Altın çöküyor: Geri çekilme mi yoksa düşüş trendinin başlangıcı mı?

Altındaki sert satış, sürdürülebilir bir ayı piyasasının başlangıcından ziyade şiddetli bir geri çekilme gibi görünüyor - ancak analistler, bu durumun rekor seviyelerde ne kadar kırılgan bir piyasa hissiyatı oluştuğunu ortaya çıkardığını belirtiyor. Bu yılın başlarında ons başına 5.600 doların üzerine çıkan altın, birkaç gün içinde yüzlerce dolar değer kaybetti; gümüşte ise daha da sert bir çöküş yaşandı. Bu hızlı geri dönüş yatırımcıları sarstı, ancak altını yukarı taşıyan dinamikler bir gecede ortadan kaybolmadı.

Fiyatlar hâlâ bir yıl öncesine göre çok daha yüksek; o dönemde altın ons başına 2.800 doların altındaydı. Bu da rallinin ne kadar aşırıya kaçtığını gösteriyor. Şu anda önemli olan, son düşüşün spekülatif aşırılıklar sonrası sağlıklı bir düzeltmeyi mi, yoksa önümüzdeki aylarda altının yükselişini sınırlayabilecek makro ortamda daha derin bir değişimi mi yansıttığı.

Altındaki ani çöküşü ne tetikledi?

Altının 2026’ya kadar yükselişi, nadir görülen bir korku, politika belirsizliği ve yapısal talep birleşimiyle desteklendi. Merkez bankaları rekor hızda külçe altın biriktirdi, yatırımcılar artan ABD borcundan korunmak istedi ve piyasalar, Donald Trump’ın para politikasına yönelik tekrar eden saldırıları arasında Federal Reserve’in bağımsızlığını sorguladı. Altın, yıllık bazda %90’dan fazla yükselerek 1979’dan bu yana en güçlü yıllık performansını sergiledi.

Geri dönüş, bu korkulardan birinin hafiflemesiyle tetiklendi. Trump’ın eski Federal Reserve üyesi Kevin Warsh’ı bir sonraki Fed başkanı olarak aday göstermesi, piyasalar tarafından bir tehditten ziyade istikrar sağlayıcı bir sinyal olarak yorumlandı. Merkez bankası bağımsızlığına dair endişeler azaldı, ABD doları güçlendi ve kâr realizasyonu hız kazandı. Fiyatlar önemli teknik seviyelerin altına inince, spekülatif pozisyonların çözülmesiyle satışlar hızlandı.

Bu hareket neden önemli?

Altın artık yavaş hareket eden savunmacı bir varlık olarak işlem görmüyor. Aşırı oynaklığı, küresel risk fiyatlamasında - dövizler ve devlet tahvilleri dahil - ne kadar merkezi bir rol üstlendiğini gösteriyor. Altın yükseldiğinde, bu finansal ve siyasi sistemlere duyulan derin güvensizliğin işareti oluyor. Çöktüğünde ise korkunun aşırıya kaçmış olabileceğini gösteriyor.

Syracuse Üniversitesi’nde siyaset bilimi profesörü olan Daniel McDowell, istikrarsızlık dönemlerinde altın alımını tamamen rasyonel olmaktan ziyade psikolojik bir tepki olarak tanımlıyor. Bu ayrım, geri dönüşlerin neden bu kadar ani olabildiğini açıklamaya yardımcı oluyor. Güven az da olsa iyileştiğinde, altın yavaşça gerilemek yerine agresif şekilde yeniden fiyatlanıyor.

Yatırımcılar, piyasalar ve merkez bankaları üzerindeki etkisi

Yatırımcılar için bu çöküş, zamanlamanın önemine dair bir ders oldu. Altına bağlı borsa yatırım fonları, fiyatlar yükselirken yoğun girişler gördü; satış başladığında ise hızla çıkışlar yaşandı. Özellikle fiziksel altın ve mücevherde bireysel katılım, zirveye yakın seviyelerde artış gösterdi, ardından aynı hızla azaldı.

Merkez bankaları ise şimdi bir yol ayrımında. Altın, kaldıraçsız birkaç egemen varlıktan biri olmaya devam etse de, mali baskı bazı hükümetleri rezervleri tasfiye etmeye itebilir. deVere Group CEO’su Nigel Green, “Siyasi ve finansal baskı arttığında altın rezervlerini harekete geçirme cazibesi gerçek” uyarısında bulundu. Resmi kurumlar tarafından yapılacak anlamlı satışlar, aşağı yönlü riskleri artıracaktır.

Uzman görüşü: Düzeltme mi, trend dönüşü mü?

Analistler keskin şekilde ikiye bölünmüş durumda. Financial Times’ın on bir stratejist ile yaptığı bir ankete göre, 2026 yıl sonu için ortalama fiyat beklentisi ons başına yaklaşık 4.600 dolar; bu da çöküşe rağmen mevcut seviyelerin altında.

Macquarie, yılın son çeyreğinde altının 4.200 dolara daha yakın olmasını bekliyor ve spekülasyonun temellerin önüne geçtiğini savunuyor.

Diğerleri ise iyimserliğini koruyor. UBS, jeopolitik risk, dolarizasyonun azalması ve beklenen faiz indirimleriyle birlikte altının önümüzdeki aylarda 6.000 doların üzerine çıkabileceğine inanıyor. Piyasalar şu anda ABD faizlerinin yakın vadede değişmeden kalma olasılığını %87 olarak fiyatlıyor; ilk indirimin ise yılın ilerleyen dönemlerinde gerçekleşmesi bekleniyor. Daha zayıf bir dolar, altının cazibesini yeniden artıracaktır.

Öne çıkan sonuç

Altındaki çöküş, boğa piyasasının sonundan ziyade spekülatif aşırılıklar sonrası sert bir sıfırlama gibi görünüyor. Fiyatları yukarı taşıyan dinamikler - borç, jeopolitik ve itibari para birimlerine olan güvensizlik - hâlâ geçerli, ancak piyasa hissiyatı keskin şekilde değişti. Altın yeniden yükselişe mi geçecek yoksa daha uzun bir konsolidasyon sürecine mi girecek, bunu faiz oranları, merkez bankası davranışları ve jeopolitik gelişmeler belirleyecek. Şimdilik, volatilite inancın bedeli.

Bitcoin teknik görünümü

Bitcoin, son düşüşünü genişleterek uzun süren bir konsolidasyon aşamasından aşağıya kırıldıktan sonra daha geniş fiyat yapısının alt sınırına doğru ilerliyor. Fiyat, alt Bollinger Bandı yakınında işlem görüyor; bantların kendisi ise geniş kalmaya devam ederek yüksek volatiliteyi ve süregelen aşağı yönlü baskıyı yansıtıyor. 

Momentum göstergeleri, kısa vadeli momentumda keskin bir bozulma olduğunu gösteriyor; RSI belirgin şekilde aşırı satım bölgesine geriledi. Trend gücü, yüksek ADX okumalarıyla güçlü kalmaya devam ediyor; ancak yön göstergeleri, son aşağı ivmenin ardından aşağı yönlü baskının hakim olduğunu gösteriyor. 

Yapısal olarak, fiyat 90.000 dolar civarındaki önceki konsolidasyon alanının oldukça altına indi; 107.000 ve 114.000 dolar civarındaki önceki direnç bölgeleri ise artık mevcut seviyelerin oldukça üzerinde.