테슬라의 사상 최고가, 불안정한 기반 위에 세워졌다

테슬라의 주가는 사상 최고치에 진입했지만, 이 랠리를 지지하는 기반은 점점 더 불안정해지고 있다. 올해 주가가 20% 넘게 상승했음에도 불구하고, 회사의 핵심 전기차 사업은 축소되고 있으며, 마진은 계속 압박을 받고 있고, 규제 리스크는 줄어들기보다는 오히려 커지고 있다고 여러 보도에서 전했다.

가장 최근의 경고는 캘리포니아에서 나왔다. 규제 당국은 테슬라가 Autopilot과 Full Self-Driving의 마케팅 방식을 바꾸지 않으면 30일간 판매 금지 조치를 내리겠다고 위협하고 있다. 동시에 투자자들은 테슬라를 자동차 제조업체가 아닌 AI 및 로보틱스 기업으로 평가하고 있다. 이러한 괴리가 랠리를 설명해주며, 이 랠리가 지속되기 어려운 이유이기도 하다.

테슬라의 사상 최고가를 이끄는 요인은?

애널리스트들은 테슬라의 급등이 재무제표가 아닌 신념에 의해 이뤄지고 있다고 밝혔다. 투자자들은 다시 한 번 일론 머스크가 오랫동안 약속해온 테슬라의 로보택시 및 로보틱스 플랫폼 전환 비전에 베팅하고 있다. 머스크가 최근 오스틴에서 안전 운전자 없이 완전 자율주행 차량을 테스트하고 있다고 밝히면서 이러한 낙관론이 커졌다. 이는 강세론자들이 대규모 자율주행의 시작으로 보고 있다.

중요한 점은, 이러한 열기가 테슬라의 본업이 약화되는 가운데 나타났다는 것이다. CNBC에 따르면 1분기 차량 인도량은 13% 감소했고, 자동차 부문 매출은 20% 줄었다. 3분기에는 미국 소비자들이 만료되는 세금 공제를 받기 위해 몰리면서 잠시 매출이 안정됐지만, 인센티브가 사라지자 모멘텀도 약화됐다. 그럼에도 불구하고 주가는 계속 상승했다. 이는 시장이 테슬라의 현재가 아닌 미래에 대한 기대를 반영하고 있음을 보여준다.

왜 중요한가

애널리스트들에 따르면 캘리포니아의 개입은 바로 이러한 기대감에 기반한 밸류에이션을 정면으로 겨냥한다. 캘리포니아 차량국은 테슬라가 자율주행이 아닌 시스템에 “Autopilot”과 “Full Self-Driving Capability”라는 용어를 사용해 소비자를 오도했다고 판정했다. 테슬라는 앞으로 60일 이내에 용어를 변경하지 않으면 주 내 판매가 일시 중단될 수 있다.

투자자들에게 이는 단순한 브랜드 논쟁 이상의 의미를 가진다. 캘리포니아는 테슬라의 미국 내 최대 시장이자 공장이 위치한 곳이다. 더 중요한 것은, 규제 신뢰도가 테슬라의 전체 자율주행 스토리의 근간이라는 점이다. 한 미국 자동차 애널리스트는 “규제 당국이 제품의 실제 기능을 의심하는 상황에서 1조 달러 규모의 자율주행 사업을 구축할 수는 없다”고 말했다.

EV 및 AI 트레이드에 미치는 영향

규제 압박은 테슬라가 경쟁 심화와 가격 경쟁력 약화에 직면한 시점에 가해지고 있다. CNBC는 중국의 BYD와 Xiaomi의 저가 전기차, 그리고 유럽의 Volkswagen 등 강력한 경쟁사들이 수요에 압박을 가하고 있다고 보도했다. 미국에서는 Model 3와 Model Y의 저가 버전이 고마진 모델의 판매를 잠식하면서 11월 판매량이 4년 만에 최저치를 기록했다.

또한 테슬라 주가는 점점 더 AI 섹터와 동조화되어 움직이고 있다. 이번 주 주가 하락은 Oracle의 대규모 데이터센터 자금 조달 지연으로 AI 인프라 투자 속도에 대한 우려가 커지면서 AI 관련 주식 전반의 약세를 따라간 결과였다. 이러한 연동성은 테슬라의 펀더멘털이 변하지 않아도 AI 심리 변화에 더 취약하게 만든다.

전문가 전망

월스트리트의 의견은 여전히 엇갈린다. 미즈호는 최근 테슬라의 목표주가를 530달러로 상향 조정하며, Full Self-Driving(Supervised)의 개선이 오스틴과 샌프란시스코에서 로보택시 확장의 동력이 될 수 있다고 평가했다. 강세론자들은 테슬라의 카메라 기반 접근 방식이 라이다에 의존하는 경쟁사보다 더 빠르고 저렴하게 확장될 것으로 믿고 있다.

반면 회의론자들은 법적·규제 리스크가 커지고 있다고 본다. 연방 안전 당국은 Autopilot과 관련된 사고를 계속 조사 중이며, 최근 플로리다 배심원단은 2019년 치명적 사고와 관련해 테슬라에 3억 2,900만 달러의 배상 판결을 내렸다. 한편, Nissan은 Nvidia가 지원하는 Wayve와 협력해 테슬라의 절반 가격에 유사한 운전자 지원 기능을 목표로 하고 있다. 테슬라가 한때 누렸던 기술적 우위는 점점 좁혀지고 있다.

핵심 요약

시장 전문가들은 테슬라의 사상 최고가가 아직 도래하지 않은 미래에 대한 믿음을 반영한다고 지적했다. 로보택시에 대한 낙관론이 약화되는 EV 펀더멘털과 커지는 규제 리스크를 가리고 있다. 캘리포니아의 경고는 이 스토리가 얼마나 취약해졌는지를 보여준다. 투자자들은 규제 결과, 실제 자율주행 진전, 그리고 매출이 밸류에이션을 정당화할 수 있을지 주시해야 한다.

테슬라 기술적 인사이트

테슬라의 일간 차트는 가격이 474달러 주요 저항 구간 바로 아래에서 횡보하고 있음을 보여준다. 이 구간은 반복적으로 상승세를 제한해온 영역이다. 최근 이 레벨에서의 저항은 단기 차익 실현을 시사하지만, 474달러 이상에서 매수세가 지속된다면 또 한 번의 모멘텀 랠리로 이어질 수 있다.

하락 시에는 440달러가 첫 번째 주요 지지선이며, 그 다음은 420달러와 더 넓은 400달러 수요 구간이 있다. 440달러를 명확히 하락 돌파할 경우, 매도 측 유동성이 촉발되어 이들 하단 구간까지 추가 하락 위험이 커질 수 있다.

모멘텀 지표는 시장이 강하지만 과열된 상태임을 시사한다. RSI는 70선 바로 아래에서 평탄해지고 있어, 강세 모멘텀이 유지되고 있지만 새로운 촉매가 없다면 상승 여력이 제한될 수 있음을 경고한다. 이 구도는 단기적으로 박스권 움직임을 시사하며, 강세론자들이 저항선을 돌파해 지지로 전환하지 않는 한 이 흐름이 이어질 수 있다.