S&P 500 rallisi ödünç zaman mı yaşıyor?

Not: Ağustos 2025 itibarıyla Deriv X platformunu artık sunmamaktayız.

‍

Borsa yeniden yükselişte. S&P 500 rekorlar kırıyor, teknoloji hisseleri uçuyor ve şaşırtıcı derecede güçlü bir istihdam raporu yatırımcıları oldukça neşelendiriyor. Görünüşte her şey sağlam görünüyor. Ama perde arkasına bakınca bambaşka bir hikaye ortaya çıkıyor: yabancı yatırımcılar sessizce dolar karşısında korunma yapıyor, Fed ellerini cebinde tutuyor ve Amerika’nın harcama çılgınlığı yavaşlama belirtisi göstermiyor.

Peki, durum nedir? Bu yeni bir boğa piyasasının başlangıcı mı, yoksa kenara biraz fazla mı yaklaşıyoruz?

Fed sinyallerini görmezden gelen ralli 

İyi haberle başlayalım - Haziran ayı istihdam raporu beklentilerin üzerindeydi, 147.000 yeni iş ekledi ve işsizlik oranını %4,1’e düşürdü.  

Ekonomistler yavaşlama beklerken bu hiç fena değil. Wall Street haberi alıp S&P 500 ve Nasdaq’ı yeni rekor seviyelere taşıdı. Yine.

Ama işin ilginç yanı şu: güçlü istihdam genellikle düşük faiz indirimi ihtimali demektir. Yatırımcılar Temmuz ayında faiz indirimi ihtimalini tamamen fiyat dışı bıraktı ve Eylül tahminlerini de düşürüyor. Yani piyasa yükselirken, beklenen güvence olan Fed faiz indirimi ayaklarının altından kayıyor.

Yabancı yatırımcılar dolar karşıtı korunma stratejileri uyguluyor

İşler daha da ilginçleşiyor: yabancı yatırımcılar dolara olan güvenlerini kaybediyor.

Yıllarca küresel yatırımcılar ABD hisse senetleri ve tahvillerini minimum döviz koruması ile tuttular. Neden zahmete girsinler ki? Dolar güçlüydü ve hisse senetleri düştüğünde bile döviz kazançları zararı hafifletiyordu. Ama şimdi dolar yılbaşından beri %10, euro karşısında %13 değer kaybetti ve o eski “doğal koruma” bir yük haline geldi.

Avrupa, İngiltere ve Asya’daki varlık yöneticileri sessizce korunma oranlarını artırıyor. Bir Russell Investments müşterisi oranını %50’den %75’e çıkardı. BNP Paribas, Northern Trust ve diğerleri dolar maruziyetini azaltıp euro, yen ve Avustralya doları alıyor. Türev masaları hareketli, FX tekrar yönetim toplantılarında, doların vadeli satışları dört yılın en yüksek seviyesinde.

Bu bir panik değil, ama tam bir güven oyu da değil.

ABD mali teşvikiyle desteklenen ralli

Bu arada Washington, 3,4 trilyon dolarlık bir vergi ve harcama tasarısı için fitili ateşliyor. Tasarı Senato’dan geçti, Temsilciler Meclisi’nden geçiyor ve Trump tarafından Bağımsızlık Günü havai fişeklerine yetişecek şekilde imzalanabilir.

Böyle bir teşvik genellikle piyasayı canlandırır - ve açıkça işe yarıyor. Ama fiyat etiketini unutmayalım. ABD ulusal borcu zaten 36 trilyon doların üzerinde ve bu tasarı daha da artıracak. Yatırımcılar şeker etkisini seviyor ama sonrası çok sert olabilir.

Ticaret gerilimleri nefes alıyor ama gümrük vergisi ara verme süresi sona eriyor

Nadir bir sakinlik anında, ABD-Vietnam ticaret görüşmeleri bir anlaşma sağladı ve Çin’e çip tasarım yazılımı ihracatı kısıtlamaları kaldırıldı. Bu, Synopsys ve Cadence Design Systems hisselerini yükseltti. Nvidia hisseleri bile rekor kırarak tarihin en değerli şirketi olmaya yaklaştı.

Ancak 90 günlük gümrük vergisi ara verme önümüzdeki hafta sona eriyor ve Trump “sertleşmeye” hazır olduğunu belirtti. Yeni vergiler masaya gelirse işler farklı bir yöne gidebilir.

Volatilite koruması ve piyasa güveni

Analistlere göre yatırımcılar tam anlamıyla çekilmiyor ama kesinlikle kemerlerini bağlıyor. FX koruması artıyor. Volatilite gizleniyor. AI hype ve teknoloji hakimiyeti partiyi devam ettiriyor ama temel göstergeler sallanmaya başlıyor.

ABD ekonomisinin direncini inkar etmek mümkün değil - en azından şimdilik. Ama ralli, teller görünene kadar harika görünen sihirli numaralardan biri gibi hissettiriyor.

 S&P 500 rallisi uçuyor mu yoksa yüzüyor mu?

Şu anda S&P 500 dokunulmaz gibi görünüyor. Ama bir adım geri çekildiğinizde karşınızda:

• Hamlesi kalmamış bir Fed,
  
• Parlaklığını kaybetmiş bir dolar,
  
• Ve sessizce savunma moduna geçen yabancı yatırımcılar.
  

Bu bir çöküşün geleceği anlamına gelmez. Ama bir düzeltme? Bir sallanma? Aniden değişen bir hava? Hiç de şaşırtıcı olmaz. Sorun bu rallinin devam edip etmeyeceği değil - bu bacakların sağlam bir zeminde mi yoksa çok parlak bir kumlu zeminde mi durduğu.

Yazının yazıldığı sırada, S&P 500 rallisi biraz yorulmuş görünüyor ve kırmızı bir mum oluşuyor, bu da potansiyel bir düşüşe işaret ediyor. Olası düşüş senaryosu, alım baskısının azaldığını gösteren hacim çubukları ile destekleniyor. Önemli bir düşüş yaşanırsa, fiyatlar 5.945 ve 5.585 destek seviyelerinde destek bulabilir. Öte yandan, yükseliş devam ederse, fiyatlar 6.289 direnç seviyesinde karşılaşabilir.

S&P 500 bir rekor daha kıracak mı? ABD piyasalarında Deriv MT5 hesabıyla spekülasyon yapabilirsiniz.