Pourquoi Nvidia est un baromètre d’une bulle de l’IA

Beaucoup considèrent que Nvidia est devenu le signal le plus fiable du marché pour savoir si l’essor de l’intelligence artificielle repose sur des bases solides ou s’il dérive vers l’excès. En tant que principal fournisseur de puces alimentant les grands modèles de langage et les centres de données, ses revenus reflètent les dépenses réelles en IA plutôt que des intentions spéculatives. Lorsque la confiance envers Nvidia vacille, cela signale généralement que les investisseurs s’interrogent sur la viabilité du marché de l’IA dans son ensemble.

Cet examen s’intensifie. Après trois années d’investissements soutenus dans l’IA depuis le lancement de ChatGPT, le secteur fait désormais face à un ralentissement des perspectives de croissance, à une explosion des coûts d’investissement et à des questions plus difficiles concernant la monétisation. 

Avec le Nasdaq 100 se négociant à près de 26 fois les bénéfices prévisionnels, bien en dessous des extrêmes de la bulle internet mais nettement au-dessus des moyennes à long terme, Nvidia se trouve au centre d’un débat qui pourrait façonner les marchés jusqu’en 2026 selon les derniers rapports.

Qu’est-ce qui motive le rôle de Nvidia dans le cycle de l’IA ?

Nvidia est essentiel car il vend l’infrastructure qui rend l’IA possible. L’entraînement et l’exécution de modèles avancés dépendent encore fortement de ses GPU, faisant de l’entreprise la bénéficiaire directe de l’expansion des centres de données aux États-Unis, en Europe et en Asie. Contrairement aux éditeurs de logiciels qui misent sur des cas d’usage futurs, le carnet de commandes de Nvidia montre si la demande en IA se traduit par des investissements physiques.

Cette position rend également l’action très sensible à tout ralentissement des dépenses, selon les analystes. Lorsque des hyperscalers comme Microsoft, Alphabet et Amazon font preuve de prudence sur les dépenses d’investissement, ou lorsque des projets sont retardés en raison de contraintes énergétiques ou de pressions de financement, Nvidia est souvent le premier grand nom à réagir. Son cours de Bourse se comporte de plus en plus comme un référendum en temps réel sur l’accélération ou la stagnation du déploiement de l’IA.

Des inquiétudes sont également apparues quant au mode de financement de cette demande. Nvidia a engagé des sommes importantes pour soutenir ses clients et partenaires dans le cadre d’investissements plus larges dans l’écosystème, suscitant un débat sur le fait que certaines parties de la chaîne d’approvisionnement de l’IA pourraient reposer sur des financements circulaires. Sans être intrinsèquement négatif, cela ajoute de la complexité à un moment où les investisseurs souhaitent de la clarté sur la demande organique plutôt que sur l’ingénierie financière.

Pourquoi c’est important

Les observateurs du marché ont noté que l’influence de Nvidia s’étend bien au-delà de son propre bilan. L’action est devenue un indicateur de la santé de l’ensemble de l’écosystème IA, englobant les fournisseurs de cloud, les fabricants de puces, les services publics et les constructeurs de centres de données. Lorsque Nvidia progresse, cela renforce la confiance dans la productivité des investissements en IA. Lorsqu’il faiblit, cela soulève des doutes sur la rapidité de déploiement du capital par rapport aux rendements attendus.

Cette dynamique est importante car l’exposition à l’IA est devenue très concentrée. Les données ont révélé qu’une grande partie des gains du S&P 500 au cours des trois dernières années a été portée par un groupe restreint de leaders technologiques et leurs fournisseurs. Comme l’a récemment souligné un gestionnaire de portefeuille, les actions comme Nvidia ne souffrent pas lorsque la croissance ralentit légèrement – elles souffrent lorsque la croissance cesse d’accélérer. Dans cet environnement, même de petites déceptions peuvent entraîner des repositionnements brusques.

Impact sur le marché de l’infrastructure IA

Les récents mouvements des actions liées à l’IA soulignent cette sensibilité. Les actions d’Oracle ont chuté fortement après que l’entreprise a annoncé des dépenses d’investissement supérieures aux attentes et une croissance du cloud plus faible, mettant en lumière la tension entre l’investissement agressif dans les centres de données et la rentabilité à court terme. 

Bien qu’Oracle ait affirmé que ses plans d’expansion restaient inchangés, la réaction du marché s’est propagée à toute la chaîne d’approvisionnement de l’IA, y compris Nvidia.

Les analystes ont souligné que cet épisode mettait en avant un risque clé pour le secteur : l’infrastructure IA se heurte à des contraintes réelles. Construire des centres de données nécessite d’énormes capitaux, de l’électricité, une main-d’œuvre qualifiée et du temps. Les retards ou les dépassements de coûts ne remettent pas en cause la thèse de l’IA à long terme, mais ils réduisent les marges et allongent les délais de retour sur investissement – exactement ce que redoutent les investisseurs à ce stade du cycle.

La géopolitique ajoute une couche supplémentaire d’incertitude. Nvidia reste exposé aux contrôles à l’exportation et à l’évolution de la politique chinoise, ce qui peut affecter la visibilité des revenus même si la demande mondiale en IA augmente. Ce risque de gros titre ne remet pas en cause l’importance de la technologie, mais il limite l’optimisme que les marchés sont prêts à intégrer dans les cours.

Perspectives des experts

La plupart des analystes n’anticipent pas un effondrement brutal similaire à l’éclatement de la bulle internet. Les leaders de l’IA d’aujourd’hui sont plus grands, plus rentables et mieux capitalisés que leurs homologues de la fin des années 1990. Le scénario le plus probable est plutôt une rotation au sein du secteur IA, où les investisseurs privilégient les entreprises générant des flux de trésorerie clairs et à grande échelle, tout en réévaluant les titres surévalués qui reposent sur une exécution sans faille.

Pour Nvidia, la prochaine phase dépendra de l’exécution plutôt que du battage médiatique. Les marchés observeront si les hyperscalers maintiennent leurs dépenses d’investissement alors que les coûts d’amortissement augmentent, si la demande s’élargit au-delà de quelques acheteurs dominants, et si la croissance des revenus IA peut absorber l’ampleur des investissements en infrastructure en cours. Si Nvidia continue de réussir ces tests, cela pourrait dissiper les craintes de bulle. Dans le cas contraire, son cours de Bourse reflétera probablement un ajustement des attentes du marché plutôt qu’un abandon total de l’IA.

À retenir

Nvidia est devenu l’indicateur le plus clair du marché pour savoir si l’essor de l’IA est durable ou excessif. Sa position au cœur de l’infrastructure IA signifie qu’il reflète de véritables décisions d’investissement, et pas seulement de l’optimisme. Si la crainte d’une bulle pure et simple semble prématurée, l’ère de l’enthousiasme sans réserve s’estompe. Les prochains signaux viendront de la discipline des dépenses, de l’exécution et de la capacité de l’IA à transformer l’échelle en profits durables, selon les experts.

Analyse technique de Nvidia

Au moment de la rédaction, NVIDIA (NVDA) se négocie autour de 176 $, juste au-dessus du seuil critique de support à 175,00 dollars. Cette zone est clé pour la direction à court terme : une cassure durable en dessous pourrait déclencher des liquidations et exposer le risque de baisse, tandis qu’un maintien au-dessus laisse la porte ouverte à une phase de stabilisation. 

À la hausse, NVDA fait face à des résistances successives à 196,00 $ et 207,40 $, deux zones où les traders anticipent généralement des prises de bénéfices ou de nouveaux achats si la dynamique s’améliore. L’action des prix reflète une consolidation en cours après un net repli depuis les récents sommets. Les chandeliers restent comprimés, signalant une hésitation alors que le marché évalue si la correction générale est terminée ou si elle peut se poursuivre.

Le RSI, actuellement autour de 63, remonte lentement vers la médiane, ce qui suggère une reprise modérée de la dynamique plutôt qu’un retournement haussier marqué. Cela indique un marché encore en quête de conviction, NVDA ayant de fortes chances de rester en range à moins que les acheteurs ne parviennent à reconquérir de façon convaincante la zone de résistance à 196 $.