随着外资涌入美国市场，美国例外论卷土重来

就在美国主导地位的叙事似乎开始动摇之际——回想四月的市场波动、特朗普的关税风波以及美元的走弱——全球投资者却突然急转弯。仅在六月，外国买家就向美国股票和债券投入了创纪录的511亿美元，扭转了前一个月罕见的资金撤退。

这是一场让华尔街资深人士兴奋不已、悲观者措手不及的强势反弹。标普500指数再次瞄准新高，“美国例外论”的讨论不仅回归，而且热度高涨。无论是对美国制度力量的信心、对消费者韧性的押注，还是单纯的全球避险潮，有一点很明确：世界依然在大举押注美国品牌。

但在关税临近、收益率上升及其他市场崛起的情况下，问题是：美国能否保持这份魔力？

外资流入创纪录反弹

四月局势混乱。标普500指数一度接近熊市区间，纳斯达克跌入熊市，国债收益率经历过山车式波动，投资者为一波不确定性浪潮做准备。特朗普意外重启关税——被交易员称为“解放日”——引发了资本外逃、货币不稳定及美国市场霸主地位可能瓦解的担忧。

几周后，局势急转直下：五月净外资流入达到3110亿美元，创历史月度最高纪录。此前四月仅有142亿美元的适度流出，使得这次反转更加戏剧化。

数据不会说谎。截止五月的12个月内，净外资流入迅速接近2023年7月创下的1.4万亿美元峰值——正是“美国例外论”最后一次成为头条的时刻。

2025年投资者为何纷纷回流美国市场

让我们来分析一下。是什么吸引了如此多的外资流入美国市场？

• 关税冲击疗法：特朗普最严重的关税威胁暂时搁置。这一暂停为市场提供了喘息空间，也让投资者有机会在局势可能再次升级前抢购资产。
  
• 美国消费者的强劲：美国人不知何故依然在消费。这支撑了企业盈利，并激发了对国内经济即使在全球增长放缓时仍能维持的乐观情绪。
  
• 美元及避险吸引力：尽管近期走弱，美元依然是全球默认的安全保障。世界银行预测今年全球增长仅为2.3%，投资者选择稳妥行事——而美国资产正合适。
  
• 无真正替代选择：欧洲经济放缓，中国复苏不稳。当关键时刻来临，美国依然拥有全球最深厚、流动性最强的金融市场。
  

正如布鲁金斯学会的罗宾·布鲁克斯所言：“市场对所有起伏的接受度远超人们想象。美国例外论依然生机勃勃。”

美元避险地位面临威胁

当然，闪光的不全是金子。美元刚刚经历了50多年来最糟糕的上半年表现。 

与此同时，标普500和纳斯达克已重新夺回此前高点，欧洲和中国的指数近月表现优异。还有一个非常现实的风险是，持续的贸易谈判可能破裂，导致未来关税进一步提高。

再看长期前景。批评者如肯·格里芬认为美国正因政策反复无常而“玷污其品牌”，而德意志银行警告称，美国的结构性优势——尤其是通过美元主导地位实现低成本融资的能力——正开始削弱。经济学家吉姆·里德表示，他们对美元持长期负面展望，并预计美国期限溢价将持续上升。

换句话说？借贷成本可能上升，投资者也未必总是那么宽容。

当前市场情绪

目前的情绪以松一口气和重新获得信心为特征。尽管债券收益率依然高企，但已趋于稳定，股市再次上涨。

关键是，全球投资者可能会转身离开美国的想法，至少目前已被彻底打消。市场资深人士埃德·雅尔德尼带着一丝讽刺指出，最新的国债数据再次确认了投资者对外资支持的持续信心。

这是一种俏皮的说法，表达了市场中许多人的心声：关键时刻，世界依然选择美国。

2025年美国市场展望：标普500会创下新高吗？

这是价值万亿美元的问题。条件无疑具备：

• 创纪录的外资流入
  
• 关税焦虑缓解
  
• 盈利保持稳健
  
• 全球经济仍在寻找立足点
  

但阻力也真实存在——高利率、政策不可预测性以及拥挤的地缘政治日程。如果全球投资者再次受惊，这波反弹可能迅速停滞。

不过，目前来看，诸星似乎正在排列。美国重新受到青睐，标普500指数攀升，曾被宣告死亡的美国例外论叙事突然复活，且表现良好，投资者纷纷买入股票。

撰写本文时，尽管大量资本流入，标普500价格已大幅回落。成交量柱显示买盘占优，卖方虽有抵抗，但力度不大——暗示若卖方抵抗不强，价格可能反转上涨。如果出现上涨，牛市可能挑战此前被压制的6435美元价位。相反，若继续下跌，价格可能在6215美元和5928美元支撑位遇阻。 

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