Fed ta’sirga tayyorlanmoqda, ‘stagflatsiya 2025’ qo‘rquvlari ortmoqda

Eslatma: 2025 yil avgust oyidan boshlab, biz Deriv X platformasini taklif qilmaymiz.

‍

Nimadir to‘g‘ri kelmayapti.

Inflyatsiya soviyapti, ish o‘rinlari hali ham o‘smoqda, lekin dunyoning eng qudratli markaziy banki tobora bezovta ko‘rinmoqda. Fed foiz stavkalarini pasaytirishni qayta boshlamadi, bozor xavotirlari ortmoqda va birdaniga stagflatsiya so‘zi — narxlarning oshishi va o‘sishning sekinlashishi aralashmasi — suhbatga qaytmoqda.

Bu 1970-yillar emas, lekin noqulay tanishlik his qilinmoqda. YaIMdan ish bozorigacha bo‘lgan ogohlantiruvchi belgilar yonib turibdi, va boj tariflari orqada inflyatsiya bosimini jimjit oshirayotgani sababli, Fed yumshoq qo‘nishni boshqarayotgandek emas — balki to‘siqli qo‘nishga tayyorlanayotgandek ko‘rinadi.

Keling, aslida nima bo‘layotganini tahlil qilaylik.

Stagflatsiya xavfi ortmoqda

2025 yil may oyida, 14 ta FOMC a’zosi inflyatsiya va ishsizlik bo‘yicha yuqori xavflarni ko‘rsatdi — bu noyob va xavotirli holat. Hech biri sezilarli pasayishni taxmin qilmadi. Bu naqsh 2025 yil mart, 2024 yil dekabr va 2024 yil sentyabr oylarida ham kuzatilgan.

Bu faqat ehtiyotkorona prognozlash emas — bu 1970-yillardagi stagflatsiya davrida oxirgi marta ko‘rilgan ikki tomonlama xavf signalidir, narxlarning keskin oshishi va sekin o‘sish siyosatchilarni yutqazish holatiga olib kelgan.

Hozirgacha, Jerome Powell foiz stavkalarini pasaytirishga qarshi turdi, soviyayotgan CPI raqamlariga qaramay, va endi nima uchun buni qilmayotganini ko‘rishimiz mumkin. U faqat bugungi inflyatsiyaga emas, balki boj tariflari ta’minot zanjirlarini siqib, xarajat bosimini oshirsa, inflyatsiya qanday o‘zgarishi mumkinligiga qaramoqda.

YaIM qisqarishi va ish o‘rinlari ikki xil hikoya qiladi

Birinchi qarashda, iqtisodiyot yomon ko‘rinmaydi. May oyidagi ish o‘rinlari hisobotida 139,000 yangi ish o‘rni ko‘rsatildi, bu kutilgandan biroz yaxshiroq. Lekin tafsilotlar muhim — ayniqsa oldingi oylar uchun 95,000 ta pasaytirilgan ko‘rsatkich va asosiy sohalarda ishdan bo‘shatishning dastlabki belgilaridir.

Mehnat bozori hali ham harakatda, lekin sur’ati pasaymoqda.

Va keyin o‘sish bor. AQSh iqtisodiyoti 1-chorakda 0.2% ga qisqardi — bu ikki yildan ortiq vaqt ichida birinchi salbiy YaIM ko‘rsatkichi. Asosiy raqam tarixiy import o‘sishi ta’sirida zarba oldi, bu esa deyarli 80 yil ichidagi eng katta savdo salbiy ta’sirini yaratdi. Lekin shovqinni olib tashlasak, asosiy YaIM — yakuniy sotuvlar orqali o‘lchanadigan — yanada keskin hikoya qiladi: 1-chorakdagi 2.5% dan 2-chorakda kutilayotgan -1.0% ga tushish.

Bu faqat sekinlashish emas, balki to‘xtashdir.

Inflyatsiya soviyapti… lekin juda ozgina

Tashqi ko‘rinishda, inflyatsiya tinch. May oyida yillik bosh CPI 2.35% ni tashkil etdi, bu Fedning 2.5% qulay zonasi ostida. Asosiy inflyatsiya uch oy davomida 2% atrofida harakat qilmoqda.

Nima uchun Fed bo‘shashmayapti?

Nomura iqtisodchilari haqiqiy inflyatsiya bosimi hali yo‘lida ekanligini ta’kidlaydi. So‘rov ma’lumotlariga ko‘ra, ishlab chiqaruvchilarning deyarli uchdan biri va xizmat ko‘rsatuvchi firmalarning 45% boj tariflari bilan bog‘liq xarajatlarni to‘liq iste’molchilarga o‘tkazishni rejalashtirmoqda. Hozirgacha yuqori zaxiralar bu narx oshishlarini yashirib kelmoqda, lekin bu zaxiralar tugagach, o‘sish allaqachon pasayib borayotgan paytda inflyatsiya yana ko‘tarilishi mumkin.

AQSh dollari kuchsizlanmoqda, kuchayishi kerak bo‘lgan paytda

Mana bu yerda holat yanada g‘alati bo‘ladi. Nazariy jihatdan, stagflatsiya — yopishqoq inflyatsiya va qattiq Fed bilan — AQSh dollarini kuchaytirishi kerak. Ammo 2025 yil dollar uchun juda og‘ir bo‘ldi.

AQSh dollari indeksi (DXY) yil boshidan beri 10.8% ga pasaydi — bu 1973 yildan beri eng yomon birinchi yarim yillik natija, o‘sha yili Bretton Vuds tizimi qulagan edi. Bloomberg Dollar Spot indeksi olti oy ketma-ket pasaymoqda, bu esa sakkiz yil ichidagi eng uzun yo‘qotish davri bilan teng.

Bu faqat zaif dollar haqida emas — bu ishonch haqida. Bozor ortib borayotgan byudjet defitsiti, boj tariflari zarbalari va Fed oxir-oqibat foizlarni pasaytiradi degan o‘sib borayotgan ishonchga javob bermoqda, hatto inflyatsiya to‘liq nazoratga olinmasa ham.

Siyosiy paraliz va 1970-yillar tuzoqi

Fedning hozirgi muammosi siyosiy tuzoq belgilariga to‘la. Hozir foizlarni pasaytirsangiz, inflyatsiyani yana qizdirish xavfi bor — bu markaziy bank 1970-yillarda takroran qilgan xato. Foizlarni uzoq vaqt juda yuqori ushlab tursangiz, pasayishni chuqurlashtirasiz.

Shu bilan birga, fiskal siyosat ham cheklangan. Trump ma’muriyati yaqinda trillionlab xarajatlarni qo‘shadigan “katta, chiroyli byudjet qonuni” ni qabul qildi, bu milliy qarzni yanada oshirmoqda.

Ba’zilar buni real qarz yukini kamaytirish uchun strategik valyuta zaiflashuvi deb hisoblaydi. Milliy iqtisodiy tadqiqot byurosi ta’kidlashicha, dollar 10% ga tushsa, AQSh qarzidan 3.3 trillion dollar kamayishi mumkin. Ammo bu chegaradan oshib ketilsa, dollar global rezerv valyutasi maqomini yo‘qotish xavfi bor — aynan shu narsa AQSh iqtisodiyotini suzib turishga yordam beradi.

Texnik ko‘rinish: Stagflatsiya kelayaptimi?

Biz to‘liq stagflatsiyada emasmiz — hali emas. Lekin asoslar yorilmoqda. O‘sish sustlashmoqda, inflyatsiya bosimi qayta kuchaymoqda, siyosat vositalari cheklangan va Fed aniqki, bezovta.

Bozorlar yumshoq qo‘nishni kutmoqda. Fed esa, aksincha, qattiq va to‘siqli narsaga tayyorlanayotgandek. Stagflatsiya holati dollarga yordam berishi va uni Evroga nisbatan kuchaytirishi mumkin, hozirgi holatni ag‘darib yuboradi. 

Yozish vaqtida, EURUSD juftligi hali ham o‘sish yo‘lida, ammo sotuvchilar kundalik grafikda o‘z so‘zini aytmoqda. Hajm ustunlari sotuvchilar so‘nggi xarid bosimiga kuchli qarshilik ko‘rsatayotganini ko‘rsatmoqda, bu esa sezilarli pasayishni ko‘rsatishi mumkinligidan darak beradi. 

Agar narxlar sezilarli darajada pasaysa, sotuvchilar 1.1452 va 1.1229 narx darajalarida qo‘llab-quvvatlash topishi mumkin. Aksincha, o‘sish bo‘lsa, xaridorlar 1.1832 narx darajasida qarshilikka duch kelishi mumkin.  

Stagflatsiya qo‘rquvlari ortar ekan, dollar Evroga nisbatan kuchayadimi? EURUSD juftligining narx yo‘nalishini Deriv MT5 hisobida taxmin qiling.