Цены на серебро достигли 14-летних максимумов, стимулируя потенциальный рост сырьевых товаров

Данные показывают, что цена на серебро в 2025 году выросла до 40,80 долларов за унцию — максимума за 14 лет. Этот рост ставит перед инвесторами важный вопрос: преодолеет ли серебро отметку в 50 долларов или приостановится перед следующим значительным подъёмом? В то же время коэффициент S&P 500 к Индексу сырьевых товаров достиг рекордного значения 17,27, что свидетельствует о том, что сырьевые товары торгуются с одним из самых больших дисконтов по отношению к акциям за последние десятилетия. По мнению аналитиков, это расхождение указывает на формирование более широкого восстановления сырьевых товаров, где серебро занимает лидирующую позицию.

Основные выводы

• Цена на серебро составляет 40,80 долларов, что на более чем 30% выше с начала года — лучший результат с 2011 года.
  
  
• Коэффициент S&P 500 к Индексу сырьевых товаров утроился с 2022 года, сигнализируя о значительном превосходстве акций над сырьевыми материалами.
  
  
• Золотосеребряное соотношение остаётся высоким — 88, что значительно выше долгосрочного среднего значения в 60, указывая на продолжающуюся недооценённость серебра.
  
  
• Спекулятивный спрос растёт: чистые длинные позиции по фьючерсам на серебро увеличились на 163% в 2025 году.
  
  
• Серебро сталкивается с постоянным дефицитом предложения: по данным Silver Institute, в 2024 году дефицит составил 184,3 миллиона унций.
  
  
• Риски включают укрепление доллара США, замедление спроса в Китае и краткосрочные перекупленности.
  
  

Сырьевые товары выглядят переоценёнными по отношению к акциям

Коэффициент S&P 500 к Индексу сырьевых товаров достиг 17,27 — одного из самых высоких значений за последние десятилетия. С момента медвежьего рынка 2022 года американские акции выросли на 71%, в то время как глобальный Индекс цен на сырьевые товары упал на 31%. 

Это расхождение теперь превышает уровни, наблюдавшиеся во время пузыря доткомов 2000 года — периода, отмеченного переоценкой акций и последующим разворотом. Исторические циклы показывают, что когда этот коэффициент становится чрезмерно высоким, капитал часто переходит из акций в сырьевые товары. Wells Fargo уже предупредил инвесторов о необходимости сокращения доли акций, предлагая обратить внимание на качественные облигации и сырьевые активы для получения лучших скорректированных по риску доходов.

Серебро преодолело отметку в 40 долларов за унцию, установив рекордный рост

Серебро впервые с сентября 2011 года превысило 40 долларов, консолидируясь около 40,80 долларов. Прорыв поддерживается ослаблением доллара США — снижение на 9,79% с начала года — и растущими ожиданиями снижения ставок Федеральной резервной системой в сентябре 2025 года. 

Фьючерсные рынки показывают, что инвесторы активно занимают позиции на дальнейший рост, при этом чистые длинные позиции выросли на 163% в первой половине года. Несмотря на ралли, серебро остаётся недооценённым по отношению к золоту: золотосеребряное соотношение составляет 88 при историческом среднем около 60. Это указывает на значительный потенциал роста, если серебро начнёт сокращать разрыв в оценке.

Промышленный спрос на серебро выделяется в сырьевом комплексе 

Серебро уникально тем, что занимает позицию на двух рынках: промышленном спросе и инвестициях в качестве безопасного актива. Промышленное использование продолжает расти, серебро критически важно для солнечных панелей, электромобилей и электроники с искусственным интеллектом. 

Глобальный переход к возобновляемым источникам энергии означает рост потребления, при этом производство солнечных панелей в 2025 году ожидается с существенным увеличением спроса на серебро. Одновременно геополитическая напряжённость укрепляет роль серебра как безопасного актива. 

Центральные банки добавили 244 тонны золота в первом квартале 2025 года, и серебро часто следует за золотом в периоды монетарных и политических стрессов. 

При инфляции выше 2% и ожидаемом смягчении монетарной политики серебро выигрывает как от структурных, так и циклических факторов спроса.

Риски для ралли

30%-й рост серебра с начала года вызывает опасения по поводу краткосрочной перекупленности. Технические индикаторы указывают на возможные откаты перед новым подъёмом. 

Укрепление доллара США остаётся ключевым риском, особенно если индекс DXY вернётся в диапазон 100–110. Ослабление спроса в Китае или развитых экономиках также негативно скажется на промышленном сегменте серебра, особенно в электронике и возобновляемой энергетике. Эти риски предполагают, что путь серебра к 50 долларам может быть нелинейным, но общая макроэкономическая и сбалансированная картина спроса и предложения остаётся поддерживающей.

Технический анализ серебра

На момент написания серебро находится в режиме поиска цены с потенциалом новых максимумов. Объёмные бары, демонстрирующие доминирование покупательского давления, поддерживают этот бычий сценарий. Если ралли продолжится, промышленный металл может протестировать уровень 45 долларов на пути к 50. В противном случае, при появлении давления продаж, ближайшая поддержка находится на уровне 38,09 долларов, с более глубокими откатами, которые могут удержаться на 36,97 и 36,00 долларах. Эти уровни важны для трейдеров, отслеживающих риски снижения, так как они обозначают точки, где покупатели могут попытаться вновь войти в рынок.

Инвестиционные выводы

Для трейдеров прорыв серебра выше 40 долларов подтверждает бычий импульс, но высокая волатильность металла требует обязательного управления рисками. Краткосрочные стратегии могут сосредоточиться на покупках на откатах около уровней поддержки 38,09, 36,97 и 36,00 долларов с целями роста на 45 и 50 долларов. Прорыв выше 50 долларов станет структурным сдвигом в долгосрочном тренде серебра и может привлечь дальнейшие спекулятивные вложения.

Для среднесрочных и долгосрочных инвесторов недооценённость серебра по отношению к золоту и акциям в сочетании со структурным дефицитом предложения поддерживает удержание позиций в рамках более широкой сырьевой экспозиции. ETF, связанные с серебром, акции горнодобывающих компаний и корзины сырьевых товаров, включающие драгоценные и промышленные металлы, предоставляют возможности для получения прибыли.

Для управляющих портфелями экстремальный коэффициент S&P 500 к Индексу сырьевых товаров указывает на целесообразность сокращения доли акций и ребалансировки в пользу недооценённых сырьевых активов. Серебро с его уникальным сочетанием промышленного спроса и качеств безопасного актива выделяется как ведущий кандидат на опережающую доходность, если следующий цикл сырьевых товаров начнётся в 2025 году.