Nvidia, AI බුබුලක් සඳහා මිනුම් දණ්ඩක් වන්නේ ඇයි

කෘත්‍රිම බුද්ධි (AI) උත්පාතය යථාර්ථයක් මත පදනම් වූවක්ද නැතහොත් අතිරික්තයක් දෙසට ගමන් කරන්නේද යන්න පිළිබඳ වෙළඳපොලේ වඩාත්ම විශ්වාසදායක සංඥාව බවට Nvidia පත්ව ඇති බව බොහෝ දෙනා සලකති. විශාල භාෂා මාදිලි (large language models) සහ දත්ත මධ්‍යස්ථාන බලගන්වන චිප්ස් (chips) වල ප්‍රමුඛ සැපයුම්කරු ලෙස, එහි ආදායම මගින් සමපේක්ෂන අභිලාෂයන්ට වඩා සැබෑ AI වියදම් පිළිබිඹු කරයි. Nvidia කෙරෙහි විශ්වාසය පළුදු වූ විට, එය සාමාන්‍යයෙන් පෙන්නුම් කරන්නේ ආයෝජකයින් පුළුල් AI වෙළඳපොලේ තිරසාරභාවය ප්‍රශ්න කරන බවයි.

එම පරීක්ෂාව වර්ධනය වෙමින් පවතී. ChatGPT දියත් කිරීමෙන් පසු වසර තුනක නිර්දය AI ආයෝජනයෙන් පසුව, මෙම අංශය දැන් මන්දගාමී වර්ධන අපේක්ෂාවන්, ඉහළ යන ප්‍රාග්ධන පිරිවැය සහ මුදල් ඉපැයීම (monetisation) වටා ඇති දැඩි ප්‍රශ්නවලට මුහුණ දී සිටී. 

Nasdaq 100 එහි ඉදිරි ඉපැයීම් මෙන් 26 ගුණයක් ආසන්නයේ ගනුදෙනු වන විට (එය dot-com අන්තයන්ට වඩා බෙහෙවින් අඩු නමුත් දිගුකාලීන සාමාන්‍යයන්ට වඩා ඉහළ අගයක් ගනී), මෑත කාලීන වාර්තා මත පදනම්ව 2026 දක්වා වෙළඳපල හැඩගැස්විය හැකි විවාදයක කේන්ද්‍රස්ථානයේ Nvidia පසුවෙයි.

AI චක්‍රය තුළ Nvidia හි කාර්යභාරය මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

Nvidia වැදගත් වන්නේ එය AI සක්‍රීය කරන යටිතල පහසුකම් විකුණන බැවිනි. උසස් මාදිලි පුහුණු කිරීම සහ ක්‍රියාත්මක කිරීම තවමත් එහි GPUs මත දැඩි ලෙස රඳා පවතින අතර, එමඟින් සමාගම එක්සත් ජනපදය, යුරෝපය සහ ආසියාව හරහා දත්ත මධ්‍යස්ථාන පුළුල් කිරීමේ සෘජු ප්‍රතිලාභියෙකු බවට පත් කරයි. අනාගත භාවිත අවස්ථා ඉදිරිපත් කරන මෘදුකාංග සමාගම් මෙන් නොව, Nvidia හි ඇණවුම් ප්‍රවාහය මගින් AI ඉල්ලුම භෞතික ආයෝජන බවට පරිවර්තනය වේද යන්න පෙන්වයි.

විශ්ලේෂකයින්ට අනුව, එම තත්ත්වය කොටස් මිල වියදම් මන්දගාමී වීමකට ඉතා සංවේදී කරයි. Microsoft, Alphabet සහ Amazon වැනි hyperscalers ප්‍රාග්ධන වියදම් පිළිබඳව ප්‍රවේශම් වන බවට සංඥා කරන විට, හෝ බලශක්ති බාධාවන් හෝ මූල්‍ය පීඩනයන් හේතුවෙන් ව්‍යාපෘති ප්‍රමාද වූ විට, ප්‍රතිචාර දක්වන පළමු ප්‍රධාන නාමය බොහෝ විට Nvidia වේ. එහි කොටස් මිල වැඩි වැඩියෙන් හැසිරෙන්නේ AI ගොඩනැගීම වේගවත් වේද නැතහොත් තලයකට පැමිණෙන්නේද (plateauing) යන්න පිළිබඳ තත්‍ය කාලීන ජනමත විචාරණයක් ලෙස ය.

එම ඉල්ලුම අරමුදල් සපයන ආකාරය පිළිබඳව ද කනස්සල්ල මතු වී ඇත. පුළුල් පරිසර පද්ධති ආයෝජනවල කොටසක් ලෙස පාරිභෝගිකයින්ට සහ හවුල්කරුවන්ට සහාය වීම සඳහා Nvidia සැලකිය යුතු මුදලක් කැප කර ඇති අතර, AI සැපයුම් දාමයේ ඇතැම් කොටස් චක්‍රීය මූල්‍යකරණය (circular financing) මත රඳා පවතීද යන්න පිළිබඳ විවාදයක් ඇති කරයි. මෙය සහජයෙන්ම ඍණාත්මක නොවන නමුත්, මූල්‍ය ඉංජිනේරු විද්‍යාවට වඩා කාබනික ඉල්ලුම පිළිබඳ පැහැදිලි බවක් ආයෝජකයින්ට අවශ්‍ය අවධියකදී එය සංකීර්ණත්වයක් එක් කරයි.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

වෙළඳපල නිරීක්ෂකයින් සඳහන් කළේ Nvidia හි බලපෑම එහි ශේෂ පත්‍රයෙන් ඔබ්බට විහිදෙන බවයි. මෙම කොටස් වලාකුළු (cloud) සපයන්නන්, චිප් සාදන්නන්, උපයෝගිතා සහ දත්ත මධ්‍යස්ථාන සාදන්නන් ඇතුළත් සමස්ත AI පරිසර පද්ධතියේ සෞඛ්‍යය සඳහා නියෝජිතයෙකු බවට පත්ව ඇත. Nvidia ඉහළ යන විට, AI ආයෝජනය ඵලදායි බවට විශ්වාසය තහවුරු කරයි. එය අඩාල වූ විට, ප්‍රතිලාභ සාධාරණීකරණය කළ හැකි ප්‍රමාණයට වඩා වේගයෙන් ප්‍රාග්ධනය යොදවන්නේද යන්න පිළිබඳ සැක මතු කරයි.

AI නිරාවරණය (exposure) පිරී ඉතිරී ගොස් ඇති නිසා එම ගතිකත්වය වැදගත් වේ. පසුගිය වසර තුන තුළ S&P 500 හි ජයග්‍රහණවලින් විශාල කොටසක් මෙහෙයවනු ලැබුවේ තාක්‍ෂණික නායකයින් සහ ඔවුන්ගේ සැපයුම්කරුවන් පටු කණ්ඩායමක් විසින් බව දත්ත හෙළි කළේය. එක් කළඹ කළමනාකරුවෙකු (portfolio manager) මෑතකදී ප්‍රකාශ කළ පරිදි, Nvidia වැනි කොටස් වර්ධනය තරමක් මන්දගාමී වූ විට අරගල නොකරයි - ඒවා අරගල කරන්නේ වර්ධනය වේගවත් වීම නතර වූ විටය. එම පරිසරය තුළ, කුඩා බලාපොරොත්තු කඩවීම් පවා තියුණු නැවත ස්ථානගත කිරීම් (repositioning) ඇති කළ හැකිය.

AI යටිතල පහසුකම් වෙළඳපොළට බලපෑම

AI හා සම්බන්ධ කොටස්වල මෑත කාලීන චලනයන් මෙම සංවේදීතාව අවධාරණය කරයි. Oracle සමාගම අපේක්ෂිත ප්‍රමාණයට වඩා ඉහළ ප්‍රාග්ධන වියදම් සහ මෘදු වලාකුළු (cloud) වර්ධනයක් වාර්තා කිරීමෙන් පසු එහි කොටස් තියුනු ලෙස පහත වැටුණු අතර, ආක්‍රමණශීලී දත්ත මධ්‍යස්ථාන ආයෝජනය සහ කෙටි කාලීන ලාභදායිත්වය අතර ආතතිය ඉස්මතු කළේය. 

Oracle සිය පුළුල් කිරීමේ සැලසුම් නොවෙනස්ව පවතින බව අවධාරනය කළද, වෙළඳපල ප්‍රතිචාරය Nvidia ඇතුළු AI සැපයුම් දාමය හරහා රැළි ගැසී ගියේය.

මෙම සිදුවීම අංශය මුහුණ දෙන ප්‍රධාන අවදානමක් ශක්තිමත් කළ බව විශ්ලේෂකයෝ ප්‍රකාශ කළහ: එනම් AI යටිතල පහසුකම් සැබෑ ලෝකයේ බාධක සමඟ ගැටෙමින් පවතී. දත්ත මධ්‍යස්ථාන ගොඩනැගීම සඳහා විශාල ප්‍රාග්ධනයක්, විදුලිය, පුහුණු ශ්‍රමය සහ කාලය අවශ්‍ය වේ. ප්‍රමාදයන් හෝ පිරිවැය ඉක්මවා යාම දිගුකාලීන AI නිබන්ධනය පීලි පැනීමට ලක් නොකළ හැකි නමුත්, ඒවා ආන්තික (margins) සම්පීඩනය කරන අතර ආපසු ගෙවීමේ කාල සීමාවන් දීර්ඝ කරයි - මෙය චක්‍රයේ මෙම අදියරේදී ආයෝජකයින් බිය වන ප්‍රතිඵලයයි.

භූ දේශපාලනය අවිනිශ්චිතතාවයේ තවත් ස්ථරයක් එක් කරයි. ගෝලීය AI ඉල්ලුම වර්ධනය වුවද ආදායම් දෘශ්‍යතාවට බලපෑ හැකි අපනයන පාලනයන් සහ වෙනස් වන චීන ප්‍රතිපත්තිවලට Nvidia නිරාවරණය වී පවතී. එම සිරස්තල අවදානම තාක්‍ෂණයේ වැදගත්කම අඩපණ නොකරයි, නමුත් එය වෙළඳපල කොපමණ ශුභවාදී බවක් මිල කිරීමට කැමතිද යන්න සීමා කරයි.

විශේෂඥ දැක්ම

බොහෝ විශ්ලේෂකයින් dot-com බිඳවැටීමට සමාන හදිසි බිඳවැටීමක් අපේක්ෂා නොකරයි. අද සිටින AI නායකයින් 1990 ගණන්වල අගභාගයේ සිටි ඔවුන්ගේ සමාන සමාගම්වලට වඩා විශාල, ලාභදායී සහ වඩා හොඳ ප්‍රාග්ධනීකරණයකින් යුක්ත වේ. ඒ වෙනුවට, වඩාත් පිළිගත හැකි ප්‍රතිඵලය වන්නේ AI වෙළඳාම තුළ භ්‍රමණයක් (rotation) සිදුවීමයි, එහිදී ආයෝජකයින් දෝෂ රහිත ක්‍රියාත්මක කිරීම මත රඳා පවතින ඉහළ වටිනාකමක් ඇති නම් නැවත තක්සේරු කරන අතරම, පැහැදිලි මුදල් උත්පාදනයක් සහ පරිමාණයක් ඇති සමාගම්වලට කැමැත්තක් දක්වයි.

Nvidia සඳහා, ඊළඟ අදියර රඳා පවතින්නේ ප්‍රචාරණයට (hype) වඩා ක්‍රියාත්මක කිරීම මත ය. ක්ෂය වීමේ පිරිවැය ඉහළ යන විට hyperscalers ඔවුන්ගේ ප්‍රාග්ධන වියදම් පවත්වා ගෙන යන්නේද, ප්‍රමුඛ ගැනුම්කරුවන් අතලොස්සකින් ඔබ්බට ඉල්ලුම පුළුල් වේද, සහ AI ආදායම් වර්ධනයට ක්‍රියාත්මක වෙමින් පවතින යටිතල පහසුකම් ආයෝජන පරිමාණය අවශෝෂණය කර ගත හැකිද යන්න වෙළඳපල බලා සිටිනු ඇත. Nvidia එම පරීක්ෂණවලට එරෙහිව දිගටම ප්‍රතිඵල ලබා දෙන්නේ නම්, එය බුබුල පිපිරීමේ බිය සමනය කළ හැකිය. එසේ නොවේ නම්, එහි කොටස් මිල AI සම්පූර්ණයෙන්ම අත්හැර දැමීමකට වඩා වෙළඳපල අපේක්ෂාවන් නැවත සකස් කිරීමක් පිළිබිඹු කිරීමට ඉඩ ඇත.

ප්‍රධාන කරුණු

AI උත්පාතය තිරසාරද නැතහොත් ඇදී ගොස් තිබේද යන්න පිළිබඳ වෙළඳපොලේ පැහැදිලිම මිම්ම බවට Nvidia පත්ව ඇත. AI යටිතල පහසුකම්වල හදවතෙහි එහි පිහිටීම යන්නෙන් අදහස් වන්නේ එය හුදෙක් ශුභවාදී බව පමණක් නොව සැබෑ ආයෝජන තීරණ පිළිබිඹු කරන බවයි. සෘජු බුබුලක් පිපිරීමේ බිය අකාලයේ ඇති විය හැකි වුවද, ප්‍රශ්න නොකළ උද්යෝගයේ යුගය වියැකී යමින් පවතී. විශේෂඥයින්ට අනුව මීළඟ සංඥා පැමිණෙනු ඇත්තේ වියදම් විනය, ක්‍රියාත්මක කිරීම සහ AI හට පරිමාණය කල් පවතින ලාභ බවට පත් කළ හැකිද යන්න මතය.

Nvidia තාක්ෂණික අවබෝධය

ලියන අවස්ථාව වන විට, NVIDIA (NVDA) ඩොලර් 176 ආසන්නයේ ගනුදෙනු වන අතර, තීරණාත්මක ඩොලර් 175.00 ආධාරක මට්ටමට (support level) මදක් ඉහළින් පවතී. මෙම කලාපය කෙටි කාලීන දිශානතිය සඳහා ප්‍රධාන වේ - ඊට පහළින් සිදුවන තිරසාර බිඳවැටීමක් විකුණුම් ඈවර කිරීම් (sell liquidations) අවුලුවාලිය හැකි අතර පහළ යාම නිරාවරණය කළ හැකිය, නමුත් ඊට ඉහළින් රැඳී සිටීම ස්ථාවර වීමේ අදියරක් සඳහා දොර විවෘතව තබයි. 

ඉහළ යාමේදී, NVDA ඩොලර් 196.00 සහ ඩොලර් 207.40 හි ස්ථර ප්‍රතිරෝධයන්ට (resistance) මුහුණ දෙයි, ගම්‍යතාවය (momentum) වැඩිදියුණු වුවහොත් වෙළඳුන් සාමාන්‍යයෙන් ලාභ ලබා ගැනීම හෝ නැවත මිලදී ගැනීමේ උත්සාහයන් අපේක්ෂා කරන ප්‍රදේශ දෙකම මෙය වේ. මෑත කාලීන ඉහළ අගයන්ගෙන් තියුණු පසුබෑමකින් පසු මිල ක්‍රියාව අඛණ්ඩ ඒකාබද්ධතාවයක් (consolidation) පිළිබිඹු කරයි. පුළුල් නිවැරදි කිරීම (correction) එහි ගමන් මග අවසන් කර තිබේද නැතහොත් තවදුරටත් යා යුතුව තිබේද යන්න වෙළඳපල කිරා මැන බලන විට ඉටිපන්දම් (candles) සම්පීඩිතව පවතින අතර එය දෙගිඩියාවක් පෙන්නුම් කරයි.

දැනට 63 පමණ පවතින RSI, මධ්‍ය රේඛාව අසල සෙමින් ඉහළ යමින් පවතින අතර, එය ප්‍රබල ඉහළ යාමේ ප්‍රතිවර්තනයකට වඩා මධ්‍යස්ථ ගම්‍යතා ප්‍රතිසාධනයක් යෝජනා කරයි. ගැනුම්කරුවන්ට ඩොලර් 196 ප්‍රතිරෝධක කලාපය ඒත්තු ගැන්වෙන ලෙස නැවත ලබා ගත නොහැකි නම් NVDA පරාසයකට සීමා වී (range-bound) පැවතීමට ඉඩ ඇති අතර, මෙය වෙළඳපල තවමත් ස්ථිර බවක් අපේක්ෂා කරන බව යෝජනා කරයි.