Kutoka mwenye shaka juu ya crypto hadi muumini wa blockchain? Hatua kubwa ya JPMorgan

Misingi ya kifedha inaonekana kubadilika. Bloomberg iliripoti: JPMorgan, taasisi ambayo Mkurugenzi wake Mtendaji aliwahi kuipuuza Bitcoin kama "utapeli," imezindua mfuko wake wa kwanza wa soko la pesa uliotokenishwa. Haya ni maendeleo ya kushangaza, si ndiyo?

Karibu MONY - au, ukipenda, My OnChain Net Yield Fund. Na kifaa hiki kipya cha kifedha kinakaa wapi? Hakuna pengine isipokuwa kwenye blockchain ya umma ya Ethereum. Kejeli hiyo, kama wasemavyo, ni nzito kama ukungu wa London.

Swali, basi, haliwezi kuepukika: Kwa nini hatua hii inayoonekana kupingana kutoka kwa gwiji wa kifedha? Je, ni kukata tamaa tu, kukubali kingojeo kisichoepukika? Au ni kitu cha kina zaidi - ubashiri uliohesabiwa juu ya mustakabali wa fedha wenyewe, wenye athari kubwa kwa jinsi uwekezaji (mkubwa sana) unavyosimamiwa?

MONY, MONY, MONY: Undani wa mfuko mpya wa JPMorgan

Hebu tuchambue jambo hili la kushangaza. MONY ni nini hasa hasa?

Fikiria mfuko wa jadi wa soko la pesa - kimbilio la uwekezaji salama wa muda mfupi katika ulimwengu wa kawaida lakini wa kuaminika wa Hati za Hazina za Marekani (U.S. Treasuries), ulioundwa kutoa mapato thabiti, ingawa sio ya kushangaza. Sasa, fikiria upya mfuko huo kama mfululizo wa tokeni za kidijitali, zinazoishi na kupumua kwenye blockchain. Hiyo, kwa asili, ndiyo MONY.

Lakini kabla hujawazia mapinduzi ya kidemokrasia katika fedha, tahadhari: Hii sio kwa ajili ya kila mtu. Au hata watu wengi. MONY ni uwekezaji wa kibinafsi (private placement), mahususi kwa "wawekezaji waliohitimu" - wale watu binafsi wenye thamani halisi ya zaidi ya $5 milioni, au taasisi zinazosimamia rasilimali zinazozidi $25 milioni. Na kiasi cha kujiunga na klabu hii ya kipekee? Uwekezaji wa chini wa $1 milioni.

Taratibu zake, kwa njia rahisi zaidi, ni hizi: Wawekezaji wanapokea tokeni za kidijitali zinazowakilisha hisa yao ya mfuko. Tokeni hizi hupata riba ya kila siku, kwa lengo la kutoa mapato yanayozidi yale yanayotolewa na amana za benki za jadi. Usajili na ukombozi unashughulikiwa kupitia njia inayojulikana ya pesa taslimu au, kwa njia ya kuvutia, kupitia stablecoin ya USDC ya Circle. Operesheni nzima inaendeshwa na jukwaa la Kinexys Digital Assets la JPM, jina linaloleta hisia za kisayansi.

Ahadi, bila shaka, ni "maajabu ya blockchain" - miamala ya haraka, nafuu, na yenye uwazi zaidi. Tunazungumzia malipo ya karibu papo hapo, biashara ya saa 24, na matarajio ya kuvutia ya kutumia rasilimali hizi zilizotokenishwa kama dhamana ndani ya mfumo mpana wa blockchain.

Kutoka noti zinazoungwa mkono na dhahabu hadi tokeni za kidijitali

Ili kuelewa kikamilifu umuhimu wa MONY, inasaidia kupitia historia kwa ufupi. Dhana ya utokenishaji (tokenisation), kwa maana fulani, sio mpya kabisa. Fikiria Dhamana za Uwekezaji wa Majengo (REITs) au Fedha za Kubadilishana (ETFs) – majaribio ya awali, ingawa magumu, ya kubadilisha umiliki wa rasilimali kuwa wa kidijitali. Hata pesa za karatasi zenyewe zilianzishwa awali kama "tokeni" inayowakilisha madai ya dhahabu.

Lakini hatua halisi ya mabadiliko ilifika mwaka 2015 na uzinduzi wa Ethereum. Bitcoin, bila shaka, iliweka msingi, lakini mikataba mahiri (smart contracts) ya Ethereum (na kiwango kilichofuata cha ERC-20) ilifungua uwezekano wa utokenishaji wa rasilimali changamano kweli. Wachambuzi waliiita mapambazuko ya enzi mpya, hata kama sehemu kubwa ya Wall Street haikutambua hilo mara moja.

Hatimaye, mvuto kwa Wall Street ulikuwa mkubwa mno kiasi cha kushindwa kuupinga: uwazi wa asili na kutobadilika kwa blockchain, ahadi ya nyakati za malipo za haraka sana, na matarajio ya kuvutia ya kupunguza gharama za uendeshaji.

Kwa nini benki kubwa zinahamia kwenye tokeni (Sasa!)

Hivyo, kwa nini sasa? Nini kimesababisha kukubalika huku kwa ghafla kwa utokenishaji na taasisi za kifedha?

Jibu, kama inavyokuwa mara nyingi, liko kwa mteja. Kulingana na mkuu wa ukwasi wa kimataifa wa JPM mwenyewe, kumekuwa na "kiasi kikubwa cha maslahi kutoka kwa wateja kuhusu utokenishaji." Hii sio kuhusu kukimbiza mtindo wa hivi karibuni; ni kuhusu kuitikia mabadiliko ya kimsingi katika matarajio kuhusu kasi na ufanisi wa miamala.

Kulingana na wachambuzi, MMFs zilizotokenishwa zinaweza pia kutazamwa kama hatua ya kimkakati dhidi ya soko la stablecoin linalokua kwa kasi, zikitoa mbadala uliodhibitiwa na wenye faida kwa wale wanaotafuta kimbilio salama kuliko maji yanayochafuka wakati mwingine ya rasilimali zinazotegemea crypto- pekee.

Ripoti zilifichua kuwa JPMorgan haiko peke yake katika jitihada hizi. Mfuko wa BUIDL wa BlackRock tayari ni mkubwa, ukisimamia kiasi cha kushangaza cha $2.9 bilioni. HSBC, BNY Mellon, Goldman Sachs, Fidelity, Deutsche Bank, Citigroup, na Santander zote zinajihusisha kikamilifu katika majaribio ya utokenishaji. Mbio, inaonekana, zimeanza.

Zaidi ya hayo, mwelekeo wa kisheria, hasa "Genius Act" ya hivi karibuni nchini Marekani, inayotoa ufafanuzi unaohitajika sana kwa stablecoins, umepunguza kwa kiasi kikubwa hatari inayodhaniwa kwa taasisi za jadi za kifedha zinazoingia katika nafasi hii.

Ni vyema kukumbuka kuwa JPMorgan imekuwa ikiandaa msingi wa wakati huu kimya kimya kwa miaka, ikijenga miundombinu ya ndani ya blockchain tangu 2015. Uzinduzi wa MONY kwenye blockchain ya umma unawakilisha hatua kubwa, na labda ya wazi kwa kushangaza, kwenda mbele.

Sio yote ni shwari na mikataba mahiri: Mzunguko wa utata na hatari za MONY

Hata hivyo, tusijenge picha nzuri kupita kiasi. Njia ya kuelekea utokenishaji ulioenea imejaa mitego na utata.

"Dilemma ya Dimon," kama inavyoweza kuitwa, haiwezekani kupuuza. Kejeli ya JPM kuzindua kwenye Ethereum baada ya matamshi makali ya Mkurugenzi wake Mtendaji kuhusu sarafu ya kidijitali haijapita bila kuonekana na jamii ya crypto, ikizua mjadala na hata wito wa kususia. Mtu anaweza karibu kusikia mwangwi wa matamko ya zamani yakisumbua sasa.

Hata ndani ya JPMorgan, mashaka yanaendelea. Baadhi ya wachambuzi wa benki hiyo wenyewe wameelezea kupitishwa kwa utokenishaji mpana wa kitaasisi kama "jambo la kukatisha tamaa," wakipendekeza kuwa shauku hiyo inaweza kuwa inasukumwa zaidi na wenyeji wa crypto kuliko hitaji la kweli ndani ya fedha za jadi.

Kisha kuna suala la kasi. Je, blockchain ni ya haraka zaidi kuliko suluhisho zilizopo za fintech kwa malipo? Wengine wanahoji kuwa faida za ufanisi zilizoahidiwa zinabaki kuwa za kinadharia zaidi.

Labda wasiwasi mkubwa zaidi ni uwezekano wa "kutolingana kwa ukwasi" (liquidity mismatch). Wachambuzi walibainisha kuwa ahadi ya ukombozi wa blockchain wa 24/7 inaweza kugongana na mizunguko ya polepole zaidi ya malipo ya jadi ya rasilimali za msingi. Katika mdororo wa soko, tofauti hii inaweza kusababisha matatizo makubwa.

Zaidi ya hayo, kutegemea blockchain za umma kunaleta hatari mpya, ikiwa ni pamoja na mashambulizi ya mtandaoni, udhaifu wa mikataba mahiri, na kukatika kwa huduma. Hitaji la "allow-listing" (orodha iliyoidhinishwa) linaweza pia kugawanya ukwasi, na kudhoofisha moja ya faida kuu za utokenishaji. Kwa vitendo, hii inamaanisha kuwa wawekezaji walioidhinishwa na wanaotii sheria pekee ndio wanaoruhusiwa kushikilia au kuhamisha tokeni, na hivyo kupunguza mzunguko wao huru.

Mazingira ya udhibiti, licha ya maendeleo ya hivi karibuni, yanabaki kuwa "Wild West" kwa njia nyingi, yakitengeneza "nafasi zisizo wazi" na utata wa kufuata sheria, hasa wakati wa kushughulikia miamala ya kuvuka mipaka.

Uhusiano wa karibu kati ya fedha zilizotokenishwa na stablecoins pia unazua wasiwasi kuhusu maambukizi. Mgogoro katika moja unaweza kuenea haraka kwa nyingine, na kukuza hatari za kifedha.

Na tusisahau maonyo kutoka kwa wasimamizi wakuu wa fedha kama Bank for International Settlements, ambayo imetahadharisha kuhusu uwezekano wa utokenishaji kuleta hatari mpya za kimfumo kwa mfumo wa fedha wa kimataifa.

Kutazama mpira wa kioo: Je, tokeni zitatawala dunia?

Licha ya changamoto hizi, uwezekano wa muda mrefu wa utokenishaji unabaki kuwa usiopingika. Wachambuzi wanatabiri ukuaji wa haraka katika soko la rasilimali zilizotokenishwa, na utabiri kuanzia $10 trilioni hadi kiasi cha kushangaza cha $40 trilioni ifikapo 2030. Hiyo ni dhahabu nyingi ya kidijitali inayobadilisha mikono.

Tukiangalia mbele, ubunifu kadhaa muhimu unafaa kutazamwa:

• Umiliki wa sehemu: Fikiria demokrasia ya uwekezaji, ambapo watu binafsi wanaweza kumiliki sehemu ndogo ya mali isiyohamishika, sanaa nzuri, au hata usawa wa kibinafsi.
• Operesheni nadhifu na za haraka: Mikataba mahiri inayoendesha ukaguzi wa kufuata sheria, malipo ya gawio, na makazi, ikipunguza gharama na kupunguza makosa ya kibinadamu.
• Rasilimali mpya kwenye blockchain: Utokenishaji wa haki miliki, mikopo ya kaboni, na mapato ya biashara ya fedha, ikifungua njia mpya za uwekezaji na ukwasi.
• AI + Blockchain: Muunganiko wa teknolojia hizi unaahidi mikakati iliyoboreshwa ya uwekezaji na usimamizi bora wa hatari, ikileta enzi mpya ya fedha inayoendeshwa na data.
• Leja zilizounganishwa & miamala ya muda halisi: Maono ya mwisho: sarafu za kidijitali za benki kuu, amana, na rasilimali zote zikikaa kwenye jukwaa moja, lenye kasi kubwa, linaloruhusu malipo ya kuvuka mipaka papo hapo.

Wachambuzi waliongeza kuwa utokenishaji hauwezi kuchukua nafasi ya fedha za jadi kabisa, lakini bila shaka utazilazimisha kuwa za haraka, nafuu, na zenye ufanisi zaidi. Inaweza pia kuunda njia mpya za mapato kwa benki, lakini pia inaleta hatari ya "kuondolewa kwa wasuluhishi" ikiwa amana za jadi haziwezi kushindana na mapato yanayotolewa na rasilimali zilizotokenishwa.

Hitimisho: MONY ya JPMorgan - Mtazamo wa siku zijazo (wenye tahadhari chache)

Mfuko wa MONY wa JPMorgan ni zaidi ya uzinduzi wa bidhaa nyingine tu; ni tamko la ujasiri kuhusu mustakabali wa fedha, kulingana na wafuatiliaji wa soko. Inaangazia uwezekano mkubwa wa ufanisi, uwazi, na fursa mpya za uwekezaji.

Lakini pia ni ukumbusho kwamba hili ni mazingira magumu na yanayobadilika, yaliyojaa vikwazo vya kisheria, kiufundi, na kiutendaji.

Je, huu ni mwanzo wa enzi mpya, mwanzo wa mabadiliko ya kimsingi ya fedha kama tunavyojua? Muda pekee - na ubunifu endelevu (na, muhimu zaidi, udhibiti madhubuti) - ndio utakaosema. Kwa sasa, MONY inatoa mtazamo wa kuvutia wa siku zijazo ambao ni wa kusisimua na, labda, wa kutia wasiwasi kidogo.