Что означает сила доходности казначейских облигаций и слабость доллара для Bitcoin

На рынках происходит что-то странное, и Bitcoin, возможно, тихо этому радуется.

В течение многих лет доллар США и доходность казначейских облигаций двигались синхронно, как хорошо слаженные танцоры. Когда доходность росла, доллар тоже укреплялся. Так и должно было быть. Рост доходности сигнализирует о силе экономики, привлекает иностранный капитал и поддерживает курс доллара. Это классический пример.

Но не сейчас.

С начала апреля доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 4,16% до 4,43%. Тем временем индекс доллара США (DXY) упал более чем на 5%, приблизившись к уровням, не достигавшимся почти три года. 

Тем временем индекс доллара США (DXY) упал более чем на 5%, достигнув уровней, не виданных почти три года. 

Это серьёзное расхождение – за многие годы они не двигались так независимо друг от друга.

Это не просто забавный сбой на графиках. Этот разрыв в корреляции указывает на более глубокие проблемы: растущее беспокойство по поводу активов США, вызванное политическим вмешательством, фискальной нестабильностью и растущими сомнениями в независимости центрального банка. И в этой неопределённости Bitcoin может найти неожиданный поддерживающий ветер.

Разрыв в макромаркетной матрице корреляций

Чтобы понять, почему это важно, нужно взглянуть на основную проблему: доверие инвесторов.

В нормальных условиях рост доходности США благоприятен для доллара. Это отражает сильный рост или ожидаемое ужесточение политики ФРС, что привлекает иностранные инвестиции. Но в данном случае доходность растёт по неправильным причинам. Инвесторы требуют большую компенсацию за держание государственного долга США, потому что воспринимают больше рисков, а не надёжности.

Почему произошёл сдвиг?

• Недавние тарифные угрозы Трампа и нестабильная фискальная позиция усилили опасения, что политические решения становятся опасно непредсказуемыми.
  
  
• Понижение рейтинга Moody’s и растущие опасения по поводу дефицита в США усиливают спекуляции о устойчивости американского кризиса заимствований.
  
  
• И, возможно, что более тревожно, публичные атаки президента Трампа на председателя ФРС Джерома Пауэлла бросили длинную тень на воспринимаемую независимость центрального банка.
  
  

Все это сводится к тому, чего инвесторы ненавидят: неопределенности в правилах игры.

Как выразился Шахаб Джалиноос из UBS: «Если доходности растут, потому что долг США стал более рискованным… в то же время доллар может ослабевать.» Другими словами, США начинают напоминать тот тип рынка, где более высокие доходности не внушают доверия — они вызывают осторожность. Это более характерно для развивающихся рынков, чем для ведущей мировой резервной валюты.

Может ли это означать долгосрочные изменения в соотношении доходности доллара? 

Последствия этого сдвига выходят далеко за рамки облигационных и валютных рынков. Как отмечают аналитики Goldman Sachs, нарушение взаимосвязи между долларом и доходностями «создало проблему для обеих распространенных хеджирующих стратегий». Если одновременно испытывают давление и доллар, и облигации, традиционные стратегии диверсификации начинают разрушаться.

И когда портфели теряют свои стабилизаторы, инвесторы ищут альтернативы.

Исторически золото играло эту роль — и сейчас его цена растет. Но теперь Bitcoin упоминается в одном ряду, особенно для тех, кто считает эрозию институционального доверия более серьезной проблемой. Как сказал Майкл де Пасс из Citadel Securities, сила доллара США зависит от «институциональной честности… верховенства закона… предсказуемой политики.» 

Если лишить этого, основы начинают трещать.

Появляется Bitcoin.

Анализ рынка Bitcoin: Где размещается BTC?

Bitcoin часто описывают как защиту от инфляции или цифровое золото — но на практике он ведет себя скорее как актив с высоким бета-коэффициентом риска. Это означает, что стоимость растет, когда инвесторы уверены и обладают ликвидностью, и падает, когда они бегут с рынка.

Так почему же он растет сейчас, несмотря на рост доходности? Потому что не все скачки доходности одинаковы.

Когда доходности растут на фоне экономического роста или технологического оптимизма, например, благодаря бумам эффективности, вызванным ИИ, Bitcoin и акции могут расти вместе. Но когда доходности растут из-за сбоев в политике или опасений за кредитоспособность США, картина меняется.

В текущих условиях криптовалюта выигрывает не просто от спекуляций. Она выигрывает от сомнений — а именно, сомнений в системах, считавшихся некогда непоколебимыми. Bitcoin был создан в ответ на потерю доверия к традиционным финансам. Когда это доверие снова ослабевает, неудивительно, что BTC начинает расти.

Bitcoin показывает хорошие результаты в условиях хаоса… иногда

Тем не менее, не стоит притворяться, что Bitcoin — идеальная защита. Он волатилен, эмоционален и еще не нашел полного места в институциональных портфелях.

Но его сила заключается в нейтральности. Он не привязан к какому-либо правительству. Он не зависит от кредитоспособности центрального банка. И когда традиционные убежища начинают казаться ненадежными, как сейчас происходит с долларом и казначейскими облигациями, Bitcoin становится своего рода философской защитой, пусть и не идеально надежной.

Более того, поскольку управляющие капиталом стремятся застраховать долларовые риски или ребалансировать портфели от активов, ориентированных на США, набирает популярность практика шорта доллара или покупки альтернатив, таких как золото, иена, швейцарский франк — и да, криптовалюта.

Технический прогноз по Bitcoin: что это значит для трейдеров

Для трейдеров этот разрыв корреляции — не просто академический интерес, а сигнал о том, что рынок может недооценивать риск.

Когда доходность растет, доллар падает, а Bitcoin укрепляется одновременно — это аномалия. Добавьте к этому тот факт, что VIX, индекс страха на Уолл-стрит, снижается, и вы получите рынок, который на поверхности выглядит спокойным, в то время как фундамент незаметно меняется.

Такой раскол может вызвать волатильность, обусловленную излишней самоуверенностью, когда резкие движения происходят не из-за страха, а потому, что никто их не ожидает. Для ловких трейдеров это открывает дверь к резким прорывам, ложным движениям и возвратным сделкам.

На момент написания Bitcoin испытывает некоторый нисходящий давление в зоне продаж, что указывает на возможный рост в ближайшее время. Однако в последние несколько дней давление покупателей и продавцов было примерно равным, а последние бары показывают нарастающее сильное давление продавцов. Это говорит о том, что перед ростом может произойти значительное снижение. 

‍

Если цены упадут еще сильнее, они могут найти поддержку на уровнях $102,800, $93,400 и $82,800. Если движение вверх возобновится, цены могут удержаться у рекордного максимума.

Вы следите за движением цены Bitcoin? Вы можете спекулировать на BTCUSD с помощью аккаунта Deriv MT5.