Metale szlachetne cofają się: czy to przerwa, czy szczyt cen złota i srebra?

Po wybuchowym rajdzie w styczniu, który podniósł cenę złota do niemal 5 600 USD za uncję i spowodował wzrost srebra o ponad 60% w ciągu miesiąca, oba metale gwałtownie się cofnęły. Złoto spadło o prawie 4% podczas handlu w Azji, podczas gdy srebro wycofało się jeszcze mocniej z rekordowych poziomów, co wzbudziło wątpliwości, czy rajd po prostu się przegrzał.

Jak dotąd dowody wskazują raczej na przerwę niż na szczyt. Wyprzedaż była napędzana realizacją zysków i odnowioną niepewnością co do polityki monetarnej USA, a nie załamaniem sił, które napędzały wcześniejszy rajd. Ponieważ rynki skupiają się na zbliżającym się wyborze prezydenta Donalda Trumpa na nowego przewodniczącego Federal Reserve, metale szlachetne dostosowują się do oczekiwań — nie porzucają swojej długoterminowej narracji.

Co napędza cofnięcie na rynku metali szlachetnych?

Bezpośrednim impulsem do spadków były czynniki polityczne, a nie gospodarcze. Oczekuje się, że prezydent Trump ogłosi swojego kandydata na następcę przewodniczącego Federal Reserve Jerome’a Powella, a za faworyta powszechnie uważa się byłego gubernatora Fed Kevina Warsha. Warsh wcześniej popierał głębsze cięcia stóp procentowych i krytykował stanowisko Fed w polityce, co zwiększa niepewność co do przyszłego kierunku polityki monetarnej USA. 

Ta niepewność początkowo wspierała atrakcyjność złota jako bezpiecznej przystani, podnosząc ceny do rekordowych poziomów. Jednak gdy pozycjonowanie stało się zbyt tłoczne, ta sama niepewność zaczęła działać w przeciwnym kierunku. Inwestorzy zaczęli realizować zyski w miarę zbliżania się jasności, zwłaszcza po odbiciu dolara amerykańskiego z ostatnich minimów. Gdy złoto rośnie niemal o 25% w ciągu jednego miesiąca, potrzeba niewiele, by wywołać korektę.

Dlaczego to ważne dla inwestorów w złoto i srebro

Skala cofnięcia ma znaczenie, ponieważ pokazuje, jak duża część rajdu była napędzana przepływami kapitału, a nie fundamentami. Złoto i srebro były nie tylko zabezpieczeniem przed ryzykiem geopolitycznym, ale także wyrazem spadającego zaufania do amerykańskich aktywów w obliczu obaw fiskalnych, groźby ceł i publicznej krytyki Federal Reserve.

Jak ostrzegał strateg Julius Baer, Carsten Menke, rynki zdominowane przez momentum nie potrzebują dużego szoku, by się odwrócić. „Nie potrzeba wiele, by wywołać korektę” – powiedział, podkreślając, jak kruche może stać się nastroje, gdy entuzjazm osiąga szczyt. Dla inwestorów ta zmiana rodzi kluczowe pytanie: czy korekta usuwa nadmiar optymizmu, czy też odsłania głębszą słabość w handlu metalami.

Jak zmienność srebra kształtuje szerszy rynek metali

Srebro przewodziło zarówno rajdowi, jak i cofnięciu. Ceny spadły w okolice 113 USD po osiągnięciu rekordowego poziomu blisko 121,66 USD, kończąc siedmiodniową serię wzrostów. Pomimo korekty, srebro wciąż zmierza do wzrostu o ponad 60% w tym miesiącu, co podkreśla, jak ekstremalne były ostatnie ruchy cenowe.

Podwójna rola srebra wzmacnia jego wahania. Oprócz popytu na bezpieczną przystań, jest ono silnie powiązane z oczekiwaniami wzrostu przemysłowego, przez co jest bardziej wrażliwe na zmiany nastrojów rynkowych. Gdy amerykańskie rynki akcji spadały, a inwestorzy ograniczali ekspozycję na różne klasy aktywów, srebro poniosło największe straty podczas wyprzedaży, pociągając za sobą nastroje na szerszym rynku metali szlachetnych.

Czy to przerwa, czy szczyt? 

Pomimo gwałtownego cofnięcia, długoterminowa perspektywa dla złota pozostaje nienaruszona. Rynki kontraktów terminowych wykazują mniejsze straty niż ceny spot, co sugeruje, że inwestorzy nie porzucają pozycji, lecz ograniczają ekspozycję. Przy wciąż podwyższonej inflacji i wycenianiu przez rynki kolejnej obniżki stóp Fed już w czerwcu, niższe realne rentowności mogą nadal wspierać złoto w dłuższym terminie.

Kluczowym ryzykiem pozostaje timing. Jeśli dolar będzie się dalej umacniał, a presja polityczna na Fed osłabnie, złoto i srebro mogą mieć trudności z szybkim odzyskaniem impetu. Jednak ponowny stres na rynkach akcji lub eskalacja napięć geopolitycznych szybko przywróciłyby popyt na bezpieczne przystanie. W tym sensie ostatni spadek wygląda bardziej na przerwę spowodowaną pozycjonowaniem niż na definitywny szczyt w cyklu metali szlachetnych.

Najważniejsze wnioski

Ostatnie cofnięcie na rynku złota i srebra odzwierciedla rynek, który wyprzedził klarowność, a nie taki, który stracił fundamenty. Polityczna niepewność wokół Federal Reserve i silniejszy dolar skłoniły do realizacji zysków po wyjątkowym rajdzie. Czy okaże się to przerwą, czy szczytem, zależeć będzie od stóp procentowych, dolara i globalnych nastrojów rynkowych w nadchodzących tygodniach.

Techniczna perspektywa dla złota

Złoto cofnęło się z ostatnich szczytów po gwałtownym przyspieszeniu, a cena wycofała się z górnego pasma Bollingera, podczas gdy zmienność pozostaje podwyższona. Pasy Bollingera są nadal szeroko rozszerzone, co wskazuje, że rynek pozostaje w reżimie wysokiej zmienności mimo ostatniej przerwy. 

Wskaźniki momentum pozostają rozciągnięte: RSI utrzymuje się tuż powyżej 70, co sugeruje, że warunki wykupienia utrzymują się, nawet jeśli momentum wzrostowe się wypłaszczyło. Siła trendu pozostaje wyjątkowo wysoka, a odczyty ADX są podwyższone, co wskazuje na dojrzałą, dobrze ugruntowaną fazę trendu. Strukturalnie cena pozostaje znacznie powyżej wcześniejszych stref konsolidacji w okolicach 4 035 USD i 3 935 USD, co podkreśla skalę wcześniejszego wzrostu. 

Techniczna perspektywa dla srebra

Srebro wycofało się z ostatnich szczytów po gwałtownym rozszerzeniu wzrostów, a cena cofnęła się z górnego pasma Bollingera, pozostając jednak w szeroko podwyższonym zakresie. Pomimo cofnięcia, pasy Bollingera pozostają szeroko rozszerzone, co wskazuje, że zmienność nadal jest wysoka w porównaniu do wcześniejszych okresów. 

Wskaźniki momentum pokazują łagodzenie warunków: RSI spadł z obszaru wykupienia, sygnalizując osłabienie momentum wzrostowego, a nie pełną zmianę trendu. Siła trendu pozostaje wyraźna, a odczyty ADX są nadal podwyższone, co wskazuje na silne, dojrzałe środowisko trendowe. Strukturalnie cena pozostaje znacznie powyżej wcześniejszych stref konsolidacji w okolicach 72 USD, 57 USD i 46,93 USD, co podkreśla skalę wcześniejszego wzrostu.