Pourquoi le record de Tesla repose sur des bases fragiles

Le cours de l’action Tesla a atteint des niveaux records, mais les fondations qui soutiennent ce rallye semblent de plus en plus instables. Malgré une hausse de plus de 20 % cette année, l’activité principale de véhicules électriques de l’entreprise est en déclin, les marges restent sous pression et les risques réglementaires augmentent plutôt que de s’atténuer, selon des rapports.

Le dernier avertissement provient de Californie, où les régulateurs menacent d’interdire les ventes pendant 30 jours à moins que Tesla ne modifie la façon dont elle commercialise Autopilot et Full Self-Driving. Parallèlement, les investisseurs valorisent Tesla moins comme un constructeur automobile et davantage comme une entreprise d’IA et de robotique. Ce décalage explique le rallye – et pourquoi il pourrait être difficile à maintenir.

Qu’est-ce qui alimente le record de Tesla ?

Les analystes estiment que la flambée de Tesla est alimentée par la croyance, non par les bilans. Les investisseurs adhèrent à nouveau à la vision de longue date d’Elon Musk selon laquelle Tesla va se réinventer en tant que plateforme de robotaxi et de robotique. Cet optimisme s’est intensifié après que Musk a déclaré que Tesla testait des véhicules entièrement autonomes à Austin sans conducteurs de sécurité, une étape que les partisans voient comme le début d’une autonomie à grande échelle.

Fait crucial, cet enthousiasme émerge alors même que l’activité sous-jacente de Tesla s’affaiblit. CNBC a rapporté que les livraisons de véhicules ont chuté de 13 % au premier trimestre, tandis que le chiffre d’affaires automobile a baissé de 20 %. Les ventes se sont brièvement stabilisées au troisième trimestre, les acheteurs américains se précipitant pour profiter de crédits d’impôt arrivant à expiration, mais la dynamique s’est essoufflée une fois les incitations disparues. L’action, cependant, a continué de grimper – signe que le marché valorise Tesla pour ce qu’il espère que l’entreprise deviendra, et non pour ce qu’elle est actuellement.

Pourquoi c’est important

L’intervention de la Californie s’attaque directement à cette valorisation fondée sur l’espoir, selon les analystes. Le Department of Motor Vehicles de l’État a jugé que Tesla avait induit les consommateurs en erreur en utilisant des termes tels que « Autopilot » et « Full Self-Driving Capability » pour des systèmes qui ne sont pas autonomes. Tesla dispose désormais de 60 jours pour modifier son langage ou faire face à une suspension temporaire des ventes dans l’État.

Pour les investisseurs, il ne s’agit pas seulement d’un différend de marque. La Californie est le plus grand marché américain de Tesla et abrite l’une de ses usines. Plus important encore, la crédibilité réglementaire sous-tend tout le récit de l’autonomie de Tesla. Selon un analyste automobile américain, « On ne peut pas bâtir une entreprise d’autonomie à mille milliards de dollars pendant que les régulateurs se demandent si votre produit fait ce qu’il promet. »

Impact sur le secteur des VE et de l’IA

La pression réglementaire survient alors que Tesla fait face à une concurrence accrue et à un affaiblissement de son pouvoir de fixation des prix. CNBC a rapporté que des VE moins chers de BYD et Xiaomi en Chine, ainsi que des offres européennes plus solides de Volkswagen, exercent une pression sur la demande. Aux États-Unis, les versions simplifiées des Model 3 et Model Y ont cannibalisé les modèles à plus forte marge, faisant chuter les ventes de novembre à leur plus bas niveau en quatre ans.

Par ailleurs, l’action Tesla évolue de plus en plus en corrélation avec le secteur plus large de l’IA. Le repli de cette semaine a suivi la faiblesse des actions liées à l’IA après que des retards dans le financement massif de centres de données d’Oracle ont suscité des inquiétudes quant au rythme des investissements dans l’infrastructure IA. Ce lien rend Tesla plus vulnérable aux variations du sentiment autour de l’IA, même lorsque ses propres fondamentaux restent inchangés.

Perspectives des experts

Wall Street reste divisée. Mizuho a récemment relevé son objectif de cours sur Tesla à 530 $, citant les améliorations de Full Self-Driving (Supervised) comme moteur potentiel de l’expansion des robotaxis à Austin et San Francisco. Les optimistes pensent que l’approche « caméra seule » de Tesla se développera plus rapidement et à moindre coût que celle des concurrents misant sur le lidar.

Les sceptiques voient des risques juridiques et réglementaires croissants. Les agences fédérales de sécurité continuent d’enquêter sur des accidents liés à Autopilot, tandis qu’un jury de Floride a récemment condamné Tesla à verser 329 millions de dollars de dommages et intérêts à la suite d’un accident mortel en 2019. Parallèlement, des concurrents comme Nissan, en collaboration avec Wayve soutenu par Nvidia, visent des capacités d’assistance à la conduite similaires à la moitié du prix de Tesla. L’avance technologique dont bénéficiait autrefois Tesla se réduit.

À retenir

Les observateurs du marché notent que le record de Tesla reflète la croyance en un avenir qui n’est pas encore arrivé. L’optimisme autour des robotaxis masque l’affaiblissement des fondamentaux des VE et la montée du risque réglementaire. L’avertissement de la Californie met en lumière la fragilité de ce récit. Les investisseurs devraient surveiller les décisions réglementaires, les progrès de l’autonomie réelle et la capacité des revenus à commencer à justifier la valorisation.

Analyse technique de Tesla

Le graphique journalier de Tesla montre un prix en consolidation juste en dessous d’une zone de résistance clé à 474 $, une zone qui a à plusieurs reprises limité les mouvements haussiers. Le récent rejet de ce niveau suggère des prises de bénéfices à court terme, bien qu’un maintien durable au-dessus de 474 $ ouvrirait la voie à une nouvelle poussée haussière alimentée par l’élan.

À la baisse, 440 $ reste le premier support critique, suivi de 420 $ et de la large zone de demande autour de 400 $. Une cassure nette sous 440 $ déclencherait probablement de la liquidité côté vendeur, augmentant le risque d’un repli plus profond vers ces niveaux inférieurs.

Les indicateurs de momentum suggèrent un marché solide mais suracheté. Le RSI se stabilise juste en dessous du seuil des 70, signalant que la dynamique haussière reste intacte, mais avertissant aussi que le potentiel de hausse pourrait être limité sans nouveaux catalyseurs. Cette configuration favorise une évolution des prix en range à court terme, à moins que les acheteurs ne parviennent à franchir et à maintenir la résistance.