ماذا تعني ميول باول الحمائمية وموقف أوييدا الصقوري بالنسبة لـ USD/JPY
تراجع الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له خلال أربعة أسابيع بعد أن أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى تزايد المخاطر السلبية على التوظيف، مما زاد التوقعات بخفض الفائدة في سبتمبر. في الوقت نفسه، أشار محافظ بنك اليابان كازو أوييدا إلى تسارع نمو الأجور في اليابان، مما عزز التوقعات بأن بنك اليابان قد يستأنف التشديد بحلول أكتوبر. يبرز هذا الجمع تباينًا في السياسات قد يحدد ما إذا كان زوج USD/JPY سيرتفع نحو 150 أو ينخفض أقرب إلى 140.
النقاط الرئيسية
- خطاب باول في جاكسون هول زاد من قناعة السوق بخفض الفائدة في سبتمبر، حيث قام المتداولون بتسعير احتمالية 84%.
- تتوقع الأسواق الآن خفضًا إجماليًا بمقدار 53 نقطة أساس بحلول نهاية العام، رغم أن المسار يعتمد على بيانات التضخم والعمالة الأمريكية القادمة.
- انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 1% على تعليقات باول، مما دفع USD/JPY للانخفاض قبل ارتداد تصحيحي في تداولات آسيا.
- ارتفع الدين الأمريكي بمقدار تريليون دولار خلال 48 يومًا فقط، مما يثير مخاوف طويلة الأجل بشأن الاستدامة المالية وجاذبية الملاذ الآمن.
- أشار أوييدا إلى اتساع نمو الأجور وسوق العمل الضيق في اليابان، مما يدعم توقعات رفع بنك اليابان للفائدة بحلول أكتوبر.
- يرى المتداولون أن USD/JPY محصور قرب مقاومة 147.50، مع احتمال كسر نحو 150 أو ارتداد نحو 140 يعتمد على توقيت الفيدرالي وبنك اليابان.
الميول الحمائمية لباول: توقعات خفض الفائدة من الفيدرالي
في جاكسون هول، قال باول لجمهور من الاقتصاديين وصناع السياسات العالميين إن "المخاطر السلبية على التوظيف تتزايد. وإذا تحققت هذه المخاطر، فقد تحدث بسرعة."
فسرت الأسواق على الفور هذا التصريح كتحول حمائمي، مما رفع الرهانات على التيسير القريب. وفقًا لبيانات CME وLSEG:
- احتمالية 87% لخفض ربع نقطة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 17 سبتمبر.
- حوالي 53 نقطة أساس من الخفض مُسعرة لبقية عام 2025.
يأتي هذا التحول بعد شهور من تغير التوقعات:
- أوائل أغسطس: دفعت بيانات التوظيف الضعيفة الرهانات على الخفض.
- منتصف أغسطس: أجبر تضخم أسعار المنتجين المرتفع (PPI) واستطلاعات الأعمال القوية المتداولين على تقليل التوقعات.
- بعد جاكسون هول: تصريحات باول فعليًا "رفعت المستوى الأدنى" للميول الحمائمية، مما أعاد الثقة بأن الخفض وشيك.
لاحظ محللو جولدمان ساكس أن رسالة باول "رفعت المستوى الأدنى للسوق للميول الحمائمية بعد تآكل مستمر في تسعير خفض الفائدة من الفيدرالي. وسيعتمد الأمر على البيانات لتحديد وتيرة وعمق الخفض."
ضغوط الدين الأمريكي تؤثر على الدولار
بعيدًا عن السياسة النقدية، يتدهور المشهد المالي الأمريكي بسرعة. ارتفع الدين الفيدرالي بمقدار تريليون دولار خلال 48 يومًا فقط، ما يعادل 21 مليار دولار يوميًا. ومنذ 11 أغسطس 2025 وحده، أضيف 200 مليار دولار إضافية، مما دفع الإجمالي إلى ما يقرب من 38 تريليون دولار.
الإنفاق الحكومي يستهلك الآن 44% من الناتج المحلي الإجمالي سنويًا، مستويات لم تُرَ منذ الحرب العالمية الثانية أو أزمة 2008 - إلا أن هذه المرة بدون حالة طوارئ اقتصادية.
أظهرت مزادات السندات بالفعل علامات على ضعف الطلب، حيث يطلب المستثمرون عوائد أعلى لاستيعاب الإصدار الجديد.
بالنسبة لأسواق الفوركس، يخلق هذا ضغطًا مزدوجًا:
- إذا خفض الفيدرالي الفائدة، يتآكل ميزة العائد الأمريكي.
- إذا استمر الدين في التزايد، قد يشكك المستثمرون في جاذبية الدولار كملاذ آمن.
يترك هذا المزيج الدولار عرضة للخطر حتى قبل احتساب الميول الحمائمية للفيدرالي.
هجمات ترامب تضيف مخاطر على المصداقية
تضاف إلى ضغوط الدولار الاحتكاكات السياسية المتزايدة. انتقد الرئيس دونالد ترامب باول مرارًا - أولًا لعدم خفض الفائدة ومؤخرًا بسبب تجاوزات التكاليف في تجديد مبنى الفيدرالي.
في الأسبوع الماضي، صعد ترامب مستهدفًا محافظ الفيدرالي ليزا كوك، قائلاً إنه سيقيلها إذا لم تستقِل بسبب امتلاكها رهونًا عقارية في ميشيغان وجورجيا. أثارت هذه التدخلات تساؤلات حول استقلالية الفيدرالي، مما زاد من غموض آفاق السياسة الأمريكية.
للمستثمرين العالميين، يجمع الفيدرالي الحمائمي مع الضغوط السياسية خطر تقويض الثقة في استقرار السياسة النقدية الأمريكية، مما يعزز ضعف الدولار.
موقف أوييدا الصقوري: سوق العمل يدفع توقعات بنك اليابان
على النقيض، اتخذ محافظ بنك اليابان كازو أوييدا نبرة أكثر ثقة في جاكسون هول. أشار إلى أن زيادات الأجور تنتشر من الشركات الكبرى إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة ومن المرجح أن تتسارع أكثر بسبب تشديد سوق العمل.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان بنسبة 3.1% على أساس سنوي في يوليو، متجاوزًا التوقعات ولا يزال أعلى بكثير من هدف بنك اليابان البالغ 2%، حتى مع تباطؤ التضخم للشهر الثاني على التوالي.
يدعم هذا المزيج من التضخم المستمر وارتفاع الأجور احتمال استئناف بنك اليابان لرفع الفائدة بعد التوقف بعد زيادة يناير. ترى الأسواق الآن احتمال رفع في أكتوبر بحوالي 50% - أي رمية عملة.
USD/JPY: تركيز على تباين سياسات البنوك المركزية
يمثل ميل الفيدرالي للحمائمية في حين يميل بنك اليابان للصقورية نقطة انعطاف واضحة لزوج USD/JPY:
- السيناريو الصاعد (150): إذا أثبتت البيانات الأمريكية قوتها لتأجيل الخفض، أو إذا ارتفعت تدفقات الملاذ الآمن بسبب الضغوط المالية أو الجيوسياسية، قد يختبر USD/JPY مستوى 150.
- السيناريو الهابط (140): إذا نفذ باول خفضًا في سبتمبر وتبع أوييدا برفع بنك اليابان في أكتوبر، قد يؤدي التباين إلى ارتداد أقوى للين.
حاليًا، يتداول الزوج قرب 147.40–147.50، وهي منطقة مقاومة رئيسية. المحفزات القادمة هي:
- تضخم PCE (الجمعة) - المقياس المفضل للفيدرالي.
- بيانات التوظيف لشهر أغسطس (الأسبوع المقبل) - حاسمة لتأكيد مخاطر سوق العمل.
التحليل الفني لـ USD/JPY
في وقت كتابة هذا التقرير، يتداول الزوج بالقرب من مستوى دعم، مما يشير إلى احتمال ارتفاع السعر. أشرطة الحجم التي تظهر ضغط شراء مهيمن مع رد فعل ضعيف من البائعين تعزز الرواية الصعودية. إذا تحقق ارتفاع في السعر، قد يجد السعر مقاومة عند مستوى 148.89 دولار. وعلى العكس، إذا شهدنا هبوطًا، قد يجد السعر دعمًا عند مستويات 146.65 و143.15 دولار.
تداعيات الاستثمار
بالنسبة للمتداولين، فإن تموضع USD/JPY حساس للغاية لتسلسل تحركات الفيدرالي وبنك اليابان:
- على المدى القصير: قد يكون البيع التكتيكي قرب 147.50–150 جذابًا إذا أكدت البيانات الأمريكية خفض سبتمبر.
- على المدى المتوسط: قد يتعزز قوة الين إذا رفع بنك اليابان الفائدة في أكتوبر بينما يواصل الفيدرالي التيسير.
- المخاطر: قد تسرع عدم الاستقرار المالي الأمريكي والضغوط السياسية على الفيدرالي من ضعف الدولار بما يتجاوز دوافع السياسة.
مع تحرك كلا البنكين المركزيين، تعتمد الخطوة الحاسمة التالية في USD/JPY على أي تغيير سياسي يحدث أولاً: خفض من الفيدرالي أو رفع من بنك اليابان.
الأسئلة المتكررة
لماذا أضعف خطاب باول الدولار؟
لأنه زاد من احتمال خفض الفائدة الوشيك من الفيدرالي، مما قلل من جاذبية العائد الأمريكي.
كم مقدار التيسير المسعر؟
ترى الأسواق احتمال 87% لخفض في سبتمبر و53 نقطة أساس من التخفيضات بحلول نهاية العام.
لماذا الدين الأمريكي مهم لـ USD/JPY؟
الدين المتصاعد يثير الشكوك حول استدامة المالية الأمريكية، مما يجعل الدولار أقل جاذبية كملاذ آمن.
ما الذي يدعم موقف بنك اليابان الصقوري؟
اتساع نمو الأجور، التضخم المستمر فوق 2%، ونقص هيكلي في سوق العمل.
ما هي المستويات الرئيسية لـ USD/JPY؟
مقاومة صاعدة قرب 147.50–150، ودعم هابط نحو 140.
إخلاء المسؤولية:
الأرقام المتعلقة بالأداء المذكورة ليست ضمانًا للأداء المستقبلي.
