美元承壓：USD/JPY能否飆升，EUR/USD則保持穩定？

美元正受到外匯市場兩端的擠壓，迫使交易員重新評估熟悉的年終動態。儘管市場對日本央行（Bank of Japan）12月加息的預期升溫——這一轉變使兩年期日本國債（JGB）殖利率自2008年以來首次升至1%——USDJPY仍成功自154.65附近的兩週低點反彈。

同時，EURUSD目前保持穩定，美元指數維持在99.48附近，若市場情緒轉變，可能推動其向100.50邁進。這種分歧——日圓因政策動能獲得支撐，歐元則受制於整體美元倉位——使美元成為壓力的核心。

隨著聯準會（Fed）會議臨近，日本也釋出進一步正常化的信號，接下來幾個交易日將決定USDJPY能否穩守155上方，或是EURUSD的價格走勢成為年終主導敘事。

兩大貨幣對走勢的驅動因素是什麼？

美元交易正夾在兩股對立力量之間。一方面，美國經濟數據疲弱拉低了美國國債殖利率，ISM製造業PMI降至48.2，12月聯準會降息機率達87.2%。

理論上，這應該會拖累USDJPY下跌。然而，亞洲股市的風險偏好增強，限制了日圓的避險買盤，並削弱了日本央行更鷹派立場的影響。這也解釋了為何儘管日本加息信號多年來最為強烈，USDJPY仍反彈至156附近。

儘管美元承壓，EURUSD仍守在1.16上方。交易員正關注美元指數能否穩守99.40，若跌破該水準，歐元將更容易測試1.1550。

季節性走勢通常在12月初和月底有利於歐元，但當政策與殖利率差異主導方向時，季節性因素的影響力有限。

為什麼這很重要

美元擠壓影響的不僅僅是貨幣交易員。跨國企業會在12月對年終曝險進行避險，使得劇烈的匯率波動格外具破壞性。當USDJPY徘徊在156–158區間、EURUSD逼近1.1550時，企業避險模型開始收緊，經常觸發機械性資金流，進一步放大日內波動。一位駐東京策略師本週對彭博表示，「基本面與資金流在最糟糕的時刻發生衝突」，凸顯了流動性稀薄時每一次增量波動都被放大。

對交易員而言，風險更高。若日本央行加息，將逆轉數十年超寬鬆政策，可能導致USDJPY大幅下跌。相反，若聯準會態度比預期溫和，美元可能全面走弱，加速歐元反彈。兩種情境皆有可能，因此市場對聯準會與日本央行決策前的每一項數據都極為敏感。

對市場與交易員的影響

殖利率動態仍是最明確的傳導管道。日本10年期國債殖利率已升至17年新高，與美國國債的利差大幅收窄。

分析師指出，這削弱了USDJPY的一項結構性支撐，也解釋了為何該貨幣對本季早些時候難以突破158。交易員目前將156視為關鍵樞紐，決定近期反彈是消退還是延續。

EURUSD則面臨自身的結構性限制。德國殖利率反彈理應支撐歐元，但該貨幣對仍更密切追蹤美元指數的變化，而非本地基本面。

分析師認為，若明確跌破1.16，將增加下探1.1550的風險，模型也警告在流動性稀薄時可能出現閃崩風險，將該貨幣對推向1.1500。12月22–27日歐元通常走強，或有助於穩定動能，但當重大政策事件與季節性資金流交會時，這種走勢很少持續。

專家展望

分析師對美元擠壓如何化解仍有分歧。有些人預期，若日本央行對通膨展望表現出信心，USDJPY將在年底前走軟。日本央行總裁植田和男已指出，通膨達到2%目標的可能性正在上升，交易員目前預計12月加息的機率約為80%。如此大幅的舉措將迅速拉低USDJPY至152，若干預傳聞升溫，甚至可能跌至150。

EURUSD的走勢幾乎完全取決於聯準會。12月降息幾乎已被完全反映，這讓美元容易受到鷹派意外的衝擊。若聯準會拒絕承諾一連串降息，美元可能反彈，推動EURUSD回升至1.1650，然後賣壓再現。關鍵在於會前的PCE數據是否再次改變預期——或是聯準會暫時讓市場自行發展。

USDJPY技術分析

撰寫時，USD/JPY交投於155.77附近，試圖在近期回調後企穩。該貨幣對仍受制於157.40阻力區——這是獲利了結通常出現的關鍵區域，但若突破該位，可能重新點燃多頭動能。下方需關注的即時支撐位在154.54與151.75；若跌破任一水準，將顯示趨勢動能減弱，並可能觸發賣壓，價格跌破下方Bollinger結構。

儘管出現回調，USD/JPY仍在Bollinger Bands上半區間內波動，顯示整體上升趨勢目前仍然完好。除非有新的宏觀經濟驅動因素（如美國殖利率或日本央行評論）明確推動，否則該貨幣對可能繼續盤整。

RSI已大幅反彈至64，短暫下探後重新站上中線。這一變化顯示多頭動能改善，雖然尚未達到超買水準。該指標目前支持趨勢企穩的觀點，若買方重新掌控，仍有上行空間。

EURUSD技術分析

撰寫時，EUR/USD交投於1.1614附近，正逐步推進至關鍵的1.1650阻力區。該水準多次限制上行，成為交易員預期獲利了結或若動能持續加速則可能出現多頭突破的區域。下方即時支撐位於1.1550與1.1500，若跌破任一水準，預計將觸發賣壓並加劇空頭壓力。

價格仍受限於Bollinger Band上半區間，顯示偏多但尚未出現明確趨勢反轉。該貨幣對持續在寬幅盤整結構內震盪，暗示需要宏觀催化劑（如美國數據或ECB評論）才能推動持續突破。

RSI持平於51上方，顯示動能中性偏多。這一位置強化了穩健但謹慎買盤的觀點，若EUR/USD能明確突破阻力，仍有進一步上行空間。

重點結論

美元正同時受到外匯市場兩端的擠壓，USDJPY面臨日本央行緊縮預期，EURUSD則消化整體美元倉位。殖利率變化與即將到來的央行決策將決定哪一方敘事主導年終。隨著流動性稀薄與重大政策風險交會，交易員應預期波動加劇。USDJPY與EURUSD的下一步走勢，很可能將定義2026年初的市場格局。