Riepilogo del mercato: Settimana del 18-22 settembre 2023

Aumento del prezzo del petrolio

The Guardian: La domanda di voli negli Stati Uniti, in Europa e in Cina è in aumento, e ciò sta alimentando un incremento nei prezzi del carburante per aerei. Secondo l'Energy Information Administration (EIA), i prezzi hanno raggiunto una media di $3.07/gallone entro la fine di agosto, segnando un aumento del 50% rispetto al minimo di $2.05 all'inizio di maggio.

I trader e gli speculatori mostrano forte ottimismo, con l'esposizione netta in rialzo. I grandi speculatori sono nel loro momento più rialzista sulle futures del petrolio WTI nelle ultime 62 settimane, e i fondi gestiti sono nel loro momento più rialzista da 64 settimane.

Inadempienze nel debito

Secondo gli economisti intervistati da Bloomberg News, si prevede che il Federal Open Market Committee mantenga i tassi nell'intervallo tra il 5.25% e il 5.5% nella sua riunione del 19-20 settembre, con il primo taglio dei tassi atteso per maggio, un ritardo di due mesi rispetto al consenso degli economisti di luglio.

Nel frattempo, Bloomberg riporta che il stratega del credito di Bank of America Corp., Oleg Melentyev avverte di un potenziale aumento delle inadempienze tra gli emittenti high-yield statunitensi. Melentyev suggerisce che questa onda potrebbe aumentare le inadempienze cumulative high-yield al 15%, un aumento significativo rispetto ai livelli attuali, poiché negli ultimi 12 mesi si sono registrate circa il 2.5% di inadempienze sul debito high-yield statunitense, come riportato da Fitch Ratings.

Aumenti dei tassi d'interesse 

Come riportato da Reuters: Citi prevede che la Bank of England concluderà la sua serie di aumenti dei tassi con l'imminente aumento del 21 settembre. Tuttavia, suggeriscono anche che una pausa temporanea negli aumenti dei tassi non dovrebbe essere del tutto esclusa. Prevedono nessun cambiamento a novembre e un taglio dei tassi a maggio 2024.

Inflazione ostinata

The Guardian: La Banca dei Regolamenti Internazionali avverte dell'inflazione ostinata e di un possibile rallentamento economico. I mercati azionari potrebbero sottovalutare i rischi. Il capo economista Claudio Borio nota il restringimento delle condizioni di credito, ponendo rischi per le imprese.

Chiusura del governo

The Guardian: Gli Stati Uniti. I repubblicani alla Camera annullano il voto su un provvedimento di finanziamento a breve termine nel bel mezzo di conflitti interni. La Camera non ha votato su un provvedimento per mantenere aperto il governo oltre il 30 settembre, sollevando preoccupazioni per una potenziale chiusura del governo tra 12 giorni.

Una chiusura prolungata potrebbe impattare la crescita del PIL, con stime di Goldman Sachs che suggeriscono una riduzione dello 0.2% ogni settimana, seguita da un rimbalzo simile nel trimestre successivo alla sua conclusione. 

Politica monetaria

The Washington Post: Il Comitato di Politica Monetaria ha inviato messaggi contrastanti, Bailey e Pill suggerendo picchi nei tassi, Mann sostenendo un ulteriore irrigidimento, e Dhingra definendo la politica attuale restrittiva. 

Con l'aumento previsto dell'inflazione ad agosto al 7.2%, il calo del PIL di luglio ha sollevato preoccupazioni, sebbene Bailey e il Vice Governatore Breeden sottolineino l'importanza di evitare una recessione. 

Inflazione nel Regno Unito

CNBC: U.K. L'inflazione ha sorpreso con un calo al 6,7% ad agosto, al di sotto delle aspettative, segnalando potenzialmente una pausa negli aumenti dei tassi di interesse da parte della Banca d'Inghilterra oggi. L'Ufficio per le Statistiche Nazionali ha osservato: 'I maggiori contributi al cambiamento mensile sia nei tassi CPIH che CPI annuali sono stati dati dagli alimenti.' Goldman Sachs si aspetta che la Bank of England mantenga il suo tasso d'interesse principale invariato al 5.25% il 21 settembre e ha abbassato le sue previsioni per il tasso terminale al 5.25% rispetto al 5.5% precedentemente. 

Federal Reserve

The Wall Street Journal: La Fed ha mantenuto l'intervallo target per il tasso federale dei fondi tra il 5.25% e il 5.5%. La Fed ha inoltre annunciato la sua intenzione di continuare a ridurre le proprie partecipazioni in titoli del Tesoro e in debito di agenzie, così come in titoli garantiti da ipoteca di agenzie.

Powell ha suggerito che l'attività economica si è espansa a un ritmo solido. Finora, la crescita del PIL reale ha superato le aspettative. Il mercato del lavoro è rimasto teso ma sta tornando in equilibrio. Gundlach di DoubleLine Capital ha osservato che la possibilità di ulteriori aumenti dei tassi era più alta a causa di un picco del petrolio 'problematico'.

Intervento sullo yen

Reuters: Il Primo Ministro giapponese Fumio Kishida sottolinea la necessità di affrontare l'eccessivo movimento dello yen guidato dalla speculazione, promettendo di mantenere un atteggiamento vigile e intervenire se necessario per rafforzare la valuta. U.S. Il Segretario del Tesoro Yellen riconosce la logica alla base dell'intervento sullo yen di fronte alla volatilità. Esperti come Atsushi Takeuchi notano l'importanza di soglie come 150, che hanno significato politico e fungono da chiari parametri nella politica valutaria. 

Declino dell'inflazione

The Associated Press: La Bank of England ha scelto di mantenere il suo tasso d'interesse principale al 5.25%, un livello non visto da 15 anni. Questa decisione porta sollievo a molti proprietari di case che hanno affrontato l'aumento dei tassi sui mutui negli ultimi due anni. 

La scelta della banca è stata notevolmente influenzata dalle recenti notizie di un'inattesa diminuzione dell'inflazione al 6.7% in agosto, segnando il suo punto più basso dalla crisi ucraina di febbraio 2022. Il Governatore della banca Andrew Bailey ha dichiarato: 'Monitoreremo attentamente la situazione per valutare se siano necessarie ulteriori modifiche ai tassi. Diamo priorità al mantenimento di tassi di interesse più elevati per un periodo prolungato per raggiungere i nostri obiettivi.'