Petrol görünümü: Neden jeopolitik ham petrolü yükseltmeye yetmiyor

Bir zamanlar jeopolitik şoklar petrol fiyatlarını keskin şekilde yukarı taşırdı, ancak analistlere göre bu oyun artık tek başına işlemiyor. Venezuela Devlet Başkanı Nicolás Maduro’nun dramatik şekilde görevden alınmasına ve Başkan Donald Trump’ın ABD petrol devlerini ülkeye geri gönderme vaadine rağmen, ham petrol fiyatları neredeyse hiç tepki vermedi. ABD gösterge petrolü varil başına 57 dolar civarında seyrederken, Brent ise 60 doların biraz üzerinde işlem gördü; bu seviyeler son beş yılın diplerine yakın.

Analistlere göre, bunun açıklaması siyasetten ziyade piyasa yapısında yatıyor. Küresel arz bol kalmaya devam ediyor, talep artışı zayıf ve başka yerlerdeki yedek kapasite olası kesintileri absorbe edebiliyor. Bu denge değişmedikçe, jeopolitik olaylar manşet yaratabilir ama ham petrol için kalıcı bir yükseliş sağlamakta zorlanıyor.

Petrol fiyatlarını ne yönlendiriyor?

Petrol görünümünü şekillendiren baskın güç, arz fazlası. Küresel piyasa zaten fazla varillerle mücadele ediyor; OPEC+ üretimi sabit tutarken, ABD öncülüğündeki OPEC dışı üreticiler rekor seviyelere yakın pompalamaya devam ediyor. ABD ham petrol fiyatları geçen yıl yaklaşık %20 düştü ve bu da zayıf tüketim eğilimlerine rağmen arzın dayanıklılığını ortaya koydu.

Venezuela’daki siyasi değişim belirsizlik yaratıyor, ancak hemen bir kıtlık anlamına gelmiyor. Ülke şu anda günde yaklaşık 800.000 ila 1,1 milyon varil üretiyor; bu, 1990’ların sonundaki zirvesinde günde 3,5 milyon varilin üzerindeydi. En iyimser senaryolar bile yavaş bir toparlanma öngörüyor; küresel piyasalara anlamlı hacimlerin dönmesi için yıllarca yatırım ve istikrarlı bir yönetim gerekiyor.

Neden önemli?

Hem yatırımcılar hem de politika yapıcılar için zamanlama kritik. Petrol piyasaları, şu anda teslim edilebilecek olanı fiyatlar, beş yıl sonra üretilebilecek olanı değil. Venezuela, 303 milyar varille dünyanın en büyük kanıtlanmış ham petrol rezervlerine sahip olsa da, bu rezervler kötüleşen altyapı, yaptırımlar ve siyasi risk nedeniyle kısıtlı kalıyor.

Goldman Sachs’in petrol araştırma başkanı Daan Struyven, Maduro’nun görevden alınmasının kısa vadede etkisini belirsiz olarak tanımladı. Yaptırımların gevşetilmesi zamanla üretimi artırabilir, ancak kısa vadede kesintiler mümkün ve toparlanma muhtemelen kademeli olacak. Bu arada, arz fazlası koşulları fiyat oluşum sürecine hakim olmaya devam ediyor.

Petrol piyasasına etkisi

Pratikte bu, fiyatlar için bir tabandan çok bir tavan anlamına geliyor. Analistler, tam yaptırım gevşetilmesinin bile ilk yıl içinde yalnızca birkaç yüz bin varil/gün ekleyebileceğini, bunun da düzenli bir güç geçişi varsayımıyla mümkün olacağını tahmin ediyor. Bu artış, başka yerlerdeki marjinal arz artışıyla kolayca dengelenebilir.

Bu dinamik, Brent’in kısa süreliğine 61 doların altına inip ardından istikrar kazanmasını ve oynaklığın sınırlı kalmasını açıklıyor. Capital Economics’in belirttiği gibi, Venezuela’daki herhangi bir kesinti yedek kapasiteyle absorbe edilebilir; özellikle de OPEC+ talep artışı belirsizken arzı agresif şekilde kısma olasılığı düşük olduğu için.

Uzman görüşü

İleriye bakıldığında, analistler genel olarak petrolün bant aralığında kalmasını ve aşağı yönlü risklerin devam etmesini bekliyor. Capital Economics, küresel arz artışının talebi aşmaya devam etmesiyle ham petrol fiyatlarının önümüzdeki yıl varil başına 50 dolara doğru kayacağını öngörüyor. Başarılı bir Venezuela toparlanması bile bu eğilimi tersine çevirmekten çok güçlendirecektir.

Buradaki temel belirsizlik, uygulama. Sektör yöneticileri, Venezuela’nın petrol sektörünü rehabilite etmenin yılda yaklaşık 10 milyar dolara mal olacağını tahmin ediyor ve yalnızca istikrarlı bir siyasi ortam bu sermayenin önünü açabilir. Yatırımcılar inandırıcı reformlar ve kalıcı yaptırım gevşemesi görmedikçe, Venezuela petrolü kısa vadeli dengelere odaklanan bir piyasada uzun vadeli bir hikaye olmaya devam edecek.

Öne çıkan sonuç

Jeopolitik dram artık daha yüksek petrol fiyatlarını garanti etmiyor. Küresel arz bol ve Venezuela üretiminin anlamlı bir toparlanması yıllar uzaktayken, temeller ham petrolün yukarı yönünü sınırlamaya devam ediyor. Talep güçlenene veya üreticiler arzı daha agresif şekilde kısmadıkça, analistler petrolün baskı altında kalmasını bekliyor. Yatırımcılar bir sonraki belirleyici sinyal için yaptırım politikasını, OPEC disiplinini ve ABD üretim verilerini izlemeli.

Petrol teknik görünümü

ABD petrolü, fiyatın 57.47–58.40 direnç bölgesinin üzerine tutunmakta zorlanmasıyla kısa vadede baskı altında kalmaya devam ediyor ve genel yapı aşağı yönlü eğilimini koruyor. Son istikrar denemeleri yeni satışlarla karşılandı ve fiyat şu anda 56.40 bölgesinin hemen üzerinde seyrediyor; 55.37 desteği ise önemli bir aşağı yönlü pivot olarak öne çıkıyor. 

Momentum göstergeleri bu temkinli görünümü güçlendiriyor: RSI orta çizginin altına indi ve yükseliş momentumu zayıflıyor; fiyat ise kilit direnç kümesinin altında işlem görmeye devam ediyor. Bollinger Bands oynaklığın yüksek kaldığını gösteriyor, ancak net bir yönsel eğilim olmadan. 

55.37’nin altında kalıcı bir kırılma, daha derin tasfiye kaynaklı satışların önünü açabilir; olası bir toparlanma ise kısa vadeli eğilimi değiştirmek için 58.40’ın üzerine kararlı bir hareket gerektirir.