تراجع المعادن الثمينة: هل هو توقف مؤقت أم قمة لأسعار الذهب والفضة؟

بعد ارتفاع قوي في يناير دفع الذهب إلى ما يقارب 5,600 دولار للأونصة وأدى إلى ارتفاع الفضة بأكثر من 60% خلال الشهر، شهد المعدنان تراجعًا حادًا. انخفض الذهب بنحو 4% في التداولات الآسيوية، بينما تراجعت الفضة بشكل أكثر حدة من أعلى مستوياتها القياسية، مما أثار الشكوك حول ما إذا كان الارتفاع قد أصبح مبالغًا فيه ببساطة.

حتى الآن، تشير الأدلة إلى توقف مؤقت أكثر من كونها قمة. جاء هذا التراجع نتيجة لجني الأرباح وتجدد حالة عدم اليقين بشأن السياسة النقدية الأمريكية، وليس بسبب انهيار القوى التي دفعت الارتفاع. ومع تركيز الأسواق على اختيار الرئيس دونالد ترامب الوشيك لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، تعيد المعادن الثمينة ضبط توقعاتها — دون التخلي عن سردها طويل الأمد.

ما الذي يدفع تراجع المعادن الثمينة؟

كان الدافع الفوري لهذا التراجع سياسيًا أكثر منه اقتصاديًا. من المتوقع أن يعلن الرئيس ترامب عن مرشحه ليحل محل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell، حيث يُنظر إلى Kevin Warsh، الحاكم السابق في Fed، على أنه الأوفر حظًا. وقد دعم Warsh سابقًا تخفيضات أكثر حدة في أسعار الفائدة وانتقد موقف Fed من السياسة، مما زاد من حالة عدم اليقين بشأن اتجاه السياسة النقدية الأمريكية في المستقبل. 

في البداية، دعمت هذه الحالة من عدم اليقين جاذبية الذهب كملاذ آمن، مما دفع الأسعار إلى مستويات قياسية. ومع ذلك، بمجرد أن أصبحت المراكز مزدحمة، بدأت نفس حالة عدم اليقين تؤثر في الاتجاه المعاكس. تحرك المتداولون لجني الأرباح مع اقتراب الوضوح، خاصة بعد تعافي الدولار الأمريكي من أدنى مستوياته الأخيرة. عندما يرتفع الذهب بنحو 25% في شهر واحد، فإن القليل فقط يكفي لتحفيز تصحيح.

لماذا يهم ذلك لمستثمري الذهب والفضة

تكمن أهمية حجم التراجع في أنه يكشف عن مدى اعتماد الارتفاع على التدفقات بدلاً من الأساسيات. لم يكن الذهب والفضة مجرد أدوات تحوط ضد المخاطر الجيوسياسية، بل كانا أيضًا تعبيرًا عن تراجع الثقة في الأصول الأمريكية، وسط مخاوف مالية وتهديدات بفرض رسوم وانتقادات علنية لـ Federal Reserve.

وكما حذر المحلل الاستراتيجي في Julius Baer، كارستن مينكه، فإن الأسواق التي تهيمن عليها الزخم لا تتطلب صدمة كبيرة للانعكاس. وقال: "لا يتطلب الأمر الكثير لحدوث تصحيح"، مشيرًا إلى مدى هشاشة المعنويات عندما تبلغ الحماسة ذروتها. بالنسبة للمستثمرين، يثير هذا التحول سؤالًا حاسمًا: هل التصحيح يزيل التفاؤل المفرط، أم يكشف عن ضعف أعمق في تجارة المعادن؟

كيف تشكل تقلبات الفضة سوق المعادن الأوسع

قادَت الفضة كلاً من الارتفاع والتراجع. تراجعت الأسعار نحو 113 دولارًا بعد أن سجلت أعلى مستوى قياسي بالقرب من 121.66 دولارًا، منهية سلسلة مكاسب استمرت سبعة أيام. وعلى الرغم من التصحيح، لا تزال الفضة في طريقها لتحقيق مكاسب تتجاوز 60% هذا الشهر، مما يبرز مدى تطرف حركة الأسعار الأخيرة.

الدور المزدوج للفضة يضخم من تقلباتها. فإلى جانب الطلب كملاذ آمن، فهي معرضة بقوة لتوقعات النمو الصناعي، مما يجعلها أكثر حساسية لتحولات معنويات المخاطرة. ومع تراجع أسواق الأسهم الأمريكية وتقليص المستثمرين تعرضهم عبر فئات الأصول، تحملت الفضة العبء الأكبر من عمليات التصفية، مما أثر على معنويات سوق المعادن الثمينة بشكل عام.

هل هو توقف مؤقت أم قمة؟ 

على الرغم من التراجع الحاد، لا يزال الأساس طويل الأمد للذهب قائمًا. تُظهر أسواق العقود الآجلة خسائر أقل من الأسعار الفورية، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يتخلون عن مراكزهم بل يقلصون تعرضهم. ومع استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة وتسعير الأسواق لخفض الفائدة القادم من Fed في أقرب وقت في يونيو، قد تواصل العوائد الحقيقية المنخفضة دعم الذهب مع مرور الوقت.

الخطر الرئيسي يكمن في التوقيت. إذا استمر الدولار في التعافي وتراجعت الضغوط السياسية على Fed، فقد يواجه الذهب والفضة صعوبة في استعادة الزخم فورًا. ومع ذلك، فإن تجدد الضغوط في أسواق الأسهم أو تصاعد التوترات الجيوسياسية سيعيد بسرعة الطلب على الملاذات الآمنة. بهذا المعنى، يبدو التراجع الأخير أشبه بتوقف مؤقت ناتج عن إعادة تموضع المراكز، وليس قمة نهائية في دورة المعادن الثمينة.

أهم النقاط المستخلصة

يعكس التراجع الأخير في الذهب والفضة سوقًا تقدمت قبل وضوح الرؤية، وليس سوقًا فقدت أساسها. أدت حالة عدم اليقين السياسي حول Federal Reserve وقوة الدولار إلى جني الأرباح بعد ارتفاع استثنائي. ما إذا كان هذا يمثل توقفًا مؤقتًا أم قمة سيعتمد على أسعار الفائدة والدولار ومعنويات المخاطرة العالمية في الأسابيع المقبلة.

النظرة الفنية للذهب

تراجع الذهب من أعلى مستوياته الأخيرة بعد تسارع حاد، حيث انخفض السعر من الحد العلوي لـ Bollinger Band بينما لا تزال التقلبات مرتفعة. ولا تزال Bollinger Bands متسعة بشكل كبير، مما يشير إلى أن السوق لا يزال في حالة تقلب مرتفع رغم التوقف الأخير. 

مؤشرات الزخم لا تزال في مناطق مرتفعة: لا يزال RSI أعلى بقليل من 70، مما يشير إلى استمرار ظروف التشبع الشرائي حتى مع استواء الزخم الصاعد. وتبقى قوة الاتجاه قوية للغاية، مع قراءات ADX المرتفعة، مما يدل على مرحلة اتجاه ناضجة وراسخة. من الناحية الهيكلية، لا يزال السعر أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 4,035 و3,935 دولارًا، مما يبرز حجم التقدم السابق. 

النظرة الفنية للفضة

تراجعت الفضة من أعلى مستوياتها الأخيرة بعد امتداد صعودي حاد، حيث انخفض السعر من الحد العلوي لـ Bollinger Band مع بقائه ضمن نطاق مرتفع بشكل عام. وعلى الرغم من التراجع، لا تزال Bollinger Bands متسعة بشكل كبير، مما يشير إلى أن التقلبات لا تزال مرتفعة مقارنة بالفترات السابقة. 

تُظهر مؤشرات الزخم تحسنًا في الظروف: انخفض RSI من منطقة التشبع الشرائي، مما يشير إلى اعتدال في الزخم الصاعد بدلاً من انعكاس كامل. وتبقى قوة الاتجاه واضحة، مع قراءات ADX المرتفعة، مما يدل على بيئة اتجاه قوية وناضجة. من الناحية الهيكلية، لا يزال السعر أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 72 و57 و46.93 دولارًا، مما يبرز حجم التقدم السابق.