الارتفاع المذهل لمؤشر نيكاي

حدث شيء ملحوظ في اليابان — أسهمها المحلية تعانق موجة قوية تدفع مؤشر نيكاي 225 (المعروف أيضًا باسم Japan 225) إلى ارتفاعات تذكرنا بعصرها الذهبي في أواخر الثمانينات. 

لقد عدل معهد بلاك روك للاستثمار، الجهة البحثية للعملاق المالي العالمي، مؤخرًا نظرة السوق المتعلقة بالأسهم اليابانية من سلبية إلى محايدة. يُعتبر هذا التحول نقطة محورية في انتعاش نيكاي، وربما يجذب مزيدًا من المستثمرين ذوي رأس المال الكبير للانضمام إلى الزخم الصاعد.

تتوقع شركة نومورا للأوراق المالية، أكبر شركة وساطة في اليابان، حدوث تأثير مضاعف. يقدّرون أن حوالي 10 تريليون ين (ما يعادل 70 مليار دولار أمريكي) قد تتدفق إلى السوق اليابانية مع إعادة توازن المستثمرين الأجانب لقوائمهم الاستثمارية لتحقيق تخصيصات محايدة.

يمكن إرجاع القوة الدافعة وراء هذا influx من الاستثمارات الأجنبية إلى الملياردير وارن بافيت، الذي تصدّر العناوين عند استثماراته في الأسهم اليابانية في وقت مبكر من عام 2020. كانت التدفقات اللاحقة مدفوعة إلى حد كبير بتجار الخوارزميات السريعين وصناديق التحوط التي تستخدم الأموال المقترضة. ثم حدث تحول ملحوظ، حيث دخلت كمية كبيرة من الاستثمارات المستمرة إلى اليابان.

أشار آرتشي سجنر، مدير المحفظة في T. Rowe Price، إلى كيف كانت شركتهم تتلقى استفسارات عن الاستثمارات في اليابان من عملاء ومناطق لم تظهر اهتمامًا سابقًا. هذا التحول نُسب إلى عدد متزايد من أصحاب الأصول الذين اختاروا الابتعاد عن انتعاش الصين الأكثر بطئًا مما كان متوقعًا، مما دفع اليابان بشكل فعال إلى المقدمة في آسيا.

حقق مؤشر نيكاي حتى مستوى عالٍ ملحوظ بلغ 33,772.89 في 19 يونيو 2023. على الرغم من حدوث تراجع قصير قرب نهاية الشهر نتيجة لجني الأرباح من قبل المستثمرين قصير الأجل، حدث انعكاس طفيف في أواخر يونيو مع صافي بيع قدره 543.8 مليار ين. يجادل العديد من الخبراء بأن هذه الانخفاضات هي تراجع صحي قبل الزيادة التالية في السوق.

تغذي بعض العوامل الأساسية انتعاش نيكاي الملحوظ.

نمو اقتصادي قوي

رفض اقتصاد اليابان التوقعات الركودية، مظهرًا أرقام الناتج المحلي الإجمالي القوية في النصف الأول من عام 2023، خاصة في الربع الثاني عندما نما بمعدل سنوي قدره 6%. هذه ليست فقط أفضل أداء للناتج المحلي الإجمالي في اليابان منذ منتصف التسعينيات، بل هي أيضًا واحدة من أعلى معدلات النمو بين جميع الاقتصادات الكبرى في العالم.

فائض الحساب التجاري

في يوليو 2023، زاد فائض الحساب الجاري في اليابان أكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة بالعام السابق، ليصل إلى 2.77 تريليون ين (19 مليار دولار أمريكي). يمثل هذا الشهر السادس على التوالي من الأرصدة الإيجابية في الحساب الجاري في عام 2023. تشير هذه الاتجاهات الإيجابية إلى توازن تجاري قوي، وانتعاش في السياحة الواردة، وإيرادات استثمار صحية، والتي قد تتأثر أيضًا بانخفاض قيمة الين.

من الانكماش إلى التضخم

مستوى معتدل من التضخم مفيد ويشير إلى أن الاقتصاد ينمو. تحرز اليابان تقدمًا في الابتعاد عن صراعها الطويل مع الانكماش، وهناك علامات مشجعة على النمو الاقتصادي، مثل تحقيق هدف التضخم البالغ 2%. ومن الأمثلة على ذلك أن أسعار المستهلكين في اليابان، باستثناء الأطعمة الطازجة، ظلّت إيجابية هذا العام. هذه علامة إيجابية على تقييمات سوق الأسهم، مما يجعلها أكثر جاذبية.

‍

الإصلاحات الشركات وتفاعل المساهمين

تشير التفاؤلات المتعلقة بالاستثمار في الأسهم اليابانية جزئيًا إلى المتطلبات المحددة التي وضعتها بورصة طوكيو. لقد أقاموا مؤخرًا قواعد جديدة لإعادة هيكلة السوق، والتي تتحدى الشركات ذات نسب السعر إلى القيمة السوقية المنخفضة لتحسين ربحيتها وزيادة أسعار أسهمها.

استجابة لهذه القواعد، بدأت العديد من الشركات في إجراء إصلاحات، مما أدى إلى عمليات إعادة شراء كبيرة للأسهم وزيادة التفاعل مع المساهمين. يضغط أيضًا هاملوصبان الناشطة على الشركات اليابانية لتحسين عملياتها وكشف القيمة المخفية. جهود معالجة قضايا مثل العائد المنخفض على حقوق الملكية (ROE) وهامش التشغيل في ذروتها. بينما تقوم الشركات بتنفيذ استراتيجيات هيكلة وتخفيض التكاليف، يجعل ذلك من قضية الاستثمار على المدى الطويل في الأسهم اليابانية أكثر جاذبية.

سياسة نقدية داعمة

في العامين الماضيين، تفاقمت التضخم العالمي بسبب أزمة أوكرانيا. وفي الوقت نفسه، أصبحت اليابان قادرة أخيرًا على مواجهة صراعها الطويل مع الانكماش ومن المرجح جدًا أن تستمر في الالتزام بهدف التضخم البالغ 2% في المستقبل القريب. إن تدفق التضخم المستورد، وبيئة تحسين النفقات الرأسمالية، وسوق العمل الضيق هي عوامل إضافية تسهم في انتقال اليابان بعيدًا عن عصر الانكماش، مما يعني، ببساطة، علامات إيجابية على النمو الاقتصادي.

جانب حيوي من انتعاش نيكاي هو تعديل البنك المركزي الياباني (BOJ) في إجراءات التحكم في منحنى العائد. لقد زاد بنك اليابان أخيرًا الحد الأقصى لعوائد السندات لأجل عشر سنوات من 0.5% إلى 1%. يشير هذا إلى أن اليابان أصبحت تدريجياً أكثر مرونة في سياستها النقدية، مما يعزز مصداقية الأسواق المالية اليابانية. عادةً ما يشير منحنى العائد الأكثر استواءً إلى الحذر بشأن آفاق نمو البلد، بينما تشير زيادة العوائد الطويلة الأجل عمومًا إلى أن اقتصاد اليابان يتحرك نحو مزيد من النمو.

التأثير على تقييمات الأسهم

في مقابلة في سبتمبر 2023، أفادت بلومبرغ بأن عضوًا في مجلس سياسة بنك اليابان، هاجيمي تاكاتا، ذكر أنه من غير المرجح للغاية أن ترفع اليابان أسعار الفائدة، حيث إن معدلات الفائدة المنخفضة جداً ضرورية للحفاظ على نمو اقتصادي صحي. تشجع هذه المعدلات المنخفضة المستثمرين على البحث عن عوائد أفضل في سوق الأسهم، مما يزيد الطلب على الأسهم اليابانية. 

علاوة على ذلك، من المرجح أن ينتج عن التباين بين معدلات الفائدة المنخفضة في اليابان وزيادة المعدلات في أجزاء أخرى من العالم ضعف كبير في الين. ينتج عن ضعف الين، بدوره، جعل الأسهم أكثر تكلفة للمستثمرين، مما يسهم بشكل أكبر في ارتفاع أسعار الأسهم وزيادة تقييمات الأسهم في اليابان.

‍

باختصار، عند أخذ جميع العوامل والآراء المذكورة أعلاه في الاعتبار، فإن الارتفاع المذهل لليابان إلى مقدمة الأسهم الآسيوية ليس مجرد صدفة بل هو نتيجة لتقارب عدة قوى بطريقة مواتية. لقد دفعت مشاعر الأموال الأجنبية المتغيرة، المدعومة بالإصلاحات الشركات، والنمو الاقتصادي، وتعديلات السياسات، مؤشر نيكاي في مسار نحو ذروته التاريخية. تعد النصف الثاني من السنة واعدة بمزيد من الإثارة، مع اعتبار أي تراجع في السوق فرصة شراء من قبل المستثمرين الأذكياء. بينما تتجمع النجوم لسوق الأسهم اليابانية، يبدو أنه حان الوقت لليابان للظهور من الاكتئاب طويل الأمد في تقييماتها والتداول بتقييم أعلى مرة أخرى.