Звездный рост индекса Никкей

В Японии происходит нечто замечательное — их местные акции поднимаются на мощной волне, которая толкает индекс Никкей 225 (также известный как Japan 225) к высотам, напоминающим его золотую эпоху в конце 1980-х годов. 

Институт инвестиций BlackRock, исследовательское подразделение глобального финансового гиганта, недавно пересмотрел свой прогноз по японским акциям с негативного на нейтральный. Этот шаг рассматривается как ключевой момент в восстановлении Никкей, возможно, привлекающий больше хорошо капитализированных инвесторов для участия в восходящей динамике.

Компания Nomura Securities, крупнейшая брокерская фирма Японии, предсказывает эффект ряби. Они оценивают, что около 10 триллионов иен (эквивалентно 70 миллиардам долларов США) может поступить на японский рынок, поскольку иностранные инвесторы с длинными позициями пересматривают свои портфели для достижения нейтральных долей.

Значительной движущей силой этого притока иностранного капитала в Японию можно считать миллиардера Уоррена Баффета, который впервые попал в заголовки газет благодаря своим инвестициям в японские акции еще в 2020 году. Последующие поступления в значительной степени были вызваны быстро движущимися алгоритмическими трейдерами и хедж-фондами, использующими заемные средства. Затем произошел заметный сдвиг, когда на долгосрочные инвестиции в Японию пришло значительное количество капитала.

Арчи Чиганер, менеджер портфеля в T. Rowe Price, отметил, как их компания получает запросы о инвестициях в Японию от клиентов и регионов, которые не проявляли ранее интереса. Этот сдвиг был обусловлен растущим числом владельцев активов, которые решили избегать медленного восстановления экономики Китая, что эффективно вытолкнуло Японию на передний план в Азии.

Никкей даже достиг впечатляющего 33-летнего максимума в 33 772,89 19 июня 2023 года. Хотя в конце месяца имелось краткосрочное падение из-за того, что краткосрочные инвесторы фиксировали прибыль, в конце июня произошло небольшое изменение с чистой продажей в 543,8 миллиарда иен. Многие эксперты утверждают, что эти падения являются здоровой коррекцией перед следующим восходящим импульсом рынка.

Некоторые фундаментальные факторы способствуют замечательному восстановлению Никкей.

Робастный экономический рост

Экономика Японии опровергла ожидания рецессии, демонстрируя прочные показатели ВВП в первой половине 2023 года, особенно во втором квартале, когда она выросла на годовых 6%. Это не просто лучшее исполнение Японии по ВВП с середины 1990-х годов; это также один из лучших темпов роста среди всех крупных мировых экономик.

Профицит текущего счета

В июле 2023 года профицит текущего счета Японии увеличился более чем в три раза по сравнению с предыдущим годом, достигнув 2,77 триллиона иен (19 миллиардов долларов США). Это означает шестой месяц подряд с положительными остатками текущего счета в 2023 году. Эти положительные тенденции свидетельствуют о сильном торговом балансе, восстановлении въездного туризма и здоровом инвестиционном доходе, который также может быть подвержен влиянию низкой стоимости иены.

От дефляции к инфляции

Умеренный уровень инфляции благоприятен и указывает на растущую экономику. Япония делает шаги в сторону преодоления своей долгой борьбы с дефляцией, и возникают обнадеживающие признаки экономического роста, такие как достижение целевого уровня инфляции в 2%. Одним из примеров является то, что потребительские цены в Японии, за исключением свежих продуктов, остаются положительными в этом году. Это позитивный признак для оценок фондового рынка, делающий их более привлекательными.

‍

Корпоративные реформы и взаимодействие с акционерами

Оптимизм инвесторов в японских акциях отчасти обусловлен конкретными требованиями, установленными Токийской фондовой биржей. Недавно они установили новые правила реструктуризации рынка, которые ставят перед компаниями с низкими коэффициентами цена-бухгалтерская стоимость задачу улучшить свою прибыльность и повысить свои акции.

В ответ на эти правила многие компании начали реформы, что привело к значительным выкупам акций и увеличению взаимодействия с акционерами. Активные акционеры также оказывают давление на японские компании, чтобы те улучшали свои операции и обнаруживали скрытую ценность. Это проекты, нацеленные на решение таких проблем, как низкая рентабельность собственного капитала (ROE) и операционные маржи, находятся в полном разгаре. По мере реализации компаниями стратегий реструктуризации и сокращения затрат становится более привлекательным долгосрочный инвестиционный случай для японских акций.

Поддерживающая монетарная политика

За последние 2 года глобальная инфляция усилилась из-за кризиса в Украине. Тем временем Япония наконец может противостоять своей длительной борьбе с дефляцией и, вероятно, продолжит придерживаться своей цели инфляции в 2% в ближайшем будущем. Поступление импортивной инфляции, улучшающаяся ситуация с капитальными расходами и напряженный рынок труда - дополнительные факторы, способствующие переходу Японии от эры дефляции, что, простыми словами, означает положительные признаки для экономического роста.

Ключевым аспектом восстановления Никкей является корректировка контроля кривой доходности Банком Японии (BOJ). Банк Японии наконец повысил лимит по своим 10-летним доходностям с 0,5% до 1%. Это сигнализирует о том, что Япония постепенно становится более гибкой в своей монетарной политике, что потенциально повышает доверие к финансовым рынкам Японии. Как правило, более плоская кривая доходности говорит о настороженности относительно перспектив роста страны, в то время как рост долгосрочных доходностей в целом указывает на то, что экономика Японии движется к дальнейшему росту.

Влияние на оценки акций

В интервью Bloomberg в сентябре 2023 года один из членов совета по денежно-кредитной политике BOJ, Хадзиме Такада, заявил, что маловероятно, что Япония повысит процентные ставки, поскольку ультранизкие ставки необходимы для поддержания здорового экономического роста. Эти низкие ставки побуждают инвесторов искать лучшие доходности на фондовом рынке, повышая спрос на японские акции. 

Кроме того, контраст между низкими ставками в Японии и растущими ставками в других странах мира, вероятно, приведет к значительному ослаблению иены. Слабая иена, в свою очередь, делает акции более доступными для инвесторов, что дополнительно способствует росту цен на акции и увеличивает оценки акций в Японии.

‍

В итоге, принимая во внимание все упомянутые факторы и мнения, звездный рост Японии на передний план азиатских акций — это не простое совпадение, а результат конвергенции множества сил в благоприятном направлении. Меняющиеся настроения иностранных фондов, подкрепленные корпоративными реформами, экономическим ростом и корректировками в политике, способствовали тому, что Никкей движется к своей исторической вершине. Вторая половина года обещает дальнейшую активность, при этом любое падение на рынке будет интерпретироваться искусными инвесторами как возможность для покупки. С учетом всех обстоятельств, кажется, что Японии пришло время выйти из длительной депрессии оценок и снова начать торговать с премией.