Kwa nini nguli wa Wall Street anasema bei 'ni kama zina uhakika' wa kushuka 50% wakati Citi inalenga $150

Fedha haijapanda tu, imelipuka, ikipaa karibu mara 3 ndani ya mwaka mmoja na kuvuka $100/oz, hata wakati mmoja wa wataalamu maarufu wa mikakati wa Wall Street akionya kuwa chuma hicho "ni kama kina uhakika" wa kushuka takriban 50% kutoka hapa. Mkuu wa zamani wa mikakati wa JPMorgan Marko Kolanovic anasema mwendo wa kasi wa fedha ni mlipuko wa kawaida wa kiuvumi (speculative blow-off).

Je, kupanda kwa fedha kumezidi kiasi gani?

Katika mwaka uliopita, fedha imepaa kutoka chini ya 30 hadi rekodi za juu za siku karibu $115–$118 kwa aunsi, ikitoa faida ya takriban 250–270% na kuipita dhahabu na vigezo vingi vikuu vya hisa. 

Citi inabainisha kuwa ongezeko hilo tayari limesukuma fedha hadi kiwango cha juu cha muda wote cha siku karibu $117.7, ikibana uwiano wa dhahabu-kwa-fedha chini ya 50 na kusisitiza jinsi biashara hiyo ilivyobadilika kwa kasi kwa upande wa fedha. Kwa muktadha, ongezeko kubwa la mwisho mnamo 2011 lilikwama karibu $50 kabla ya soko la kushuka (bear market) la miaka mingi lenye maumivu, na kufanya kiwango cha bei cha leo kuwa cha kipekee katika suala la thamani halisi.

Wachambuzi wanabainisha kuwa hatua hii imegeuza fedha kutoka chuma cha thamani kilichotulia kuwa rasilimali ya kasi (momentum asset) inayogonga vichwa vya habari, na mabadiliko ya siku yakipimwa kwa asilimia za tarakimu mbili. Kubadilika huko ni kawaida kwa hatua za mwisho za kushamiri kwa bidhaa, ambapo mtiririko wa pembezoni na hisia, sio misingi inayosonga polepole, hutawala hatua ya bei.

Hoja ya soko la kushuka: Anguko la 50% la "karibu uhakika" la Kolanovic

Onyo la Kolanovic ni la wazi: anasema fedha "inakaribia kuhakikishwa kushuka ~50% kutoka viwango hivi ndani ya mwaka mmoja au zaidi," akisema kuwa ongezeko la sasa lina dalili zote za kiputo cha uvumi (speculative bubble). 

Anaashiria ununuzi mkubwa wa kasi, tabia ya biashara ya mtindo wa meme, na uwekaji nafasi wa hofu ya kiuchumi (macro-fear) kama vichocheo wakuu, badala ya maboresho ya kudumu katika misingi ya msingi. Kwa mtazamo wake, fedha inafanya biashara kidogo kama hifadhi ya thamani ya jadi na zaidi kama chombo cha kiuchumi kilichokopwa (leveraged macro instrument) ambacho kinaweza kupitiliza kwa nguvu katika pande zote mbili.

Mantikii hii imejikita katika historia: bidhaa zinazokwenda kwa kasi (parabolic) mara chache hutulia vizuri; huwa na mwelekeo wa kurejea kwenye wastani (mean-revert) kwa nguvu wakati uwekaji nafasi unapofumuka na wanunuzi wa pembezoni wanapotoweka. Anguko la fedha la 2011 na mizunguko mikali ya kupanda na kushuka ya miaka ya 1970 ni mifano inayotajwa mara nyingi ambapo kushuka kwa kina kulifuata vilele vya furaha bila lazima kumaliza mada za muda mrefu za kisekula. 

Kolanovic anasisitiza kuwa, tofauti na rasilimali za kubuniwa tu, viputo vya bidhaa hatimaye hugongana na uhalisia wa kifizikia wakati bei za juu zinaharibu mahitaji ya viwanda, kuharakisha urejelezaji, na kuhamasisha ugavi mpya uliokingwa (hedged supply).

Hoja ya soko la kupanda: Lengo la $150 la Citi na "dhahabu kwenye steroids"

Kwa upande mwingine, timu ya bidhaa ya Citi imekuwa na matumaini zaidi kimkakati (bullish), ikipandisha lengo lake la bei ya fedha la miezi 0–3 hadi $150 kwa aunsi, ikimaanisha ongezeko lingine la 30–40% kutoka viwango vya hivi karibuni. Maximilian Layton wa Citi anaandika, "Tunabaki na matumaini kimkakati na kuboresha lengo letu la bei la pointi ya miezi 0–3 hadi $150/oz," akielezea tabia ya sasa ya fedha kama "dhahabu iliyozidishwa" au "dhahabu kwenye steroids" wakati mtiririko wa mtaji unakimbiza kinga za kiuchumi (macro hedges). 

Benki hiyo inasema kuwa kupanda huko kunachochewa hasa na mtiririko wa mtaji na mahitaji ya kiuvumi badala ya misingi ya jadi, lakini inaamini mtiririko huo bado una nafasi ya kuendelea kabla soko halijaonekana kuwa ghali ikilinganishwa na dhahabu.

Citi inaangazia nguzo kuu tatu: hatari zilizoongezeka za kijiografia na kisiasa, wasiwasi mpya juu ya uhuru wa Federal Reserve, na uwekezaji mkubwa na mahitaji ya kiuvumi yanayoongozwa na wawekezaji wa China na wengine wa Asia. 

Ripoti kwenye wito huo inabainisha kuwa ugavi wa kifizikia nje ya Marekani unaonekana kuwa mdogo, na malipo ya ziada (premiums) ya juu katika masoko muhimu na nakisi inayoendelea kutarajiwa katika miaka ijayo. Katika mfumo huu, fedha inatarajiwa kupitiliza juu zaidi kabla ya kurekebishwa kokote kukuu, hasa ikiwa mtiririko wa rejareja unaofuata mwenendo nchini China na kwingineko utaendelea kuingia kwenye biashara hiyo.

Mahitaji ya viwanda, nishati ya jua, na hatari ya ubadilishaji

Chini ya povu la kiuvumi, fedha inabaki kuwa chuma cha kazi cha viwanda: matumizi ya viwanda sasa yanachangia takriban 58% ya mahitaji ya fedha duniani, huku nishati mbadala, vifaa vya elektroniki, na matumizi ya magari yakiwa muhimu hasa.

Silver Institute na Metals Focus wanatarajia mahitaji ya viwanda kufikia takriban aunsi milioni 700, yakichochewa zaidi na photovoltaics, ambapo uwezo wa fedha wa kupitisha umeme unaifanya kuwa muhimu kwa seli za jua. Makadirio ya hivi karibuni yanapendekeza nishati ya jua pekee inaweza kuwakilisha karibu 19–20% ya jumla ya mahitaji ya fedha mnamo 2024, takriban aunsi milioni 230, na kwamba mahitaji ya nishati ya jua yameongezeka karibu mara mbili ikilinganishwa na 2022.

Wakati huo huo, bei za juu tayari zinaharakisha "kubana matumizi ya fedha" (silver thrifting) na ubadilishaji kwa metali za msingi za bei nafuu katika baadhi ya matumizi. Ripoti za tasnia zinaelezea watengenezaji wakuu wa moduli kama vile LONGi wakijitahidi kupunguza upakiaji wa fedha katika seli zao za jua, wakichunguza uwekaji metali wa msingi wa shaba na ubunifu mwingine ili kupunguza gharama. 

Hii inazua mvutano: ugavi mdogo kimuundo na mahitaji yanayostawi ya uchumi wa kijani yanasaidia hoja ya soko la kupanda (bull case), lakini bei za juu sana pia hupanda mbegu za uharibifu wa mahitaji ya baadaye na ubadilishaji - haswa mienendo ambayo Kolanovic anaonya juu yake.

Uwekaji nafasi, ETFs, China na biashara mpya ya kasi

Kupanda huku kwa fedha kunaonekana tofauti na mizunguko ya awali kwa sababu kitovu cha uvumi kiko mahali pengine. Citi inaona kuwa ishara kadhaa ambazo kihistoria zimekuwa za soko la kushuka - kama vile kupungua kwa umiliki wa ETF za fedha duniani na kupungua kwa uwekaji nafasi wa COMEX - zimeshindwa kupunguza bei, ikionyesha kuwa ununuzi mwingi unatoka kwa masoko ya hatima (futures) ya Asia na masoko ya OTC badala ya ETFs za Magharibi. 

Uchambuzi wa hatua hiyo unabainisha kuwa wafanyabiashara wa rejareja wa China wamekuwa wahusika wakuu, na kusababisha mamlaka kukaza masharti, ikiwa ni pamoja na kuongeza pembezoni za hatima na kupunguza usajili mpya kwa ETF kuu ya fedha ya ndani.

Vyombo vya Magharibi kama iShares Silver Trust, Aberdeen Standard Physical Silver, na Sprott Physical Silver Trust vinabaki kuwa milango muhimu kwa wawekezaji wa kiuchumi na rejareja, lakini havionekani tena kuwa vichocheo wakuu wa pembezoni wa hatua hii ya hivi karibuni ya kupanda. 

Onyo la Kolanovic linaweka wazi ETFs za fedha kama biashara za kiuchumi zilizojaa ambazo ziko hatarini kwa ufumukaji mkali wa uwekaji nafasi, wakati bidhaa zinazolenga soko la kushuka (bearish ETF-focused products) zimeibuka ili kuruhusu wawekezaji kuweka nafasi dhidi ya kile ambacho wengine wanakiita "wazimu wa kasi" (parabolic mania). Kambi zote mbili, ya kupanda na kushuka, zinakubaliana kimsingi juu ya jambo moja muhimu: uwekaji nafasi umekithiri, na mabadiliko yoyote katika mtiririko yanaweza kutafsiriwa kuwa hatua kubwa sana katika mwelekeo wowote kwa muda mfupi.

Nini maana ya kushuka kwa 50% au kupanda hadi $150

Wafuatiliaji wa soko walibainisha kuwa ikiwa Kolanovic yuko sahihi na fedha inafanya biashara kwa takriban nusu ya bei yake ya hivi karibuni ifikapo mwishoni mwa 2026, hatua kutoka karibu $110–$115 hadi kiwango cha $50–$60 ingesababisha hasara kubwa kwa wanunuzi wa mzunguko wa mwisho, wafanyabiashara waliokopa, na wachimbaji wa gharama kubwa. Kushuka kama huko kungekuwa na maumivu lakini sio jambo lisilo la kawaida kihistoria linapopimwa dhidi ya maanguko ya awali ya fedha na bidhaa nyingine. Inaweza pia kupunguza shinikizo kwa watumiaji wa viwanda na kuharakisha usawazishaji ambapo kubana matumizi na ubadilishaji hupungua, mahitaji hutulia na chuma hicho huenda kikajenga msingi kwa hatua inayofuata ya kisekula ya kupanda juu.

Ikiwa hoja ya kimkakati ya soko la kupanda ya Citi itatimia badala yake, kupanda hadi $150 kungebana zaidi uwiano wa dhahabu-fedha na kuimarisha hadhi ya fedha kama kielelezo cha beta ya juu (high-beta) cha hofu ya kiuchumi na ukwasi. 

Hata hivyo, viwango kama hivyo vinaweza kuongeza majibu ya sera katika masoko muhimu - kupitia sheria kali za pembezoni, vizuizi vya ufikiaji wa kiuvumi au hatua nyingine - na kuongeza kasi ya juhudi katika nishati ya jua na vifaa vya elektroniki ili kuondoa fedha katika matumizi mengi iwezekanavyo. Citi yenyewe inaonya kuwa, wakati usawa wa ugavi na mahitaji wa muda wa kati hadi mrefu unaonekana kuwa mdogo, kubadilika kwa muda mfupi kunaweza kuongezeka baada ya kupanda kwa kasi kama hiyo.

Jambo kuu la kuzingatia

Fedha sasa iko katika hatua ya mabadiliko kati ya kasi (momentum) na kurejea kwenye wastani (mean reversion). Kwa upande mmoja, Citi inaona mtiririko mkubwa wa kiuchumi, ugavi mdogo wa kifizikia, na mahitaji ya kiuvumi yakisukuma bei hadi $150 katika muda wa karibu. Kwa upande mwingine, Marko Kolanovic anaonya kuwa historia mara chache hutendea wema hatua za bidhaa za kasi (parabolic), na kushuka kwa 50% kukiwa matokeo ya kawaida mara tu uwekaji nafasi unapofumuka na bei za juu kuanza kuharibu mahitaji.

Kwa wafanyabiashara na wawekezaji, ujumbe ni wazi: fedha bado inaweza kuwa na upande wa kupanda, lakini sio tena kinga tulivu ya mfumuko wa bei - ni biashara ya kiuchumi yenye kubadilika sana na imani kubwa ambapo muda na usimamizi wa hatari ni muhimu zaidi kuliko hapo awali.

Mtazamo wa kiufundi wa Fedha

Fedha imeendelea kusonga juu katika eneo jipya la bei, ikifuata Bollinger Band ya juu wakati kubadilika kukiwa kumeinuka. Bollinger Bands zimepanuka sana, zikionyesha mazingira endelevu ya kubadilika kwa juu kufuatia kasi ya hivi karibuni. 

Viashiria vya kasi (Momentum indicators) vinaonyesha usomaji uliokithiri, na RSI ikiwa katika eneo la kununuliwa kupita kiasi (overbought) na ADX katika viwango vya juu, ikiakisi awamu ya mwenendo imara na uliokomaa. Kwa mtazamo wa kimuundo, bei za sasa ziko juu sana ya maeneo ya awali ya uimarishaji karibu $72, $57, na $46.93, ikionyesha ukubwa wa hatua ya hivi karibuni.