إعادة ضبط بيتكوين القاسية: التدفقات والخوف وخطين مهمين

لقد وصلت إعادة الضبط القاسية لعملة البيتكوين. فقدت أكبر عملة مشفرة في العالم ما يقرب من ثلث قيمتها منذ ذروتها في أكتوبر، حيث تراجعت نحو المستويات الفنية الحرجة مع تدفق الأموال المتداولة في البورصة والرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي.

أظهرت البيانات الأخيرة أن ما يقرب من 3 مليارات دولار قد خرجت من صناديق بيتكوين المتداولة هذا الشهر وحده، مما حول نفس التدفقات المؤسسية التي غذت الارتفاع في السابق إلى حلقة تغذية مرتدة من عمليات الاسترداد والتراجع.

وراء عمليات البيع يكمن مزيج من الآمال المتلاشية في خفض سعر الفائدة الفيدرالي، وتشديد السيولة، والسوق المشلولة بسبب «الخوف الشديد». ومع تحليق الأسعار بالقرب من 85,600 دولار وأدنى مستوى لها في عام واحد عند 74,000 دولار يلوح في الأفق، فإن السؤال بسيط ولكنه عاجل: هل هذا التصحيح عبارة عن تدفق عابر - أم بداية تحول أعمق في عصر ETF الجديد لبيتكوين؟

ما الذي يدفع تصحيح بيتكوين

وفقًا للمحللين، فإن انخفاض بيتكوين بنسبة 30٪ ليس مدفوعًا بالفضيحة أو الصدمة - إنه نتيجة القوى الهيكلية التي انعكست أخيرًا. بعد عامين من التدفقات المستمرة، تشهد صناديق بيتكوين المتداولة الفورية الآن تدفقات رأس المال الخارجة. يُظهر المستثمرون المؤسسيون، الذين تم الترحيب بهم ذات مرة كعوامل استقرار للعملات المشفرة، مدى سرعة تحول المشاعر عندما تتذبذب الأسواق.

وفقًا لبيانات Farside، حدثت عمليات استرداد ETF في جميع أيام هذا الشهر باستثناء أربعة أيام، مما أدى إلى تجريد ما يقرب من 3 مليارات دولار من صافي التدفقات الخارجة.

ينبع جزء من هذا التراجع من الظروف الكلية المتغيرة. ال الاحتياطي الفيدرالي أدى التردد في تأكيد تخفيضات أسعار الفائدة إلى تعزيز الدولار الأمريكي وسحب السيولة بعيدًا عن الأصول المضاربة.

وقد أظهرت الحركات السابقة أن الدولار القوي عادة ما يؤثر على بيتكوين، ومع استمرار قراءات التضخم، يعيد المتداولون تقييم رواية «الأموال السهلة» التي تعود في ديسمبر. والنتيجة هي سوق تُقابل فيه الارتفاعات بالبيع بدلاً من الحماس - وهو تحول حاد من النشوة التي دفعت بيتكوين إلى 126 ألف دولار قبل أسابيع فقط.

لماذا يهم

تكشف عمليات بيع البيتكوين عن مدى تشابك الأسواق التقليدية والرقمية الآن. فتحت صناديق الاستثمار المتداولة الباب على مصراعيه للتعرض المؤسسي، لكنها ربطت أيضًا بيتكوين باتجاهات المخاطر الأوسع نطاقًا. عندما يسحب المستثمرون الأموال من منتجات ETF، فإن التأثير يرتد من خلال مجمعات السيولة والمشاعر على حد سواء.

وكما أوضح مات ويليامز من الأقصر، «يرجع الانخفاض إلى 86 ألف دولار إلى حد كبير إلى القوى الكلية - توقعات أسعار الفائدة والتضخم - وإلى قيام حاملي الأسهم الكبار بخفض التعرض بعد كسر الدعم الفني الرئيسي».

بالنسبة للمتداولين، هذه نقطة تحول نفسية. إن نفس جمهور التجزئة الذي غمر البورصات ذات مرة خلال عيد الشكر 2017 - عندما تجاوزت بيتكوين ١٠٠٠٠ دولار لأول مرة - صامتًا إلى حد كبير الآن.

تُظهر البيانات الاجتماعية من Santiment أن المشاعر منقسمة بالتساوي بين توقعات الهبوط إلى أقل من 70,000 دولار والتفاؤل الجامح بالارتفاع إلى 130,000 دولار. يشير الانقسام إلى التردد وليس الاقتناع. في هذه المرحلة، الخوف - وليس الأساسيات - هو الذي يحدد النغمة.

التأثير على الأسواق والمستثمرين

لقد امتدت عمليات البيع إلى ما وراء مساحة التشفير. ارتفع ارتباط بيتكوين بمؤشرات الأسهم، مثل مؤشر ناسداك 100، فوق 0.8 في بعض الأحيان، مما يعني أن التحركات في أسهم التكنولوجيا والأصول الرقمية تتغذى الآن على نفس المحفزات الكلية. عندما يتلاشى التفاؤل بشأن أسعار الفائدة، يعاني كلا السوقين. يتعارض هذا الرابط مع مطالبة بيتكوين طويلة الأمد كتحوط ضد المخاطر النقدية.

تدفقات ETF الخارجة هي نقطة ضغط أخرى. ومع استرداد الأموال، يضطر مزودو السيولة إلى تخفيف مراكزهم في العقود الآجلة والأسواق الفورية، وبالتالي تعميق التقلبات.

يؤكد مؤشر Crypto Fear & Greed، الذي انخفض إلى 14 هذا الأسبوع - وهو أدنى مستوى له منذ فبراير - مدى سرعة تدهور المشاعر. يحذر المحللون مثل راشيل لوكاس من BTC Markets من أن الزخم وتدفق الأموال واتجاهات الحجم «تعكس جميعها تدهورًا حادًا في المعنويات»، مدفوعًا بتشديد الاقتصاد الكلي ووضع العزوف عن المخاطرة.

في الخلفية، يعاني مزودو السيولة. قارن توم لي من فندسترات صانعي سوق العملات المشفرة بـ «البنوك المركزية» للسيولة الرقمية - وفي الوقت الحالي، تنفد هذه البنوك.

بعد موجة التصفية التي بلغت 20 مليار دولار في أكتوبر، يعمل صانعو السوق بميزانيات أصغر، مما يحد من قدرتهم على استيعاب تدفق الطلبات. إنه تذكير بأن السباكة الخاصة بالعملات المشفرة، على الرغم من أنها أكثر تعقيدًا، لا تزال هشة.

نظرة الخبراء

المحللون ممزقون بين الحذر والفضول. يصف Nic Puckrin من Coin Bureau المشهد الحالي بأنه «لعبة شد الحبل»، مع تشاؤم الاقتصاد الكلي الذي تقابله المرونة في قطاع التكنولوجيا.

وأدت أرباح نفيديا لفترة وجيزة إلى زيادة الرغبة في المخاطرة، لكن بيتكوين فشلت في المتابعة، مما يشير إلى أن المتداولين لا يزالون يتراجعون بدلاً من إعادة التحميل. يربط Puckrin المقاومة التالية عند 107,500 دولار، إذا كان الارتداد يمكن أن يكتسب زخمًا.

ويرى أندريه دراغوش من «بيتوايز» أوجه تشابه مع تصحيحات منتصف الدورة السابقة، مشيرًا إلى أن عمق هذا الانخفاض ومدته «يظلان متسقين مع التراجعات المؤقتة في الأسواق الصاعدة السابقة». لا تزال قضيته الأساسية تتوقع أن تمتد الدورة إلى عام 2026، مدفوعة بالتيسير النقدي العالمي التدريجي.

ولكن في الوقت الحالي، لا تزال المخاطر قصيرة الأجل تميل إلى الانخفاض، مع 85,600 دولار و 74,000 دولار كمستويين حاسمين يجب مراقبتهما. احتفظ بها، ويمكن أن تشكل بيتكوين قاعدة؛ افقدها، ويمكن أن يكون التدفق التالي سريعًا.

الصورة الأكبر: هل يمكن أن تؤدي عملة البيتكوين إلى أزمة مالية؟

على الرغم من الذعر، لا تزال عملة البيتكوين صغيرة نسبيًا مقارنة بالنظام المالي الحقيقي. يبلغ إجمالي سوق العملات المشفرة حوالي 3-4 تريليون دولار، حيث تمثل بيتكوين النصف تقريبًا. في المقابل، تتجاوز الأصول المالية العالمية 400 تريليون دولار. تسببت الانهيارات السابقة، مثل FTX في عام 2022 و Terra في عام 2021، في حدوث فوضى داخل صناعة العملات المشفرة ولكنها بالكاد انتشرت في الأسواق العالمية.

ومع ذلك، فإن كل دورة تقرب العملات المشفرة من التمويل التقليدي. لقد أنشأت صناديق الاستثمار المتداولة وممتلكات الشركات والعملات المستقرة المدعومة بسندات الخزانة الأمريكية روابط حقيقية. يمكن أن يؤدي انهيار بيتكوين الشديد إلى عمليات استرداد ETF، ويضر بالميزانيات العمومية في الشركات التي تمتلك BTC، ويضغط على العملات المستقرة لتصفية أصول الخزانة الخاصة بها. لن يتسبب أي من ذلك في أزمة على غرار أزمة عام 2008 اليوم - ولكن مع نمو التداخل، يصبح الخط الفاصل بين «انهيار العملات المشفرة» و «العدوى المالية» أرق.

رؤى تقنية للبيتكوين

في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول بيتكوين (BTC/USD) حول علامة 84,200 دولار بعد اتجاه هبوطي ممتد. ال مؤشر القوة النسبية انخفض بشكل حاد إلى منطقة ذروة البيع، مما يشير إلى الزخم الهبوطي الشديد وإمكانية حدوث انتعاش قصير الأجل إذا تدخل المشترون.

يعزز التقاطع الهبوطي - حيث انخفض المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم - التحيز الهبوطي، مما يشير إلى مزيد من الضغط الهبوطي على المدى القريب.

تقع مستويات المقاومة الرئيسية عند 106,260 دولارًا و 115,200 دولارًا و 123,950 دولارًا، حيث قد يتوقع المتداولون جني الأرباح أو تجديد الاهتمام بالشراء في حالة حدوث محاولات الاسترداد. وقد يؤدي الفشل في استعادة هذه المناطق إلى بقاء بيتكوين تحت الضغط، مع بقاء المعنويات هشة وسط عمليات البيع المستمرة.

الوجبات السريعة الرئيسية

إن انخفاض بيتكوين ليس من قبيل الصدفة - إنه اختبار إجهاد لواقعها الجديد. لقد ربط عصر ETF العملة المشفرة بالنظام المالي العالمي، للأفضل والأسوأ. السيولة، التي كانت ذات يوم بمثابة الرياح الخلفية، تقطع الآن كلا الاتجاهين. يهيمن الخوف، لكن التصحيحات العميقة هي جزء من الحمض النووي لبيتكوين.

إذا استمر هذان الخطان - 85600 دولار و 74000 دولار - في ثباتهما، يقول الكثيرون إن إعادة الضبط هذه قد تبدو وكأنها مجرد مرحلة تطهير أخرى قبل الموجة التالية من الطلب المؤسسي. افقدهم، وقد تتحول إعادة ضبط بيتكوين القاسية إلى شيء أعمق بكثير.