Nvidia හි AI බල අරගලය: වෙළඳපොළ සැබවින්ම මිල කරන්නේ කුමක්ද

චිප් සැපයුමේ සිට භූ දේශපාලනය දක්වා සෑම දෙයකටම බලපෑම් කරමින් Nvidia AI ආර්ථිකයේ ගුරුත්වාකර්ෂණ කේන්ද්‍රය බවට පත්ව ඇත. එහි නවතම කාර්තුව එම ආධිපත්‍යයේ පරිමාණය අවධාරණය කළ අතර, ආදායම ඩොලර් බිලියන 57 ක් දක්වා ළඟා වූ අතර data center විකුණුම් වසරින් වසර 66% කින් ඉහළ ගියේය. එහෙත් කොටස් (stock) වටා ඇති කතාව ඉපැයීම් සහ සැපයුම් හිඟයන්ගෙන් ඔබ්බට පුළුල් වී ඇත.

නියාමකයින්, ගෝලීය දේශපාලනය සහ AI යටිතල පහසුකම් කොන්ත්‍රාත්තු සඳහා අලුත් වූ තරඟකාරිත්වය දැන් නිෂ්පාදන චක්‍ර තරම්ම ආයෝජකයින්ගේ අපේක්ෂාවන් හැඩගස්වයි. Nvidia හි කෙටි කාලීන දැක්ම රඳා පවතින්නේ අපනයන නීති දැඩි කිරීම සහ ප්‍රතිවාදීන්ගෙන් ඉහළ යන ප්‍රාග්ධන වියදම් හමුවේ ඉල්ලුම ඉදිරියෙන් තබා ගත හැකිද යන්න මතය.

Nvidia හි ගම්‍යතාවය මෙහෙයවන්නේ කුමක්ද?

ගෝලීය AI වියදම්වල හදිසි වර්ධනයක් Nvidia හි වර්ධනය දිගටම ඉදිරියට ගෙන යයි. සමාගම සිය cloud හවුල්කරුවන් “sold out” (විකිණී අවසන්) ලෙස විස්තර කළ අතර, සැපයුම ඉල්ලුම සපුරාලීමට අරගල කළ හැකි තවත් වසරක් පෙන්නුම් කරයි. වෙළඳපොළ පර්යේෂකයන් අපේක්ෂා කරන්නේ AI චිප් කර්මාන්තය 2025 දී ඩොලර් බිලියන 207 සිට 2026 වන විට ඩොලර් බිලියන 286 දක්වා ළඟා වනු ඇති බවයි . එම දැඩි සැපයුම් පරිසරය Nvidia හි මිලකරණ බලය ශක්තිමත් කරන අතර generative AI සඳහා දෘඩාංග (hardware) දොරටු පාලකයා ලෙස එහි කාර්යභාරය තහවුරු කරයි.

තාක්‍ෂණය පමණක් නොව, භූ දේශපාලනය ද මෙම කතාවට නව ස්ථර එකතු කරයි. තෝරාගත් චීන පාරිභෝගිකයින්ට H200 චිප්ස් අපනයනය කිරීමට ජනාධිපති Trump ලබා දුන් අනුමැතිය, පෙර සීමා කිරීම් යටතේ අඩුවී තිබූ ආදායම් මාර්ගයක් නැවත විවෘත කළේය. 

මෙහි ඇති ගැටළුව වන්නේ එක්සත් ජනපද රජය සමඟ 25% ක ආදායම් බෙදා ගැනීමේ අවශ්‍යතාවයයි, එය දුර්වල H20 ඇක්සලරේටරය (accelerator) සඳහා යොදන ලද පෙර 15% ගාස්තුවට වඩා බෙහෙවින් වැඩි ය. මෙම සම්මුතිය Nvidia හට වරක් තීරණාත්මක වූ වෙළඳපොළකට අර්ධ ප්‍රවේශයක් ලබා දෙයි, නමුත් නියාමන පසුබිම ස්ථාවර නොවන බව ආයෝජකයින්ට මතක් කර දීම සඳහා සකස් කර ඇති කොන්දේසි යටතේ පමණි.

එය වැදගත් වන්නේ ඇයි

චීනය වරක් Nvidia හි ආදායමෙන් හතරෙන් පංගුවක් පමණ නියෝජනය කළ බැවින්, කලාපයට නැවත පැමිණීමේ ඕනෑම මාර්ගයක් උපායමාර්ගික බරක් දරයි. විශ්ලේෂකයින් සටහන් කරන්නේ වත්මන් මූල්‍ය අනාවැකි චීනයෙන් අර්ථවත් දායකත්වයක් නොමැති බව උපකල්පනය කරන බවයි, එයින් අදහස් කරන්නේ H200 නැව්ගත කිරීම් හිඩැසක් පිරවීමට වඩා අමතර වාසියක් ලබා දිය හැකි බවයි. කෙසේ වෙතත්, ආදායම් බෙදා ගැනීමේ ගාස්තුව ලාභාංශ (margins) අඩු කරන අතර දේශපාලන අවසරය මිලක් සමඟ පැමිණිය හැකි ආකාරය අවධාරණය කරයි. එවැනි විධිවිධාන අපනයන බදු ලෙස සලකන්නේද යන්න පිළිබඳ නීතිමය විවාදයක් ද එය මතු කරයි.

සමහර අරමුදල් කළමනාකරුවන් චීනය වටා ඇති මිශ්‍ර සංඥා පුළුල් ප්‍රතිසංවිධානයක කොටසක් ලෙස දකියි. Morgan Stanley මෑතකදී සිය ඉලක්කය ඩොලර් 250 දක්වා ඉහළ නැංවූ අතර, වෙළඳපොළ කොටස් ඛාදනය වීමේ බිය අතිශයෝක්තියක් බවත් Nvidia තවමත් “AI hardware king” ලෙස පවතින බවත් තර්ක කළේය. ඔවුන්ගේ විවරණය පුළුල් හැඟීමක් ග්‍රහණය කරයි: AI ගණනය කිරීම් (compute) සඳහා වන බාධකය තවමත් Nvidia හි සැපයුම් දාමය හරහා දිව යයි. දැඩි වෙළඳපොළවල ලිහිල් වීමේ ඕනෑම සලකුණක් - අර්ධ වශයෙන් වුවද - අංශයේ තක්සේරු ආකෘති හරහා බලපෑම් කළ හැකිය.

තාක්ෂණික වෙළඳපොළට බලපෑම

අපනයන තීරණය ByteDance සහ Alibaba වෙතින් ක්ෂණික උනන්දුවක් ඇති කළ අතර, ඔවුන් අලුතින් අනුමත කරන ලද H200 චිප්ස් විශාල ප්‍රමාණයක් ලබා ගැනීමට කැමැත්තෙන් සිටින බව වාර්තා වේ. ඔවුන්ගේ උද්යෝගය පෙන්නුම් කරන්නේ වඩා දුර්වල H20 මත මාස ගණනක් යැපීමෙන් පසු ඉහළ ක්‍රියාකාරී පරිගණකකරණය සඳහා චීනයේ ඇති කුසගින්නයි. ඒ අතරම, විදේශීය චිප්ස් පිළිබඳ බීජිං හි ප්‍රවේශම සහ Nvidia හි සීමිත H200 නිෂ්පාදනය අවිනිශ්චිතතාවයක් ඇති කරයි. ආයෝජකයින් චීනය අර්ථකථනය කරන්නේ විශ්වාසදායක වර්ධන කුළුණක් ලෙස නොව අස්ථාවර ප්‍රසාද අවස්ථාවක් ලෙස ය.

මේ අතර, Nvidia හි තාක්‍ෂණික මාර්ග සිතියම තරඟකාරී පරතරය පුළුල් කරයි. එහි ඉදිරියට එන Blackwell සහ Rubin චිප්ස්, අනාගත AI ආදායමෙන් “ඩොලර් ට්‍රිලියන භාගයක් දැකීමේ හැකියාව” ලෙස කළමනාකාරීත්වය විස්තර කරන දෙයෙහි කේන්ද්‍රයේ පිහිටා ඇත. චිප් ජාවාරම මැඩපැවැත්වීම සඳහා සමාගම ස්ථාන සත්‍යාපන මෘදුකාංගයක් ද හඳුන්වා දී ඇත - මෙය ඩොලර් මිලියන 160 ක් වටිනා දෘඩාංග චීනයට ගෙන යාමට අළු වෙළඳපොළ (grey-market) උත්සාහයන් පිළිබඳ වාර්තා වලින් පසුව නියාමකයින්ට වඩා ඉදිරියෙන් සිටීමට ගත් පූර්ව උත්සාහයකි. එවැනි මෙවලම් සංවේදී අධිකරණ බල ප්‍රදේශවල ඉල්ලුම සිසිල් කළ හැකි නමුත් අනුකූල සැපයුම්කරුවෙකු ලෙස Nvidia හි විශ්වසනීයත්වය ශක්තිමත් කරයි.

පුළුල් තාක්‍ෂණික අංශය Nvidia හි කක්ෂයට දිගටම ඇදී යයි. Oracle හි කොටස් විකිණීම - අධික AI වියදම් මධ්‍යයේ වුවද දුර්වල ආදායමක් වාර්තා කිරීමෙන් පසු 11% කින් පහත වැටීම - එදින Nvidia සහ අනෙකුත් AI නාමයන් පහතට ඇද දැමීය. AI capex චක්‍රය පිළිබඳ ඕනෑම සංඥාවකට, විශේෂයෙන් එකම යටිතල පහසුකම් කොන්ත්‍රාත්තු සඳහා තරඟ කරන සමාගම්වලින් ලැබෙන සංඥාවලට ආයෝජක හැඟීම් දැන් කෙතරම් තදින් බැඳී ඇත්ද යන්න මෙම සිදුවීමෙන් හෙළි විය. වෙළඳපොළ ප්‍රතික්‍රියා පෙන්නුම් කරන්නේ Nvidia සතුව අංශයේ ප්‍රමුඛ මූලික කරුණු තිබිය හැකි නමුත් එය හුදකලාව ක්‍රියාත්මක නොවන බවයි.

විශේෂඥ දැක්ම

නියාමන වෙනස්කම් මධ්‍යයේ වුවද විශ්ලේෂකයින් අතිමහත් ලෙස ධනාත්මකව (bullish) සිටිති. ප්‍රධාන වේදිකා හරහා, සාමාන්‍ය මාස 12 ක මිල ඉලක්ක ඩොලර් 248 සිට ඩොලර් 258 දක්වා පරාසයක පවතී, එය මෑත මට්ටම්වල සිට දළ වශයෙන් 30-40% ක ඉහළ යාමක් පෙන්නුම් කරයි. AI යටිතල පහසුකම් වියදම් එහි වර්තමාන ගමන් පථය පවත්වා ගෙන යන්නේ නම් 2026 දී කොටස් මිල ඩොලර් 300 පසු කිරීමට ඉඩ ඇති බව Evercore ISI සහ Cantor Fitzgerald දකියි. ඔවුන්ගේ උපකල්පන රඳා පවතින්නේ Nvidia විසින් ඉහළ මට්ටමේ ඇක්සලරේටර් ඉල්ලුම ඒකාධිකාරී කිරීම දිගටම කරගෙන යාම මත වන අතර, නිදහස් මුදල් ප්‍රවාහය වසර දෙකක් ඇතුළත වසරකට ඩොලර් බිලියන 100 ඉක්මවිය හැකිය.

දිගුකාලීන ප්‍රක්ෂේපන වඩාත් අභිලාෂකාමී භූමියකට විහිදේ. සමහර බහු-වාර්ෂික ආකෘති සිතන්නේ ලෝකය AI පරිගණකකරණය කෙතරම් ඉක්මනින් පුළුල් කරන්නේද යන්න මත පදනම්ව, 2030 වන විට Nvidia ඩොලර් ට්‍රිලියන 20 ක වෙළඳපොළ ප්‍රාග්ධනීකරණයකට ළඟා වනු ඇති බවයි. මෙම අවස්ථා රඳා පවතින්නේ data center පුළුල් කිරීම, ස්වයංක්‍රීය පද්ධති සහ edge AI උපරිමයකට පැමිණ නතර වීමක් වෙනුවට අඛණ්ඩ වැඩිදියුණු කිරීමේ චක්‍රයක් සාදන අනාගතයක් මත ය. විශාලතම නොදන්නා කරුණ වන්නේ භූ දේශපාලනික ස්ථාවරත්වයයි: නව අපනයන නීති හෝ සැපයුම් දාම බාධාවන් ඉල්ලුම පහත වැටීම තරම්ම ඵලදායී ලෙස චක්‍රය මන්දගාමී කළ හැකිය.

ප්‍රධාන කරුණු

දේශපාලනය සහ අපනයන නීති ඒ වටා දැඩි වුවද, Nvidia AI උත්පාතයේ අත්‍යවශ්‍ය එන්ජිම ලෙස පවතී. දැඩි ඉල්ලුම, වාර්තාගත ඉපැයීම් සහ අසමසම නිෂ්පාදන පෙළගැස්ම අවදානම් අභිබවා යයි. චීනය නැවත විවෘත කිරීම - එය අර්ධ සහ මිල අධික වුවද - කතාවට අනපේක්ෂිත වාසිදායක ස්ථරයක් එක් කරයි. නැරඹිය යුතු ඊළඟ සංඥා වනුයේ Blackwell එළිදැක්වීම, වොෂින්ටන් සහ බීජිං හි නියාමන වෙනස්කම් සහ cloud සපයන්නන් 2026 දක්වා ධාරිතා සීමාවන් සහිතව පවතීද යන්නයි.

Nvidia තාක්ෂණික අවබෝධය

සති ගණනක පසුබෑමකින් පසු NVIDIA ඩොලර් 175 ආධාරක මට්ටමට ඉහළින් ස්ථාවර වෙමින් පවතින අතර, මිල ඒකාබද්ධ වන විට Bollinger Bands පටු වීමට පටන් ගනී. RSI මධ්‍ය රේඛාවේ සිට ක්‍රමයෙන් ඉහළ යමින් පවතින අතර, ගම්‍යතාවයේ මෘදු දියුණුවක් පෙන්නුම් කරයි, නමුත් bullish reversal එකක් තහවුරු කිරීමට තරම් තවම ප්‍රමාණවත් නොවේ. 

ඉහළ යාමේ උත්සාහයන් ඩොලර් 196 සහ ඩොලර් 207 හි ප්‍රතිරෝධයට මුහුණ දෙයි, එහිදී පෙර රැලි ලාභ ලබා ගැනීම් (profit-taking) අවුලුවා ඇත. ඩොලර් 175 ට වඩා පහළට වැටීමක් නව විකුණුම් (liquidations) අවදානමක් ඇති කළ හැකි අතර, ඩොලර් 196 ට ඉහළින් පවතින අඛණ්ඩ වැසීම් ගැනුම්කරුවන් නැවත පාලනය ලබා ගන්නා බවට පළමු ලකුණ වනු ඇත.

‍