A subida estelar do índice Nikkei

Algo notável tem acontecido no Japão — as suas ações locais estão a cavalgar uma onda poderosa que está a impulsionar o índice Nikkei 225 (também conhecido como Japan 225) para alturas reminiscentes da sua era dourada no final dos anos 1980. 

O BlackRock Investment Institute, um braço de investigação do gigante financeiro global, ajustou recentemente a sua perspetiva sobre as ações japonesas de negativa para neutra. Esta movimentação é vista como um momento crucial no ressurgimento do Nikkei, possivelmente atraindo mais investidores bem capitalizados para se juntarem ao impulso ascendente.

A Nomura Securities, a maior firma de corretagem do Japão, prevê um efeito em cadeia. Estima-se que cerca de 10 biliões de ienes (equivalente a 70 mil milhões de USD) possam ser investidos no mercado japonês à medida que os investidores estrangeiros de longo prazo reequilibram as suas carteiras para alcançar alocações neutras.

Uma força motriz significativa por detrás deste fluxo de investimento estrangeiro para o Japão pode ser atribuída ao investidor multimilionário Warren Buffett, que fez manchetes pela primeira vez pelos seus investimentos em ações japonesas logo em 2020. Os fluxos subsequentes foram largamente impulsionados por negociadores algorítmicos de movimentação rápida e fundos de cobertura que utilizavam fundos emprestados. Depois, ocorreu uma mudança notável, com uma quantidade substancial de investimento duradouro a entrar no Japão.

Archie Ciganer, um gestor de carteiras na T. Rowe Price, destacou como a sua empresa tem recebido consultas sobre investimentos no Japão por parte de clientes e regiões que não tinham demonstrado interesse anteriormente. Esta mudança tem sido atribuída a um número crescente de proprietários de ativos que optam por se afastar da recuperação mais lenta do que o esperado da China, impulsionando efetivamente o Japão para a linha da frente na Ásia.

O Nikkei even atingiu um notável máximo de 33 anos de 33 772,89 a 19 de junho de 2023. Embora tenha havido uma breve queda no final do mês devido aos investidores de curto prazo a realizarem lucros, houve uma ligeira inversão no final de junho com uma venda líquida de 543,8 mil milhões de ienes. Muitos especialistas argumentam que estas quedas são um recuo saudável antes da próxima subida do mercado.

Alguns fatores fundamentais estão a impulsionar a notável recuperação do Nikkei.

Crescimento económico robusto

A economia do Japão contrariou as expectativas de recessão, apresentando valores robustos do PIB na primeira metade de 2023, particularmente no segundo trimestre, quando cresceu a uma taxa anualizada de 6%. Isto não é apenas o melhor desempenho do PIB do Japão desde meados da década de 1990; é também uma das taxas de crescimento mais elevadas entre todas as principais economias mundiais.

Excedente da balança comercial

Em julho de 2023, o excedente da balança corrente do Japão aumentou mais de três vezes em comparação com o ano anterior, atingindo 2,77 biliões de ienes (19 mil milhões de USD). Isto marca o sexto mês consecutivo de saldos positivos da balança corrente em 2023. Estas tendências positivas sugerem uma forte balança comercial, uma recuperação no turismo de entrada e rendimentos de investimentos saudáveis, que também podem ser influenciados pelo valor mais baixo do iene.

Da deflação à inflação

Um nível moderado de inflação é benéfico e indica uma economia em crescimento. O Japão está a progredir no afastamento da sua longa luta contra a deflação, e há sinais encorajadores de crescimento económico, como o cumprimento da meta de inflação de 2%. Um exemplo é que os preços ao consumidor no Japão, excluindo alimentos frescos, permaneceram positivos este ano. Este é um sinal positivo para as avaliações do mercado de ações, tornando-as mais atrativas.

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Reformas empresariais e envolvimento dos acionistas

O otimismo dos investidores nas ações japonesas deve-se, em parte, aos requisitos específicos estabelecidos pela Bolsa de Valores de Tóquio. Recentemente, estabeleceram novas regras de reestruturação do mercado, que desafiam as empresas com rácios preço-valor contabilístico baixos a melhorar a sua rentabilidade e aumentar os preços das suas ações.

Em resposta a estas regras, muitas empresas iniciaram reformas, levando a recompras significativas de ações e a um aumento da interação com os acionistas. Os acionistas ativistas também estão a pressionar as empresas japonesas para melhorarem as suas operações e descobrirem valor oculto. Os esforços para abordar questões como o baixo retorno sobre o capital próprio (ROE) e as margens operacionais estão em pleno andamento. À medida que as empresas implementam estratégias de reestruturação e redução de custos, o caso de investimento a longo prazo para as ações japonesas torna-se mais atrativo.

Política monetária de apoio

Nos últimos 2 anos, a inflação global foi agravada pela crise na Ucrânia. Entretanto, o Japão finalmente consegue contrariar a sua longa batalha contra a deflação e é muito provável que continue a manter o seu objetivo de inflação de 2% num futuro próximo. A entrada de inflação importada, um ambiente de despesas de capital em melhoria e um mercado de trabalho em contração são fatores adicionais que contribuem para a transição do Japão para fora de uma era deflacionária, o que, em termos simples, significa sinais positivos para o crescimento económico.

Um aspeto crucial do ressurgimento do Nikkei é o ajuste do Banco do Japão (BOJ) nos controlos da curva de rendimento. O BOJ finalmente aumentou o limite dos seus rendimentos a 10 anos de 0,5% para 1%. Isto indica que o Japão está a tornar-se gradualmente mais flexível na sua política monetária, potencialmente reforçando a credibilidade dos mercados financeiros do Japão. Normalmente, uma curva de rendimento mais plana indica cautela em relação às perspetivas de crescimento de um país, enquanto a subida dos rendimentos a longo prazo geralmente indica que a economia do Japão está a avançar para um maior crescimento.

Impacto nas avaliações das ações

Numa entrevista em setembro de 2023, a Bloomberg noticiou que um membro do conselho de política do BOJ, Hajime Takata, mencionou que é altamente improvável que o Japão aumente as taxas de juro, uma vez que as taxas ultra-baixas são essenciais para manter um crescimento económico saudável. Estas taxas baixas encorajam os investidores a procurar melhores retornos no mercado de ações, aumentando a procura por ações japonesas. 

Além disso, o contraste entre as baixas taxas do Japão e o aumento das taxas noutras partes do mundo provavelmente resultaria num enfraquecimento significativo do iene. Um iene mais fraco, por sua vez, torna as ações mais acessíveis para os investidores, contribuindo ainda mais para preços de ações mais elevados e valorizações de ações aumentadas no Japão.

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Em resumo, tendo em consideração todos os fatores e opiniões mencionados acima, a notável ascensão do Japão à vanguarda das ações asiáticas não é uma mera coincidência, mas sim o resultado de múltiplas forças que convergiram de forma propícia. As mudanças de sentimento dos fundos estrangeiros, impulsionadas por reformas empresariais, crescimento económico e ajustes políticos, levaram o Nikkei numa trajetória rumo ao seu pico histórico. A segunda metade do ano promete ainda mais entusiasmo, com qualquer recuo do mercado a ser interpretado como uma oportunidade de compra por investidores astutos. À medida que as estrelas se alinham para o mercado de ações do Japão, parece que chegou o momento de o Japão sair da sua depressão de valorização a longo prazo e voltar a negociar com um prémio.