은 가격이 2011년 랠리를 재현할 것인가, 아니면 더 강한 펀더멘털을 보일 것인가?

분석가들에 따르면 2025년 은 가격은 단순히 2011년 랠리를 재현하는 것이 아닙니다. 안전자산 수요가 다시 한 번 금속으로의 자금 흐름을 주도하고 있지만, 이번에는 은이 구조적인 산업 수요와 중요한 광물로서의 전략적 인식에 의해 뒷받침되고 있습니다. $41 이상에서의 횡보는 잠재적인 $45 가격대를 유지하며, 시장 환경은 2011년의 단기 급등보다 더 강한 펀더멘털을 시사합니다.

주요 시사점

• 5% 이상의 은 임대료는 재고가 사상 최고 수준임에도 불구하고 지속적인 공급 부족을 강조합니다.
  
• 선물 가격이 현물 가격을 웃도는 프리미엄은 물리적 공급의 지속적인 긴장을 나타냅니다.
  
• $41 근처의 횡보는 $45를 잠재적 주요 돌파 목표로 설정하며, 조정 매수세가 하락을 제한합니다.
  
• 태양광, 전기차, 5G에서의 산업 수요가 은의 장기 펀더멘털을 뒷받침합니다.
  
• 지정학적 긴장과 Fed 정책 기대에서 비롯된 안전자산 흐름이 강세 포지션을 강화합니다.
  

은 공급 부족과 가격 신호가 스트레스를 가리키다

영국의 은 임대료는 올해 다섯 번째로 5%를 넘었으며, 이는 과거 거의 0%에 가까웠던 수준과는 뚜렷한 대조를 이룹니다. 이는 공급 부족의 직접적인 신호입니다. 동시에 뉴욕 은 선물의 프리미엄이 런던 현물 대비 온스당 $1.20까지 확대되어 물리적 시장의 긴장을 강조합니다.

동시에 Comex 창고의 재고는 1992년 기록이 시작된 이래 최고 수준에 있습니다. 이는 공급 부족 이야기를 반박하는 것이 아니라 높은 회전율과 지속적인 수요를 반영합니다. 이 지표들은 공급이 제한된 가용성, 강한 투자자 수요, 그리고 강도 높은 산업 소비라는 여러 방향에서 당겨지고 있음을 시사합니다.

은 안전자산 수요는 2011년과 유사하지만 위험은 더 광범위하다

2011년과 마찬가지로 은은 지정학적 불확실성으로부터 지지를 받고 있습니다. 시리아 내전 발발과 글로벌 시장의 광범위한 불확실성을 포함한 지정학적 긴장 고조는 투자자들이 은과 같은 안전자산으로 자산을 보호하도록 몰아갔습니다. 

최근 긴장 고조에는 카타르에 대한 이스라엘 공습, 시리아와 레바논으로의 분쟁 확산, 러시아 국경 인근 폴란드의 군사 태세 강화가 포함됩니다. 프랑스와 일본의 정치적 불안정도 경계 분위기를 더합니다.

미국의 부진한 노동 지표도 안전자산 매수를 강화합니다. 8월 비농업 고용은 일자리 창출 둔화와 실업률 상승을 보여 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대를 높였습니다. 

낮은 수익률과 약한 달러는 금속 보유 비용을 줄여 2011년에 은을 강력히 지지했던 역학이 오늘날에도 반복되고 있습니다.

은 산업 수요가 이번 사이클을 차별화하다

2011년과의 주요 차이점은 은의 산업적 역할입니다. 은은 단순한 안전자산이 아니라 글로벌 에너지 전환을 이끄는 기술에 필수적인 핵심 소재입니다. 은은 태양광 패널의 광전지, 반도체, 전기차에 필수적입니다.

2025년 8월 말, 미국 내무부는 2025년 중요 광물 목록 초안을 발표했으며, 여기에는 처음으로 은이 구리, 포타시, 실리콘, 레늄, 납과 함께 포함되었습니다. 9월 25일까지 공개 의견 수렴 중인 이 조치는 전 세계 공급 부족 우려와 전자, 태양광 에너지, 방위 산업 등 주요 산업에서 은의 증가하는 역할을 반영하며, 은을 투자 수요를 넘어 전략적으로 중요한 금속으로 자리매김하게 합니다. 

2011년 통화 정책이 긴축되면서 랠리가 사그라든 것과 달리, 오늘날 은은 빠르게 해소되지 않을 구조적 산업 지원을 받고 있습니다.

위험 균형

• 강세 요인: 안전자산 수요, Fed 정책 완화, 지정학적 불안정, 산업 수요.
  
• 약세 요인: 사상 최고치의 주식 시장이 방어 자산에서 자본을 빼내고, 미국 달러가 다소 반등함.
  
• 기본 시나리오: 인플레이션 데이터나 Fed 결정이 방향성을 제시할 때까지 은은 $41 부근에 머무름.

시장 영향 및 가격 시나리오

• 강세 시나리오: 안전자산 흐름과 산업 수요가 합쳐지면서 은이 $45를 돌파. $50까지 상승하는 것이 현실화되며, 2011년 수준을 강한 기반 위에서 재현.
  
• 기본 시나리오: $40.75를 지지선으로 하여 횡보 거래 지속, 투자자들은 미국 인플레이션과 통화 정책에 대한 명확한 신호를 기다림.
  
• 약세 시나리오: 강한 달러와 주식 시장 모멘텀이 은 가격을 $45 아래로 제한하며, 새로운 촉매가 나타날 때까지 돌파 지연.

은 기술적 인사이트

은은 아시아 거래에서 $41 바로 위에서 유지되며 최근 상승 후 횡보 중입니다. 백색 금속은 1주일 넘게 좁은 거래 범위에 갇혀 있으며, 투자자들은 미국 소비자 인플레이션 데이터를 기다리며 새로운 포지션 진입을 보류하고 있습니다.

기술적 관점에서 $41 이하에서는 조정 매수가 예상되어 하락 위험을 제한합니다. $45 돌파는 결정적이며 $50으로 가는 길을 열어줍니다. 현재 시장은 강한 안전자산 흐름과 단단한 달러 및 사상 최고치 주식 시장이라는 균형 상태에 있습니다. 매도세가 더 강해지면 $40.75와 $38.41 지지선을 시험할 수 있습니다. 더 급격한 하락 시 $37.08과 $35.77 지지선도 시험할 수 있습니다. 

투자 시사점

은의 독특한 이중 역할은 2011년과 다르게 포지셔닝됩니다. 투자자들은 $45 수준을 중요한 돌파점으로 주시해야 합니다. 단기 트레이더는 $41과 $45 사이의 횡보 구간에서 기회를 찾을 수 있으며, 장기 투자자는 은의 재생 에너지 및 기술 분야에서 확장되는 역할을 구조적 지지로 볼 수 있습니다. 2011년과 달리 랠리가 빠르게 해소되지 않고, 오늘날 펀더멘털은 조정이 매도 신호가 아닌 기회가 될 수 있음을 시사합니다.

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