L'évolution du yen : L'histoire d'une fortune changeante

Le yen (¥), la monnaie officielle du Japon, occupe depuis longtemps une place prépondérante sur les marchés financiers mondiaux. Depuis sa création à la fin du XIXe siècle jusqu'à son rôle actuel de monnaie internationale majeure, le yen a été à la fois le symbole des prouesses économiques du Japon et le reflet de ses difficultés. La déflation, c'est-à-dire une baisse persistante du niveau général des prix des biens et des services, est un phénomène qui a eu un impact considérable sur la trajectoire du yen, un problème auquel le Japon est confronté depuis des décennies. Cet article se penche sur les multiples facettes du glissement du yen et sur ses vastes implications.

Quelle est la cause de l'affaiblissement de la valeur de la monnaie japonaise, le yen (¥) ?

La déflation est la principale raison de l'affaiblissement du yen par rapport aux autres monnaies. L'expérience du Japon se distingue de l'inflation, plus courante, où les prix augmentent généralement au fil du temps. Les différents facteurs qui alimentent la déflation au Japon tout en entravant la capacité du pays à maintenir un taux d'inflation sain sont expliqués ci-dessous.

1. ‍Démographie: Le vieillissement de la population japonaise et la baisse du taux de natalité se traduisent par une diminution de la main-d'œuvre et de la demande des consommateurs, ce qui entraîne un ralentissement de la croissance des revenus, une baisse des dépenses et une diminution de la demande de biens et de services, autant d'éléments qui font baisser les prix.
2. ‍Taux d'épargne élevé : La tradition japonaise d'épargner une grande quantité d'argent a ses avantages, mais elle réduit également les dépenses en biens et services, ce qui contribue à la déflation.
3. ‍Lesprogrès technologiques : Si la technologie améliore la productivité, elle peut entraîner une offre excédentaire sur le marché lorsque la production devient plus efficace, ce qui fait chuter les prix.
4. ‍Facteurs psychologiquesde la déflation : Lorsque les consommateurs et les entreprises anticipent une baisse continue des prix, ils peuvent retarder leurs dépenses et leurs investissements, pensant qu'ils pourront faire de meilleures affaires plus tard. Cela réduit encore la demande et continue à faire baisser les prix, créant un cycle de déflation.
5. ‍Concurrence mondiale : Le rôle du Japon en tant que grand exportateur oblige les entreprises à maintenir des prix bas pour rester compétitives, ce qui accentue les pressions déflationnistes.

Les efforts de la Banque du Japon pour combattre la déflation par le biais de la politique monétaire, tels que les taux d'intérêt bas et l'assouplissement quantitatif, ont eu certains effets. Cependant, ces mesures n'ont pas toujours été suffisantes pour éliminer complètement la déflation.

Les avantages d'un yen en baisse

Malgré sa complexité, un glissement du yen - une situation dans laquelle la valeur de la monnaie japonaise diminue par rapport aux autres grandes monnaies - peut apporter plusieurs avantages à l'économie japonaise et aux marchés mondiaux :

1. ‍Compétitivité à l'exportation : Un yen plus faible rend non seulement les exportations japonaises plus abordables sur le marché international - ce qui stimule la demande pour les produits du pays et soutient les industries orientées vers l'exportation - mais il contribue également à l'amélioration de la balance commerciale du Japon.
2. ‍Tourismeet services : Un yen dévalué attire les touristes, car leur argent a augmenté le pouvoir d'achat dans le pays. Le secteur du tourisme japonais et les industries connexes en bénéficient.
3. ‍Pression inflationniste: Un affaiblissement du yen peut contrer le problème de déflation auquel le Japon est confronté depuis longtemps par le biais du coût des importations. Lorsque les biens importés sont plus chers en raison de la dépréciation du yen, les biens et services produits dans le pays peuvent faire l'objet d'une demande accrue. Par conséquent, les producteurs nationaux pourraient augmenter leurs prix en même temps que les prix des biens importés.
4. ‍Lesbénéfices des entreprises : Les entreprises qui réalisent d'importants bénéfices à l'étranger devraient bénéficier d'une baisse du yen. Leurs revenus étrangers se convertissent en yens, ce qui améliore les bénéfices des entreprises.
5. ‍Lesévaluations et les prix des actions : L'affaiblissement du yen, associé à l'augmentation des ventes à l'exportation, à des taux de change favorables et à la bonne réputation du Japon en matière de gouvernance d'entreprise, a fait du Japon une région attrayante pour les investissements en Asie. En outre, les taux d'intérêt relativement bas du Japon, par rapport au reste du monde, encouragent les investisseurs à rechercher des rendements plus élevés sur les marchés d'actions plutôt que des actifs à revenu fixe moins risqués.

Par conséquent, tous ces facteurs contribuent à l'augmentation des valorisations et des prix des actions au Japon. En juin 2023, Bloomberg a rapporté que le Nikkei 225 (également connu sous le nom de Japan 225) avait augmenté pour la dixième semaine consécutive, marquant ainsi la plus longue période de hausse depuis dix ans.

Naviguer dans la complexité

Toutefois, la baisse du yen s'accompagne de son lot de difficultés.

Au cours des deux dernières années, alors que les pressions inflationnistes mondiales se sont considérablement accrues, exacerbées par la crise ukrainienne, le Japon s'est lancé dans un programme de relance budgétaire substantiel pour défendre son yen et répondre aux incertitudes économiques.

Cette mesure était nécessaire car le Japon est fortement tributaire des importations, ses entreprises ayant délocalisé leur production à l'étranger au cours des dernières décennies en raison du ralentissement de la croissance économique et du vieillissement de la population. Il est essentiel d'équilibrer l'inflation importée et la déflation locale et d'éviter les hausses de taux d'intérêt pour soutenir le yen et assurer la poursuite de la croissance économique.

Outre les interventions verbales, au cours desquelles les autorités ont multiplié les mises en garde et promis une "action décisive" contre les mouvements spéculatifs, la Banque du Japon est intervenue directement sur le marché des devises en achetant de grandes quantités de yens et en vendant généralement des dollars contre la monnaie japonaise. Ce programme de relance massif en cours a défendu le yen en septembre de l'année dernière, lorsque la Banque du Japon a cherché à enrayer une baisse de 20 % par rapport au dollar cette année, dans un contexte de divergence croissante des politiques avec les États-Unis. Selon Bloomberg, cela s'est produit pour la première fois depuis 1998.

Les interventions d'achat de yens posent des problèmes plus importants que les interventions de vente de yens. Les importantes réserves de change du Japon, qui s'élèvent à environ 1 300 milliards de dollars, pourraient être considérablement réduites par des achats massifs et soutenus de yens. Cela signifie qu'il y a des limites à la durée pendant laquelle le Japon peut continuer à défendre le yen, contrairement à l'intervention de vente de yens, où le Japon peut effectivement augmenter l'offre de yens en imprimant ou en émettant des billets.

Une autre option serait que la Banque du Japon augmente les taux d'intérêt pour défendre la valeur du yen. Dans une récente interview datant de septembre 2023, Bloomberg a rapporté qu'un membre du conseil d'administration de la Banque du Japon, Hajime Takata, a mentionné que cela était très improbable, car le Japon doit maintenir des taux d'intérêt très bas pour assurer une croissance économique saine.

En conclusion, un yen plus faible peut être considéré comme une opportunité à mesure que l'inflation mondiale se normalise. Cependant, les marchés financiers, les cours des actions et les échanges de devises sont influencés par une myriade de facteurs économiques et sont soumis aux politiques des gouvernements et des banques centrales. Les effets de la baisse du yen se poursuivront sous la forme d'un récit dynamique qui ne manquera pas de rebondissements.