorddagi eng zaif davrini belgiladi, Solana mahsulotlari esa yangi ETF ishga tushirilishi katta bir kunlik chiqib ketishga olib kelishidan oldin 20 kundan ortiq kirib kelishlarni boshdan kechirdi. XRP vositalari, aksincha, hali hech qanday sof chiqib ketishni ko'rmadi va yuzlab millionlab yangi kapitalni to'pladi, Dogecoin mahsulotlari esa sust debyut hajmlari bilan hafsalani pir qildi. Bu holat investorlar tanlab oluvchi bo'lib borayotganini, gavjum savdolardan uzoqlashib, kuchliroq yoki toza hikoyalarga ega deb hisoblangan aktivlarga o'tayotganini ko'rsatadi.

Savdo tomonida, tajovuzkor pasayishda sotib oluvchilarning yo'qligi hayratlanarli bo'ldi. Oldingi tuzatishlarda past narxlar tezda "qonli bozorda xarid qilishga" (buy the blood) intilgan ham chakana, ham institutsional stollarning talabi bilan kutib olingan edi. Bu safar, asosiy AQSh ma'lumotlari, Federal Reserve kommunikatsiyasi va Bank of Japan yig'ilishi oldidan asabiylik ko'pchilikni chetda ushlab turdi. Bozor ostida kamroq takliflar bo'lganligi sababli, leverajli pozitsiyalar yanada shafqatsiz ravishda yechildi. Bu Bitcoinning odatiy o'zgaruvchanligini butun kripto kompleksi uchun makro shok yutgichga yaqinroq narsaga aylantirdi.

Ekspert prognozi

Tahlilchilar bu haqiqiy kripto qishining boshlanishimi yoki davom etayotgan sikl ichidagi jiddiy silkinishmi degan savolda ikkiga bo'lingan. Bir tomonda, Bitcoinning 120 000 dollardan yuqoriga ko'tarilishi har doim cho'zilgan, oson likvidlik, ETF shov-shuvi va hali ham yuqori stavkalarga moslashayotgan dunyoda daromadga intilish bilan ta'minlangan degan argument mavjud. 

Shu nuqtai nazardan, ko'pikni qayta sozlaydigan va leverajni yuvib tashlaydigan 30% lik orqaga qaytish kengroq buqa bozorida, ayniqsa BTC kabi o'zgaruvchan aktiv uchun g'ayrioddiy emas. 80 000–85 000 dollar oralig'i endi asosiy qo'llab-quvvatlash zonasi sifatida ajralib turadi; agar u ushlab tursa va makro sharoitlar barqarorlashsa, yaqindagi pasayish ayiq bozorining boshlanishi emas, balki keskin tuzatish sifatida esda qolishi mumkin.

Ko'proq pessimistik lager global moliyalashtirishdagi tarkibiy o'zgarishlarga e'tibor qaratadi. Tahlilchilarga ko'ra, agar Bank of Japan stavkalarni oshirishda davom etsa va yen carry trade kengroq yechilsa, likvidlik kripto buqalari kutganidan ko'ra uzoqroq vaqt davomida xavf aktivlari bo'ylab qisqarishi mumkin. Og'ir AQSh qarzi emissiyasi, sekinlashayotgan Xitoy iqtisodiyoti va ehtiyotkorroq markaziy banklar bilan birgalikda, bu ssenariy hamma joyda spekulyativ ortiqchalik uchun kamroq joy qoldiradi. O'sha dunyoda Bitcoin nafaqat uning ta'minot jadvali va qabul qilinishini, balki yuqori global kapital narxini ham aks ettiradigan darajaga qayta baholanishi kerak bo'lishi mumkin.

Ikkala tomon ham tan oladigan narsa shundaki, bepul pul kunlari tugadi. Daromadlilik pasayib, leveraj yildan-yilga arzonlashgan 2008-yildan keyingi obligatsiyalar buqa bozori tugaganga o'xshaydi. Bitcoin uchun bu uning hikoyasi va xatti-harakati o'rtasida ziddiyat yaratadi. U hali ham inflyatsiya va pul qadrsizlanishiga qarshi himoya bo'lishga intilmoqda, ammo amalda u xavf hissiyotining kuchaytirilgan ifodasi kabi savdo qilmoqda. Kelgusi yil institutsional egalar notinch makro rejim orqali ajratishni davom ettirishga tayyormi yoki ular BTCga saqlash xarajatlari (cost of carry) oshganda chiqib ketish uchun shunchaki yana bir savdo sifatida munosabatda bo'ladimi, buni ochib beradi.

Bitcoin bo'yicha texnik tahlillar

Yozish boshlanganda, Bitcoin (BTC/USD) qisqa barqarorlashuv bosqichidan so'ng impulsni yo'qotib, 85 800 dollar tomon orqaga qaytdi. Bevosita pasayish diqqat markazi asosiy 84 600 dollarlik qo'llab-quvvatlash zonasida qolmoqda - bu darajaning buzilishi sotuv likvidatsiyalarini keltirib chiqarishi va chuqurroq pasayishlarga eshik ochishi mumkin. Narxdan yuqorida, keyingi asosiy chegaralar 101 400 va 116 000 dollarda joylashgan bo'lib, u yerda har qanday tiklanish rallisi foydani olish yoki yangilangan sotib olish qiziqishiga duch kelishi mumkin.

Narx quyi Bollinger Band (Bollinger tasmasi)ni kuzatishda davom etmoqda, bu doimiy ayiq bosimini va bozorning yo'nalish kuchini qayta tiklash uchun hali ham kurashayotganini aks ettiradi. BTC o'rta tasmani qaytarib olmaguncha va uning ustida ushlab turmaguncha, kengroq tendentsiya pastga yo'naltirilgan bo'lib qoladi.

RSI keskin ravishda 43 atrofida tushdi, oldingi sakrashdan orqaga qaytdi va haddan tashqari sotilgan hudud tomon siljidi. Ushbu o'zgarish impulsning zaiflashishini bildiradi va sotuvchilar nazoratda qolayotganini ko'rsatadi. Garchi haddan tashqari sotilgan sharoitlar oxir-oqibat arzonga sotib oluvchilarni jalb qilishi mumkin bo'lsa-da, joriy sozlama Bitcoin muhim qo'llab-quvvatlashni sinovdan o'tkazayotganda ehtiyotkorlikni afzal ko'radi.

Asosiy xulosa

Bitcoinning 87 000 dollardan pastga tushishi vahimali tuyuladi, ammo bu yangi kripto qishi boshlanganining aniq tasdig'idan ko'ra, shafqatsiz makro-boshqariladigan qayta sozlanishga o'xshaydi. Ushbu harakatga Yaponiyadagi daromadlilikning oshishi, yen carry davrining taxminiy tugashi, og'ir ETF chiqib ketishlari va kaskadli likvidatsiyalar sabab bo'ldi, asosiy texnologiyaga bo'lgan ishonchning yo'qolishi emas. Bu chuqurroq, uzoqroq pasayishga aylanadimi yoki yo'qmi, global moliyalashtirish xarajatlarining qanchalik oshishiga va institutlarning pul endi bepul bo'lmagan dunyoga qanday munosabatda bo'lishiga bog'liq bo'ladi. Hozircha bozor ikki hikoya o'rtasida qolgan: qattiqroq makro iqlimga moslashayotgan yetilayotgan aktiv va hali yozilishi kerak bo'lgan yana bir bobga ega bo'lgan tanish yuksalish va inqiroz sikli.