Yabancı sermaye ABD piyasalarına akarken Amerikan istisnacılığı geri döndü

ABD hakimiyeti anlatısı çözülmeye başlarken - Nisan ayındaki piyasa dalgalanması, Trump’ın gümrük vergisi öfkeleri ve doların düşüşü - küresel yatırımcılar ani bir dönüş yaptı. Sadece Haziran ayında yabancı alıcılar ABD hisse senetleri ve tahvillerine rekor seviyede 51,1 milyar dolar akıtarak önceki ay nadir görülen bir geri çekilmeyi tersine çevirdi.

Bu, Wall Street deneyimlilerini heyecanlandıran ve karamsarları telaşlandıran bir geri dönüş türü. S&P 500 yeniden yeni zirveleri hedefliyor ve “Amerikan istisnacılığı” sadece geri dönmekle kalmadı, aynı zamanda patlama yaşıyor. ABD kurumlarının gücüne olan inanç, tüketici dayanıklılığına yapılan bahis ya da basitçe küresel bir güvenli liman kaçışı olsun, bir şey açık: dünya hâlâ marka Amerika’ya büyük bahis oynuyor.

Ancak gümrük vergileri yaklaşırken, getiriler yükselirken ve diğer piyasalar ilerlerken, soru şu: ABD bu büyüyü sürdürebilecek mi?

Yabancı sermaye girişlerinde rekor bir toparlanma

Nisan karışıktı. S&P 500 ayı piyasası bölgesine yaklaştı, Nasdaq bu bölgeyi geçti ve yatırımcılar belirsizlik dalgasına hazırlanırken Hazine getirileri bir lunapark treni gibi iniş çıkış yaşadı. Trump’ın sürpriz gümrük vergisi artışlarına dönüşü - tüccarlar tarafından “Kurtuluş Günü” olarak adlandırıldı - sermaye kaçışı, döviz istikrarsızlığı ve ABD piyasa üstünlüğünün potansiyel çözülmesi korkularını tetikledi.

Ve sonra, sadece haftalar sonra, ani dönüş geldi: Mayıs ayında net yabancı girişleri 311 milyar dolarla şimdiye kadarki en yüksek aylık toplamı gördü. Bu, Nisan’daki mütevazı 14,2 milyar dolarlık çıkışın ardından gelerek dönüşü daha da dramatik kıldı.

Rakamlar yalan söylemez. Mayıs ayına kadar olan 12 ayda, net yabancı girişleri Temmuz 2023’te görülen rekor 1,4 trilyon dolarlık zirveye hızla yaklaşıyor - tam da “Amerikan istisnacılığı”nın son kez manşetleri domine ettiği zaman.

Yatırımcılar neden 2025’te ABD piyasalarına geri dönüyor?

Detaylandıralım. Tüm bu yabancı sermayeyi ABD piyasalarına çeken nedir?

• Gümrük vergisi şok terapisi: Trump’ın gümrük vergisi tehditlerinin en kötüsü şimdilik askıya alındı. Bu duraklama piyasalara nefes alma ve yatırımcıların durum tekrar kötüleşmeden önce varlıkları kapma fırsatı verdi.
  
• ABD tüketici gücü: Amerikalılar bir şekilde hâlâ harcama yapıyor. Bu, şirket kazançlarını destekliyor ve küresel büyüme yavaşlarken yerel ekonominin ayakta kalabileceği konusunda iyimserliği besliyor.
  
• Dolar ve güvenli liman cazibesi: Son düşüşüne rağmen dolar hâlâ dünyanın varsayılan güvenlik battaniyesi. Dünya Bankası’nın bu yıl için sadece %2,3 küresel büyüme öngörmesiyle, yatırımcılar temkinli davranıyor ve ABD varlıkları bu ihtiyaca uyuyor.
  
• Gerçek bir alternatif yok: Avrupa yavaşlıyor. Çin’in toparlanması düzensiz. Zor durumda kalındığında, ABD hâlâ dünyanın en derin ve en likit finans piyasalarını sunuyor.
  

Brookings Institution’dan Robin Brooks’un dediği gibi: “Piyasalar iniş çıkışlara insanların düşündüğünden çok daha fazla tahammül ediyor. ABD istisnacılığı canlı ve sağlıklı.”

Doların güvenli liman statüsü tehdit altında

Elbette, her parlayan altın değildir. Dolar son 50 yıldaki en kötü ilk yarısını yaşadı. 

Aynı zamanda, S&P 500 ve Nasdaq önceki zirvelerini geri aldı, Avrupa ve Çin endeksleri son aylarda daha iyi performans gösterdi. Ayrıca devam eden ticaret müzakerelerinin başarısız olma ve bunun sonucunda daha yüksek gümrük vergilerinin gündeme gelme riski de gerçek.

Uzun vadeli tabloya gelince. Ken Griffin gibi eleştirmenler ABD’nin düzensiz politika hamleleriyle “markasını lekelediğini” savunurken, Deutsche Bank ABD’nin yapısal avantajının - özellikle dolar hakimiyeti sayesinde ucuz finansman sağlama yeteneğinin - aşınmaya başladığı uyarısında bulunuyor. Ekonomist Jim Reid ise ABD dolarına yönelik uzun vadeli olumsuz görüşlerini koruduklarını ve ABD vadeli primlerinin yükselmeye devam edeceğini belirtti.

Çeviri? Borçlanma maliyetleri artabilir ve yatırımcılar her zaman bu kadar hoşgörülü olmayabilir.

Piyasanın şu anki havası

Şu anki hava rahatlama ve yenilenmiş bir güven duygusuyla işaretleniyor. Tahvil getirileri yüksek kalmaya devam ediyor ancak dengelendi ve hisse senetleri yeniden yükselişte.

Önemli olan, küresel yatırımcıların ABD’ye sırtını döneceği düşüncesinin en azından şimdilik kesin olarak bir kenara bırakılmış olması. Piyasa deneyimi Ed Yardeni, son Hazine verilerinin yabancı alıcıların desteğine yatırımcıların devam eden inancını teyit ettiğini ironik bir dille belirtti.

Bu, piyasadakilerin çoğunun düşündüğünü esprili bir şekilde ifade etmenin yolu: işler kötüye gittiğinde, dünya hâlâ ABD’yi seçiyor.

2025 ABD piyasaları görünümü: S&P 500 yeni bir rekor kıracak mı?

İşte trilyon dolarlık soru bu. Gerekli bileşenler kesinlikle mevcut:

• Rekor kıran yabancı girişleri
  
• Azalan gümrük vergisi endişesi
  
• Dayanıklı kazançlar
  
• Hâlâ dengelerini arayan küresel ekonomi
  

Ancak rüzgarlar gerçek - yüksek faiz oranları, politika belirsizliği ve yoğun bir jeopolitik takvim. Küresel yatırımcılar tekrar korkarsa, bu canlanma hızla durabilir.

Yine de, şimdilik yıldızlar hizalanıyor gibi görünüyor. ABD yeniden favori, S&P 500 yükseliyor ve bir zamanlar ölü ilan edilen Amerikan istisnacılığı anlatısı aniden canlı, sağlıklı ve hisse senedi alıyor.

Yazım sırasında, S&P 500 fiyatı önemli sermaye girişlerine rağmen oldukça geri çekildi. Hacim çubukları alıcı baskısının baskın olduğunu gösteriyor, satıcılar biraz direnç gösteriyor ancak çok kararlı değil - bu, satıcılar fazla direnç göstermezse potansiyel bir fiyat dönüşüne işaret ediyor. Eğer bir artış görürsek, boğalar daha önce fiyatın reddedildiği 6.435 dolar seviyesine meydan okuyabilir. Tersine, daha fazla düşüş olursa, fiyatlar 6.215 ve 5.928 dolar destek seviyelerinde dirençle karşılaşabilir. 

S&P 500 büyük bir geri dönüş mü yapacak? ABD piyasalarında Deriv MT5 hesabıyla spekülasyon yapabilirsiniz.

‍

‍