هل انتعاش الذهب والفضة الحالي قابل للاستمرار؟

شهدت أسعار الذهب والفضة انتعاشًا قويًا بعد تعرضها لإحدى أكبر موجات البيع الحادة منذ عقود، مما أجبر المستثمرين على إعادة تقييم ما إذا كان انهيار الأسبوع الماضي يمثل نقطة تحول أم مجرد اضطراب مؤقت. 

قفز الذهب الفوري بنسبة وصلت إلى 4% يوم الثلاثاء ليصل إلى حوالي 4,820 دولارًا للأونصة، بينما ارتفعت الفضة بنحو 8% لتصل إلى 85 دولارًا بعد أن هوت تقريبًا بنسبة 30% في جلسة واحدة الأسبوع الماضي - وهو أسوأ هبوط يومي لها منذ عام 1980.

لقد غيّر تسارع التعافي السرد السائد. فما بدا في البداية وكأنه انهيار في الطلب على الملاذات الآمنة يُعاد تفسيره الآن على أنه إعادة ضبط عنيفة مدفوعة بالتمركزات، والرافعة المالية، والصدمات الماكرو قصيرة الأجل. والسؤال الذي يواجه الأسواق هو ما إذا كان هذا الانتعاش يعكس ثقة متجددة أم مجرد غياب لعمليات البيع القسري.

ما الذي يدفع انتعاش الذهب والفضة؟

جاء الانتعاش مدفوعًا بشكل أقل بمحفزات صعودية جديدة وأكثر بتصفية الضغوط الشديدة. فقد تفاقم انهيار الأسبوع الماضي بسبب زيادات الهامش وعمليات التصفية القسرية وسط تقلبات ارتفعت بشكل خاص في الفضة. ومع تراجع ضغوط الهامش، تلاشت وتيرة البيع، مما سمح للأسعار بالاستقرار والارتداد.

بدأ المستثمرون أيضًا في التساؤل عما إذا كان البيع قد تجاوز الأساسيات. فقد بلغ الذهب والفضة مستويات قياسية في وقت سابق من هذا العام وسط حالة من عدم اليقين الجيوسياسي، وعمليات شراء البنوك المركزية، والمخاوف بشأن الانضباط المالي طويل الأجل. ولم تتدهور أي من هذه العوامل بشكل جوهري خلال موجة الهبوط، مما يشير إلى أن الأسعار تراجعت أسرع من ضعف الطلب الأساسي.

أضافت ديناميكيات العملات دعمًا إضافيًا. فعلى الرغم من أن الدولار الأمريكي ارتفع في البداية بعد أن رشح دونالد ترامب كيفن وورش لرئاسة Federal Reserve القادمة، إلا أن المكاسب فقدت زخمها مع تسعير الأسواق للاستمرارية بدلاً من التغيير في السياسة النقدية. هذا التوقف خفف الضغط على السلع المقومة بالدولار، مما ساعد المعادن الثمينة على استعادة توازنها.

لماذا الأمر مهم

يكتسب هذا الانتعاش أهمية لأنه يتحدى فكرة أن الذهب والفضة دخلا في اتجاه هبوطي مستدام. فقد قال استراتيجيون في Deutsche Bank إن الانهيار الأخير يشبه إعادة ضبط للتمركزات وليس تحولًا هيكليًا، مشيرين إلى أن نوايا المستثمرين عبر القطاعات الرسمية والمؤسسية والتجزئة من غير المرجح أن تكون قد تدهورت. 

لا يزال دور الذهب كأصل استراتيجي قائمًا إلى حد كبير. فالبنوك المركزية تواصل تنويع الاحتياطيات، والمخاطر الجيوسياسية مستمرة، ولم تختف المخاوف بشأن التضخم طويل الأجل. وبينما ساهمت المضاربات المفرطة بوضوح في موجة البيع، يرى المحللون أن محركات الطلب الأساسية لا تزال داعمة تحت سطح التقلبات.

يحمل انتعاش الفضة دلالات مختلفة. فصغر حجم سوقها، وارتفاع الرافعة المالية، وزيادة مشاركة الأفراد يجعلها أكثر حساسية لتقلبات المعنويات. ويبرز تسارع تعافيها مدى سرعة ارتداد الأسعار بمجرد انحسار التدفقات القسرية، حتى لو بقيت التقلبات مرتفعة.

تأثير ذلك على الأسواق والمستثمرين

ساهم استقرار الذهب والفضة في تخفيف الضغط على الأصول المرتبطة بالسلع. فقد استقرت أسهم شركات التعدين، التي تعرضت لضربات قوية أثناء موجة البيع، مع تعافي الأسعار. كما بقيت أسواق الأسهم الأوسع صامدة، حيث حافظت المؤشرات الرئيسية على مستوياتها القياسية تقريبًا رغم التحركات الحادة في السلع.

بالنسبة للمستثمرين، عززت هذه الحادثة المخاطر المرتبطة باستخدام الرافعة المالية في الصفقات المزدحمة. فقد لعبت زيادات الهامش دورًا حاسمًا في موجة الهبوط الأخيرة، خاصة في الفضة. ومع هدوء ظروف التداول الآن، من المرجح أن تصبح حركة الأسعار أكثر حساسية للإشارات الماكرو بدلاً من التصفية الميكانيكية.

تظل القصة الصناعية طويلة الأجل للفضة ركيزة أساسية. فالطلب المرتبط بالطاقة الشمسية، ومراكز البيانات، وبنية AI التحتية يواصل الارتفاع. وتوقعت دراسة في يناير أن يصل الطلب العالمي على الفضة إلى 54,000 طن سنويًا بحلول عام 2030، بينما يتخلف نمو المعروض بشكل ملحوظ.

يشير هذا الخلل إلى أن التقلبات لا تلغي الفرضية الأشمل.

توقعات الخبراء

يتفق المحللون على نطاق واسع أن الانتعاش لا يضمن مسارًا صاعدًا مباشرًا. فقد أشارت Barclays إلى أن "الطلب" الأوسع على الذهب يمكن أن يظل قويًا وسط حالة عدم اليقين في السياسات والجغرافيا السياسية، لكنها حذرت من أن الظروف الفنية المفرطة قد تتطلب فترة من التماسك.

تظل توقعات الفضة أكثر تقلبًا. فقد قال محلل eToro زافير وونغ إن التمركزات المضاربية ضاعفت من حدة الانهيار والانتعاش، لكنه حذر من تجاهل الطلب الأساسي على الفضة. وبرأيه، غالبًا ما تتجاوز الفضة نفسها تاريخيًا خلال الدورات القوية قبل أن تعود الأساسيات للسيطرة.

ستعتمد استدامة الانتعاش على الظروف الخارجية. فقد يختبر ارتفاع جديد في الدولار الأمريكي أو العوائد الحقيقية هذا التعافي، بينما قد تسمح ظروف التمويل المستقرة وإشارات الماكرو الأكثر هدوءًا للأسعار بإعادة البناء بشكل أكثر تدريجية.

الخلاصة الرئيسية

ارتد الذهب والفضة بقوة بعد موجة بيع تاريخية، مما يشير إلى أن انهيار الأسبوع الماضي كان مدفوعًا أكثر بالتمركزات القسرية وليس بتدهور الأساسيات. وبينما تظل التقلبات مرتفعة، لا تزال المحركات الهيكلية الداعمة للطلب على المعادن الثمينة قائمة. وستعتمد استدامة الانتعاش على الاستقرار الماكرو، واتجاهات العملات، وانضباط المستثمرين. ومن المرجح أن تتسم المرحلة القادمة بالتماسك بدلاً من الانهيار.

التوقعات الفنية للذهب والفضة

لا يزال الذهب مرتفعًا بعد موجته الصعودية الأخيرة، مع استقرار السعر بعد تراجع حاد من الحد العلوي لـ Bollinger Band. وعلى الرغم من أن السعر عاد داخل النطاقات، إلا أنها لا تزال متسعة بشكل كبير، مما يشير إلى أن التقلبات لا تزال مرتفعة مقارنة بالفترات السابقة. 

تشير مؤشرات الزخم إلى تعديل وليس انعكاسًا: فقد عاد RSI فوق خط المنتصف بعد هبوط وجيز، مما يعكس استقرار الزخم بعد الحركة السريعة. وتظل قوة الاتجاه مرتفعة، كما يتضح من قراءات ADX المرتفعة، مما يشير إلى بيئة اتجاه قوية وراسخة. 

من منظور هيكلي، لا يزال السعر يتداول أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 4,035 و3,935 دولارًا، مما يبرز حجم التقدم السابق.

شهدت الفضة تراجعًا حادًا بعد موجة صعود ممتدة، حيث تراجع السعر من أعلى مستوياته الأخيرة وعاد نحو منتصف نطاقه الأوسع. ولا تزال Bollinger Bands متسعة بشكل كبير، مما يشير إلى أن التقلبات لا تزال مرتفعة بعد التسارع السابق، حتى مع عودة السعر داخل النطاقات. 

تشير مؤشرات الزخم إلى إعادة ضبط ملحوظة: فقد انخفض RSI بشكل حاد من مستويات التشبع الشرائي وهو الآن يرتفع مجددًا نحو خط المنتصف، مما يعكس اعتدال الزخم بعد المرحلة القصوى. 

تظل قوة الاتجاه مرتفعة، كما يتضح من قراءات ADX العالية، مما يبرز أن بيئة الاتجاه الأوسع لا تزال قوية رغم التراجع الأخير. ومن الناحية الهيكلية، لا يزال السعر أعلى بكثير من مناطق التماسك السابقة حول 72 و57 و46.93 دولارًا، مما يبرز حجم التقدم السابق.