Когда ФРС затормозит повышение процентных ставок?

Решения по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы (ФРС) играют ключевую роль в формировании глобальных финансовых рынков. Среди этих решений изменения процентных ставок выделяются своим глубоким влиянием на стоимость заимствований, волатильность на рынке, валютные курсы и рыночные настроения. Поскольку рынки и экономисты стремятся предсказать действия ФРС, становится важным понимать факторы, влияющие на время повышения процентных ставок. Эта статья углубляется в ключевые индикаторы и соображения, которые могут помочь в оценке, когда ФРС может завершить свой цикл повышения процентных ставок.

Экономические данные и показатели

Динамика инфляции

Одним из основных факторов, руководящих решениями ФРС, является инфляция. Восходящая тенденция в потребительских ценах часто побуждает Центральный банк рассмотреть возможность повышения ставок, чтобы предотвратить перегрев экономики, в то время как нисходящая тенденция, как правило, предполагает паузу в повышении ставок или их снижение. Мониторинг таких показателей, как Индекс потребительских цен (ИПЦ) и Индекс потребительских расходов (PCE), предоставляет информацию о тенденциях инфляции.

Индекс потребительских цен США (ИПЦ) в годовом исчислении 

‍

На графике выше показан годовой рост индекса потребительских цен США. Наблюдается незначительное увеличение с 3,0% в июне до 3,2% в июле этого года. Хотя эти цифры все еще выше целевого уровня ФРС в 2% по ИПЦ, наблюдается постоянная тенденция к снижению инфляции с момента ее пика в 9,1% в июле прошлого года. 

Индекс цен на потребительские расходы (PCE) США в годовом исчислении

‍

Тем временем, индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) США, который служит еще одним индикатором инфляции и также является предпочтительным способом измерения инфляции ФРС, снизился с 3,8% в июне до 3,0% в июле этого года. Индекс PCE демонстрирует тенденцию к снижению с июля 2022 года, аналогично данным ИПЦ США.

Эти два индикатора в совокупности подтверждают, что инфляция в США находится на нисходящей тенденции. Глобальные финансовые рынки отреагировали ростом цен на акции и облигации в первой половине этого года. Уолл-стрит обрадовалась мнению о том, что недавняя серия повышений процентных ставок ФРС эффективно охладила инфляцию, и некоторые аналитики предполагают, что последнее повышение в июле 2022 года будет последним.

Условия на рынке труда

Сильный рынок труда может привести к росту заработной платы и потребительских расходов, что потенциально повлияет на уровень инфляции. Ключевые показатели включают уровень безработицы, участие в рабочей силе и количество созданных рабочих мест. Сильный рынок труда может сигнализировать о необходимости дальнейших повышений ставок для поддержания экономического баланса.

Недавние данные от правительства США подчеркивают сильный набор рабочих мест в июле. Уровень безработицы колебался между 3,4% и 3,7% с марта 2022 года. Эта тенденция представляет собой один из самых низких исторических уровней безработицы в США за последние несколько десятилетий.

Уровень безработицы в США (за последние 2 года)

‍

Уровень безработицы в США (за последние 50 лет)

‍

Как правило, в периоды последовательных агрессивных повышений ставок уровень безработицы, как правило, увеличивается, поскольку экономика замедляется. Тем не менее, рынок труда в США проявилRemarkable resilience and lower unemployment figures following a series of rate hikes. Как упоминалось, это предполагает потенциальный рост инфляции. Следовательно, возможно, что ФРС не будет сбрасывать темп повышения ставок в ближайшее время.

Рост и ВВП

Решения Федеральной резервной системы зависят от общего темпа экономического роста, который измеряется валовым внутренним продуктом (ВВП). Положительными показателями ВВП являются сочетание обнадеживающих потребительских расходов, бизнес-инвестиций, государственных расходов и чистых экспортов. Быстрый рост может вызвать опасения по поводу инфляции, что приведет к дальнейшим повышением ставок для умерения экономического роста.

Валовой внутренний продукт (ВВП) США по сравнению с предыдущим кварталом 

‍

Во втором квартале 2023 года годовой рост ВВП США составил 2,4%, по сравнению с 2% в первом квартале. Потребительские расходы по-прежнему растут на 1,6% в годовом исчислении, но не так быстро, как раньше в этом году. 

Это означает, что, несмотря на более высокие процентные ставки, более сильные бизнес-инвестиции поддерживают экономику США, в то время как потребители продолжают активно тратить. Это предоставляет потенциальный рост инфляции и другую возможность того, что ФРС не остановится на повышении ставок в ближайшее время. 

Уверенность потребителей

Рост уверенности потребителей может привести к увеличению потребительских расходов, что может также повлиять на уровень инфляции. Ключевыми показателями, которые следует учитывать, являются индикатор потребительского настроения в Мичигане и данные о розничных продажах в США. Сильный рост уверенности потребителей может указывать на необходимость дальнейших повышений ставок ФРС для сбалансирования экономики.

Индикатор потребительского настроения в Мичигане 

‍

Розничные продажи в США в годовом исчислении

‍

Как данные о потребительском настроении, так и данные о розничных продажах, представленные выше, продемонстрировали тенденцию к восстановлению, особенно в последние два месяца, июне и июле 2023 года. Это может привести к повышению инфляции в ближайшем будущем, что может свидетельствовать о том, что ФРС еще не закончили с повышением ставок.

Глобальная экономическая среда

Сегодня мировая экономика крайне взаимосвяанная, что делает необходимым для Федеральной резервной системы учитывать международные экономические условия. Высокие процентные ставки в США могут сократить финансовые потоки в развивающиеся рынки. Это также может расшириться на торговые напряжения, геополитические события, колебания валют и общий спад глобального экономического роста.

Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ), ожидается, что глобальный рост снизится с примерно 3,5% в 2022 году до 3,0% в 2023 и 2024 годах. По мере роста процентных ставок для борьбы с инфляцией это продолжит влиять на глобальную экономическую активность.

Сигналы финансового рынка

Финансовые институты и трейдеры обычно реагируют на выход экономических данных и решений ФРС с помощью как краткосрочных, так и долгосрочных стратегий. Хотя их ожидания и отзывы на рынке не влияют напрямую на решения ФРС по ставкам, они могут дать представление о том, когда ФРС может рассмотреть возможность приостановления повышения ставок или снижения ставок. Мониторинг рынка облигаций, кривых доходности и основанных на рынке ожиданий инфляции может предоставить ценные идеи для возможных корректировок будущей денежно-кредитной политики. 

В подавляющем большинстве этого года финансовые рынки были довольно оптимистичны относительно завершения повышения ставок. Например, Goldman Sachs на Уолл-стрит уже начал заполнять временные рамки для снижения ставок, начиная с июня 2024 года. В то же время Bloomberg сообщила, что трейдеры ожидают завершения повышения ставок ФРС и прогнозируют, что снижение начнется в 2024 году, причем фьючерсные контракты учитывают первое снижение ставок уже в марте 2024 года.

Сигналы прогнозирования и коммуникации

Коммуникация ФРС является важным инструментом в формировании ожиданий на рынке и управлении экономическими решениями. Заявления официальных лиц Федеральной резервной системы, включая пресс-конференции председателя, выступления и протоколы заседаний Федерального открытого рынка (FOMC), предоставляют информацию о мыслях центрального банка и возможных действиях в области политики.

Протоколы последнего заседания FOMC 25-26 июля 2023 года указали на то, что официальные лица все еще беспокоятся об инфляции и заявили, что дальнейшие повышения ставок могут быть необходимы в будущем, если условия не изменятся.

Следим за повышением процентных ставок

Предсказать точный момент, когда Федеральная резервная система завершит свой цикл повышения ставок, не так просто из-за множества факторов. Экономические данные, тенденции инфляции, условия на рынке труда, глобальная экономическая динамика, сигналы финансового рынка и протоколы заседаний ФРС все вносят свой вклад в формирование решений центрального банка. 

Тем не менее, большая часть информации, собранной на август 2023 года, не свидетельствует о необходимости приостановки повышения ставок ФРС на данный момент. Вероятно, будет еще одно повышение ставок, но обстоятельства могут измениться. Все участники рынка и экономисты должны внимательно следить за этими индикаторами и внимательно следовать рекомендациям центрального банка, чтобы делать обоснованные оценки о дальнейшем пути процентных ставок ФРС.

Источник: 

Goldman Pencils In First Fed Rate Cut for Second Quarter of 2024
US Core CPI Posts Smallest Back-to-Back Increases in Two Years