La montée de l'or est-elle le début d'un changement dans le paysage des valeurs refuges ?

L’or est de retour sous les projecteurs. Après avoir établi trois records en une semaine, le métal jaune se négocie à 3 342 $, en hausse de plus de 3,5 % en seulement quelques jours. Ce n’est pas seulement l’action du prix qui attire l’attention, mais aussi le timing. La montée de l’or intervient dans un contexte de tensions géopolitiques accrues, d’une Réserve fédérale hawkish et d’une nervosité généralisée sur les marchés.

Pendant ce temps, le Bitcoin, souvent surnommé l’or numérique, évolue dans la direction opposée – ou presque pas. Alors, que se passe-t-il sous la surface ? Entrons-nous dans une nouvelle ère dans le monde des valeurs refuges ?

Regardons cela de plus près.

La flambée du prix de l’or

Le dernier rallye de l’or survient alors que les investisseurs recherchent activement la stabilité. Les tensions entre les États-Unis et la Chine ont de nouveau éclaté après que le président Donald Trump a lancé une enquête sur les importations de terres rares en provenance de Chine. Ces matériaux sont essentiels aux industries électroniques et de défense, et la Chine contrôle la majeure partie de l’offre mondiale.

Cette initiative a été largement interprétée comme bien plus qu’un simple différend commercial – c’était une escalade stratégique. En conséquence, les marchés ont réagi de manière prévisible : le sentiment de fuite vers la sécurité s’est intensifié, et l’or est devenu le refuge privilégié.

La percée de l’or n’était pas qu’un symbole. Elle est survenue parallèlement à une baisse du dollar américain et un recul des rendements du Trésor, deux facteurs qui historiquement renforcent l’attrait de l’or.

La Fed marque une pause dans le récit de l’assouplissement

Alors que les gros titres géopolitiques ont remué la donne, la Réserve fédérale a renforcé la montée de l’or. Lors d’un discours cette semaine, le président Jerome Powell a adopté un ton ferme, soulignant que la priorité absolue de la Fed reste la gestion de l’inflation – même si l’économie commence à vaciller.

Le message était clair : des baisses de taux ne sont pas prévues dans un avenir proche.

Ce réajustement a durement touché les marchés. Les investisseurs qui avaient anticipé un assouplissement agressif ont dû revoir leur jugement. Désormais, la première baisse de taux n’est pas attendue avant juillet, et même cela reste incertain.

Sur le marché obligataire, les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont tombés à 4,281 %, et les rendements réels ont suivi avant une légère remontée à 4,315 %. Ces baisses de rendements réels sont l’un des moteurs fondamentaux les plus forts de la récente vigueur de l’or – des rendements réels plus faibles rendent les actifs non rémunérateurs comme l’or beaucoup plus attractifs en comparaison, mais la reprise des rendements modifiera-t-elle la trajectoire de l’or ?

Le retour des craintes de stagflation

Le contexte d’incertitude économique rend la progression de l’or d’autant plus intéressante. Powell a évoqué le risque que le double mandat de la Fed – soutenir la croissance tout en contrôlant l’inflation – soit mis sous pression. Et il existe des données pour étayer cela.

• Les ventes au détail ont été globalement solides, en hausse de 1,4 % d’un mois sur l’autre en mars. Cependant, le groupe de contrôle, une mesure plus précise utilisée pour les calculs du PIB, n’a augmenté que de 0,4 %, en dessous des attentes.
  
• Parallèlement, la production industrielle a reculé de 0,3 %, inversant les gains de février et soulignant une faiblesse dans le secteur manufacturier.
  

Ces données inégales laissent entrevoir la possibilité d’un environnement de type stagflation – croissance faible et inflation persistante – qui traditionnellement favorise l’or.

Le Bitcoin tient bon mais accuse un retard par rapport à l’or

Alors que l’or a flambé, le Bitcoin a connu une semaine beaucoup plus calme. Les prix oscillent juste au-dessus de 84 000 $, en hausse de seulement 0,25 % au cours des dernières 24 heures. C’est un contraste net avec le rallye hebdomadaire à deux chiffres de l’or.

Depuis son plus haut historique au-dessus de 109 000 $, le Bitcoin a chuté de plus de 22 %, et peine à franchir le niveau de résistance des 88 000 $. La volatilité reste une source d’inquiétude : le BTC s’est négocié sur une large fourchette cette semaine, de 83 185 $ à 85 332 $, ce qui n’inspire pas la même confiance que celle dont jouit actuellement l’or.

Malgré cela, le Bitcoin ne s’est pas effondré sous la pression. Il a tenu bon face à l’austérité de la Fed, à la montée des tarifs mondiaux et même à de nouvelles actualités en provenance de Chine. Un facteur qui ajoute une pression subtile au marché des cryptomonnaies vient de Chine. Les gouvernements locaux y vendraient des avoirs en Bitcoin saisis – jusqu’à 15 000 BTC – afin de lever des fonds face à des déficits budgétaires.

Cette liquidation n’a pas provoqué de grosse vente massive, ce qui suggère que le marché absorbe relativement bien l’offre. Cela souligne néanmoins que le Bitcoin reste exposé à des risques soudains, liés à des gros titres.

Or vs Bitcoin : une crise d’identité de la valeur refuge ?

La divergence des trajectoires de l’or et du Bitcoin a fait renaître une question familière : lequel est la véritable valeur refuge ? Pour l’instant, l’or semble remporter cette course. Il bénéficie de l’expérience historique, profite directement de la baisse des rendements et gagne du terrain à mesure que le contexte économique devient plus incertain.

Le Bitcoin évolue. Son action de prix montre de la stabilité, pas de panique. Il ne s’aligne plus non plus sur les actifs à risque comme les actions technologiques – en forte baisse cette semaine – ce qui suggère qu’un découplage progressif est en cours.

Certains analystes soutiennent que le Bitcoin mûrit en tant que réserve de valeur à long terme, mais il n’a pas encore prouvé qu’il pouvait surperformer durant les périodes de fuite globale vers la sécurité. Pour l’instant, il reste davantage un actif spéculatif qu’une vraie couverture.

Quelles perspectives pour ces deux actifs ?

À l’avenir, l’or et le Bitcoin resteront très sensibles aux évolutions macroéconomiques :

• L’or est techniquement bien positionné pour défier le niveau des 3 400 $, surtout si les rendements réels continuent de baisser et que les tensions géopolitiques restent élevées.
  
• Le Bitcoin doit franchir de manière décisive le seuil des 88 000 $ pour retrouver de l’élan et faire taire les voix baissières à court terme.
  
• Les données économiques, y compris les statistiques du logement et les demandes d’allocations chômage, influenceront la perception des marchés sur la croissance et l’inflation.
  
• Le ton adopté par la Fed restera focalisé, et le moindre indice de changement de politique impactera les deux actifs – mais surtout le Bitcoin, qui prospère dans des environnements à forte liquidité.
  

Analyse technique de l’or : un paysage en mutation ?

L’or et le Bitcoin ne bougent peut-être plus de concert, mais ce n’est pas nécessairement un problème. Cela reflète les rôles changeants que ces actifs jouent dans un paysage financier plus complexe.

L’or prospère dans l’instant présent – tirant parti de la peur, de la baisse des rendements et d’une Fed prudente.
Le Bitcoin prend son temps, renforce sa résilience, et gagne peu à peu sa place dans la conversation sur les valeurs refuges à long terme.

Cette divergence pourrait ne pas être temporaire – elle pourrait signaler le début d’un paysage redéfini des valeurs refuges, où les actifs traditionnels et numériques coexistent mais ne réagissent pas nécessairement aux mêmes forces simultanément.

Au moment de la rédaction, l’or montre un léger repli malgré une pression haussière persistante. Le RSI atteignant des niveaux de surachat alors que les prix s’approchent de la bande de Bollinger supérieure est un indicateur de niveaux surachetés. Si une chute des prix se matérialise, les supports psychologiques à surveiller sont 3 200 $ et 3 000 $. Si la hausse reprend, la cible psychologique à surveiller est 3 400 $.

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