2025 聖誕老人行情：股市會收到禮物嗎？

現在是 2025 年 12 月。Fed 剛剛第三度降息，但 S&P 500 依然表現不佳。交易員們都在問同一個問題：今年的節慶派對會被取消嗎？ 

每年這個時候，華爾街都會關注市場中最具節慶色彩、也最奇特且持久的季節性現象之一：聖誕老人行情。這是一個短暫的時段，充滿市場傳說，總是在流動性減少、投資人結算年度帳本時激起樂觀情緒。但隨著經濟數據轉弱、股市領漲板塊縮減，今年聖誕老人的到來似乎不再那麼確定。

什麼是聖誕老人行情？

聖誕老人行情指的是涵蓋 12 月最後五個交易日及 1 月前兩個交易日的七個交易日區間。根據 Stock Trader’s Almanack，自 1950 年以來，這段期間 S&P 500 平均上漲約 1.2–1.3%，表現優於大多數月份的平均值。

這一現象最早由 Almanac 創辦人 Yale Hirsch 於 1972 年發現，從此成為備受關注的季節性趨勢，而非必然發生的結果。2025 年的聖誕老人行情區間為 12 月 24 日（星期三）至 1 月 5 日（星期一）。

為什麼市場常在年底上漲

聖誕老人行情背後沒有單一原因，但多種力量往往同時發揮作用：

• 節慶樂觀情緒提升投資人信心
• 年終獎金流入金融市場
• 稅損賣壓減弱，降低下行壓力
• 機構投資人退場，成交量變輕
• 預期心理強化行為，產生自我實現效果

在流動性較低的情況下，即使是溫和的買盤也可能對主要指數產生不成比例的影響。

聖誕老人沒來，空頭可能現身

聖誕老人行情之所以聲名遠播，部分原因在於它若未出現時所被認為的市場訊號。

華爾街有句老話警告：

「如果聖誕老人沒來，空頭可能會現身在 Broad 和 Wall 街。」

歷史顯示，這種關聯並不完美。自 1969 年以來，S&P 500 在聖誕行情期間出現負報酬的年份有 14 次，而隔年市場收低的僅有 4 次，因此這個指標更像是情緒溫度計，而非預測工具。

儘管如此，自 2000 年以來，聖誕老人行情出現的機率約為 76%，遠高於隨機七個交易日的機率。

今年的市場背景異常複雜。

一方面，美國就業數據轉弱，暗示經濟動能可能放緩。市場漲幅主要集中在少數超大型股，若情緒轉變，回檔風險將加劇。

另一方面，Federal Reserve 明確進入寬鬆模式。

已經三度降息，期貨市場預期 2026 年至少還有兩次降息，金融環境日益寬鬆。歷史顯示，與 Fed 對作鮮少獲勝，尤其是在年底這種流動性低迷的時期。

這股貨幣順風也許足以支撐年底的反彈——即使信心依然脆弱。

聖誕老人很歡樂，但不完美

季節性趨勢有參考價值，但不是命運。

2023 和 2024 年聖誕老人行情未能出現，去年 S&P 500 甚至在節慶期間下跌。相較之下，2016 至 2022 年間，市場每年都上漲，且多次漲幅超過 1%。

即使在全年收低的年份，聖誕行情期間仍常有正報酬。自 1969 年以來的下跌年，聖誕行情的中位數報酬約為 1.3%，即便全年跌幅達雙位數。

簡言之，聖誕老人或許不可靠——但歷史上他出現的次數遠多於缺席。

值得關注的資產：黃金

雖然聖誕老人行情傳統上聚焦於股票，但今年黃金或許更值得關注。分析師指出，降息往往壓縮實質利率並削弱美元，這兩個條件歷來有利於黃金價格。在 Fed 寬鬆、通膨風險仍潛伏的情況下，宏觀環境正悄然轉向對黃金更有利。

從技術面來看，黃金展現出韌性而非疲弱。儘管股市波動，價格仍守在關鍵中期支撐之上，顯示每逢回檔仍有買盤承接，而非恐慌性拋售。

若年底風險情緒改善，黃金有望與股市一同走高。若股市失利或波動加劇，黃金則可能受惠於防禦性資金流。不論哪種情境，黃金都為交易者提供了表達相同宏觀觀點的管道，而不必只依賴股市走向。

那麼華爾街會收到禮物還是 Grinch？

這仍是未解之謎。

聖誕老人行情不是水晶球，無法消除成長放緩、估值或市場集中度等疑慮。但歷史顯示，完全忽視它往往代價高昂。

在 Fed 寬鬆、流動性減少、情緒微妙平衡的情況下，分析師認為年底行情仍有機會——即使只是曇花一現。無論華爾街拆開的是禮物還是煤炭，聖誕老人行情的窗口已經打開，市場正密切關注。

專家展望：為何黃金可能搶走聖誕老人的風采

當股票投資人還在爭論聖誕老人是否現身時，黃金或許根本不需要邀請。貨幣政策寬鬆、實質利率走軟、宏觀不確定性持續，讓黃金無論股市漲跌都能表現。年底流動性條件可能進一步放大市場波動，尤其若美元波動性升高。

對交易者而言，重點關注：

• 近期突破附近的關鍵支撐區
• RSI 維持在中性之上，顯示趨勢穩定
• 假期期間美元走勢
• 黃金不靠節慶樂觀——它在不確定中茁壯。

重點摘要

聖誕老人行情是一種季節性傾向，而非承諾。今年，它的命運取決於貨幣政策寬鬆與市場信心脆弱之間的平衡。市場觀察者指出，若股市上漲，可能強化 1 月初的多頭動能；若未能上漲，黃金等資產或將成為焦點，投資人轉向防禦。不論如何，年底行情將更重視布局、選擇與風險管理，而非盲目樂觀。

黃金技術面解析

黃金維持強勁多頭趨勢，價格接近上方 布林通道，顯示上漲動能持續，但短線整理風險也在增加。布林通道持續擴張，顯示波動性仍有利於大趨勢。

下方首個關鍵支撐為 4,035 美元，其次為 3,935 美元，若跌破恐引發賣壓與更深度修正。動能依然強勁，RSI 進入超買區，顯示走勢強勁，但也提醒若無回檔，上漲空間可能放緩。