هل عاد تداول الذهب كملاذ آمن مع اقتراب تخفيضات الفائدة من الفيدرالي؟
ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 1% الأسبوع الماضي وبلغت أعلى مستوى لها خلال أسبوعين عند 3,385 دولارًا بعد أن أشار جيروم باول إلى أن الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية لشهر سبتمبر. وفقًا لأداة CME FedWatch، يرى المتداولون الآن احتمالًا بنسبة 84% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ويُسعرون احتمال حدوث تخفيضين بمقدار ربع نقطة قبل نهاية العام. التوقعات المتزايدة لسياسة أكثر تيسيرًا تعزز جاذبية الذهب، لكن مخاطر التضخم والتدخل السياسي في الفيدرالي تثير تساؤلات حول مدى استمرار الارتفاع.
النقاط الرئيسية
- تداول الذهب عند 3,385 دولارًا، مع تركيز المتداولين على مستوى 3,400 دولار كنقطة اختراق فنية تالية.
- تسعر الأسواق تخفيضين في أسعار الفائدة الأمريكية في 2025، لكن الفيدرالي لم يلتزم بمسار عدواني كهذا.
- تصاعد الضغط السياسي على الفيدرالي بعد محاولة الرئيس ترامب إقالة الحاكمة ليزا كوك، مما أثار مخاوف بشأن استقلالية البنك المركزي.
- الاختبار التالي للذهب يأتي مع تقرير تضخم PCE، مراجعات الناتج المحلي الإجمالي، وبيانات إنفاق المستهلك.
- الإصدارات الاقتصادية العالمية في أوروبا وآسيا وكندا تضيف مزيدًا من عدم اليقين لاتجاه الذهب على المدى القريب.
خطاب باول في جاكسون هول يفتح الباب أمام تخفيضات الفائدة
في خطابه في جاكسون هول، وزن باول بين خطرين متنافسين: تباطؤ النمو والتضخم المستعصي. أشار إلى أن سوق العمل يظهر علامات ضعف، خاصة في خلق الوظائف والمشاركة، وأن المخاطر السلبية على التوظيف تتزايد.
وفي الوقت نفسه، لا يزال التضخم فوق هدف الفيدرالي البالغ 2%، وحذر باول من أن البنك المركزي لا يمكنه إعلان النصر مبكرًا جدًا.
ومع ذلك، فُسرت تصريحاته على أنها متساهلة. قال باول إن السياسة النقدية لا تزال متيسرة وأن توازن المخاطر قد يتطلب تعديلًا. يجادل الاقتصاديون بأن هذه اللغة تشير إلى أن الفيدرالي يميل نحو تخفيض الفائدة في سبتمبر. تفاعلت الأسواق وفقًا لذلك، حيث يتوقع المتداولون تخفيضًا واحدًا على الأقل هذا العام ويبنون توقعات لتخفيض ثانٍ بحلول ديسمبر.
ومع ذلك، لم يؤيد الفيدرالي هذا المسار العدواني بشكل قاطع. أشارت رئيسة الفيدرالي في دالاس، لوري لوغان، ومسؤولون آخرون إلى أن البنك المركزي لديه مرونة لكنه يجب أن يظل معتمدًا على البيانات.
ترامب مقابل استقلالية الفيدرالي
أصبح البعد السياسي عاملًا جديدًا للأسواق. أعلن الرئيس ترامب أنه سيقيل الحاكمة ليزا كوك، مستشهدًا باتهامات بالاحتيال العقاري. رفضت كوك هذا الادعاء وأكدت أن ترامب "لا يملك السلطة" لإقالتها.
تكتسب هذه الحادثة أهمية لأنها تبرز خطر التدخل السياسي في السياسة النقدية. سبق أن انتقد ترامب باول ودفع نحو تخفيضات فورية في الفائدة. إذا تم استبدال كوك بحليف لترامب، فإن مجلس إدارة الفيدرالي المكون من سبعة أعضاء سينحاز أكثر إلى سياسته المفضلة المتمثلة في تيسير الشروط المالية.
تنظر الأسواق إلى أي تآكل في استقلالية الفيدرالي على أنه ضربة للمصداقية. تاريخيًا، عندما تضعف الثقة في استقلالية البنك المركزي، تجذب الأصول الملاذ الآمن مثل الذهب تدفقات رأس المال. وقد كان هذا الديناميكية واضحة بالفعل في ارتفاع هذا الأسبوع، حيث يوازن المتداولون بين مسار سياسة الفيدرالي والمخاطر السياسية المتزايدة.
المخاطر المعتمدة على البيانات على ارتفاع الذهب
دفع الذهب نحو 3,400 دولار ليس مضمونًا. ستقرر الإصدارات القادمة من البيانات ما إذا كان الارتفاع سيستمر أو يتلاشى:
- تقرير تضخم PCE: سيكون مقياس التضخم المفضل للفيدرالي هو الأهم. قراءة مرتفعة ستقوي الدولار وتقلل من احتمال حدوث تخفيضات إضافية، مما يضغط على الذهب.
- تحديثات الناتج المحلي الإجمالي: ستُظهر مراجعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني ما إذا كان الاقتصاد يتباطأ كما هو مخشى. النمو الأقوى قد يقلل من مبرر تخفيضات الفائدة.
- إنفاق ودخل المستهلك: تكشف هذه الأرقام عن مرونة الأسر. إذا استمر الاستهلاك قويًا، قد يحافظ الفيدرالي على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
- بيانات السلع المعمرة والإسكان: الضعف هنا سيدعم مبرر التيسير ويدعم الذهب.
بعبارة أخرى، يعتمد مسار الذهب على ما إذا كان الضعف الاقتصادي يفوق مخاطر التضخم.
محركات السوق العالمية
بعيدًا عن الإصدارات الأمريكية، قد تضيف الأحداث الاقتصادية العالمية تقلبات. ستُراقب أرقام التضخم في منطقة اليورو هذا الأسبوع بحثًا عن علامات تخفيف ضغوط الأسعار، والتي قد يكون لها تأثير على سياسة البنك المركزي الأوروبي. سيقدم تقرير اجتماع البنك المركزي الأوروبي الأخير مؤشرات حول ما إذا كانت هناك تخفيضات إضافية قيد الدراسة.
في آسيا، سيقدم مؤشر مديري المشتريات الرسمي للصين تحديثًا عن النشاط الصناعي، في حين ستُظهر إصدارات نهاية الشهر في اليابان أداء المستهلكين والصناعة. كما من المقرر أن تنشر كندا والهند أرقام الناتج المحلي الإجمالي. تشكل هذه البيانات معًا معنويات النمو العالمي، التي تؤثر على تدفقات الملاذ الآمن إلى الذهب.
قد تلعب أرباح الشركات دورًا أيضًا. ستختبر نتائج Nvidia زخم التكنولوجيا العالمية. الضعف في الأسهم غالبًا ما يعزز الطلب على الذهب كتحوط للمحفظة.
تأثير السوق وسيناريوهات الأسعار
يقول المحللون إن السيناريو الأساسي هو أن الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة مرة واحدة في سبتمبر، مما سيدعم الذهب فوق 3,385 دولارًا ويفتح الباب أمام 3,400 دولار فأكثر. إذا أشار الفيدرالي إلى تخفيض ثانٍ بحلول ديسمبر، قد يدفع الزخم الأسعار للارتفاع نحو 3,425 أو 3,450 دولارًا.
السيناريو السلبي هو استمرار التضخم مرتفعًا، مما يجبر الفيدرالي على التوقف. هذا سيقوي الدولار، ويرفع عوائد الخزانة، ويحافظ على الذهب تحت المقاومة. في هذا السيناريو، قد تتراجع الأسعار نحو 3,360 أو حتى 3,325 دولارًا.
التحليل الفني لسعر الذهب
فنيًا، يتماسك الذهب أسفل المقاومة عند 3,400 دولار. إغلاق مستمر فوق هذا المستوى سيؤكد الاختراق، مع المقاومة التالية عند 3,440 دولارًا. الدعم عند 3,315 دولارًا، مع مستويات أقوى عند 3,385 دولارًا.
تداعيات الاستثمار
بالنسبة للمتداولين، يشير توازن المخاطر إلى تقلبات قصيرة الأجل حول البيانات الاقتصادية الأمريكية. قد تفضل المراكز قصيرة الأجل اللعب التكتيكي على اختراق فوق 3,400 دولار إذا أكد تقرير PCE تباطؤ التضخم. يجب أن تأخذ الاستراتيجيات متوسطة الأجل في الاعتبار احتمال أن يخفض الفيدرالي أقل مما تتوقع الأسواق، مما يحد من صعود الذهب ويبقيه في نطاق 3,325–3,400 دولار.
تشكل المخاطر السياسية المحيطة باستقلالية الفيدرالي طلبًا إضافيًا على الملاذ الآمن، مما يعني أن الهبوط قد يكون محدودًا حتى لو كانت البيانات الأمريكية أقوى من المتوقع. قد يرى المستثمرون على المدى الطويل أن هذه فترة يظل فيها الذهب مدعومًا بعدم اليقين، حتى لو كانت الاختراقات محدودة.
الأسئلة المتكررة
لماذا قد يخترق الذهب فوق 3,400 دولار؟
تتوقع الأسواق تخفيض الفائدة في سبتمبر، مما يقلل تكلفة الفرصة لحيازة الذهب ويضعف الدولار.
ما الذي قد يمنع الاختراق؟
بيانات التضخم المرتفعة أو نمو الناتج المحلي الإجمالي الأقوى قد تؤخر تخفيضات الفائدة، مما يدعم الدولار ويحد من صعود الذهب.
كيف تؤثر خطوة ترامب ضد ليزا كوك؟
تثير مخاوف بشأن استقلالية الفيدرالي، وتقوض الثقة في السياسة، وتدفع الطلب على الذهب كملاذ آمن.
ما البيانات العالمية الأخرى ذات الصلة؟
تؤثر بيانات تضخم منطقة اليورو، مؤشر مديري المشتريات في الصين، الناتج المحلي الإجمالي في كندا والهند، وإصدارات نهاية الشهر في اليابان جميعها على الذهب عبر معنويات المخاطر.
إخلاء المسؤولية:
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
