Yenning yo‘lini chizish: O‘zgaruvchan taqdirlar hikoyasi

Yaponiyaning rasmiy valyutasi bo‘lgan yen (¥) uzoq vaqt davomida global moliyaviy bozorlarda muhim o‘rin egallab kelmoqda.

19-asrning oxirida paydo bo'lganidan tortib, bugungi kunda yirik xalqaro valyuta bo'lib turganiga qadar, yen Yaponiyaning iqtisodiy salohiyatining ramzi hamda uning muammolarini aks ettiruvchi omil bo'lib keldi.

Yenning yo‘nalishida sezilarli ta‘sir ko‘rsatgan hodisalardan biri deflyatsiya hisoblanadi — bu tovar va xizmatlarning umumiy narx darajasining doimiy ravishda pasayishi — Yaponiya o‘nlab yillar davomida kurashib kelayotgan muammo. Ushbu maqolada tushayotgan yenning ko‘p qirrali hikoyasi va uning keng ko‘lamli oqibatlari batafsil bayon etiladi.

Yaponiya valyutasi yen (¥) qiymatining pasayishiga nima sabab bo'ladi?

Deflyatsiya boshqa valyutalargacha yenning qiymatining pasayishiga asosiy sabab hisoblanadi. Yaponiyaning tajribasi narxlarning umumiy ko‘tarilishi bilan tavsiflanadigan inflyatsiya kabi keng tarqalgan hodisadan farq qiladi. Yaponiyada deflyatsiyani kuchaytiruvchi va mamlakatning sog‘lom inflyatsiya darajasini saqlab qolish qobiliyatini to‘sqinlik qiluvchi turli omillar quyida bayon etilgan.

1. ‍Demografiya: Yaponiyaning qariyblashgan aholisi va tug‘ilish darajasining pasayishi ishchi kuchining kamayishiga va iste‘molchilar talabining pasayishiga olib keladi, bu esa daromad o‘sishining pasayishiga, xarajatlarning kamayishiga va tovar va xizmatlarga bo‘lgan talabning pasayishiga olib keladi, bu esa narxlarning pasayishiga olib keladi.
2. ‍Yuqori tejash darajasi: Yaponiyada katta miqdordagi pulni tejash an‘anasi o‘zining afzalliklariga ega, ammo tovar va xizmatlarga bo‘lgan xarajatlarni ham kamaytiradi, bu esa deflyatsiyaga hissa qo‘shadi.
3. ‍Texnologik taraqqiyot: Texnologiya unumdorlikni oshirish bilan birga bozorda ortiqcha taklifga olib kelishi mumkin, chunki ishlab chiqarish yanada samarali bo‘lib, narxlarning pasayishiga olib keladi.
4. ‍Deflyatsiyada psixologik omillar: Iste‘molchilar va biznes sub'ektlar narxlarning doimiy ravishda pasayishini kutishganda, ular xarajatlarni va investitsiyalarni kechiktirishi mumkin, chunki ular keyinchalik yaxshi takliflar olishlarini o‘ylashadi. Bu esa talabni yanada pasaytiradi va narxlarni pasaytirishda davom etadi, bu esa deflyatsiya aylanishini yaratadi.
5. ‍Global raqobat: Yaponiyaning yirik eksportchi sifatidagi roli kompaniyalarni raqobatbardosh bo‘lish uchun narxlarni past saqlashga majbur qiladi, bu esa deflyatsion bosimni kuchaytiradi.

Yaponiya Markaziy Bankining pul-kredit siyosati orqali, masalan, past foiz stavkalari va miqdoriy yengillashtirish kabi deflyatsiyaga qarshi kurashish harakatlari ba‘zi natijalarga erishdi. Shunga qaramay, bu choralar deflyatsiyani to‘liq bartaraf etish uchun har doim ham yetarli bo‘lmadi.

Yenning pasayishining ijobiy tomonlari

Yenning qiymatining pasayishi — bu Yaponiya valyutasining boshqa yirik valyutalargacha nisbatan qiymatining pasayishi — murakkabligiga qaramay, Yaponiya iqtisodiyoti va global bozorlarga bir qator afzalliklarni keltirib chiqarishi mumkin:

1. ‍Eksport raqobatbardoshligi: Yenning zaiflashishi nafaqat Yaponiya eksportini xalqaro bozorda arzonroq qiladi — bu mamlakat mahsulotlariga bo‘lgan talabni oshiradi va eksportga yo‘naltirilgan sohalarni mustahkamlaydi — balki Yaponiyaning savdo balansini yaxshilashga ham yordam beradi.
2. ‍Turizm va xizmatlar: Yenning qiymatining pasayishi turistlarni jalb qiladi, chunki ularning puli mamlakat ichida xarid qilish qobiliyatini oshiradi. Bu esa Yaponiyaning turizm sohasiga va unga bog‘liq sohalarga foyda keltiradi.
3. ‍Inflyatsion bosim: Yenning zaiflashishi Yaponiyaning uzoq yillik deflyatsiya muammosini import narxlari orqali bartaraf etishga yordam berishi mumkin. Import qilingan tovarlar yenning qiymatining pasayishi tufayli qimmatroq bo‘lganda, ichki ishlab chiqarilgan tovar va xizmatlarga bo‘lgan talab yuqori bo‘lishi mumkin. Shuning uchun ichki ishlab chiqaruvchilar o‘z narxlarini import qilingan tovarlar narxlari bilan bir qatorda oshirishi mumkin.
4. ‍Korporativ daromadlar: Chet elda katta daromadga ega bo‘lgan kompaniyalar yenning qiymatining pasayishidan foyda ko‘rishi mumkin. Ularning chet elda olingan daromadlari yenga aylantirilganda, korporativ daromadlar yaxshilanadi.
5. ‍Aksiya baholari va aksiya narxlari: Yenning zaiflashishi, eksport sotilishining ko‘payishi, qulay valyuta kurslari va Yaponiyaning korporativ boshqaruvning yaxshi obro‘siga ega bo‘lishi tufayli Yaponiya Osiyoda investitsiya uchun jozibador mintaqaga aylandi. Bundan tashqari, Yaponiyaning dunyoning qolgan qismiga nisbatan nisbatan past foiz stavkalari investorlarni kam xavfli qimmatli qog‘ozlarga qaraganda aktsiya bozorlarida yuqori daromad olishni izlashga undaydi.

Natijada, bu omillarning barchasi Yaponiyada aksiya baholarining va narxlarining o‘sishiga hissa qo‘shadi. 2023 yil iyun oyida Bloomberg Nikkei 225 (Japan 225 deb ham ataladi) o‘n hafta ketma-ket o‘sganligini xabar qildi, bu o‘n yillik ichida eng uzoq muddatli o‘sish hisoblanadi.

Murakkabliklarni hal qilish

Biroq, yenning qiymatining pasayishi o‘ziga xos qiyinchiliklar bilan birga keladi.

So‘nggi ikki yil ichida global inflyatsion bosim sezilarli darajada oshdi, bu esa Ukraina inqirozi tufayli yanada kuchaydi, Yaponiya o‘z yening himoya qilish va iqtisodiy noaniqliklarni bartaraf etish uchun katta hajmdagi byudjet rag‘batlantiruvchi dasturini boshladi.

Bu chora Yaponiya importga juda bog‘liqligi sababli zarur edi, chunki iqtisodiy o‘sishning kamayishi va aholi qarishining oqibatlari tufayli so‘nggi o‘n yilliklarda kompaniyalari ishlab chiqarishni chet elga ko‘chirgan edi. Import qilingan inflyatsiyani va mahalliy deflyatsiyani muvozanatlashtirish va foiz stavkalarini oshirishdan qochish yening qo‘llab-quvvatlanishi va iqtisodiy o‘sishning davom etishi uchun muhim edi.

Og‘zaki aralashuvdan tashqari, hokimiyat organlari o‘z ogohlantirishlarini kuchaytirgan va spekulyativ harakatlarga qarshi "qattiq choralar" ko‘rishni va‘da qilgan bo‘lsa, Yaponiya Markaziy Banki xorijiy valyuta bozoriga bevosita aralashib, ko‘p miqdordagi yen sotib oldi, odatda dollarni Yaponiya valyutasi evaziga sotadi. Ushbu doimiy ravishda amalga oshirilayotgan katta hajmdagi rag‘batlantiruvchi dastur o‘tgan yil sentyabr oyida Yaponiya Markaziy Banki AQSh bilan siyosatdagi farq kengayishi fonida joriy yilda dollargacha nisbatan 20% pasayishni to‘xtatishga harakat qilganida yening himoyasini ta‘minladi. Bloomberg ma‘lumotlariga ko‘ra, bu 1998 yildan beri birinchi marta sodir bo‘ldi.

Yenni sotib olish aralashuvi yenni sotish aralashuviga qaraganda ancha muhim qiyinchiliklarni keltirib chiqaradi. Yaponiyaning katta hajmdagi xorijiy rezervlari, taxminan 1,3 trillion AQSh dollari miqdorida, doimiy ravishda katta miqyosli yen sotib olish orqali sezilarli darajada kamayishi mumkin. Bu Yaponiyaning yenni himoya qilishni qancha vaqt davom ettirishi mumkinligida cheklovlar borligini anglatadi, bu esa yenni sotish aralashuviga qarama-qarshi, unda Yaponiya pul chop etish yoki chiqarish orqali yen taklifini samarali ravishda oshirishi mumkin.

Yana bir variant Yaponiya Markaziy Bankining yenning qiymatini himoya qilish uchun foiz stavkalarini oshirish bo‘lishi mumkin. 2023 yil sentyabr oyida Bloomberg tomonidan o‘tkazilgan intervyuda Yaponiya Markaziy Bankining siyosat kengashining a‘zosi Hajime Takata bu juda ehtimolsiz deb aytdi, chunki Yaponiya sog‘lom iqtisodiy o‘sish uchun foiz stavkalarini juda past darajada ushlab turishi kerak.

Xulosa qilib aytganda, global inflyatsiya normal holatga qaytganda, yenning zaiflashishi imkoniyat sifatida qaralishi mumkin. Biroq, moliyaviy bozorlar, aksiya narxlari va valyuta almashinuvi ko‘plab iqtisodiy omillar ta‘sirida bo‘ladi va hukumatlar va markaziy banklar siyosatiga bog‘liq. Yenning qiymatining pasayishining ta‘siri ko‘pgina burilishlar va o‘zgarishlarsiz bo‘lmaydigan dinamik hikoya sifatida davom etadi.