미국 제조업 둔화가 유가를 60~70달러대로 밀어올리고 있나?

미국 제조업 부문은 2025년 7월에 5개월 연속 위축되었으며, 공급관리협회(ISM) PMI가 48로 하락해 유가 수요에 상당한 하방 압력을 가하고 있습니다. 분석가들에 따르면, 이 추세와 산업 활동 약화가 결합되면 과거 경기 둔화 시기에 보였던 60~70달러대 유가로 원유 가격이 하락할 수 있습니다.

주요 내용

• 미국 제조업 부문은 2025년 7월 PMI가 48로 하락하며 5개월 연속 감소세를 이어가 글로벌 유가 수요에 위협이 되고 있습니다. 
• 제조업 고용은 25% 감소했으며(코로나19 이후 가장 큰 폭의 감축), 신규 주문은 6개월 연속 하락했습니다. 2008년 사례를 보면, 이와 유사한 제조업 약세가 유가가 배럴당 147달러에서 40달러 이하로 폭락하기 전조였습니다.
• 현재 원유 가격은 66~67달러 선에서 하방 압력을 받고 있으며, 주요 지지선은 64.58달러, 저항선은 69.80달러입니다.

제조업과 유가 수요의 연관성

제조업은 세 가지 주요 경로를 통해 석유 소비를 견인합니다. 중장비는 작동을 위해 디젤 연료가 필요하고, 운송망은 상품 이동을 위해 석유 제품을 사용합니다. 공급망 물류는 공장이 최대 가동될 때 상당한 양의 휘발유와 디젤을 소비합니다.

2025년 7월 제조업 PMI 48은 중립선인 50 이하의 위축을 나타냅니다. 이는 산업 부문 전반의 석유 수요 감소와 직접적으로 연관됩니다. 공급관리협회 데이터에 따르면, 제조업 활동은 최근 33개월 중 31개월 동안 감소해 유가 소비에 지속적인 하방 압력을 가하고 있습니다.

고용 데이터는 더 깊은 구조적 문제를 드러냅니다. 2025년 7월 제조업 고용 지수는 43.4로 팬데믹 이후 최저치를 기록했습니다. 제조업 노동자 감소는 출퇴근 연료 수요 감소, 산업 생산 감소, 공급망 활동 축소로 이어집니다.

제조업 주도 유가 하락의 역사적 사례

2008년 금융 위기는 제조업 위축이 유가 시장에 미치는 영향을 보여줍니다. 원유 가격은 7월 배럴당 147달러에서 12월에는 40달러 이하로 폭락했으며, 이는 산업 수요가 급감한 결과였습니다. 

현재 상황은 전문가들이 지적한 바와 같이, PMI가 50 이하로 지속되고, 원자재 비용 상승과 기업 투자 위축이 동반되는 유사한 패턴을 보이고 있습니다.

제조업 약세는 일반적으로 유가 수요를 크게 줄이는 광범위한 경기 둔화에 앞서 나타납니다. 현재 5개월 연속 위축 기간은 과거 경기 침체 초기 경고 신호와 일치하며, 이는 원유 가격의 상당한 하락으로 이어졌습니다.

수요 약화를 가중하는 정책 역풍

관세 정책은 제조업 원가를 상승시키고, 연방준비제도(Fed)의 금리 정책은 기업 확장을 제약합니다. 생산 비용 상승은 산업 활동과 물류량 감소로 이어지며, 이는 석유 소비의 주요 동인입니다. 이러한 정책 요인들이 제조업 약세를 더욱 심화시키고 있습니다.

미국 에너지정보청(EIA)은 2025년 4월 하루 1350만 배럴이던 원유 생산량이 2026년 말까지 1330만 배럴로 감소할 것으로 전망합니다. WTI 원유 가격은 2026년까지 배럴당 53달러로 하락할 것으로 예상되며, 이는 2025년 6월 대비 22% 하락한 수치입니다.

미국 제조업 감소를 상쇄하지 못하는 글로벌 수요

인도의 석유 소비는 2025년에 3.1% 증가해 하루 560만 배럴에 달한 반면, 중국은 1.2% 감소해 하루 1640만 배럴로 줄었습니다. 그러나 신흥 시장의 에너지 소비는 보조금이 적용된 가격이 많아 글로벌 유가를 충분히 지지하지 못합니다.

글로벌 제조업의 저비용 국가 이전은 수요 재편을 의미할 뿐 순수한 수요 증가가 아닙니다. 미국이 세계 최대 석유 소비국인 점을 고려할 때, 신흥 시장의 소비 증가만으로는 미국 산업 수요 감소를 완전히 상쇄할 수 없습니다.

공급 측 요인과 지정학적 위험

OPEC+는 자발적 감산을 점진적으로 해제하는 반면, 전 세계 생산량은 하루 1억 180만 배럴 수준에서 안정적입니다. 이스라엘-이란 갈등과 러시아 석유 구매자에 대한 2차 제재 가능성 등 지정학적 긴장이 가격 상승 위험 요인으로 작용하고 있다고 분석가들은 지적합니다.

공급 차질은 일시적으로 가격을 지지할 수 있으나, 지속적인 제조업 약세는 수요 측 요인이 시장 방향을 주도할 것으로 보입니다. 중대한 지정학적 사건이 발생하지 않는 한, 산업 수요 감소로 과잉 공급 상황이 전개될 수 있습니다.

유가 전망과 거래 수준

현재 기술적 분석은 주말 저점에서 유가가 반등하며 매수세가 나타나고 있음을 보여줍니다. 주요 저항선은 69.80달러, 중요한 지지선은 64.58달러입니다. 지지선 붕괴 시 60~70달러 목표 범위로의 하락이 가속화될 수 있습니다.

EIA의 2026년 말까지 WTI 53달러 전망은 제조업 주도의 수요 약세와 부합합니다. 미국 생산 감소와 산업 소비 감소가 결합되어 주요 공급 충격이 없으면 약세장 환경이 조성될 것입니다.

2025년 유가에 대한 시사점

5개월 연속 50 이하의 제조업 PMI는 지속적인 산업 약세를 의미합니다. 6개월 연속 신규 주문 감소는 제조업 위축이 계속될 것임을 시사합니다. 25%의 고용 감축은 여러 부문의 에너지 소비 감소를 예고합니다.

제조업 상황이 개선되거나 중대한 공급 차질이 발생하지 않는 한, 유가는 배럴당 60~70달러 범위로 하락할 가능성이 큽니다. 미국 산업 활동의 조용한 감소가 극적인 지정학적 사건보다 원유 가격 방향에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

자주 묻는 질문

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1. 미국 제조업이 글로벌 유가에 어떤 영향을 미치나요?

미국은 전 세계 석유 생산량의 약 20%를 소비합니다. 제조업은 산업 운영, 운송, 공급망 물류를 통해 디젤, 휘발유, 석유 제품 수요를 견인합니다.

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2. 어떤 제조업 PMI 수준이 유가 시장에 우려를 나타내나요?

PMI가 50 이하이면 제조업 위축을 의미합니다. 현재 48 수준이 5개월간 지속된 것은 석유 수요 약세가 심각함을 시사합니다.

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3. 신흥 시장이 미국 제조업 감소를 상쇄할 수 있나요?

신흥 시장의 석유 수요 증가는 보조금이 적용된 에너지 가격과 관련되어 있으며, 미국의 소비 규모를 고려할 때 잠재적 산업 수요 손실을 완전히 대체할 수 없습니다.

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4. 주요 유가 가격 수준은 무엇인가요?

거래 범위는 현재 저항선 69.80달러와 지지선 64.58달러로 정의됩니다. 64.58달러 이하로 하락하면 60~70달러 목표 범위로의 하락이 가속화될 수 있습니다.

투자 시사점

분석가들은 제조업 약세가 2025년 내내 유가에 지속적인 하방 압력을 가할 것으로 보고 있습니다. 60~70달러 범위는 공급 충격이 없을 경우 현실적인 기대치입니다. 지정학적 위험이 주요 상승 촉매이며, 제조업 데이터는 수요 측 역풍이 계속될 것을 나타냅니다.

투자자들은 제조업 PMI, 고용 데이터, 신규 주문을 석유 수요 동향의 선행 지표로 주시해야 합니다. 무역이나 통화 정책 변화는 추세에 영향을 미칠 수 있습니다.