انهيار أسعار الذهب: هل هذه فترة توقف كبيرة قبل المرحلة التالية من الصعود؟
يقول المحللون إن الانهيار التاريخي للذهب لا يشبه نهاية الارتفاع بل يشبه إلى حد كبير فترة توقف كبيرة قبل المرحلة التالية من الصعود. يوم الثلاثاء، انخفض سعر الذهب بنسبة 5.7٪، وهو أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ عام 2013، مما أدى إلى محو 2.5 تريليون دولار من قيمة الذهب في 24 ساعة فقط. وعلى الرغم من الصدمة، يلاحظ الخبراء أن الدوافع وراء الارتفاع القياسي للذهب لا تزال سليمة - التضخم الثابت وتراكم البنوك المركزية وتوقعات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
وبدلاً من أن يكون التصحيح بمثابة بداية لسوق هابطة، يبدو أن التصحيح يمثل إعادة ضبط صحية بعد ارتفاع شبه مكافئ دفع الذهب إلى مستويات قياسية بلغت 4,381 دولارًا للأونصة. تشير البيانات إلى أن السوق لا ينهار - إنه يلتقط أنفاسه.
الوجبات السريعة الرئيسية
- انخفضت أسعار الذهب بنسبة 5.7٪ في يوم واحد، مسجلة أكبر انخفاض في جلسة واحدة منذ عام 2013، بينما انخفضت الفضة بنسبة 9٪، وهو أكبر انخفاض يومي لها منذ انهيار عام 2020.
- اقتربت الخسارة المجمعة في القيمة السوقية للذهب والفضة من 3 تريليون دولار في 24 ساعة.
- جاء الانخفاض بعد ارتفاع قياسي استمر تسعة أسابيع، حيث وصل الذهب إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,381 دولارًا للأونصة.
- وصل مؤشر القوة النسبية للذهب إلى 91.8 - وهو أعلى مستوى في التاريخ المسجل - مما يشير إلى ظروف ذروة الشراء الشديدة قبل عمليات البيع.
- حتى بعد الانخفاض، لا يزال الذهب مرتفعًا بأكثر من 55٪ منذ بداية العام، مدعومًا بالتضخم وطلب البنك المركزي وتوقعات خفض أسعار الفائدة.
الفترة التمهيدية: عندما يصل الذهب والفضة إلى مستويات قياسية
قبل الانهيار، كان الذهب في منطقة مجهولة. ارتفعت الأسعار إلى 4,381.21 دولارًا، مدفوعة بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة القوية والتوتر الجيوسياسي والتوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبدأ قريبًا في خفض أسعار الفائدة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت الفضة إلى مكاسب بنسبة 70٪ منذ بداية العام، وهو أفضل أداء لها منذ أكثر من أربعة عقود.
وقد أصبح كلا المعدنين الأفضل أداءً لهذا العام، متفوقًا بكثير على الأسهم التقنية والأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. في الواقع، وجد استطلاع أجرته مؤسسة Goldman Sachs للمستثمرين أن 25٪ من المستثمرين المؤسسيين صنفوا «الذهب الطويل» باعتباره تجارتهم المفضلة - أعلى من «أسهم الذكاء الاصطناعي الطويلة» (18٪).
كان التجمع بلا هوادة. حقق الذهب تسعة مكاسب أسبوعية متتالية، وهي المرة الخامسة فقط في التاريخ التي يحدث فيها هذا. وانتهت كل من الخطوط الأربعة السابقة بتصحيحات بلغ متوسطها 13٪ في غضون شهرين. وفقًا للمحللين، كان التراجع متأخرًا، وقام السوق أخيرًا بتسليمه.
الانخفاض: عندما تلتقي الارتفاعات القياسية بالجاذبية
كان الانعكاس الحاد للذهب نتاجًا لقوى متداخلة متعددة تتقارب في جلسة تداول واحدة. بعد أشهر من المكاسب المستمرة، بدأ العديد من المتداولين في جني الأرباح قبل الإصدار الذي طال انتظاره لمؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI).
كان الارتفاع حادًا لدرجة أن صفقات المضاربة الطويلة وصلت إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات، مما جعل السوق عرضة لأي محفز. عندما بدأ بعض المستثمرين الكبار في حجز الأرباح، سرعان ما تبعتهم النماذج الخوارزمية والمتداولون ذوو الرافعة المالية، وحولوا ما بدأ كتراجع معتدل إلى سلسلة من عمليات البيع.
في الوقت نفسه، حقق الدولار الأمريكي انتعاشًا. نظرًا لأن الذهب يتم تسعيره بالدولار، فإن الدولار القوي تلقائيًا يجعل المعدن أكثر تكلفة للمشترين غير الأمريكيين، مما يحد من الطلب. لم يؤد توقيت ارتفاع الدولار أثناء عمليات البيع إلا إلى تعميق الزخم الهبوطي.
إضافة إلى الضغط، أدى التحول القصير في المعنويات العالمية إلى تقليل الشهية لأصول الملاذ الآمن. أدى تجدد التفاؤل بشأن الدبلوماسية التجارية بين واشنطن وبكين، إلى جانب تقارير الاجتماعات القادمة بين الرئيس دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ، إلى تخفيف التوتر الجيوسياسي.
أثارت ملاحظة ترامب بأنه يتوقع «التوصل إلى صفقة عادلة للغاية مع الرئيس الصيني شي» عودة متواضعة إلى المخاطرة، مما دفع المستثمرين إلى العودة إلى الأسهم والابتعاد عن الأصول الدفاعية مثل الذهب.
وفي الوقت نفسه، أضافت العوامل الموسمية طبقة أخرى من الضعف. أدت نهاية مهرجان ديوالي الهندي - إحدى فترات الذروة لشراء الذهب المادي - إلى هدوء مؤقت في الطلب من ثاني أكبر مستهلك في العالم. وتزامن هذا الانخفاض في المشتريات المادية مع تراجع المضاربة في أسواق العقود الآجلة، مما أدى إلى تضخيم ضغط الأسعار.
رؤى فنية عن الذهب
لا يزال الذهب في اتجاه صعودي قوي، مدعومًا بخط اتجاه صاعد يربط قيعان التأرجح الأخيرة على الرسم البياني اليومي. بعد التراجع الحاد من الارتفاعات الأخيرة فوق 4,300 دولار، تراجعت الأسعار لاختبار دعم خط الاتجاه الرئيسي هذا حول 4100 دولار - 4,120 دولارًا. يشير فتيل الرفض بالقرب من هذا المستوى إلى أن المشترين يتدخلون للدفاع عن الاتجاه الصعودي.
ال مؤشر القوة النسبية (14) يحوم حاليًا بالقرب من 58، مما يشير إلى أن الزخم لا يزال إيجابيًا ولكنه هدأ من منطقة ذروة الشراء - وهي علامة على تصحيح صحي ضمن اتجاه صعودي أوسع. وطالما بقي مؤشر القوة النسبية فوق 50 واستمر خط الاتجاه، فإن التوقعات تفضل الاستمرار نحو منطقة 4,300 دولار.
ومع ذلك، فإن الإغلاق اليومي دون خط الاتجاه سيشير إلى ضعف الزخم ويفتح الباب أمام ارتداد أعمق نحو 4,000 دولار.
التحيز: صعودي فوق 4,100 دولار باتجاه 4,360 دولارًا مستوى المقاومة؛ من المحايد إلى الهبوطي إذا انخفض السعر إلى ما دون خط الاتجاه.
ندرة هذه الخطوة
يعني حدث 4.5 سيغما أن مثل هذه الخطوة الكبيرة يجب أن تحدث مرة واحدة فقط كل 240،000 يوم تداول - بشكل أساسي مرة واحدة في الألفية من الناحية الإحصائية. في الواقع، منذ عام 1971، شهد الذهب انخفاضًا بهذا الحجم 34 مرة فقط من أصل 13088 يوم تداول، أو ما يقرب من 0.26٪ من الوقت، وفقًا للبيانات التي جمعتها Burggraben Holdings.
وهذا يجعل هبوط أكتوبر 2025 أحد أندر الأحداث في تاريخ السوق الحديث. ولكن من المفارقات أن ذلك حدث في لحظة من التفاؤل الشديد - مباشرة بعد أقوى ارتفاع للذهب منذ السبعينيات.
لماذا تظل الأساسيات قوية
على الرغم من التصحيح الدرامي، لم تتدهور الأساسيات الأساسية للذهب - في الواقع، تحسن العديد منها:
التضخم لا يزال ثابتًا
تُظهر أجهزة تتبع التضخم البديلة ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة إلى 2.6٪، مسجلاً الزيادة الشهرية الخامسة على التوالي على الرغم من تأخير البيانات الرسمية بسبب إغلاق الحكومة.
يتم تسعير تخفيضات الأسعار
قام المتداولون بتسعير سعر الفائدة بالكامل تقريبًا في خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل. تؤدي أسعار الفائدة المنخفضة عمومًا إلى إضعاف الدولار وتقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول لا تدر عائدًا مثل الذهب.
البنوك المركزية تواصل الشراء
قامت البنوك المركزية بتخزين الذهب بقوة طوال عام 2025، حيث قامت بالتنويع بعيدًا عن الدولار وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي. لم تظهر مشترياتهم أي علامة على التباطؤ، حتى مع انخفاض الأسعار.
الطلب المؤسسي لا يزال قوياً
تستمر الصناديق الكبيرة وصناديق الاستثمار المتداولة في الإبلاغ عن التدفقات الداخلة إلى المنتجات المدعومة بالذهب، مما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل يتعاملون مع هذا التصحيح كفرصة شراء وليس إشارة خروج.
الخلفية الجيوسياسية لا تزال هشة
حتى مع تراجع التوترات التجارية، يستمر عدم اليقين العالمي. يمكن للمفاوضات التي تشمل الولايات المتحدة والصين وروسيا - بما في ذلك قمة ترامب وبوتين المحتملة - أن تضخ التقلبات مرة أخرى في الأسواق، مما يدعم تدفقات الملاذ الآمن.
توقعات السوق: التقلب قبل الانتعاش
بعد أن بلغ الذهب ذروته عند 4,381 دولارًا، انخفض إلى حوالي 4,000 دولار للأونصة، مختبرًا مستويات الدعم الرئيسية. التجار الذين يستخدمون مشتق MT5 أو داريف كرايدر يمكن مراقبة هذه المناطق الرئيسية مباشرة على الرسوم البيانية الحية وإدارة المراكز من خلال المؤشرات الفنية المتقدمة.
خفضت Citigroup موقفها بشأن الذهب من الوزن الزائد إلى الوضع المحايد، محذرًا من أن المراكز أصبحت مزدحمة. وتتوقع أن تتماسك الأسعار حول 4,000 دولار في الأسابيع المقبلة.
ومع ذلك، يحافظ أولي هانسن من ساكسو بنك على توقعات صعودية طويلة الأجل، قائلاً: «كان هذا التصحيح مطلوبًا بشدة - التطورات التي أدت إلى هذا الارتفاع لم تختف».
وكرر محللو ING هذا الشعور، وأشاروا إلى أن عمليات البيع كانت «فنية إلى حد كبير»، وهي فترة هدوء طبيعية في السوق التي أصبحت «ذروة الشراء بشكل كبير».
وفي الوقت نفسه، تستمر الفضة في إظهار تقلبات أعلى - حيث انخفضت بنسبة 9٪ خلال الانهيار ولكنها ظلت مرتفعة بنسبة 67٪ منذ بداية العام. بمجرد عودة استقرار السوق على نطاق أوسع، يتوقع المحللون أن تنتعش الفضة بشكل أسرع بسبب دورها المزدوج كمعدن صناعي ونقدي.
توقع أسعار الذهب 2025
بالنسبة للمتداولين، يوفر هذا التصحيح كلاً من المخاطر والفرص.
استراتيجية قصيرة المدى
ستبقى التقلبات عالية. راقب استقرار الأسعار بالقرب من 4,000 دولار إلى 4,050 دولارًا كمنطقة تراكم محتملة. استخدم المشتقات حاسبة التداول لقياس الهامش المحتمل والأرباح قبل الدخول في أي صفقة.
توقعات متوسطة الأجل
لا تزال الأساسيات تفضل الذهب. تشير تخفيضات أسعار الفائدة والتضخم المستمر والطلب المستمر من البنك المركزي إلى تجدد الزخم الصعودي بمجرد استيعاب السوق للمكاسب الأخيرة.
التعرض للفضة
قد يمثل الانخفاض الحاد للفضة مدخلاً جذابًا للمتداولين الراغبين في تحمل التقلبات. تاريخيًا، تميل الفضة إلى الارتداد بقوة أكبر بعد التصحيحات الرئيسية التي يقودها الذهب.
في الوقت الحالي، يبدو هذا «الانهيار التاريخي» أقل شبهاً ببداية سوق هابطة بقدر ما يشبه التوقف قبل الموجة الصاعدة التالية للذهب - مرحلة التوحيد قبل أن تستأنف أقدم أصول الملاذ الآمن في العالم صعودها نحو مستويات قياسية جديدة.
أرقام الأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
