Liệu đà tăng của S&P 500 có đang sống trên thời gian vay mượn?

Lưu ý: Tính đến tháng 8 năm 2025, chúng tôi không còn cung cấp nền tảng Deriv X.

‍

Thị trường chứng khoán lại đang ở mức cao. S&P 500 đang phá kỷ lục, cổ phiếu công nghệ bay cao, và báo cáo việc làm mạnh mẽ bất ngờ khiến các nhà giao dịch cảm thấy khá phấn khởi. Bề ngoài, mọi thứ có vẻ vững chắc. Nhưng nhìn kỹ hơn, một câu chuyện khác lại hiện ra: các nhà đầu tư nước ngoài đang âm thầm phòng ngừa rủi ro với đồng đô la, Fed đang đứng yên, và cuộc chi tiêu của Mỹ không có dấu hiệu chậm lại.

Vậy chuyện gì đang xảy ra? Liệu đây có phải là khởi đầu của một thị trường tăng mới, hay chúng ta đang nhảy múa quá gần mép vực?

Đà tăng bỏ qua các tín hiệu từ Fed 

Hãy bắt đầu với tin tốt - báo cáo việc làm tháng 6 tốt hơn dự kiến, tạo thêm 147.000 việc làm mới và đưa tỷ lệ thất nghiệp xuống còn 4,1%.  

Không tệ, khi các nhà kinh tế đã chuẩn bị cho sự chậm lại. Phố Wall đã tận dụng tin tức này, đẩy S&P 500 và Nasdaq lên mức cao kỷ lục mới. Lại một lần nữa.

Nhưng đây là điểm ngoặt: việc làm mạnh thường đồng nghĩa với khả năng cắt giảm lãi suất thấp. Các nhà giao dịch hiện đã loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7 và đang giảm dự đoán cho tháng 9. Vì vậy, trong khi thị trường đang leo cao, chính sự hỗ trợ an toàn mà nó hy vọng, sự giảm lãi suất của Fed, lại đang dần biến mất dưới chân.

Các nhà đầu tư nước ngoài áp dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro đồng đô la

Đây là phần thú vị hơn: các nhà đầu tư nước ngoài đang mất niềm tin vào đồng đô la.

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư toàn cầu giữ cổ phiếu và trái phiếu Mỹ với tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tiền tệ rất thấp. Tại sao phải lo? Đồng đô la mạnh, và ngay cả khi cổ phiếu giảm, lợi nhuận từ tiền tệ thường làm dịu đòn đánh. Nhưng giờ đây, đồng đô la đã giảm 10% trong năm nay - và giảm 13% so với euro - và cái gọi là “phòng ngừa tự nhiên” đó đã trở thành gánh nặng.

Các nhà quản lý tài sản ở châu Âu, Vương quốc Anh và châu Á đang âm thầm tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro. Một khách hàng của Russell Investments đã tăng tỷ lệ này từ 50% lên 75%. BNP Paribas, Northern Trust và các công ty khác đang giảm tiếp xúc với đồng đô la và mua vào euro, yên và đô la Úc. Các bộ phận phái sinh đang sôi động, FX trở lại phòng họp, và việc bán khống đồng đô la đang ở mức cao nhất trong bốn năm qua.

Đó không phải là hoảng loạn, nhưng cũng không hẳn là một lá phiếu tín nhiệm.

Đà tăng được thúc đẩy bởi kích thích tài khóa của Mỹ

Trong khi đó, Washington đang bận rộn châm ngòi cho một dự luật thuế và chi tiêu trị giá 3,4 nghìn tỷ đô la bill. Dự luật đã được Thượng viện thông qua, đang được Hạ viện xem xét, và có thể được Trump ký duyệt kịp thời cho ngày Quốc khánh.

Loại kích thích này thường làm thị trường tăng nhiệt - và rõ ràng nó đang phát huy tác dụng. Nhưng đừng quên cái giá phải trả. Nợ quốc gia Mỹ đã vượt quá 36 nghìn tỷ đô la, và dự luật này sẽ đẩy con số đó lên cao hơn nữa. Các nhà giao dịch có thể thích cơn sốt ngọt ngào, nhưng cơn đau đầu sau đó có thể rất nghiêm trọng.

Căng thẳng thương mại tạm lắng nhưng nguy cơ hết hạn tạm dừng thuế quan đang đến gần

Trong một khoảnh khắc hiếm hoi yên bình, đàm phán thương mại Mỹ - Việt đã đạt được thỏa thuận, và các hạn chế xuất khẩu phần mềm thiết kế chip sang Trung Quốc đã được dỡ bỏ. Điều đó giúp cổ phiếu Synopsys và Cadence Design Systems tăng giá. Ngay cả cổ phiếu Nvidia cũng đạt mức cao kỷ lục, đẩy công ty gần hơn đến vị trí công ty có giá trị nhất lịch sử.

Tuy nhiên, thời gian tạm dừng thuế quan 90 ngày sẽ kết thúc vào tuần tới, và Trump đã rõ ràng rằng ông sẵn sàng “cứng rắn”. Nếu các mức thuế mới được đưa trở lại bàn đàm phán, mọi chuyện có thể sẽ rẽ sang hướng khác.

Phòng ngừa biến động so với niềm tin thị trường

Theo các nhà phân tích, các nhà đầu tư không hẳn rút lui - nhưng chắc chắn đang thắt dây an toàn. Phòng ngừa rủi ro FX tăng lên. Biến động đang rình rập. Và trong khi cơn sốt AI và sự thống trị công nghệ giữ cho bữa tiệc tiếp diễn, các yếu tố cơ bản bắt đầu lung lay.

Không thể phủ nhận sức bền của nền kinh tế Mỹ - ít nhất là hiện tại. Nhưng đà tăng bắt đầu giống như một trò ảo thuật tuyệt vời… cho đến khi các dây cáp bắt đầu lộ ra.

 Liệu đà tăng của S&P 500 đang bay cao hay chỉ đang nổi?

Hiện tại, S&P 500 có vẻ không thể chạm tới. Nhưng nhìn lại, bạn có:

• Một Fed đã hết nước cờ,
  
• Một đồng đô la mất đi sự sáng giá,
  
• Và các nhà đầu tư nước ngoài âm thầm chuyển sang chế độ phòng thủ.
  

Điều đó không có nghĩa là một vụ sụp đổ đang đến. Nhưng một đợt điều chỉnh? Một sự rung lắc? Một thay đổi đột ngột trong tâm lý? Điều đó sẽ không có gì ngạc nhiên. Câu hỏi không phải là liệu đà tăng này có bền vững hay không - mà là liệu những bước chân đó có đứng trên mặt đất vững chắc, hay chỉ là một mảng cát lún rất bóng bẩy.

Tại thời điểm viết bài, đà tăng của S&P 500 đang có dấu hiệu mệt mỏi với một cây nến đỏ hình thành, gợi ý khả năng giảm điểm. Kịch bản giảm giá tiềm năng được củng cố bởi các thanh khối lượng cho thấy áp lực mua đang giảm. Nếu chúng ta chứng kiến một đợt giảm đáng kể, giá có thể tìm thấy hỗ trợ tại các mức 5.945 và 5.585 đô la. Ngược lại, nếu đà tăng tiếp tục, giá có thể gặp kháng cự tại mức 6.289 đô la.

Liệu S&P 500 có phá thêm một kỷ lục nữa không? Bạn có thể đầu cơ trên thị trường Mỹ với tài khoản Deriv MT5.